政府龐大的經濟刺激計畫可能造成產能和產品過剩，進而引發貿易摩擦
對於內蒙古包頭鋼鐵公司來說，2009年不是個好年景。收入下降21%，虧損幾成定局，這是公司上市近10年來的第一次。出口減緩是一個因素，但最大的問題是國內產能激增。2009年中國鋼鐵生產上升了10.5%，生產能力眼看要超過7億噸，超出國內需求量2億噸之多。包鋼負責投資人關係的於超說：“產能過剩對行業內所有的企業都造成了衝擊，我們別無選擇，只能接受現實。”
這聽起來似乎與2009年中國增長超過8%的宏圖格格不入。雖然政府5860億美元的經濟刺激計畫使中國避過了全球金融危機，但也造成了負面影響。固定資產投資——花在廠房、公路和其他大項目上的錢——在上半年飆升了40%，幾乎一手推動了國民生產總值的增長。
銀根鬆動刺激了對鋼材、化學品、玻璃等生產物資的需求，生產這些物資的新工廠也由此而增加。目前，中國內地鋼材產能超過國內需求近30%，“他們會關閉工廠解雇工人，還是依靠出口解決過剩問題”？總部設在北卡羅來納州夏洛特市的紐柯鋼鐵公司（Nucor）首席執行官丹尼爾•迪米科說，“他們一定傾向於出口。”
中國政府在進行了相關調查之後，將鋼鐵、水泥等6個行業作為抑制行業產能過剩和重複建設的調控重點。據統計，水泥行業在原有19億噸產能基礎上，2009年又新增了6億噸。鋁廠2008年開工率接近4/5，2009年只有2/3。在過去兩年間，中國風電機組整機製造企業增加了3倍，達到80家。
拖欠貸款的風險
華盛頓開始採取行動。美國商務部初步裁定中國鋼管產品存在傾銷，並由此而提高關稅，使得中國出口到美國的鋼管價格幾乎翻番。代表美國鋼鐵企業提起鋼管反傾銷訴訟的華盛頓律師羅傑•謝格林說：“中國不斷增加產能，沒有充分考慮需求。”他說中國出口到美國的鋼管在過去3年間增加了兩倍，達到每年210萬噸；不過自反傾銷裁決之後增長勢頭有所放緩。美國銅版紙製造商也提起了類似訴訟。
中國政府也擔心工業生產過剩的問題。企業提高產能後增產的產品賣不出去，就可能拖欠貸款。如果企業持續過度投資、提高產量，那麼中國減少國家投資而向由消費引導的創新經濟轉型的計畫就會落空。北京大學國際關係學院教授査道炯說：“我們需要思考我們的經濟要依靠什麼，是大批量低貨值產品，還是高附加值產品。”
中國已經在採取措施抑制生產擴張。國家相關部門正在限制水泥、電解鋁、玻璃行業中不能在環保、能耗和規模方面嚴格達標的企業；上海寶鋼和武漢鋼鐵公司這兩個生產大戶的千萬噸級鋼鐵項目暫時擱淺；有機矽聚合物和有機矽單體行業不能形成規模的工廠不得建設。道康寧公司（Dow Corning）負責大中華區的湯姆•庫克說：“我們欣賞中國政府的做法，他們著眼於那些能最有效利用資源的企業。”規則的變化可能會導致道康寧的一些小競爭對手被關停。
但這並不意味著問題容易解決。問題最突出的行業大多是由大型國營企業組成，是地方財政的主要來源，這些企業享有能源和土地補貼，更不要說與當地銀行聯繫密切，因此，想要增加產能是順風順水的事。當其他國家有能力買下這些剩餘產品時，“中國太平無事……可是現在國際市場就像一個正在冒氣的高壓鍋”，中國歐盟商會主席約爾格•伍德克說。2009年11月26日，他的組織發佈了一份有關中國產能過剩的報告，預言貿易摩擦會加劇。
2009年12月7日在北京召開的中央經濟工作會議上，政府暗示至少在一年內財政支出仍會繼續推動經濟增長。政府亦無意重估人民幣價值。因此，中國剩餘產品仍會在國際市場上處於相對低價。11月30日溫家寶總理在南京會見歐盟官員時表示，現在一些國家一方面要求人民幣升值，另一方面又對中國實行名目繁多的貿易保護主義，這是有失公允的，實際上是限制中國的發展。
同時，中國的一些經濟學家認為經濟增長最終會消耗掉所有的剩餘產能。北京大學中國經濟研究中心教授盧鋒說：“在競爭環境下，產能過剩是不可避免的。”在正常情況下，並不會導致貿易爭端和中國現在面臨的諸多擔憂。不過，國家發展改革委員會工業司的官員熊必琳說，現在是非常時期，“全球金融危機使問題變得更加突出了”。
作者：羅谷（Dexter Roberts），與南妮特•伯恩斯（Nanette Byrnes）、史蒂夫•萊文（Steve LeVine）、李茸（Charlotte Li）和馬克•德雷耶姆（Mark Drajem）
2010年4月11日 星期日
西班牙：征服新世界
資金充裕卻面臨著嚴峻的國內形勢，因此很多西班牙公司再次將觸角伸向了海外
此次經濟大蕭條對恩裏克•凱西而言並不難捱。實際上，作為西班牙第二大時裝零售企業Mango的總經理，凱西簡直跟不上業務發展速度了。這位53歲的巴賽隆納人自經濟危機開始已經開了225家新門店，並計畫在未來幾年內每年新開200家，主要是在海外。2009年1月以來，他屢次造訪亞洲，為新店揭幕並與供應商簽訂協議。5月份，他飛往慕尼克慶祝女星斯嘉麗•詹森繼續擔任品牌代言人。“這場危機影響到了我們，特別是在西班牙，但這也同時使得我們有機會擴張到全球其他市場，”凱西表示。這種近乎瘋狂的發展速度取得了成功：2009年Mango的銷售額穩步攀升了10%，達到23億美元左右。
Mango的成功並非個案。從風輪機組廠、銀行到自行車製造商，一大批西班牙公司在歐美競爭對手受阻的時候卻開始展露其財務優勢。2008年，位於馬德里的歐洲第二大金融機構西班牙國際銀行（Banco Santander）斥資19億美元收購了美國主權銀行（Sovereign Bancorp），並以160億美元的價格收購了巴西雷亞爾銀行（Banco Real）。時裝品牌Zara的擁有者、零售業巨頭Inditex2009年2月份與印度塔塔集團簽署了協定，將在這塊次大陸上開店並大展拳腳。而已成為美國第二大風電農場運營商的伊維爾德羅拉電力再生能源公司（Iberdrola Renovables）贏得了5.46億美元的美國聯邦補貼，占美國政府經濟刺激計畫用於綠色能源專案資金的一半還多。
這可以說是伊維爾集團的重生。20年前，一批西班牙最大的公司開始在全球市場嶄露頭腳，不斷擴張業務、收購競爭企業，從拉美一路走向歐亞和北美市場。隨著過去8年西班牙經濟的蓬勃發展，許多重要企業又將目光聚焦回了本土，因為寬鬆的信用政策催熱了消費市場，也讓房地產市場火爆了起來。但如今，西班牙的失業率高達19.3%，2009年經濟增長預計將收縮3.2%，成群結隊的企業自然又一次到海外尋找機會。“大型西班牙企業懂得如何贏在海外，”巴賽隆納的IESE商學院教授賽維爾•維夫斯表示，“西班牙經濟不會馬上好轉，所以它們別無選擇只能押寶國際市場。”
較少的有毒資產
雖然國內經濟狀況不佳，但一批西班牙最大的企業卻出乎意料地發展良好。大多數都躲過了前信貸緊縮時期的最惡劣形勢，因此它們的資產負債表更加穩健，與國際對手相比不良資產也更少。長期在發展中國家市場的實踐也很可能成為實現高增長的優勢。投資者對此十分樂觀。西班牙主要股指IBEX35指數今年的漲幅達24%；與之相比，標準普爾500指數的增長是16%。西班牙跨國企業吸引的外資從2007年起維持在年均870億美元的水準，相當於西班牙國內生產總值的5.8%，與上世紀90年代末的水準大體相當，而本世紀初的10年中只占4.3%。
作為西班牙“走出去”企業中的先驅，西班牙電信（Telefonica）如今又走在了前面。這家曾經是國有壟斷運營商的企業在上世紀90年代電信業解除管制時擁有了充裕的資金。過去10年裏，西班牙電信相繼完成了幾十宗收購交易，並由此成為拉美最大、世界第三大（以用戶數計算）的電話公司。自2003年起，為抵擋越來越多的來自國內的競爭，該公司向本土的寬頻和有線電視投資了約130億美元。如今，受西班牙經濟衰退的影響，西班牙電信正在加倍努力開拓海外市場。2009年9月，公司與中國聯通簽署了總價為20億美元的戰略合作協定，以期在中國內地贏得一席之地。10月7日，西班牙電信以40億美元收購了巴西寬頻運營商GVT，其收購義大利電信（Telecom Italia）旗下的德國互聯網運營公司HanseNet的工作也正在進行當中。“你需要多樣化發展，”西班牙電信運營委員會成員路易士•拉伯雷表示，“不應該對某個單一市場過度依賴。”
西班牙第二大銀行西班牙對外銀行（BBVA）也在重新拓展海外市場。自2000年收購了墨西哥商業銀行從而成為墨西哥最大的銀行之後，這家公司開始利用國內逐漸寬鬆的信貸政策。現在它又開始覬覦新的市場。2008年6月，BBVA向中國內地第七大銀行中信銀行注資12億美元，使持股比例翻了一番，達10.1%，並將考慮在2010年實現持股15%。為了加強在美國的業務，BBVA2008年夏天收購了陷入困境的德克薩斯州貸款機構Guaranty銀行，獲得了130億美元的資產。在美國南部的進一步收購行動也極有可能展開。“我們想滲透到陽光地帶（指美國南方——譯注），”BBVA首席策略師卡洛斯•托雷斯說。
依靠綠色環保的制勝一擊
西班牙成立較早的一些清潔能源公司同樣也積極行動起來。雖然它們在此前的海外投資熱潮中所占比例不大，但卻從政府對再生能源的補貼中受益巨大。近些年來，由於國內法律保障向風能、太陽能等清潔能源運營商給予了高於市場價的優惠價格，西班牙的綠色能源行業開始蓬勃興旺起來。如今，隨著政府開始控制成本，原先的高額補貼已被削減不少。但華盛頓帶有環保色彩的7870億美元刺激計畫給了行業喘息之機。
吃到這塊肥肉的是世界第三大風電渦輪機組製造商西班牙加美薩公司（Gamesa）。該公司目前已聘用了超過1100名美國人員，其上半年24億美元的銷售收入中有17%來自美國——公司的第二大市場。加美薩公司同時也在建立多樣化格局，擁有中國天津港附近的4座風電廠，還在印度與巨頭企業Pioneer Asia成立了合資公司。“西班牙市場對我們一直有利，” 加美薩企業事務負責人米謝拉•奧度赫表示，“但增長主要來自海外。”
作者：馬克•斯科特（Mark Scott）
此次經濟大蕭條對恩裏克•凱西而言並不難捱。實際上，作為西班牙第二大時裝零售企業Mango的總經理，凱西簡直跟不上業務發展速度了。這位53歲的巴賽隆納人自經濟危機開始已經開了225家新門店，並計畫在未來幾年內每年新開200家，主要是在海外。2009年1月以來，他屢次造訪亞洲，為新店揭幕並與供應商簽訂協議。5月份，他飛往慕尼克慶祝女星斯嘉麗•詹森繼續擔任品牌代言人。“這場危機影響到了我們，特別是在西班牙，但這也同時使得我們有機會擴張到全球其他市場，”凱西表示。這種近乎瘋狂的發展速度取得了成功：2009年Mango的銷售額穩步攀升了10%，達到23億美元左右。
