巴菲特收縮巨災保險業務

2009年 07月 13日 華爾街日報
伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的再保險業務是這家多元化公司的一個利潤中心。而現在﹐該公司已在淡出再保險市場波動性很大的領域之一：巨災財產損失。
近年來﹐伯克希爾哈撒韋再保險集團(Berkshire Hathaway Reinsurance Group)進入了這個有利可圖的領域﹐主要為其它希望轉移颶風損失等重大損失風險的其它保險商提供再保險服務。就在幾年前﹐伯克希爾曾在沒有嚴重颶風的年份獲得過22億美元的保費收入。
但最近﹐伯克希爾哈撒韋手頭的現金更加緊缺了。它退出巨災再保險領域表明﹐隨著近期信用評級遭到下調、公司利潤受到一系列打擊﹐以及經濟的持續動盪﹐伯克希爾哈撒韋開始變得更加規避風險。
在今年5月的年會上﹐伯克希爾哈撒韋董事長巴菲特(Warren Buffett)說﹐公司正在減少對颶風等自然災害的承保﹐因為我們多餘的現金不像兩、三年前那麼多了。在第一季度末﹐伯克希爾哈撒韋的現金略低於200億美元﹐是多年來的最低水平。
市場人士說﹐從6月份和7月初這一重要的巨災保險年中續約期看﹐伯克希爾哈撒韋削減了這方面的業務。
巴菲特和他的再保險業務副手傑因(Ajit Jain)對此不予置評。
巨災保單對保險商而言風險較高﹐如果出現卡特里娜颶風那樣的災害﹐可能會造成數十億美元的損失。而且這些事件不可預測。但巴菲特曾說﹐他相信伯克希爾哈撒韋承擔這種風險可獲得不菲的收入。
本世紀初﹐巴菲特和傑因利用公司一流的信貸評級和巨額現金儲備成為了這個市場上的主要參與者。
巴菲特在2006年致股東的信中說﹐如果價格合適﹐我們仍有能力和興趣成為全球巨災保險領域最大的保險商。
在過去兩年里﹐伯克希爾哈撒韋仍是參與者之一﹐但再保險市場走軟﹐導致了公司保費收入的下降。
在2008年﹐伯克希爾哈撒韋的再保險業務獲得了9.55億美元巨災和個人風險再保險保費﹐低於2007年的16億美元和2006年的22億美元。在2005年的卡特里娜颶風和麗塔颶風之後﹐伯克希爾哈撒韋的再保險保費收入大幅上升。
分析師說﹐由於伯克希爾哈撒韋對風險態度的變化﹐預計該公司今年保費收入的降幅將是最大的。
伯克希爾哈撒韋的這一態度轉變﹐可能是其提高信貸評級的一種策略。今年4月﹐穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)將伯克希爾哈撒韋的長期債券發行人評級從最高的Aaa下調到了Aa2﹐稱原因在於經濟動盪和股市的大幅下跌重創了伯克希爾哈撒韋的投資組合。
穆迪在其評級意見中還提到了伯克希爾哈撒韋“巨災相關業務”的潛在波動風險。伯克希爾哈撒韋是穆迪投資者服務的母公司Moody's Corp.的主要投資者。
目前還不清楚這種收縮是否會影響到伯克希爾哈撒韋的收益。晨星公司(Morningstar)的分析師伯格曼(Bill Bergman)指出﹐巴菲特和傑因可能在其它地方找到了更好的機會。如果是這樣的話﹐這可能會抵消財產巨災保費的下降。
伯克希爾哈撒韋收縮這項業務的另一個原因可能就是此類保險的價格已低於2006年和2007年﹐當時伯克希爾哈撒韋獲得了大量的保單。保險咨詢服務公司Aon Benfield Analytics的首席執行長艾爾哈特(Bryon Ehrhart)表示﹐儘管颶風保險的保費出現了上漲﹐地震等其它巨災保險的再保險價格一直基本持平。他也注意到了伯克希爾哈撒韋業務的收縮。陷入困境的公司削減了在保險上的支出﹐這反過來又導致了對再保險需求的減少。
鑒於外界對其評級的擔憂﹐伯克希爾哈撒韋可能需要看到更為誘人的定價才會重新擴大再保險業務。
SCOTT PATTERSON