聯儲暫拒收水 歐洲突現增長

2009-08-16 陶冬
一段牛熊雜居的日子。
上星期市場大致向好，但是週五美國的消費資料，激起了人們對經濟復蘇的擔心，美股和商品市場趁機獲利回吐。A股再列全球股市榜尾。
上周有兩個新聞。第一個是央行（中國除外）幾乎一致決定，暫時不退出量化寬鬆政策，繼續將關注的重心放在抗衰退上。繼英國和日本之後，美國聯儲也宣佈目前不考慮退出量化寬鬆（不過TALF計畫有變），明言超低的利率水準“會維持相當一段時間”。同時美國央行對經濟復蘇前景的描述明顯地較之前樂觀，還指出通脹壓力目前不存在。改善中的經濟、繼續的低利率環境、暫時不見蹤影的通貨膨脹，利好風險資產，帶動股市、商品市場上漲。短期國債市場，也因央行言論而做好。
第二件新聞是德國和法國經濟出人意料地在第二季度錄得正增長，這使歐元區經濟提早復蘇的希望大增。筆者估計，美國和歐洲均會在今年夏季步出衰退，不過這是含金量低的、極其緩慢的、脆弱的復蘇。就業與消費的好轉，遠滯後於GDP的復蘇。
商品市場當下的紅星是糖。印度的乾旱和巴西的澇災，使原糖的供應量大減，觸發食品製造商對沖盤湧入。儘管糖價短期進入調整，筆者相信糖的牛市並沒有結束。銅，也有類似的故事。