可轉債危機 證期局將開善門

2008-12-20 工商時報
股價長期下探、公司債贖回壓力大增，預估明年底前將有高達800億元到期。為此，券商公會本週敲定開放「特別重設」規範，擬在股東會及債權人會議通過的前提下，可以給予彈性，另依目前市價重新訂定轉換價格。
舉例來說，甲檔可轉換公司債當初發行時，訂出債券隔年3月到期時，可依每股20元執行轉換，把債券換成股票；問題是，現在股票市價只有5元，想當然，不會有投資人願意接受20元的轉換條件，到期都會要求贖回，把現金拿回來。若依重設規範，可以修改轉換價格為5元，提高投資人的轉換意願，公司也不必面臨龐大的現金贖回壓力。
券商公會想出的這項辦法，配套是要同時考量到債權人和股東權益。也就是說，公開發行公司必須修改轉換公司債發行及轉換辦法，並經股東會通過；另外，也須和債權人協商，經同意才可以進行。
金管會官員對此指出，證期局的大原則是，不能損及股東權益，會等此案報過來再發表意見。惟據了解，證期局日前已行文給券商和企業，研究是否有「特別重設」，依目前市價重新訂定轉換價的需要。
根據公會統計，明年底前到期的公司債，規模高達800億元，可以預期的是，發行公司勢必要償還大筆現金，為此，必須辦理現金增資來償還，但問題是，現階段募資困難很大，到時候如果沒有錢償還，又有違約的問題，恐將掀起另一波的金融風暴。
被證期局詢問到此事的券商指出，這是給予企業一種彈性的作法，不過公司法明訂，除取得債權人同意，還需經法院認可並公告，過程花費數月，時間可能來不及，因此希望金管會透過證券法規的行政解釋，排除公司法的適用。
其中在債權人會議部分，通過的門檻條件是：因為對債權人來說，接受重設轉換會出現「價格降低、股數增加」的情況，因此需經3/4以上的債權人出席，2/3以上出席債權人同意，才可辦理。業者研判，因為對公司與債權人都有利，原則上應都會願意。