Mango的成功並非個案。從風輪機組廠、銀行到自行車製造商，一大批西班牙公司在歐美競爭對手受阻的時候卻開始展露其財務優勢。2008年，位於馬德里的歐洲第二大金融機構西班牙國際銀行（Banco Santander）斥資19億美元收購了美國主權銀行（Sovereign Bancorp），並以160億美元的價格收購了巴西雷亞爾銀行（Banco Real）。時裝品牌Zara的擁有者、零售業巨頭Inditex2009年2月份與印度塔塔集團簽署了協定，將在這塊次大陸上開店並大展拳腳。而已成為美國第二大風電農場運營商的伊維爾德羅拉電力再生能源公司（Iberdrola Renovables）贏得了5.46億美元的美國聯邦補貼，占美國政府經濟刺激計畫用於綠色能源專案資金的一半還多。
這可以說是伊維爾集團的重生。20年前，一批西班牙最大的公司開始在全球市場嶄露頭腳，不斷擴張業務、收購競爭企業，從拉美一路走向歐亞和北美市場。隨著過去8年西班牙經濟的蓬勃發展，許多重要企業又將目光聚焦回了本土，因為寬鬆的信用政策催熱了消費市場，也讓房地產市場火爆了起來。但如今，西班牙的失業率高達19.3%，2009年經濟增長預計將收縮3.2%，成群結隊的企業自然又一次到海外尋找機會。“大型西班牙企業懂得如何贏在海外，”巴賽隆納的IESE商學院教授賽維爾•維夫斯表示，“西班牙經濟不會馬上好轉，所以它們別無選擇只能押寶國際市場。”
較少的有毒資產
雖然國內經濟狀況不佳，但一批西班牙最大的企業卻出乎意料地發展良好。大多數都躲過了前信貸緊縮時期的最惡劣形勢，因此它們的資產負債表更加穩健，與國際對手相比不良資產也更少。長期在發展中國家市場的實踐也很可能成為實現高增長的優勢。投資者對此十分樂觀。西班牙主要股指IBEX35指數今年的漲幅達24%；與之相比，標準普爾500指數的增長是16%。西班牙跨國企業吸引的外資從2007年起維持在年均870億美元的水準，相當於西班牙國內生產總值的5.8%，與上世紀90年代末的水準大體相當，而本世紀初的10年中只占4.3%。
作為西班牙“走出去”企業中的先驅，西班牙電信（Telefonica）如今又走在了前面。這家曾經是國有壟斷運營商的企業在上世紀90年代電信業解除管制時擁有了充裕的資金。過去10年裏，西班牙電信相繼完成了幾十宗收購交易，並由此成為拉美最大、世界第三大（以用戶數計算）的電話公司。自2003年起，為抵擋越來越多的來自國內的競爭，該公司向本土的寬頻和有線電視投資了約130億美元。如今，受西班牙經濟衰退的影響，西班牙電信正在加倍努力開拓海外市場。2009年9月，公司與中國聯通簽署了總價為20億美元的戰略合作協定，以期在中國內地贏得一席之地。10月7日，西班牙電信以40億美元收購了巴西寬頻運營商GVT，其收購義大利電信（Telecom Italia）旗下的德國互聯網運營公司HanseNet的工作也正在進行當中。“你需要多樣化發展，”西班牙電信運營委員會成員路易士•拉伯雷表示，“不應該對某個單一市場過度依賴。”
西班牙第二大銀行西班牙對外銀行（BBVA）也在重新拓展海外市場。自2000年收購了墨西哥商業銀行從而成為墨西哥最大的銀行之後，這家公司開始利用國內逐漸寬鬆的信貸政策。現在它又開始覬覦新的市場。2008年6月，BBVA向中國內地第七大銀行中信銀行注資12億美元，使持股比例翻了一番，達10.1%，並將考慮在2010年實現持股15%。為了加強在美國的業務，BBVA2008年夏天收購了陷入困境的德克薩斯州貸款機構Guaranty銀行，獲得了130億美元的資產。在美國南部的進一步收購行動也極有可能展開。“我們想滲透到陽光地帶（指美國南方——譯注），”BBVA首席策略師卡洛斯•托雷斯說。
依靠綠色環保的制勝一擊
西班牙成立較早的一些清潔能源公司同樣也積極行動起來。雖然它們在此前的海外投資熱潮中所占比例不大，但卻從政府對再生能源的補貼中受益巨大。近些年來，由於國內法律保障向風能、太陽能等清潔能源運營商給予了高於市場價的優惠價格，西班牙的綠色能源行業開始蓬勃興旺起來。如今，隨著政府開始控制成本，原先的高額補貼已被削減不少。但華盛頓帶有環保色彩的7870億美元刺激計畫給了行業喘息之機。
吃到這塊肥肉的是世界第三大風電渦輪機組製造商西班牙加美薩公司（Gamesa）。該公司目前已聘用了超過1100名美國人員，其上半年24億美元的銷售收入中有17%來自美國——公司的第二大市場。加美薩公司同時也在建立多樣化格局，擁有中國天津港附近的4座風電廠，還在印度與巨頭企業Pioneer Asia成立了合資公司。“西班牙市場對我們一直有利，” 加美薩企業事務負責人米謝拉•奧度赫表示，“但增長主要來自海外。”
作者：馬克•斯科特（Mark Scott）
飛利浦點亮世界
LED燈的價格預計將持續走低，這家荷蘭的照明業霸主正在聯手合作夥伴推廣新一代照明系統
發光二極體（Light-Emitting Diode，簡稱LED）目前尚處於發展初期，與普通燈泡相比，這些矽晶片亮度更高，能耗卻更低。2008年一年，LED的全球銷售額約為20億美元，不到全球照明設備銷售額的3%。儘管如此，全球照明業巨頭飛利浦公司已開始準備迎接LED元件成本的大幅下降。
飛利浦意識到LED技術的成本不久將開始下跌，這將與20年前半導體材料價格的下滑如出一轍。對於這個問題飛利浦是深有感觸的：其DVD播放機就曾經歷過類似的急劇變化過程。因此，儘管飛利浦已將公司的未來寄託在LED照明設備上，但它仍在努力為這種技術的商品化做準備。
為確保其對LED產業鏈中每一個環節的絕對控制力，飛利浦在過去5年中不斷併購擴張，動用的資金高達50億美元。它的目標不只是生產下一代技術的矽片、固定裝置以及數控設備，而且要將各種元件組裝成複雜精密的系統出售給市政府和大公司等客戶。“我們可以超越單個元件，”飛利浦照明事業部首席執行官魯迪•普羅沃斯特表示，“為客戶提供整體方案，創造巨大的價值。”
過去，飛利浦照明事業部只生產電燈泡和固定裝置，不太考慮個體消費者的需求。現在，飛利浦開始從源頭與客戶建立合作關係，同時聯合眾多合作夥伴，為客戶量身定做照明產品。2008年，普羅沃斯特創立了飛利浦Lightolier公司，該公司將經銷商、建築師、承包商、甚至銀行（融資）連接起來，為照明設備的新客戶提供服務。“我們必須確保能夠充分理解終端用戶的需求，每一個組成部分都相互連接，”飛利浦Lightolier公司首席執行官齊亞•埃弗特哈表示。
位於美國印地安納波利斯市、計畫於2011年開業的34層JW萬豪酒店是飛利浦承接的一項新工程。飛利浦聯合本地的設計公司Type A Productions，除了根據酒店的天花板構造專門訂製LED照明設備外，還負責鋪設電力及照明控制系統、計算可節約的能耗並提供融資諮詢服務。一站式服務“使萬豪酒店有信心將此項新技術應用於這一舉世矚目的建築工程”，Type A公司合夥人塞麗娜•麥科馬斯說。
在美國，85%的寫字樓使用的仍是上世紀70年代的照明系統。普羅沃斯特希望能從中獲得更多的客戶。經濟蕭條對飛利浦的照明業務造成了嚴重衝擊。2009年第三季度，其照明設備的銷售額為25億美元，利潤為6000萬美元，與上季度相比分別下滑了13%和29%。然而，飛利浦還是將銷售額的5%投入到了LED照明的研發工作上。2008年，飛利浦照明產品的銷售總額為105億美元，而LED產品只占其中的10%。普羅沃斯特認為，到2020年全球LED市場將擴大至950億美元，屆時其銷售額將占全部照明設備的80%。
競爭將是白熱化的。市場研究公司Strategies Unlimited的資深分析師薇琳達•班達卡表示，西門子的Osram、通用電氣、夏普、三星以及Cree公司都已經開始向LED領域進軍，而目前能夠取得這一領域霸主地位的只有飛利浦。不過，她同時也警告說：“無論你的規模有多龐大，實現盈利依然困難重重。飛利浦需要為此不斷創新。”
作者：克裏•卡佩爾（Kerry Capell）
發光二極體（Light-Emitting Diode，簡稱LED）目前尚處於發展初期，與普通燈泡相比，這些矽晶片亮度更高，能耗卻更低。2008年一年，LED的全球銷售額約為20億美元，不到全球照明設備銷售額的3%。儘管如此，全球照明業巨頭飛利浦公司已開始準備迎接LED元件成本的大幅下降。
飛利浦意識到LED技術的成本不久將開始下跌，這將與20年前半導體材料價格的下滑如出一轍。對於這個問題飛利浦是深有感觸的：其DVD播放機就曾經歷過類似的急劇變化過程。因此，儘管飛利浦已將公司的未來寄託在LED照明設備上，但它仍在努力為這種技術的商品化做準備。
為確保其對LED產業鏈中每一個環節的絕對控制力，飛利浦在過去5年中不斷併購擴張，動用的資金高達50億美元。它的目標不只是生產下一代技術的矽片、固定裝置以及數控設備，而且要將各種元件組裝成複雜精密的系統出售給市政府和大公司等客戶。“我們可以超越單個元件，”飛利浦照明事業部首席執行官魯迪•普羅沃斯特表示，“為客戶提供整體方案，創造巨大的價值。”
過去，飛利浦照明事業部只生產電燈泡和固定裝置，不太考慮個體消費者的需求。現在，飛利浦開始從源頭與客戶建立合作關係，同時聯合眾多合作夥伴，為客戶量身定做照明產品。2008年，普羅沃斯特創立了飛利浦Lightolier公司，該公司將經銷商、建築師、承包商、甚至銀行（融資）連接起來，為照明設備的新客戶提供服務。“我們必須確保能夠充分理解終端用戶的需求，每一個組成部分都相互連接，”飛利浦Lightolier公司首席執行官齊亞•埃弗特哈表示。
位於美國印地安納波利斯市、計畫於2011年開業的34層JW萬豪酒店是飛利浦承接的一項新工程。飛利浦聯合本地的設計公司Type A Productions，除了根據酒店的天花板構造專門訂製LED照明設備外，還負責鋪設電力及照明控制系統、計算可節約的能耗並提供融資諮詢服務。一站式服務“使萬豪酒店有信心將此項新技術應用於這一舉世矚目的建築工程”，Type A公司合夥人塞麗娜•麥科馬斯說。
在美國，85%的寫字樓使用的仍是上世紀70年代的照明系統。普羅沃斯特希望能從中獲得更多的客戶。經濟蕭條對飛利浦的照明業務造成了嚴重衝擊。2009年第三季度，其照明設備的銷售額為25億美元，利潤為6000萬美元，與上季度相比分別下滑了13%和29%。然而，飛利浦還是將銷售額的5%投入到了LED照明的研發工作上。2008年，飛利浦照明產品的銷售總額為105億美元，而LED產品只占其中的10%。普羅沃斯特認為，到2020年全球LED市場將擴大至950億美元，屆時其銷售額將占全部照明設備的80%。
