2010年投資展望

艱辛漫長的一天結束時，欲征服世界的中國實業家們拿出舶來的蘇格蘭威士忌，舉杯慶祝他們談成的交易。交易越大，需要的美酒檔次越高，而這些交易的規模逐年見漲。這對總部位於倫敦的帝亞吉歐（Diageo）來說是絕佳的商機。這家全球最大的釀酒廠在2007年推出了600美元一瓶的“尊尼獲加（藍牌）英皇喬治五世紀念版威士卡（Johnnie Walker Blue Label George V Edition）”，不僅包裝上使用了水晶瓶和可供展示的基座，還每瓶酒附帶真品證書。這款新酒在亞洲的銷量很大，以至於公司2009年進一步加碼，推出了更加高檔的“The John Walker”，每瓶售價高達3000美元。
個人投資者展望2010年時，不妨也學學帝亞吉歐的思路：尋找全球正在創造財富的熱點，並從中分一杯羹，無論這些熱點是在中國、巴西還是美國。不要指望一場強勁的經濟復蘇拉動股市全線上揚，因為多數經濟學家認為反彈力度甚微。
我們在上一年的這個專題中曾預言（當時正值市場上屍橫遍野），投資者“可以通過買入那些不再時髦的東西取得不俗的成績”，例如高收益率債券。情況確實如此：截至2009年11月，在全球市場，垃圾債券的投資回報率為58%；緊隨其後的是大宗商品（回報率36%）、黃金（回報率34%）、股票（回報率29%）和投資級公司債（回報率23%）。回報率墊底的是那個安全之選：政府債券（回報率8%）。不過，靠著冒險賺快錢的方式已不再可行。現在應該選擇更加穩妥地投資於股票、債券和大宗商品——縱然美國經濟仍需掙扎方能康復，這些投資也依然會取得不俗的成績。
這一前提下，全球投資當是2010年的明智之選。這也是被動投資者和主動投資者之間難得達成的共識之一，儘管他們各自的理由幾乎南轅北轍。被動投資者認為，你無法戰勝市場，因此，他們希望每樣東西都持有一點，以降低任何一項投資失敗所帶來的風險。按照他們的投資哲學，投資多元化之極限莫過於把你的投資分散到全球，而不是局限在你的本土。有些人表示，理想的情況是，美國人在美國股市的投資比例不應該高於美國股市市值在全球的比例。市場指數編制機構MSCI Barra提供的資料顯示，美國股市市值在全球的占比已經從1970年的70%下降到2009年的48%。
你甚至可以提出，美國人應當減持美國股票，以抵消他們因為擁有美國本土房屋而產生的風險敞口。如此國際化、多元化投資的美國人並不多。根據翰威特諮詢公司（Hewitt Associates）的一項調查，在美國，一個典型的401(K)退休帳戶所持有的美國股票與外國股票之比是5比1。
主動投資者也在探索國外的投資機會，但並非僅僅為了投資多元化。與被動的指數基金投資者相反，主動投資者認為你可以戰勝市場——而他們很多人恰好認為，在2010年，一些最好的逢低吸納機會在美國以外，在那些專業投資者涉足尚且不深的市場。總部位於波士頓的基金管理公司MFS Investment Management的研究表明，在截至2008年12月的8年中，如果一個全球投資者每年都奇跡般地選中了每個市場的十佳股票，那麼他恐怕已經獲得了約7000%的累計回報率。相反，MFS表示，一個同樣具有先見之明的投資者如果僅限於從標準普爾500指數成分股之中挑選表現最好的股票，那麼他獲得的8年累計回報率將略低於1500%。換句話說，如果你對自己的選股技巧略有自信，你恐怕應該漫遊世界來選股。
無論動機何為，很多美國人在未來的一年中都可能加大力度搜尋海外的投資機會。《商業週刊》2009年12月初進行的一項線上投資者調查發現，在美國投資者之中，40%的人計畫在未來5年中增加國際投資，這一比例較2008年的22%幾近翻番。調查對象包括770位美國人和158位外國人，《商業週刊》Research Services招募他們參加定期的線上調查。不過，有些事情變化不大：當被問及未來一年哪個股市將會產生最高回報時，美國人選擇美國的傾向性依然更高，而在接受調查的外國投資者眼中，美國僅排名第四，前三名分別是中國、印度和巴西。
