中國工行股價

英國《金融時報》Lex專欄(Lex) 2009-08-21
你不能說有雄心不好。中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)董事長姜建清6月份曾表示，要把工行打造成“最盈利、最優秀和最受尊敬的銀行”。
從前兩項標準看，該銀行已經實現或接近實現目標。這家全球市值最大的金融機構，今年應當實現約120億美元的淨利潤，又是摩根大通(JPMorgan)的一半左右；預計股本回報率將達到19%，強于高盛(Goldman Sachs)的16%。至於“尊敬”這樣的概念，最好留給行銷部門去處理。但即便工行的估值頗高（在香港達到帳面價值的2.5倍，比按市值計算全球最大20家銀行的平均值高出50%），但在33位分析師中，只有1人敢斗膽給出“賣出”的建議。
週四公佈的上半年業績揭示出了原因。在貸款創紀錄增長的情況下，工行淨利潤增長3%；壞賬撥備和不良貸款雙雙下降。利率的大幅下降，導致工行淨利差減少76個基點，縮減至2.25%。但股市上漲意味著客戶將資金從定期轉為活期，降低了工行的利息成本。與此同時，更高的資本金要求，至少還要過一個季度才會出臺。
信貸成本似乎必將上升：在企業貸款賬目（占貸款總額的70%）的許多部分，不良貸款率仍在發出紅色警報信號。但今年的大量放貸似乎大多找對了目標。按行業劃分，增幅最大的領域是水務和垃圾處理，該行業的不良貸款率目前只有區區0.11%。
這些都有助於強化工行股票的防禦型特徵。既然中國對全球增長的貢獻，超過了所有發達經濟體的總和，為什麼不持有中國最大銀行的股票呢？自今年初以來，全球最大和第二大銀行——滙豐(HSBC)——之間的市值差距已擴大一倍多，達到410億美元。工行的頭把交椅似乎坐得很穩當。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析