競爭將是白熱化的。市場研究公司Strategies Unlimited的資深分析師薇琳達•班達卡表示，西門子的Osram、通用電氣、夏普、三星以及Cree公司都已經開始向LED領域進軍，而目前能夠取得這一領域霸主地位的只有飛利浦。不過，她同時也警告說：“無論你的規模有多龐大，實現盈利依然困難重重。飛利浦需要為此不斷創新。”
作者：克裏•卡佩爾（Kerry Capell）
臺灣科技新夢想
電腦銷售江河日下，島內大科技公司紛紛轉向智慧手機、太陽能電源晶片等高利潤領域
全球經濟處於谷底時，台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）一度陷入困境。看到工廠僅有小部分開工，一頭銀髮的公司創始人張忠謀解雇了數百人，命令剩下的工人無薪休假，並採取了其他一系列節流措施，比如調低走廊燈光亮度等。“當時情況糟糕透了，”張先生坐在公司晶圓十二廠八樓的辦公室這樣說道。
現在情形好多了，台積公司的工廠又開始繁忙起來，公司在臺北上市的股票2009年上揚了41%。不過張忠謀算是接受了教訓。晶片製造商以兩位元數增長的風光年代“已然過去”，他吸了一口不離手的煙斗說：“我們需要尋找新的商機。”台積電身處一個業已成熟的行業中，其主營業務——晶片代工在未來幾年的年增長率預計為8%。張忠謀打算擴大公司在太陽能和發光二極體 （LED）領域的市場市佔率。從技術上講，這兩種產品與晶片生產類似，卻利潤更高、潛力更大。“它們將是高成長行業，”他說。
中國臺灣科技企業的老總們都在進行著類似的戰略轉變。聯電（United Microelectronics）首席執行官孫世偉2009年8月成立了一個專門針對太陽能和發光二極體的部門。智慧手機製造商宏達電公司（HTC）首席執行官周永明正在減少對Windows系統的依賴，轉而擴大生產搭載穀歌Android作業系統的手機。友達光電（Au Optronics）也正在計畫向其傳統產品液晶顯示器以外的領域擴張。液晶顯示器生產每隔幾年就需要投入幾十億美元，以保持行業領先。公司消費產品顯示器事業群總經理劉軍廷說：“從蕭條中走出來的友達光電是一個全新的公司。”他說，公司首要考慮的新產品是電子閱讀器和一種新型的電子紙，這種電子紙可以卷成筒或折疊起來。這兩種技術都可以讓友達光電發揮其顯示器生產的優勢。
為什麼轉型的需要如此迫切？因為臺灣雖然在全球科技領域扮演著舉足輕重的角色，但是其優勢卻主要集中在低利潤的電腦及配件生產，這把許多製造企業引進了死胡同，它們不斷面臨著來自惠普、戴爾、索尼等大客戶的降價壓力。麥肯錫在中國臺北的合夥人魏世民說：“這種商業模式差不多已到了山窮水盡的地步。”因此，各公司紛紛開始為後電腦時代做準備，一面把資源分散到移動裝置的生產上，一面著力打造自己的品牌。
的確，對島內的科技巨頭們來說，事情還沒有發展到不可收拾的地步。臺灣電子類股票指數上升了76%；受內地強勁需求的拉動，晶片、電腦和其他器件的訂單也源源不斷。臺北也已成為亞洲最適宜居住的城市之一。海峽兩岸日益頻繁的旅行和貿易往來必將加快一體化的進度，並進一步促進臺灣經濟的發展。臺北松山機場幾十年來一直是一個昏昏欲睡的小站，只有經營島內業務的短程機起降，現在由於開通了與內地的直航，這座機場也變得繁忙興旺起來。
不過，從2008年的情況可以看出，局面隨時可能急轉直下；對於這一點，臺灣的科技公司一清二楚。因此，2008年夏天超越戴爾而躋身世界第二大電腦公司的宏碁集團（Acer）正在轉向生產智慧手機及其他移動裝置。15年前創立的瑞軒科技（Amtran Technology）以生產電腦顯示器起家，現在其Vizio品牌平板電視在美國的銷量排名第一。筆記本電腦製造商廣達（Quanta Computer）正在考慮生產相機、遊戲機和醫用感測器，董事長林百里（Barry Lam）誓言：“從今天起，廣達要脫胎換骨，成為一個嶄新的企業。”
尋求轉型的臺灣企業不妨學習一下林憲銘。他是緯創資通（Wistron）的首席執行官。緯創是宏碁旗下的製造企業，2002年宏碁意識到從事代工生產前途不大，於是將緯創剝離出來。緯創至今仍與宏碁合用一座毫不起眼的辦公樓，位於臺北市郊租金低廉的汐止，這裏與台積電公司落戶的龐大的新竹科技園無法相比，卻也符合緯創低調、低成本的企業形象。緯創2008年實現收入135億美元，產品範圍早已超出了電腦，並擴展到電視機、BlackBerry智慧手機等。
更加雄心勃勃的多元化生產計畫很快就要展開。林憲銘剛剛在臺北會見過微軟首席執行官史蒂夫•鮑爾默（Steve Ballmer）。他說今後幾年緯創的產品一定會與網路連接，卻不一定是電腦。他還希望把業務拓展到設備維修和回收領域，這些領域一定大有前途，因為越來越多國家開始要求清潔處理科技產品。為實現這一目標，緯創2009年10月向一家回收電腦主板的公司投資了800萬美元。他估計，不出幾年，緯創在科技產品回收領域的經營規模可能達到10億美元。他說：“沒有人能準確預測出電腦行業還有幾年光景，不過我們不能坐等日落。”
雖說隨著經濟復蘇以及各企業紛紛更新使用Windows 7系統，電腦行業2010年可能出現反彈，不過在科技市場轉移的大格局下，電腦所占的市佔率會越來越小。英偉達（Nvidia）首席執行官黃仁勳在臺灣長大，後來移居美國。他說，一旦後電腦時代到來，臺灣的電器製造企業會走向繁榮，“如果全世界每一部手機都是一台移動電腦、每一台電視機都能上網，那種情形是多麼令人驚歎啊”!
作者：布魯斯•艾因霍恩（Bruce Einhorn）
全球經濟處於谷底時，台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）一度陷入困境。看到工廠僅有小部分開工，一頭銀髮的公司創始人張忠謀解雇了數百人，命令剩下的工人無薪休假，並採取了其他一系列節流措施，比如調低走廊燈光亮度等。“當時情況糟糕透了，”張先生坐在公司晶圓十二廠八樓的辦公室這樣說道。
現在情形好多了，台積公司的工廠又開始繁忙起來，公司在臺北上市的股票2009年上揚了41%。不過張忠謀算是接受了教訓。晶片製造商以兩位元數增長的風光年代“已然過去”，他吸了一口不離手的煙斗說：“我們需要尋找新的商機。”台積電身處一個業已成熟的行業中，其主營業務——晶片代工在未來幾年的年增長率預計為8%。張忠謀打算擴大公司在太陽能和發光二極體 （LED）領域的市場市佔率。從技術上講，這兩種產品與晶片生產類似，卻利潤更高、潛力更大。“它們將是高成長行業，”他說。
中國臺灣科技企業的老總們都在進行著類似的戰略轉變。聯電（United Microelectronics）首席執行官孫世偉2009年8月成立了一個專門針對太陽能和發光二極體的部門。智慧手機製造商宏達電公司（HTC）首席執行官周永明正在減少對Windows系統的依賴，轉而擴大生產搭載穀歌Android作業系統的手機。友達光電（Au Optronics）也正在計畫向其傳統產品液晶顯示器以外的領域擴張。液晶顯示器生產每隔幾年就需要投入幾十億美元，以保持行業領先。公司消費產品顯示器事業群總經理劉軍廷說：“從蕭條中走出來的友達光電是一個全新的公司。”他說，公司首要考慮的新產品是電子閱讀器和一種新型的電子紙，這種電子紙可以卷成筒或折疊起來。這兩種技術都可以讓友達光電發揮其顯示器生產的優勢。
為什麼轉型的需要如此迫切？因為臺灣雖然在全球科技領域扮演著舉足輕重的角色，但是其優勢卻主要集中在低利潤的電腦及配件生產，這把許多製造企業引進了死胡同，它們不斷面臨著來自惠普、戴爾、索尼等大客戶的降價壓力。麥肯錫在中國臺北的合夥人魏世民說：“這種商業模式差不多已到了山窮水盡的地步。”因此，各公司紛紛開始為後電腦時代做準備，一面把資源分散到移動裝置的生產上，一面著力打造自己的品牌。
的確，對島內的科技巨頭們來說，事情還沒有發展到不可收拾的地步。臺灣電子類股票指數上升了76%；受內地強勁需求的拉動，晶片、電腦和其他器件的訂單也源源不斷。臺北也已成為亞洲最適宜居住的城市之一。海峽兩岸日益頻繁的旅行和貿易往來必將加快一體化的進度，並進一步促進臺灣經濟的發展。臺北松山機場幾十年來一直是一個昏昏欲睡的小站，只有經營島內業務的短程機起降，現在由於開通了與內地的直航，這座機場也變得繁忙興旺起來。
不過，從2008年的情況可以看出，局面隨時可能急轉直下；對於這一點，臺灣的科技公司一清二楚。因此，2008年夏天超越戴爾而躋身世界第二大電腦公司的宏碁集團（Acer）正在轉向生產智慧手機及其他移動裝置。15年前創立的瑞軒科技（Amtran Technology）以生產電腦顯示器起家，現在其Vizio品牌平板電視在美國的銷量排名第一。筆記本電腦製造商廣達（Quanta Computer）正在考慮生產相機、遊戲機和醫用感測器，董事長林百里（Barry Lam）誓言：“從今天起，廣達要脫胎換骨，成為一個嶄新的企業。”
尋求轉型的臺灣企業不妨學習一下林憲銘。他是緯創資通（Wistron）的首席執行官。緯創是宏碁旗下的製造企業，2002年宏碁意識到從事代工生產前途不大，於是將緯創剝離出來。緯創至今仍與宏碁合用一座毫不起眼的辦公樓，位於臺北市郊租金低廉的汐止，這裏與台積電公司落戶的龐大的新竹科技園無法相比，卻也符合緯創低調、低成本的企業形象。緯創2008年實現收入135億美元，產品範圍早已超出了電腦，並擴展到電視機、BlackBerry智慧手機等。
更加雄心勃勃的多元化生產計畫很快就要展開。林憲銘剛剛在臺北會見過微軟首席執行官史蒂夫•鮑爾默（Steve Ballmer）。他說今後幾年緯創的產品一定會與網路連接，卻不一定是電腦。他還希望把業務拓展到設備維修和回收領域，這些領域一定大有前途，因為越來越多國家開始要求清潔處理科技產品。為實現這一目標，緯創2009年10月向一家回收電腦主板的公司投資了800萬美元。他估計，不出幾年，緯創在科技產品回收領域的經營規模可能達到10億美元。他說：“沒有人能準確預測出電腦行業還有幾年光景，不過我們不能坐等日落。”
雖說隨著經濟復蘇以及各企業紛紛更新使用Windows 7系統，電腦行業2010年可能出現反彈，不過在科技市場轉移的大格局下，電腦所占的市佔率會越來越小。英偉達（Nvidia）首席執行官黃仁勳在臺灣長大，後來移居美國。他說，一旦後電腦時代到來，臺灣的電器製造企業會走向繁榮，“如果全世界每一部手機都是一台移動電腦、每一台電視機都能上網，那種情形是多麼令人驚歎啊”!