那些外國人的看法或許不無道理。相比正在康復的美國，亞洲和資源型國家（例如巴西、加拿大、澳大利亞等）的增長前景更加強勁——在澳大利亞，其商業信心指數最近攀升至7年來的最高點。“恕我冒昧，美國經濟在全球經濟中不再處於支配地位，”俄亥俄州立大學（Ohio State University）菲舍爾商學院（Fisher College of Business）教授奧德•申卡爾（Oded Shenkar）說。他表示，就經濟表現而言，其他國家將與美國“脫鉤”。如果你相信美元在2010年將進一步貶值，那麼全球化投資的理由將更加充分。當美元兌其他貨幣匯率下跌的時候，從外國股票和債券上獲得的回報對美國人而言將更加值錢。美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）已經發誓要把短期利率保持在非常低的水準，直至美國經濟不再需要重症監護——而這一切可能要等到2010年夏天。
購買跨國公司的股票是一種簡單的方法，既可以押注於全球經濟增長，又不用琢磨那些你從未聽說過的名字。不過，並非所有跨國公司都可以。Vontobel Asset Management駐紐約的國際業務主管拉吉夫•簡（Rajiv Jain）表示，在亞洲和拉美等增長型市場開展業務的消費品公司是2010年的好選項。當然，總部設在倫敦的帝亞吉歐是其中之一。其他選擇包括可口可樂（Coca-Cola）、雀巢（Nestlé）、麥當勞（McDonald's）以及英美煙草（BAT）——如果你不介意持有一家煙草公司股票的話。簡認為很多公司都有不錯的股息率，且相對於那些增長型股票，這些公司的本益比也正處於歷史低點。
如果你希望在發展中國家投資更多的話，不妨試試雀巢印度（Nestlé India）這樣的公司。當然，雀巢印度不是跨國公司，但它的收入已連續11個季度強勁增長。“如果你注意它們的業績，恐怕根本看不出任何經濟衰退的跡象，”簡說。
相反，2010年可能還不太適宜大舉押寶于工業復興。美國的製造業雖經歷了工廠停工、企業裁員，但產能過剩問題依然嚴重。而中國試圖通過興建工廠、製造設備、修建基礎設施、建設樓宇等方式擺脫經濟滑坡的同時，其產能過剩的問題也在加劇。
高科技行業的表現在某種程度上應會好于普通製造業，因為它們的產品週期更短：如果有點錢的話，消費者會選擇在自己的電腦或通訊工具落伍時更新換代。Yardeni Research駐紐約州格雷特內克（Great Neck）的經濟學家愛德華•亞德尼（Edward Yardeni）表示，截至2009年10月份，全球半導體銷售已經從2月份的低點反彈超過50%。不過，科技類股已從它們的低點上漲很多，因此目前的價位並非很便宜。
銀行和其他金融類股也不是好的選擇。它們在鼎盛年景中發放的貸款和進行的投資仍繼續成為拖累。而且，USAA股票投資組合經理、資產配置小組成員沃斯夫•拉蒂夫（Wasif Latif）表示，金融類公司以往用於美化業績的表外融資手段現在幾乎被完全禁止, 此外，金融類股也已從它們之前的“甩賣價”大幅回升。USAA是一家面向武裝部隊和退伍軍人的金融服務公司，總部位於德克薩斯州聖安東尼奧（San Antonio）。
過去的一年令人抓狂。一個典型的倒楣投資者可能在整個崩盤階段都被滿倉套牢，最終在3月初舉手投降，清倉離場，然後在場外眼看著標準普爾500指數到11月底反彈了62%。為了保證你在2010年不犯同樣的錯誤，仔細考慮一下你的投資選擇，這樣，你就有勇氣堅持自己的信念。高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）駐紐約的首席投資官愛琳•羅明傑（Eileen Rominger）建議：制定一個投資計畫，然後堅持實施。該公司掌管著大約8500億美元投資。“你需要透徹地明白自己的持倉品種和持倉理由，”羅明傑說，“在如此波動的市場環境中，促使投資者在錯誤時刻做出錯誤決定的誘惑實在是太多了。”
如果這是你首次進入一些不熟悉的領域，例如外國股票和債券，這尤其是一個好建議。外面的世界很大，機會很多。不要讓陌生感把你嚇跑。
作者：彼得•科伊（Peter Coy）