交通業績惹回吐 美國經濟出衰退

2009-10-24 陶冬
美國藍籌公司的盈利繼續亮麗。不過這次，牛卻沒有沖向紅布。
上周科技公司微軟、雅虎、亞馬孫的業績均好過預期，全球股市也大致維持住了一個上升的趨勢，但是美股在週五收市前，因運輸公司盈利可能不佳而出現沽壓，道鐘斯指數全周先升後跌。美元繼續下探，對歐元破1.5，帶動油價升穿80大關，工業金屬走勢平穩。
道瓊交通指數自今年三月以來已經上升88%，但是鐵路股上週五出現有利空消息，不僅拖低了交通指數3.5%，還令投資者趁機獲利回吐。道瓊在本世紀初曾總結出股指的幾條規律，其中一條是如果交通指數不升，道指升勢難維持。不過今天情況與100年前已經大不相同。交通指數由鐵路、貨車和航空公司組成。在資訊時代，交通對經濟的主導作用已明顯減少，何況這三個行業分別面臨著行業自身的危機與困境。
相較交通指數，筆者更關心最近消費信心指數的走向。今年7、8月，消費信心曾大升過一次，掀起市場對V型復蘇的嚮往，不過近幾周，消費者情緒有所回落。筆者看來，各國經濟有所改善，但是就業形勢很難V型反轉，這就決定了消費的復蘇只能是漸進的，甚至中間還會有波折(悲觀者稱之為W型走勢)。
市場關注本週四美國步出衰退的第一個GDP數字，季度環比折年率（QoQ annualized）預計為3.6% vs 上期-0.7%。週三美國九月耐用消費品訂單，估計為0.5% vs -2.4%。週五，日本央行開會但是利率不會有變。同日歐洲九月CPI -0.2% vs -0.3%。