作者：布魯斯•艾因霍恩（Bruce Einhorn）
2010年投資展望
艱辛漫長的一天結束時，欲征服世界的中國實業家們拿出舶來的蘇格蘭威士忌，舉杯慶祝他們談成的交易。交易越大，需要的美酒檔次越高，而這些交易的規模逐年見漲。這對總部位於倫敦的帝亞吉歐（Diageo）來說是絕佳的商機。這家全球最大的釀酒廠在2007年推出了600美元一瓶的“尊尼獲加（藍牌）英皇喬治五世紀念版威士卡（Johnnie Walker Blue Label George V Edition）”，不僅包裝上使用了水晶瓶和可供展示的基座，還每瓶酒附帶真品證書。這款新酒在亞洲的銷量很大，以至於公司2009年進一步加碼，推出了更加高檔的“The John Walker”，每瓶售價高達3000美元。
個人投資者展望2010年時，不妨也學學帝亞吉歐的思路：尋找全球正在創造財富的熱點，並從中分一杯羹，無論這些熱點是在中國、巴西還是美國。不要指望一場強勁的經濟復蘇拉動股市全線上揚，因為多數經濟學家認為反彈力度甚微。
我們在上一年的這個專題中曾預言（當時正值市場上屍橫遍野），投資者“可以通過買入那些不再時髦的東西取得不俗的成績”，例如高收益率債券。情況確實如此：截至2009年11月，在全球市場，垃圾債券的投資回報率為58%；緊隨其後的是大宗商品（回報率36%）、黃金（回報率34%）、股票（回報率29%）和投資級公司債（回報率23%）。回報率墊底的是那個安全之選：政府債券（回報率8%）。不過，靠著冒險賺快錢的方式已不再可行。現在應該選擇更加穩妥地投資於股票、債券和大宗商品——縱然美國經濟仍需掙扎方能康復，這些投資也依然會取得不俗的成績。
這一前提下，全球投資當是2010年的明智之選。這也是被動投資者和主動投資者之間難得達成的共識之一，儘管他們各自的理由幾乎南轅北轍。被動投資者認為，你無法戰勝市場，因此，他們希望每樣東西都持有一點，以降低任何一項投資失敗所帶來的風險。按照他們的投資哲學，投資多元化之極限莫過於把你的投資分散到全球，而不是局限在你的本土。有些人表示，理想的情況是，美國人在美國股市的投資比例不應該高於美國股市市值在全球的比例。市場指數編制機構MSCI Barra提供的資料顯示，美國股市市值在全球的占比已經從1970年的70%下降到2009年的48%。
你甚至可以提出，美國人應當減持美國股票，以抵消他們因為擁有美國本土房屋而產生的風險敞口。如此國際化、多元化投資的美國人並不多。根據翰威特諮詢公司（Hewitt Associates）的一項調查，在美國，一個典型的401(K)退休帳戶所持有的美國股票與外國股票之比是5比1。
主動投資者也在探索國外的投資機會，但並非僅僅為了投資多元化。與被動的指數基金投資者相反，主動投資者認為你可以戰勝市場——而他們很多人恰好認為，在2010年，一些最好的逢低吸納機會在美國以外，在那些專業投資者涉足尚且不深的市場。總部位於波士頓的基金管理公司MFS Investment Management的研究表明，在截至2008年12月的8年中，如果一個全球投資者每年都奇跡般地選中了每個市場的十佳股票，那麼他恐怕已經獲得了約7000%的累計回報率。相反，MFS表示，一個同樣具有先見之明的投資者如果僅限於從標準普爾500指數成分股之中挑選表現最好的股票，那麼他獲得的8年累計回報率將略低於1500%。換句話說，如果你對自己的選股技巧略有自信，你恐怕應該漫遊世界來選股。
無論動機何為，很多美國人在未來的一年中都可能加大力度搜尋海外的投資機會。《商業週刊》2009年12月初進行的一項線上投資者調查發現，在美國投資者之中，40%的人計畫在未來5年中增加國際投資，這一比例較2008年的22%幾近翻番。調查對象包括770位美國人和158位外國人，《商業週刊》Research Services招募他們參加定期的線上調查。不過，有些事情變化不大：當被問及未來一年哪個股市將會產生最高回報時，美國人選擇美國的傾向性依然更高，而在接受調查的外國投資者眼中，美國僅排名第四，前三名分別是中國、印度和巴西。
那些外國人的看法或許不無道理。相比正在康復的美國，亞洲和資源型國家（例如巴西、加拿大、澳大利亞等）的增長前景更加強勁——在澳大利亞，其商業信心指數最近攀升至7年來的最高點。“恕我冒昧，美國經濟在全球經濟中不再處於支配地位，”俄亥俄州立大學（Ohio State University）菲舍爾商學院（Fisher College of Business）教授奧德•申卡爾（Oded Shenkar）說。他表示，就經濟表現而言，其他國家將與美國“脫鉤”。如果你相信美元在2010年將進一步貶值，那麼全球化投資的理由將更加充分。當美元兌其他貨幣匯率下跌的時候，從外國股票和債券上獲得的回報對美國人而言將更加值錢。美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）已經發誓要把短期利率保持在非常低的水準，直至美國經濟不再需要重症監護——而這一切可能要等到2010年夏天。
購買跨國公司的股票是一種簡單的方法，既可以押注於全球經濟增長，又不用琢磨那些你從未聽說過的名字。不過，並非所有跨國公司都可以。Vontobel Asset Management駐紐約的國際業務主管拉吉夫•簡（Rajiv Jain）表示，在亞洲和拉美等增長型市場開展業務的消費品公司是2010年的好選項。當然，總部設在倫敦的帝亞吉歐是其中之一。其他選擇包括可口可樂（Coca-Cola）、雀巢（Nestlé）、麥當勞（McDonald's）以及英美煙草（BAT）——如果你不介意持有一家煙草公司股票的話。簡認為很多公司都有不錯的股息率，且相對於那些增長型股票，這些公司的本益比也正處於歷史低點。
如果你希望在發展中國家投資更多的話，不妨試試雀巢印度（Nestlé India）這樣的公司。當然，雀巢印度不是跨國公司，但它的收入已連續11個季度強勁增長。“如果你注意它們的業績，恐怕根本看不出任何經濟衰退的跡象，”簡說。
相反，2010年可能還不太適宜大舉押寶于工業復興。美國的製造業雖經歷了工廠停工、企業裁員，但產能過剩問題依然嚴重。而中國試圖通過興建工廠、製造設備、修建基礎設施、建設樓宇等方式擺脫經濟滑坡的同時，其產能過剩的問題也在加劇。
高科技行業的表現在某種程度上應會好于普通製造業，因為它們的產品週期更短：如果有點錢的話，消費者會選擇在自己的電腦或通訊工具落伍時更新換代。Yardeni Research駐紐約州格雷特內克（Great Neck）的經濟學家愛德華•亞德尼（Edward Yardeni）表示，截至2009年10月份，全球半導體銷售已經從2月份的低點反彈超過50%。不過，科技類股已從它們的低點上漲很多，因此目前的價位並非很便宜。
銀行和其他金融類股也不是好的選擇。它們在鼎盛年景中發放的貸款和進行的投資仍繼續成為拖累。而且，USAA股票投資組合經理、資產配置小組成員沃斯夫•拉蒂夫（Wasif Latif）表示，金融類公司以往用於美化業績的表外融資手段現在幾乎被完全禁止, 此外，金融類股也已從它們之前的“甩賣價”大幅回升。USAA是一家面向武裝部隊和退伍軍人的金融服務公司，總部位於德克薩斯州聖安東尼奧（San Antonio）。
過去的一年令人抓狂。一個典型的倒楣投資者可能在整個崩盤階段都被滿倉套牢，最終在3月初舉手投降，清倉離場，然後在場外眼看著標準普爾500指數到11月底反彈了62%。為了保證你在2010年不犯同樣的錯誤，仔細考慮一下你的投資選擇，這樣，你就有勇氣堅持自己的信念。高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）駐紐約的首席投資官愛琳•羅明傑（Eileen Rominger）建議：制定一個投資計畫，然後堅持實施。該公司掌管著大約8500億美元投資。“你需要透徹地明白自己的持倉品種和持倉理由，”羅明傑說，“在如此波動的市場環境中，促使投資者在錯誤時刻做出錯誤決定的誘惑實在是太多了。”
如果這是你首次進入一些不熟悉的領域，例如外國股票和債券，這尤其是一個好建議。外面的世界很大，機會很多。不要讓陌生感把你嚇跑。
作者：彼得•科伊（Peter Coy）
個人投資者展望2010年時，不妨也學學帝亞吉歐的思路：尋找全球正在創造財富的熱點，並從中分一杯羹，無論這些熱點是在中國、巴西還是美國。不要指望一場強勁的經濟復蘇拉動股市全線上揚，因為多數經濟學家認為反彈力度甚微。
我們在上一年的這個專題中曾預言（當時正值市場上屍橫遍野），投資者“可以通過買入那些不再時髦的東西取得不俗的成績”，例如高收益率債券。情況確實如此：截至2009年11月，在全球市場，垃圾債券的投資回報率為58%；緊隨其後的是大宗商品（回報率36%）、黃金（回報率34%）、股票（回報率29%）和投資級公司債（回報率23%）。回報率墊底的是那個安全之選：政府債券（回報率8%）。不過，靠著冒險賺快錢的方式已不再可行。現在應該選擇更加穩妥地投資於股票、債券和大宗商品——縱然美國經濟仍需掙扎方能康復，這些投資也依然會取得不俗的成績。
這一前提下，全球投資當是2010年的明智之選。這也是被動投資者和主動投資者之間難得達成的共識之一，儘管他們各自的理由幾乎南轅北轍。被動投資者認為，你無法戰勝市場，因此，他們希望每樣東西都持有一點，以降低任何一項投資失敗所帶來的風險。按照他們的投資哲學，投資多元化之極限莫過於把你的投資分散到全球，而不是局限在你的本土。有些人表示，理想的情況是，美國人在美國股市的投資比例不應該高於美國股市市值在全球的比例。市場指數編制機構MSCI Barra提供的資料顯示，美國股市市值在全球的占比已經從1970年的70%下降到2009年的48%。
你甚至可以提出，美國人應當減持美國股票，以抵消他們因為擁有美國本土房屋而產生的風險敞口。如此國際化、多元化投資的美國人並不多。根據翰威特諮詢公司（Hewitt Associates）的一項調查，在美國，一個典型的401(K)退休帳戶所持有的美國股票與外國股票之比是5比1。
主動投資者也在探索國外的投資機會，但並非僅僅為了投資多元化。與被動的指數基金投資者相反，主動投資者認為你可以戰勝市場——而他們很多人恰好認為，在2010年，一些最好的逢低吸納機會在美國以外，在那些專業投資者涉足尚且不深的市場。總部位於波士頓的基金管理公司MFS Investment Management的研究表明，在截至2008年12月的8年中，如果一個全球投資者每年都奇跡般地選中了每個市場的十佳股票，那麼他恐怕已經獲得了約7000%的累計回報率。相反，MFS表示，一個同樣具有先見之明的投資者如果僅限於從標準普爾500指數成分股之中挑選表現最好的股票，那麼他獲得的8年累計回報率將略低於1500%。換句話說，如果你對自己的選股技巧略有自信，你恐怕應該漫遊世界來選股。
