透視基金周轉率背後的意義

2009-09-06 工商時報 【黃惠聆】
關於基金的資訊和數據五花八門，許多投資人乾脆直接用基金的報酬率或晨星星號評級來篩選基金，其實除了績效之外，投資人下次也可以再看看基金周轉率，就可以看出基金經理人投資風格。
什麼是周轉率？台灣投資人可以在投信投顧網站上找到國內投信發行的基金之周轉率，境外基金則是在年報中也會提供該項數據點。雖然，不同的基金市場計算基金周轉率的演算法有所出入，但原則上都是看基金經理人在當年度買入和賣出基金投資標的之交易情形，並藉此計算持有投資組合標的之平均時間。
為什麼要注意周轉率？投資人乃可藉由基金的周轉率來看基金經理人的投資風格，一檔周轉率達100％或高於同類型基金的平均數值，即代表該基金經理人轉換標的頻繁，該基金經理人的投資風格則是相當積極。
以一檔在美國專喜投資於熱門標的的美股基金如Brandywine，該基金的平均周轉率高達210％。但也有的基金，周轉率卻在25％以下，經理人採取的投資策略則應該較偏向長期持有標的（buy-and-hold）的方式，基金持有標的的時間較長，也有的基金的周轉率僅12％，也就是說1年中，僅對1成的標的調整，其餘近九成的標的皆維持不變。
透過基金周轉率比較，投資人可拿來參考基金經理人的長期投資風格是否穩定，一旦基金之周轉率出現很大的變化（例如從10％暴漲成115％），那麼代表基金經理人很有可能已改變其投資策略，投資人要考慮這樣的改變是否還符合原先買入這檔基金的預期。
透過基金周轉率的高低可以檢視基金的投資風格外，還能讓投資人瞭解投資該基金的其他費用，交易頻繁的基金需給付較多的證券交易手續費，這些費用都是投資人無形的投資成本，如果基金周轉率過高，但績效卻始終敬陪末座時，投資人可能要更進一步瞭解其原因，進而考慮是否該繼續持有該基金。
晨星美國研究部表示，雖然有些基金交易頻繁但績效依舊亮麗，但根據統計，基金的交易次數和報酬率並沒有成正比。
（資料提供/晨星台灣研究部，整理/黃惠聆）