貝爾斯登兩避險基金快破產（轉載）

受次級房貸風暴拖累，貝爾斯登（Bear Stearns）旗下兩支投資房貸相關證券的避險基金瀕臨破產，債權人之一的美林公司定20日拍賣債權。業界正密切觀察此事的後續效應。

華爾街日報報導，美林已暗示20日將拋售貝爾斯登避險基金至少8.5億美元的抵押品，大部分是與房貸相關的證券。其實貝爾斯登的基金經理人已緊急調度資金，但美林仍決定脫售。

陷入困境的一檔避險基金是High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund，操盤手是貝爾斯登資深董事總經理席奧非。基金成立僅十個月，但因在次級房貸市場投資失利，今年來已損失約20%。另一檔基金High Grade Structured Credit Strategies Fund雖然貸款沒那麼多、虧損沒那麼嚴重，但同樣遭投資人和債權人要求贖回或追加抵押資產。

華爾街日報報導，截至幾周前，這兩支避險基金投資金額超過200億美元，大部分是次級房貸債券型的複合證券。

貝爾斯登目前的困境，正是美國房市衰退帶來的效應。前幾年房市最活絡的時候，放款機構核准的房貸創歷史新高。由於放款條件非常寬鬆，業者就把這些房貸包裝成債券出售，以降低風險。

據產業刊物Inside Mortgage Finance統計，2000年以來，華爾街已推出逾1.8兆美元的次級房貸證券。如今房屋市場冷卻，房貸違約案件層出不窮，相關債券因此崩盤。

目前為止，貝爾斯登的問題看來尚未對債市造成重大衝擊，但隨著貝爾斯登的基金平倉，投資人和交易員勢必會重新評估其他債券證券的價值。

此時拋售貝爾斯登的擔保品，恐怕也會波及其他與房貸相關的債券，因此其他如高盛、美國銀行、花旗和巴克萊等債權人，才會想要援助貝爾斯登。這讓人回想起長期資本管理公司（LTCM）的前例，當年LTCM要倒閉時，債權人也是同意拿下LTCM90%的股權，且慢慢清算資產，才將衝擊降至最低。

經濟日報2007.06.21