無論動機何為，很多美國人在未來的一年中都可能加大力度搜尋海外的投資機會。《商業週刊》2009年12月初進行的一項線上投資者調查發現，在美國投資者之中，40%的人計畫在未來5年中增加國際投資，這一比例較2008年的22%幾近翻番。調查對象包括770位美國人和158位外國人，《商業週刊》Research Services招募他們參加定期的線上調查。不過，有些事情變化不大：當被問及未來一年哪個股市將會產生最高回報時，美國人選擇美國的傾向性依然更高，而在接受調查的外國投資者眼中，美國僅排名第四，前三名分別是中國、印度和巴西。
那些外國人的看法或許不無道理。相比正在康復的美國，亞洲和資源型國家（例如巴西、加拿大、澳大利亞等）的增長前景更加強勁——在澳大利亞，其商業信心指數最近攀升至7年來的最高點。“恕我冒昧，美國經濟在全球經濟中不再處於支配地位，”俄亥俄州立大學（Ohio State University）菲舍爾商學院（Fisher College of Business）教授奧德•申卡爾（Oded Shenkar）說。他表示，就經濟表現而言，其他國家將與美國“脫鉤”。如果你相信美元在2010年將進一步貶值，那麼全球化投資的理由將更加充分。當美元兌其他貨幣匯率下跌的時候，從外國股票和債券上獲得的回報對美國人而言將更加值錢。美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）已經發誓要把短期利率保持在非常低的水準，直至美國經濟不再需要重症監護——而這一切可能要等到2010年夏天。
購買跨國公司的股票是一種簡單的方法，既可以押注於全球經濟增長，又不用琢磨那些你從未聽說過的名字。不過，並非所有跨國公司都可以。Vontobel Asset Management駐紐約的國際業務主管拉吉夫•簡（Rajiv Jain）表示，在亞洲和拉美等增長型市場開展業務的消費品公司是2010年的好選項。當然，總部設在倫敦的帝亞吉歐是其中之一。其他選擇包括可口可樂（Coca-Cola）、雀巢（Nestlé）、麥當勞（McDonald's）以及英美煙草（BAT）——如果你不介意持有一家煙草公司股票的話。簡認為很多公司都有不錯的股息率，且相對於那些增長型股票，這些公司的本益比也正處於歷史低點。
如果你希望在發展中國家投資更多的話，不妨試試雀巢印度（Nestlé India）這樣的公司。當然，雀巢印度不是跨國公司，但它的收入已連續11個季度強勁增長。“如果你注意它們的業績，恐怕根本看不出任何經濟衰退的跡象，”簡說。
相反，2010年可能還不太適宜大舉押寶于工業復興。美國的製造業雖經歷了工廠停工、企業裁員，但產能過剩問題依然嚴重。而中國試圖通過興建工廠、製造設備、修建基礎設施、建設樓宇等方式擺脫經濟滑坡的同時，其產能過剩的問題也在加劇。
高科技行業的表現在某種程度上應會好于普通製造業，因為它們的產品週期更短：如果有點錢的話，消費者會選擇在自己的電腦或通訊工具落伍時更新換代。Yardeni Research駐紐約州格雷特內克（Great Neck）的經濟學家愛德華•亞德尼（Edward Yardeni）表示，截至2009年10月份，全球半導體銷售已經從2月份的低點反彈超過50%。不過，科技類股已從它們的低點上漲很多，因此目前的價位並非很便宜。
銀行和其他金融類股也不是好的選擇。它們在鼎盛年景中發放的貸款和進行的投資仍繼續成為拖累。而且，USAA股票投資組合經理、資產配置小組成員沃斯夫•拉蒂夫（Wasif Latif）表示，金融類公司以往用於美化業績的表外融資手段現在幾乎被完全禁止, 此外，金融類股也已從它們之前的“甩賣價”大幅回升。USAA是一家面向武裝部隊和退伍軍人的金融服務公司，總部位於德克薩斯州聖安東尼奧（San Antonio）。
過去的一年令人抓狂。一個典型的倒楣投資者可能在整個崩盤階段都被滿倉套牢，最終在3月初舉手投降，清倉離場，然後在場外眼看著標準普爾500指數到11月底反彈了62%。為了保證你在2010年不犯同樣的錯誤，仔細考慮一下你的投資選擇，這樣，你就有勇氣堅持自己的信念。高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）駐紐約的首席投資官愛琳•羅明傑（Eileen Rominger）建議：制定一個投資計畫，然後堅持實施。該公司掌管著大約8500億美元投資。“你需要透徹地明白自己的持倉品種和持倉理由，”羅明傑說，“在如此波動的市場環境中，促使投資者在錯誤時刻做出錯誤決定的誘惑實在是太多了。”
如果這是你首次進入一些不熟悉的領域，例如外國股票和債券，這尤其是一個好建議。外面的世界很大，機會很多。不要讓陌生感把你嚇跑。
作者：彼得•科伊（Peter Coy）
2010年4月10日 星期六
虎年展望(一)
2010/02/14 【作者╱晨星基金研究員Venus Fan範瑉緯】
金磚四國經濟轉型，2010年內需將為主要成長動能之一
金磚四國的總人口約佔全球40%，對全球經濟成長的貢獻約達25%，雖然出口產業仍為這些國家經濟的主要成長來源之一，但是各國政府對內需的拉抬已逐漸帶動經濟結構轉型。在巴西和印度祭出振興經濟政策之後，不僅帶動兩國經濟成長明顯的進步，兩國的出口佔GDP比例也隨之下降至15%以下。而有關中國的各項經濟數據亦反應其內需趨於穩定，根據研究顯示，年均所得5,000至20,000美元是耐久財消費快速增加的級距，中國目前約有五億人口的年平均所得落在這區間內，中國在2009年的消費和投資佔GDP的比例逐漸上升，同時出口的比例亦逐漸下降，雖然市場頻傳中國政策調控的消息，但目前中國的政策仍以壓抑投機的房市投資為主，市場多預期中國政府刺激消費的政策大方向短期不會改變。
以產業結構來看，中國和印度的重工業發展蓬勃，中國汽車產業市場產值已超越美國市場，而過去主要出口紡織產品以及廉價電子商品的印度，目前在造船廠、鋼鐵以及化工等產業都有顯著進展，在兩國企業日漸茁壯下，歐美重量級能源、電信產業等國際知名公司，都成為其併購標的。2009年，中國的中海油和中石化以13億收購美國安哥拉32區油田，印度的巴提電信（Bharti Airtel）以240億美元併購目前南非最大的行動電話業者MTN等等，這些併購企業多為中、印兩國的權值股，也是中國和印度股票型基金的熱門投資標的。
隨著中國對原物料需求增強，金磚四國間貿易關係也逐漸強化，雙方戶惠的結果則帶動原物料產國如巴西和俄羅斯的商品行情。在擴大基礎建設和內需拉抬下，中國對原物料如鐵礦砂和原油需求也大幅攀升，不但2009年原油進口量創新高，市場對於充滿波折的鐵礦砂談判感到憂慮且看漲未來價格走勢，中國鋼廠因而出現恐慌性的搶購。高盛產業報告指出中國對工業物料礦產的強烈需求將推升如鋼鐵等相關礦產價格走揚，最直接受惠就是其他富含天然資源的金磚成員國:巴西、俄羅斯。目前金磚四國家間的貿易比例大幅上升，也簽定戶惠條款，巴西和中國同意由各自貨幣結算雙邊貿易，俄羅斯也和中國簽訂協議出口天然氣，這也意謂著中國的內需將會是觀察金磚四國的重點之一，特別是礦產豐富的巴西和蘊藏能源的俄羅斯，和中國內需連動性相對較高。
雖然不少市場分析持續看好整體金磚四國在2010年的表現，但這四個國家的政治、經濟背景的不同，自然使得投資風險和報酬也不盡相同，相較於巴西和印度內需的潛力，以及財政的實力，俄羅斯的基本面則相對較弱。從表二所提供的數據也可以看出，俄羅斯在2009年的經濟成長是金磚四國中最差者，若從經常帳項目佔GDP比例亦可窺見該國對貿易的依賴度僅次於中國，且沒有減緩的趨勢。再者，俄羅斯相對偏高的物價，如無法控制得宜，也會使通膨成為未來的經濟隱憂之一，為了增加俄羅斯信貸的流動性，該國央行於2009年10月一度降息，指標利率則來到歷史新低的8.75％。而俄羅斯相對於其他金磚成員國來得較高的政治風險，甚者隨之改變的政策方案和不穩的政局發展都可能衝擊該國市場的表現。
金磚四國經濟轉型，2010年內需將為主要成長動能之一
金磚四國的總人口約佔全球40%，對全球經濟成長的貢獻約達25%，雖然出口產業仍為這些國家經濟的主要成長來源之一，但是各國政府對內需的拉抬已逐漸帶動經濟結構轉型。在巴西和印度祭出振興經濟政策之後，不僅帶動兩國經濟成長明顯的進步，兩國的出口佔GDP比例也隨之下降至15%以下。而有關中國的各項經濟數據亦反應其內需趨於穩定，根據研究顯示，年均所得5,000至20,000美元是耐久財消費快速增加的級距，中國目前約有五億人口的年平均所得落在這區間內，中國在2009年的消費和投資佔GDP的比例逐漸上升，同時出口的比例亦逐漸下降，雖然市場頻傳中國政策調控的消息，但目前中國的政策仍以壓抑投機的房市投資為主，市場多預期中國政府刺激消費的政策大方向短期不會改變。
以產業結構來看，中國和印度的重工業發展蓬勃，中國汽車產業市場產值已超越美國市場，而過去主要出口紡織產品以及廉價電子商品的印度，目前在造船廠、鋼鐵以及化工等產業都有顯著進展，在兩國企業日漸茁壯下，歐美重量級能源、電信產業等國際知名公司，都成為其併購標的。2009年，中國的中海油和中石化以13億收購美國安哥拉32區油田，印度的巴提電信（Bharti Airtel）以240億美元併購目前南非最大的行動電話業者MTN等等，這些併購企業多為中、印兩國的權值股，也是中國和印度股票型基金的熱門投資標的。
隨著中國對原物料需求增強，金磚四國間貿易關係也逐漸強化，雙方戶惠的結果則帶動原物料產國如巴西和俄羅斯的商品行情。在擴大基礎建設和內需拉抬下，中國對原物料如鐵礦砂和原油需求也大幅攀升，不但2009年原油進口量創新高，市場對於充滿波折的鐵礦砂談判感到憂慮且看漲未來價格走勢，中國鋼廠因而出現恐慌性的搶購。高盛產業報告指出中國對工業物料礦產的強烈需求將推升如鋼鐵等相關礦產價格走揚，最直接受惠就是其他富含天然資源的金磚成員國:巴西、俄羅斯。目前金磚四國家間的貿易比例大幅上升，也簽定戶惠條款，巴西和中國同意由各自貨幣結算雙邊貿易，俄羅斯也和中國簽訂協議出口天然氣，這也意謂著中國的內需將會是觀察金磚四國的重點之一，特別是礦產豐富的巴西和蘊藏能源的俄羅斯，和中國內需連動性相對較高。
雖然不少市場分析持續看好整體金磚四國在2010年的表現，但這四個國家的政治、經濟背景的不同，自然使得投資風險和報酬也不盡相同，相較於巴西和印度內需的潛力，以及財政的實力，俄羅斯的基本面則相對較弱。從表二所提供的數據也可以看出，俄羅斯在2009年的經濟成長是金磚四國中最差者，若從經常帳項目佔GDP比例亦可窺見該國對貿易的依賴度僅次於中國，且沒有減緩的趨勢。再者，俄羅斯相對偏高的物價，如無法控制得宜，也會使通膨成為未來的經濟隱憂之一，為了增加俄羅斯信貸的流動性，該國央行於2009年10月一度降息，指標利率則來到歷史新低的8.75％。而俄羅斯相對於其他金磚成員國來得較高的政治風險，甚者隨之改變的政策方案和不穩的政局發展都可能衝擊該國市場的表現。
金磚四國股票型基金近期表現
