莫比爾斯：趁低買入俄巴股票

2010-01-13 【明報專訊】
金磚四國經濟增長迅速恢復，驅使MSCI金磚四國指數去年取得89%的驚人回報。鄧普頓資產管理董事總經理莫比爾思（Mark Mobius）認為，內需及基建持續向好，加上商品價格趨升，企業料可交出亮麗成績，區內股市料可再創新高，惟累積升幅已大，不排除出現顯著調整。他會趁低買入業績穩固、估值吸引的股份，市場偏好俄羅斯及巴西。
現時股市回調不出奇
根據湯森路透的資料，金磚四國今年經濟增長介乎3%至9.3%，成為推動環球復蘇的火車頭。莫比爾思指出，金磚四國擴張的速度幾近是成熟市場的4倍，如此巨大的差距，應該反映在股市上，惟走勢應屬反覆上升格局。「在這個牛市週期，新興市場的企業盈利預測很大機會被調高，帶動股市再創新高。然而，我亦注意到金磚四國股市波幅極大，在向上進一步突破的過程中，難免有所調整。過去數個月，股市已出現數次震盪，若這時股市顯著回調，我亦不會感到驚訝。畢竟股市累積了一定的升幅。」
儘管金磚四國股市去年接近翻一番，估值不復08年超低水準，但莫比爾思稱，現時估值處於過去10年歷史波幅的中值，不算得十分昂貴，可以趁調整吸納。他說：「假如投資期為5年，這些波動市提供了一個很好的入市時機。我會繼續尋找機會，發掘即使在經濟週期下跌時，業務仍可穩定增長的股份。若從估值考量，個別市場如俄羅斯的市盈率低於新興市場平均，投資價值尤其吸引。」
俄股市盈率低夠吸引
估值廉、增長快是選股的基本要求，俄股完全符合以上兩項條件。市場預期，俄股今年每股盈利平均可多賺37%，預測市盈率僅8.8倍，吸引程度遠高於中印股票。莫比爾思表示，自去年4月起，央行累積減息4厘，利率跌至9厘水準，相信當局將維持寬鬆貨幣政策，避免俄羅斯經濟陷入衰退局面。除了受惠油價上升的油股及內需帶動的消費股外，他認為，其他行業股份同樣有好表現。在他管理的鄧普頓新興四強基金中，俄羅斯佔投資組合17.6%，較基準MSCI金磚四國指數高出4.6個百分點，增持變幅為四國中最大。
巴西經濟多元 生產成本低
要數基金押重注的市場，非巴西莫屬，投資比重佔34%。由於大開水喉救市，巴西政府已連續13個月錄得財政赤字，截至去年11月，金額達14億美元。不過，莫比爾思對巴西股票前景仍然樂觀，理由是其多元經濟增長的特質。「巴西是全球主要商品生產國及出口國，惟出口只佔經濟生產總值不足四分之一，大部分經濟增長主要靠本地拉動。隨著消費者基礎不斷擴大，相信金融服務公司、健康護理、化妝品和飲料製造商均可受惠。」
去年10月，巴西政府向投資當地股市及債市的外國投資者徵稅2%，以圖壓抑熱錢流入，一度引發股市大跌。莫比爾思相信，徵稅僅佔潛在回報一小部分，長期投資便可分攤額外增加的成本，由於巴西經濟穩固，措施對減低雷亞爾（Real）升值壓力的作用不大。他解釋：「即使雷亞爾升值，亦不會減低巴西產品的競爭力，因為生產成本依舊很低。鐵產量上升，帶動原材料鐵礦石的訂單及價格趨升，惟需求殷切如昔。另一個例子是利用蔗糖製造乙醇，巴西是全球製造乙醇最便宜的國家。」