美金融業 含淚承銷售股案 賣不掉恐自行吸收 瑞銀 大摩 苦撐

2008年07月01日蘋果日報
MSCI(摩根士丹利資本國際)全球金融股指數今年重挫24%，逼得資金需求孔急的瑞士銀行(UBS)等，不僅緊急充實公司資本，還得冒著賣不掉得自行吸收的風險，承銷同業售股計劃賺取佣金。

高度風險
瑞銀在次貸中受創最重，累計打消資產金額高於同業，6月委託摩根士丹利(Morgan Stanley)與摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)協助售股籌資160億瑞士法郎(4768億元台幣)，旋即又與美林(Merrill Lynch)、高盛(Goldman Sachs)一同承包蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)123億英鎊(7442億元台幣)售股案。
金融股卻無止跌跡象，投資人持有興趣缺，瑞銀自己籌資過程中，股價曾一度大跌，壓縮新股折價幅度至7%，蘇格蘭皇家銀行宣布籌資計劃來股價也大跌逾3成，承銷價如今也低於市價不到1成，未來若滯銷多少，負責包銷的投資銀行就得吸收多少，瑞銀才剛募得的資金，可能轉手又得奉送給同業，讓原本風險較低的承銷業務也成高風險事業。

承銷業務風險增高
其他如英國房貸商HBOS預計下個月完成售股，但目前股價也快跌破承銷價，讓包銷的摩根士丹利壓力倍增，英國另一大地產融資業者Bradford & Bingley也面臨相同難題。
但金融市場自有一套大魚吃小魚法則，瑞銀倫敦投資銀行部門副董事長雷恩維克表示，他們股票承銷業務不會受集團資金緊絀影響，所承銷的金融股折價幅度相當大，佣金也比以往高，加上還有次級代銷商墊背，風險大幅淡化。

拉次級代銷商墊背
事實上，投資銀行承銷股票的佣金並無增加，只是從次級承銷商多剝了一層皮。以蘇格蘭皇家銀行售股案為例，蘇格蘭皇家銀行僅讓承銷商抽取1.75%佣金，遠低於5年前安聯(Allianz)售股時開出的4.3%，蘇格蘭皇家銀行的承銷商讓次級承銷商抽成更少，最低僅0.8%，低於一般1.25%行情。