臺灣目前核備銷售的金磚四國股票型基金僅有7檔，但組別中的各檔基金在國家配置上有所不同，也因此造成基金績效表現的差異。在2009年巴西和俄羅斯股市漲幅領先中國和印度的影響下，國家配置以巴西和俄羅斯為主的基金績效在2009年表現也相對較佳，今年以來受到中國縮緊銀根和原物料價格大幅滑落的影響，國家配置以巴西和中國為主的基金績效則遭到拖累而下挫，如果未來商品行情走揚，相信國家配置著重巴西和俄羅斯者將會為基金帶來相對較高的報酬。
巴西是金磚四國基金最主要配置的國家，除了巴西之外，大多基金選擇配置於中國，且持有的投資標的多為中國建設銀行等金融權值股。但各基金團隊對於俄羅斯的看法則較為分歧，德盛金磚四國基金和富蘭克林坦伯頓全球投資系列-金磚四國基金皆對俄羅斯持有相對較高的比例，富蘭克林坦伯頓投資研究團隊認為該國市場本益比相較全球新興市場平均來得低，不少藍籌股的價格遭到低估，也持續看好俄羅斯天然資源的表現，於2009年積極佈局天然氣產業類股的基金更因此而受惠不少。但也有團隊對俄羅斯市場相對較高的流動性風險採取較為保守的佈局，例如由國內投信所發行的匯豐新鑽動力基金在俄羅斯的佈局不到10%，該基金的國家配置則包括中國、南韓和台灣等亞洲國家。
金磚四國再一次成為市場矚目的焦點，部份市場人士更期許這四個國家能成為全球經濟景氣復甦的火車頭，但由於全球企業的基本面的改善不盡明朗，景氣回春仍有變數，投資人千萬不可大意。
台股3個第一 漲幅‧基金績效‧M1B
【聯合晚報╱記者葉憶如/臺北報導】2010.02.12
農曆牛年的十大新聞中，其中股市是最受觀注的項目，包括2009年台股創下三項第一記錄，包含台股漲幅78%，是近18 年來最大、台股基金績效表現是近10年來最好、M1B年增率與證券劃撥存款都是近10年新高，亮麗的表現甚至超越不少歐美等國際股市。
外資匯入部分，2009年外資淨匯入261億美元，是歷年第三高，去年9月單月外資淨匯入更達70億美元的高峰，創下單月新高，而邁入12月，因央行緊盯炒匯動作，外資淨匯入僅24.89億美元。央行日前又公佈，至今年1月底，我國外匯存底達到3,507億美元，較上月底增加25億美元，再創歷史新高，名列全球第四大，僅次於中國、日本及俄羅斯。今年來買超台股近4700億元，等於將去年大舉賣超的金額一口氣補足。
此外海外企業大舉回台，農曆牛年有高達10家以上回台灣發行存託憑證TDR，新增檔數創歷史新高，主要是因為旺旺、巨騰等帶動TDR飆漲走勢，動輒9至十幾根漲板的蜜月表現令全球驚豔，後雖實施「監視」機制，證交所擬定今年海外企業來臺上市目標成長，第一上市家數預計可達25家，台灣存託憑證（TDR）上看20家。
農曆牛年的十大新聞中，其中股市是最受觀注的項目，包括2009年台股創下三項第一記錄，包含台股漲幅78%，是近18 年來最大、台股基金績效表現是近10年來最好、M1B年增率與證券劃撥存款都是近10年新高，亮麗的表現甚至超越不少歐美等國際股市。
外資匯入部分，2009年外資淨匯入261億美元，是歷年第三高，去年9月單月外資淨匯入更達70億美元的高峰，創下單月新高，而邁入12月，因央行緊盯炒匯動作，外資淨匯入僅24.89億美元。央行日前又公佈，至今年1月底，我國外匯存底達到3,507億美元，較上月底增加25億美元，再創歷史新高，名列全球第四大，僅次於中國、日本及俄羅斯。今年來買超台股近4700億元，等於將去年大舉賣超的金額一口氣補足。
此外海外企業大舉回台，農曆牛年有高達10家以上回台灣發行存託憑證TDR，新增檔數創歷史新高，主要是因為旺旺、巨騰等帶動TDR飆漲走勢，動輒9至十幾根漲板的蜜月表現令全球驚豔，後雖實施「監視」機制，證交所擬定今年海外企業來臺上市目標成長，第一上市家數預計可達25家，台灣存託憑證（TDR）上看20家。
中國珠江三角工業區勞動力缺口加大
2010年 2月 12日 星期五
路透中國深圳2月12日電（記者 James Pomfret）---汪莉莉（音）是中國南方一家運動用品製造廠的工人，每天在生產線上進行長時間、高強度的作業，6個月後她本打算辭職，而老闆卻予以拒絕，並以罰金為威脅。
汪莉莉受雇於家聲運動器材公司，該公司位於深圳市松岡鎮，為頂級世界名牌K2直排輪滑鞋產品進行加工製造。
這個梳著馬尾辮瘦弱的女孩表示：“許多工人都想辭職，但公司不允許。我一直覺得很累。我們的壓力不斷增加，我無法再忍受了。”
汪莉莉的狀況反映了中國各出口城市的情況：西方對中國商品的需求讓訂單紛飛而至，而勞動力逐漸短缺，致使各工廠老闆爭搶勞動力，甚至有時採用非法手段挽留工人。
家聲運動器材的另一名工人陳和（音）表示：“工廠用拒發工資或交罰金等各種手段留住工人。”陳和的加班時間不斷延長，他與其他11名工人共住在簡陋的員工宿舍內，那裏甚至沒有插座和儲物櫃。
去年春節是中國外出務工人員的分水嶺，適逢全球金融危機最嚴重之時，工廠紛紛關門倒閉，約2,000萬名工人被迫下崗待業，前途未知。
而當公司重新大張旗鼓招聘工人時，打工者並未蜂擁而上，而是選擇離去。部分原因是中國內陸城市為其提供了更具競爭力的薪資和工作機會，況且打工者也不用像在東部沿海出口工廠之時，再忍受勞動強度大的長時作業以及思鄉之苦。
深圳松崗天地人才市場一片淒涼之景，其人力經理廖邦力（音）表示：“目前工人辭職率很高。因為勞動市場現狀很好，人人都有穩定的工作。沒人來珠江三角洲打工，越來越多的人回家務工。因為勞動力短缺，一些企業只能達到70%-80%的產能。”
“用工荒”
春節歷來是打工者返鄉高峰期，而今年讓工廠主們尤為緊張。香港工業總會注意到，工人的大批離去加重了完成生產目標的困難，削減了珠江三角洲港企的產能。
香港工業總會主席孫啟烈向路透社表示：“春節後，我們所需的工人缺口將達到100萬人左右。”
“玩具廠、低成本服裝廠、制鞋廠需要雇傭大量臨時工，他們現在十分害怕招不夠人。” 但他表示，江西及湖南周邊地區的產品外銷可能不會受到太大影響。
長江三角洲近期來取代珠江三角洲，成為中國主要的出口貿易區。江蘇省在上個月將每月最低工資標準提高13%至960元。
此舉或是因為政府注意到勞動力縮減現狀，尤其對於尚未脆弱的出口企業來說，他們目前面臨利潤日益減少的困境。
廣東市政府也在考慮在節後出臺相同舉措。深圳當代社會觀察研究所（ICO）所長劉開明認為，廣東每月最低工資標準可能會提高80%。
此外，中國出口業穩步復蘇，1月同比增長21%，或有助於推進人民幣升值，從而給出口企業些許喘歇之機。
路透中國深圳2月12日電（記者 James Pomfret）---汪莉莉（音）是中國南方一家運動用品製造廠的工人，每天在生產線上進行長時間、高強度的作業，6個月後她本打算辭職，而老闆卻予以拒絕，並以罰金為威脅。
汪莉莉受雇於家聲運動器材公司，該公司位於深圳市松岡鎮，為頂級世界名牌K2直排輪滑鞋產品進行加工製造。
這個梳著馬尾辮瘦弱的女孩表示：“許多工人都想辭職，但公司不允許。我一直覺得很累。我們的壓力不斷增加，我無法再忍受了。”
汪莉莉的狀況反映了中國各出口城市的情況：西方對中國商品的需求讓訂單紛飛而至，而勞動力逐漸短缺，致使各工廠老闆爭搶勞動力，甚至有時採用非法手段挽留工人。
家聲運動器材的另一名工人陳和（音）表示：“工廠用拒發工資或交罰金等各種手段留住工人。”陳和的加班時間不斷延長，他與其他11名工人共住在簡陋的員工宿舍內，那裏甚至沒有插座和儲物櫃。
去年春節是中國外出務工人員的分水嶺，適逢全球金融危機最嚴重之時，工廠紛紛關門倒閉，約2,000萬名工人被迫下崗待業，前途未知。
而當公司重新大張旗鼓招聘工人時，打工者並未蜂擁而上，而是選擇離去。部分原因是中國內陸城市為其提供了更具競爭力的薪資和工作機會，況且打工者也不用像在東部沿海出口工廠之時，再忍受勞動強度大的長時作業以及思鄉之苦。
深圳松崗天地人才市場一片淒涼之景，其人力經理廖邦力（音）表示：“目前工人辭職率很高。因為勞動市場現狀很好，人人都有穩定的工作。沒人來珠江三角洲打工，越來越多的人回家務工。因為勞動力短缺，一些企業只能達到70%-80%的產能。”
“用工荒”
春節歷來是打工者返鄉高峰期，而今年讓工廠主們尤為緊張。香港工業總會注意到，工人的大批離去加重了完成生產目標的困難，削減了珠江三角洲港企的產能。
香港工業總會主席孫啟烈向路透社表示：“春節後，我們所需的工人缺口將達到100萬人左右。”
“玩具廠、低成本服裝廠、制鞋廠需要雇傭大量臨時工，他們現在十分害怕招不夠人。” 但他表示，江西及湖南周邊地區的產品外銷可能不會受到太大影響。
長江三角洲近期來取代珠江三角洲，成為中國主要的出口貿易區。江蘇省在上個月將每月最低工資標準提高13%至960元。
此舉或是因為政府注意到勞動力縮減現狀，尤其對於尚未脆弱的出口企業來說，他們目前面臨利潤日益減少的困境。
廣東市政府也在考慮在節後出臺相同舉措。深圳當代社會觀察研究所（ICO）所長劉開明認為，廣東每月最低工資標準可能會提高80%。
此外，中國出口業穩步復蘇，1月同比增長21%，或有助於推進人民幣升值，從而給出口企業些許喘歇之機。
中國十年一變的大趨勢
(2010-02-12 ) 陶冬
投資中國，其實是一件容易的事情。每十年看對一個大趨勢便足夠了。
上世紀九十年代，中國經濟的大趨勢是出口熱。小平南巡之後，經濟特區崛起，東南沿海地區湧入大量外資。在外部大環境上，全球化生產外包方興未艾，香港、臺灣工廠轉移。這些使中國的出口產業出現了一次質的飛躍，我們成了世界加工廠，中國經濟的第一桶金也是由此而來的。在這個過程中，曾經發生過許多重大事件，如亞洲金融危機以及朱鎔基的鐵腕調控。不過今天回首望去，那些事件不過是歷史長河中的浪花，早已無影無蹤了。出口熱，才是大故事、真故事、賺錢的故事。
在剛剛過去的十年，中國經濟的大趨勢是房地產熱。加入WTO，將中國經濟推上了一個新的臺階，重組銀行、清理資本市場先後完成，由此帶來了信貸的巨額擴張，資產的潛在價值得以釋放。資產價格暴漲，城市人口資產收入大增，是那十年的風景線，而此又帶來了一輪產能擴張、基建擴張，內需開始成熟。這個過程中，石油價格由每桶20美元飆升至140美元，再跌回30美元。全世界金融銀行業，差一點在百年一遇的金融海嘯中沒頂。不過十年後再看這些，也不過是潮起潮落。房地產熱、基建熱，才是改變中國經濟長期發展軌跡的大故事、真故事、賺錢的故事。
今後的十年中，中國經濟的大趨勢又是什麼？筆者認為，消費乃大故事。在2008年，美國占全世界消費的30%，中國僅占4.3%，至2020年中國估計可以占到全世界消費的23%，略超過美國成為全球最大的消費市場。擴大內需的口號其實已經提出多年，國民整體購買水準也有明顯提高。不過經濟由出口主導向內需拉動的轉型上，過去幾年卻效果不彰。這場金融危機，令主動轉型變成了被迫轉型，美國人“寅吃卯糧”的生活方式已經走到盡頭，中國靠出口(主要是出口至美國市場)拉動的增長模式自然變得難以為繼，起碼失去了進一步上升的空間。
這兩年其實在刺激消費上，政府做了許多工作，例如由匯率升值轉向鼓勵加薪。目前中國的巨額順差是不可持續的，人民幣升值可以縮減貿易順差，但是出口訂單和經濟好處卻流向其他國家。近年政府開始容忍甚至鼓勵工資上漲。這樣做也可以降低出口競爭力，削減順差，不過好處卻留在中國工人口袋裏(當然所產生的通脹壓力另當別論)。筆者相信政府在削減個人所有稅、增加社會保障上，也會有進一步的行動，以減少消費者後顧之憂，增加可支配收入。
筆者看好中國消費的最大原因，是取消戶籍制度及城鎮化。中國現有的城市消費力已經不弱，而且還會進一步增長，不過指望這個消費群的消費在若干年內再翻一番是不現實的。但是筆者預言中國會通過城鎮化，在今後十年製造出另一個五億城市消費群體，這將是人類歷史上最大的一次移民潮(戰爭、饑荒、疫情除外)。
農民進城或就地工業化的初始資金，是關係到城鎮化過程成敗的關鍵。筆者認為，農民宅基地轉售的政策勢必開放，農地按揭、轉讓政策也勢必開放。而此可以啟動中小城市的商業活動，令中國的消費版圖由“點”向“面”鋪開。
提起城鎮化，許多人馬上聯想到房地產。其實那些新城市人口的購買力與當下商品房的售價之間差距頗大，相信他們的居住會由政策房來解決。不過無論他們買不買商品房，解決新城市人口的居住必需水泥、鋼鐵。另外，一旦農村人口進城，手機便由奢侈品變成必需品。城市軌道交通建設，是解決城市交通阻塞、擴大城市腹地的主要手段。筆者以為，城鎮化會帶來一系列消費的變局，增長點與消費模式可能與過去城市人口所經歷的不同，這裏不過是提出幾個抛磚引玉的看法，而真正的商機需要讀者自己去思考、去發掘、去實現。
坦率地說，站在2010年，還看不清楚中國消費十年後的旺景。不過在1990年，誰想像到了中國會成為世界的加工廠，並付諸投資行動，他就成功了。在2000年誰想像到了房價會翻幾倍，並付諸投資行動，他就成功了。
投資中國，其實是一件容易的事情。每十年看對一個大趨勢便足夠了。
上世紀九十年代，中國經濟的大趨勢是出口熱。小平南巡之後，經濟特區崛起，東南沿海地區湧入大量外資。在外部大環境上，全球化生產外包方興未艾，香港、臺灣工廠轉移。這些使中國的出口產業出現了一次質的飛躍，我們成了世界加工廠，中國經濟的第一桶金也是由此而來的。在這個過程中，曾經發生過許多重大事件，如亞洲金融危機以及朱鎔基的鐵腕調控。不過今天回首望去，那些事件不過是歷史長河中的浪花，早已無影無蹤了。出口熱，才是大故事、真故事、賺錢的故事。
在剛剛過去的十年，中國經濟的大趨勢是房地產熱。加入WTO，將中國經濟推上了一個新的臺階，重組銀行、清理資本市場先後完成，由此帶來了信貸的巨額擴張，資產的潛在價值得以釋放。資產價格暴漲，城市人口資產收入大增，是那十年的風景線，而此又帶來了一輪產能擴張、基建擴張，內需開始成熟。這個過程中，石油價格由每桶20美元飆升至140美元，再跌回30美元。全世界金融銀行業，差一點在百年一遇的金融海嘯中沒頂。不過十年後再看這些，也不過是潮起潮落。房地產熱、基建熱，才是改變中國經濟長期發展軌跡的大故事、真故事、賺錢的故事。
今後的十年中，中國經濟的大趨勢又是什麼？筆者認為，消費乃大故事。在2008年，美國占全世界消費的30%，中國僅占4.3%，至2020年中國估計可以占到全世界消費的23%，略超過美國成為全球最大的消費市場。擴大內需的口號其實已經提出多年，國民整體購買水準也有明顯提高。不過經濟由出口主導向內需拉動的轉型上，過去幾年卻效果不彰。這場金融危機，令主動轉型變成了被迫轉型，美國人“寅吃卯糧”的生活方式已經走到盡頭，中國靠出口(主要是出口至美國市場)拉動的增長模式自然變得難以為繼，起碼失去了進一步上升的空間。
這兩年其實在刺激消費上，政府做了許多工作，例如由匯率升值轉向鼓勵加薪。目前中國的巨額順差是不可持續的，人民幣升值可以縮減貿易順差，但是出口訂單和經濟好處卻流向其他國家。近年政府開始容忍甚至鼓勵工資上漲。這樣做也可以降低出口競爭力，削減順差，不過好處卻留在中國工人口袋裏(當然所產生的通脹壓力另當別論)。筆者相信政府在削減個人所有稅、增加社會保障上，也會有進一步的行動，以減少消費者後顧之憂，增加可支配收入。
筆者看好中國消費的最大原因，是取消戶籍制度及城鎮化。中國現有的城市消費力已經不弱，而且還會進一步增長，不過指望這個消費群的消費在若干年內再翻一番是不現實的。但是筆者預言中國會通過城鎮化，在今後十年製造出另一個五億城市消費群體，這將是人類歷史上最大的一次移民潮(戰爭、饑荒、疫情除外)。
農民進城或就地工業化的初始資金，是關係到城鎮化過程成敗的關鍵。筆者認為，農民宅基地轉售的政策勢必開放，農地按揭、轉讓政策也勢必開放。而此可以啟動中小城市的商業活動，令中國的消費版圖由“點”向“面”鋪開。
提起城鎮化，許多人馬上聯想到房地產。其實那些新城市人口的購買力與當下商品房的售價之間差距頗大，相信他們的居住會由政策房來解決。不過無論他們買不買商品房，解決新城市人口的居住必需水泥、鋼鐵。另外，一旦農村人口進城，手機便由奢侈品變成必需品。城市軌道交通建設，是解決城市交通阻塞、擴大城市腹地的主要手段。筆者以為，城鎮化會帶來一系列消費的變局，增長點與消費模式可能與過去城市人口所經歷的不同，這裏不過是提出幾個抛磚引玉的看法，而真正的商機需要讀者自己去思考、去發掘、去實現。
坦率地說，站在2010年，還看不清楚中國消費十年後的旺景。不過在1990年，誰想像到了中國會成為世界的加工廠，並付諸投資行動，他就成功了。在2000年誰想像到了房價會翻幾倍，並付諸投資行動，他就成功了。
主要國家總債務 及火圈風險圖
2010/02/05 【經濟日報╱記者李娟萍】
年初全球股市再度給投資人極大的震撼，PIMCO投資長葛洛斯指出，英、美、法等靠債務融資、過度消費的國家，面臨高度風險與不確定性，投資人應小心避開這些「火圈」國家，將資產配置在儲蓄率較高、以消費為導向的中、印、巴新興市場國家。
葛洛斯在最新一期投資展望中建議，未來十年全球將持續進行去槓桿化，為投資市場帶來激流，低負債的新興國家與德國等已開發經濟體前景看好，而靠債務融資過度消費的經濟體如美國等，則面臨高度風險與不確定性。
葛洛斯指出，政府資金大力挹注下，企業走向復甦之路，但消費者仍債台高築。如果世界各國失業與就業不足比率，仍維持在10%-20%，消費力道全面恢復的希望就很渺茫。
金融危機最嚴重的後果，是公共債務增加，平均來說，在金融危機爆發後三年內，許多國家的債務餘額增加近一倍。葛洛斯指出，包括英、美、法、義大利、愛爾蘭、希臘、日本等國，在數年之內，公共債務可能超過年度GDP的90%，他稱之為「火圈」國家，投資人宜小心避開。
德國在歐洲國家中，財政最穩當、償債能力估計也最強，德國公債因而是葛洛斯認為，在美債以外，最安全、流動性最高的投資標的。不過，投資人得小心觀察兩個因素，即德國領導層的狀況，以及歐盟可能金援希臘與愛爾蘭。
葛洛斯也建議，避開英國公債，英國公債現在有如躺在一床的烈性炸藥上面。英國債務負擔沉重，加上英鎊可能貶值，這對債券投資人而言，將形成很高的風險。
由於一個國家應對金融危機的能力，跟該國既有的財務負擔有關，且關係到該國未來的融資能力，在新常態環境下，中國、印度、巴西及其他發展中經濟體，表現遠優於G7大國，而新興經濟體的經濟前景，也遠優於已開發經濟體。
葛洛斯認為，2010年想要布局股票等風險性資產的投資人，應偏重以亞洲為主的新興國家，因為新興亞洲國家的債務負擔較輕，較不容易出現泡沬，也較不可能出現泡沬破滅後，去槓桿化的負面效應。
葛洛斯也建議，投資人應尋找儲蓄導向、將逐步走向以消費者為中心的經濟體，如中國、印度、巴西等國家，而這些國家所發行的新興市場債券，也是現階段的投資首選。
年初全球股市再度給投資人極大的震撼，PIMCO投資長葛洛斯指出，英、美、法等靠債務融資、過度消費的國家，面臨高度風險與不確定性，投資人應小心避開這些「火圈」國家，將資產配置在儲蓄率較高、以消費為導向的中、印、巴新興市場國家。葛洛斯在最新一期投資展望中建議，未來十年全球將持續進行去槓桿化，為投資市場帶來激流，低負債的新興國家與德國等已開發經濟體前景看好，而靠債務融資過度消費的經濟體如美國等，則面臨高度風險與不確定性。
葛洛斯指出，政府資金大力挹注下，企業走向復甦之路，但消費者仍債台高築。如果世界各國失業與就業不足比率，仍維持在10%-20%，消費力道全面恢復的希望就很渺茫。
金融危機最嚴重的後果，是公共債務增加，平均來說，在金融危機爆發後三年內，許多國家的債務餘額增加近一倍。葛洛斯指出，包括英、美、法、義大利、愛爾蘭、希臘、日本等國，在數年之內，公共債務可能超過年度GDP的90%，他稱之為「火圈」國家，投資人宜小心避開。
德國在歐洲國家中，財政最穩當、償債能力估計也最強，德國公債因而是葛洛斯認為，在美債以外，最安全、流動性最高的投資標的。不過，投資人得小心觀察兩個因素，即德國領導層的狀況，以及歐盟可能金援希臘與愛爾蘭。
葛洛斯也建議，避開英國公債，英國公債現在有如躺在一床的烈性炸藥上面。英國債務負擔沉重，加上英鎊可能貶值，這對債券投資人而言，將形成很高的風險。
由於一個國家應對金融危機的能力，跟該國既有的財務負擔有關，且關係到該國未來的融資能力，在新常態環境下，中國、印度、巴西及其他發展中經濟體，表現遠優於G7大國，而新興經濟體的經濟前景，也遠優於已開發經濟體。
葛洛斯認為，2010年想要布局股票等風險性資產的投資人，應偏重以亞洲為主的新興國家，因為新興亞洲國家的債務負擔較輕，較不容易出現泡沬，也較不可能出現泡沬破滅後，去槓桿化的負面效應。
葛洛斯也建議，投資人應尋找儲蓄導向、將逐步走向以消費者為中心的經濟體，如中國、印度、巴西等國家，而這些國家所發行的新興市場債券，也是現階段的投資首選。
施達文 推薦黃金避險
2010/02/11 【經濟日報╱記者張瀞文／臺北報導】
貝萊德環球資產配置基金首席經理人施達文（Dennis Stattman）被美國財星雜誌稱為「掌管610億美元的男人」，他看好美國經濟，但仍以黃金作為貨幣價值不確定的避險工具。
在台銷售的貝萊德環球資產配置基金規模達140億美元，是貝萊德的旗艦基金，也是不少投資人準備退休金的核心投資工具。財星統計，十年來，扣除銷售費用後，這檔基金的平均年報酬率為8.4%，同期間富時世界指數的平均年報酬率僅有2.2%。
這種績效表現為施達文及他的24人團隊獲得了總額高達610億美元的管理資產，這些資產分佈在超過700種證券投資之中，財星稱他為「全球資產配置之王」。施達文最近接受財星訪問時指出，他持續看好黃金，近年來，全球最大的美國黃金指數股票型基金（ETF）SPDR一直是貝萊德環球資產配置基金的重要成分，一年來占基金的比重更達到1.7%，躍居第一名。
施達文分析，以長期來看，黃金是好的通貨膨脹避險工具，不過，今日黃金代表的是對抗貨幣價值不確定性的避險，也是貨幣政策造成大眾對貨幣價值失去信心時儲存價值的工具。
施達文的確擔憂通膨，因此基金中僅持有非常少的長期、固定利率的美元計價債券。基金現在也適度加碼能源類股，主要是因為施達文認為油價將持續上漲，因為能源需求日漸擴大，石油的探勘也愈來愈困難。
施達文一直非常看好美國經濟，因為美國擁有出色的勞動生產力。不過，受到廉價信用和槓桿的影響，美國的成長模式無法維持。美國經濟調整期恐怕會相當長，景氣復甦將無法一氣呵成。
不過，施達文說，股市表現好，不一定要靠蓬勃的經濟撐腰，而是需要充足的流動性、能快速反應環境狀況的公司、以及投資人對未來市場將好轉的信心。現在這些要素在美國股市都已出現，因此目前他選擇體質較佳、較易預測且高股利的美國股票。
施達文表示，例如健康醫療類股及電信類股就是價格合理、獲利較易預測，而且有些股票的股利甚至高過長期美國公債的報酬率。
貝萊德環球資產配置基金首席經理人施達文（Dennis Stattman）被美國財星雜誌稱為「掌管610億美元的男人」，他看好美國經濟，但仍以黃金作為貨幣價值不確定的避險工具。在台銷售的貝萊德環球資產配置基金規模達140億美元，是貝萊德的旗艦基金，也是不少投資人準備退休金的核心投資工具。財星統計，十年來，扣除銷售費用後，這檔基金的平均年報酬率為8.4%，同期間富時世界指數的平均年報酬率僅有2.2%。
這種績效表現為施達文及他的24人團隊獲得了總額高達610億美元的管理資產，這些資產分佈在超過700種證券投資之中，財星稱他為「全球資產配置之王」。施達文最近接受財星訪問時指出，他持續看好黃金，近年來，全球最大的美國黃金指數股票型基金（ETF）SPDR一直是貝萊德環球資產配置基金的重要成分，一年來占基金的比重更達到1.7%，躍居第一名。
施達文分析，以長期來看，黃金是好的通貨膨脹避險工具，不過，今日黃金代表的是對抗貨幣價值不確定性的避險，也是貨幣政策造成大眾對貨幣價值失去信心時儲存價值的工具。
施達文的確擔憂通膨，因此基金中僅持有非常少的長期、固定利率的美元計價債券。基金現在也適度加碼能源類股，主要是因為施達文認為油價將持續上漲，因為能源需求日漸擴大，石油的探勘也愈來愈困難。
施達文一直非常看好美國經濟，因為美國擁有出色的勞動生產力。不過，受到廉價信用和槓桿的影響，美國的成長模式無法維持。美國經濟調整期恐怕會相當長，景氣復甦將無法一氣呵成。
不過，施達文說，股市表現好，不一定要靠蓬勃的經濟撐腰，而是需要充足的流動性、能快速反應環境狀況的公司、以及投資人對未來市場將好轉的信心。現在這些要素在美國股市都已出現，因此目前他選擇體質較佳、較易預測且高股利的美國股票。
施達文表示，例如健康醫療類股及電信類股就是價格合理、獲利較易預測，而且有些股票的股利甚至高過長期美國公債的報酬率。
“沃爾克規則”令高盛等面臨艱難抉擇
英國《金融時報》 克利斯蒂婭•弗裏蘭, 法蘭西斯科•格雷拉 , 紐約報導 2010-02-12
美國總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)的經濟復蘇顧問委員會主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)表示，高盛(Goldman Sachs)等銀行若想避開白宮提出的自營交易禁令，就應放棄銀行身份。
“這對於高盛或其他任何一家機構都意味著，你是否希望自己是一家銀行？”沃爾克在接受英國《金融時報》視頻採訪時表示，“如果你不想遵守那些（銀行業）規則，你希望退出，開展許多自營業務，沒有問題，但不能拿著銀行牌照去做。”
沃爾克曾擔任美聯儲(Federal Reserve)主席，在上月的金融改革辯論中被推到了核心位置。當時奧巴馬批准了沃爾克提出的將自營交易與商業銀行業務分離的建議，並把這項政策稱為“沃爾克規則”(Volcker Rule)。
市場正在琢磨，這項規則將給高盛和摩根大通(JPMorgan Chase)等擁有自營交易和私人股本業務的機構帶來何種影響。高盛和摩根大通還擁有金融控股公司身份，享有從美聯儲貸款和吸收零售存款的相應權利。
放棄銀行身份、繼續開展自營交易的機構，將失去“作為銀行所享有的特權”。“別指望像享受存款保險的銀行一樣得到支持，別指望用上美聯儲的資金，以及作為一家銀行機構所能得到的所有優待。”沃爾克表示。
高盛拒絕置評。但高管們表示，倘若沃爾克規則獲得通過，高盛可能會出售吸收存款銀行。在高盛總額逾9000億美元的資產負債表上，這項業務無足輕重。
不過，高盛負責人並不認為，為了規避沃爾克規則對自營交易的禁令，高盛必須放棄金融控股公司的身份。這一身份是在2008年金融危機最嚴重時獲得的。
美國總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)的經濟復蘇顧問委員會主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)表示，高盛(Goldman Sachs)等銀行若想避開白宮提出的自營交易禁令，就應放棄銀行身份。
“這對於高盛或其他任何一家機構都意味著，你是否希望自己是一家銀行？”沃爾克在接受英國《金融時報》視頻採訪時表示，“如果你不想遵守那些（銀行業）規則，你希望退出，開展許多自營業務，沒有問題，但不能拿著銀行牌照去做。”
沃爾克曾擔任美聯儲(Federal Reserve)主席，在上月的金融改革辯論中被推到了核心位置。當時奧巴馬批准了沃爾克提出的將自營交易與商業銀行業務分離的建議，並把這項政策稱為“沃爾克規則”(Volcker Rule)。
市場正在琢磨，這項規則將給高盛和摩根大通(JPMorgan Chase)等擁有自營交易和私人股本業務的機構帶來何種影響。高盛和摩根大通還擁有金融控股公司身份，享有從美聯儲貸款和吸收零售存款的相應權利。
放棄銀行身份、繼續開展自營交易的機構，將失去“作為銀行所享有的特權”。“別指望像享受存款保險的銀行一樣得到支持，別指望用上美聯儲的資金，以及作為一家銀行機構所能得到的所有優待。”沃爾克表示。
高盛拒絕置評。但高管們表示，倘若沃爾克規則獲得通過，高盛可能會出售吸收存款銀行。在高盛總額逾9000億美元的資產負債表上，這項業務無足輕重。
不過，高盛負責人並不認為，為了規避沃爾克規則對自營交易的禁令，高盛必須放棄金融控股公司的身份。這一身份是在2008年金融危機最嚴重時獲得的。
礦商：今年鐵礦石將大幅提價
英國《金融時報》 哈威爾•布拉斯 倫敦報導 2010-02-12
全球礦業巨擘正敦促鋼鐵製造商接受創紀錄的2010-11年度鐵礦石合約價格，此舉可能導致礦商與中國之間重現去年的對峙局面。
目前，巴西淡水河谷(Vale)以及英澳礦商力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)，正與以新日鐵(Nippon Steel)為首的日本鋼鐵企業啟動它們所謂的年度“基準”談判。與中國鋼廠（由寶鋼牽頭）的談判則尚未開始。
英國《金融時報》瞭解到，如果礦商方面在談判中占上風，鐵礦石價格可能定在每噸90美元，甚至更高。每噸90美元是2008-09年度創下的合約價最高紀錄，遠高於2009-10年度達成的每噸60美元。
每噸90美元也意味著在去年基礎上漲價50%，遠高於市場普遍預測的30%-40%漲幅。不過，礦業高管表示，漲價幅度可能還要大得多，就連70%-90%的漲幅也是較為現實的結果，因為現貨市場上的鐵礦石價格已漲至每噸120美元（不含運費），兩倍於當前的年度合約價。
“我們究竟有什麼理由要接受低於現貨價的任何價格？”一名礦業高管問道。他辯稱，礦商寧可在現貨市場銷售，也不願退而求其次，在年度合約中接受低價。另一名高管表示，分析師們預測的30%-40%的漲價幅度“可能錯了”。“市場供應很緊張，”他補充說。
這樣的要求將令鋼鐵製造商震驚，就在幾周前，它們還在聲稱，從4月1日開始的鐵礦石年度合約價根本不會上漲。上述礦業高管是以匿名為條件透露談判狀況的。他們表示，近期市場上有關礦商正與中方商討提價40%的傳言是沒有根據的。“我們尚未與中方人員會面，”其中一人表示。
礦商押注的是，鐵礦石現貨價今年全年將保持高位，其支援因素包括：中國需求強勁、其他地方的高爐重新投產，以及全球第三大鐵礦石出口國印度開徵新的礦石出口關稅。“影響鐵礦石現貨市場的各項因素在2010年預期將保持堅挺，”力拓首席經濟學家威維克•圖普勒(Vivek Tulpule)表示。
全球最大鐵礦石開採商淡水河谷昨日警告，即便該公司今年在各礦山開足產能，“也將難以滿足客戶需求”。
將鐵礦石價格提高至創紀錄水準，將遭到鋼鐵製造商的強烈反對，礦業高管們知道自己將面對極其艱難的談判。“今年真的很艱難，甚至比去年還要棘手，”一名高管表示。
全球礦業巨擘正敦促鋼鐵製造商接受創紀錄的2010-11年度鐵礦石合約價格，此舉可能導致礦商與中國之間重現去年的對峙局面。
目前，巴西淡水河谷(Vale)以及英澳礦商力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)，正與以新日鐵(Nippon Steel)為首的日本鋼鐵企業啟動它們所謂的年度“基準”談判。與中國鋼廠（由寶鋼牽頭）的談判則尚未開始。
英國《金融時報》瞭解到，如果礦商方面在談判中占上風，鐵礦石價格可能定在每噸90美元，甚至更高。每噸90美元是2008-09年度創下的合約價最高紀錄，遠高於2009-10年度達成的每噸60美元。
每噸90美元也意味著在去年基礎上漲價50%，遠高於市場普遍預測的30%-40%漲幅。不過，礦業高管表示，漲價幅度可能還要大得多，就連70%-90%的漲幅也是較為現實的結果，因為現貨市場上的鐵礦石價格已漲至每噸120美元（不含運費），兩倍於當前的年度合約價。
“我們究竟有什麼理由要接受低於現貨價的任何價格？”一名礦業高管問道。他辯稱，礦商寧可在現貨市場銷售，也不願退而求其次，在年度合約中接受低價。另一名高管表示，分析師們預測的30%-40%的漲價幅度“可能錯了”。“市場供應很緊張，”他補充說。
這樣的要求將令鋼鐵製造商震驚，就在幾周前，它們還在聲稱，從4月1日開始的鐵礦石年度合約價根本不會上漲。上述礦業高管是以匿名為條件透露談判狀況的。他們表示，近期市場上有關礦商正與中方商討提價40%的傳言是沒有根據的。“我們尚未與中方人員會面，”其中一人表示。
礦商押注的是，鐵礦石現貨價今年全年將保持高位，其支援因素包括：中國需求強勁、其他地方的高爐重新投產，以及全球第三大鐵礦石出口國印度開徵新的礦石出口關稅。“影響鐵礦石現貨市場的各項因素在2010年預期將保持堅挺，”力拓首席經濟學家威維克•圖普勒(Vivek Tulpule)表示。
全球最大鐵礦石開採商淡水河谷昨日警告，即便該公司今年在各礦山開足產能，“也將難以滿足客戶需求”。
將鐵礦石價格提高至創紀錄水準，將遭到鋼鐵製造商的強烈反對，礦業高管們知道自己將面對極其艱難的談判。“今年真的很艱難，甚至比去年還要棘手，”一名高管表示。
小而美券商 併購題材熱
【經濟日報╱記者蕭志忠／臺北報導】2010.02.12
專業經紀商大昌證券（6460）在外資券商強敵環伺下脫穎而出，去年獲利1.53億元，為本土經紀商獲利最高且唯一獲利逾億元，今年1月再以獲利逾1,000萬元，蟬聯本土專業券商獲利王，也是獲利前五大專業經紀商中唯一的本土經紀商。
台股今年1月行情出現「價跌量增」的走勢，使得綜合券商與專業經紀商營運績效出現「兩極化」；綜合券商1月出現總虧損，虧損家數遠多於獲利家數。
專業經紀商反而在成交值「量增」下，1月不但出現3.28億元的總獲利，並較去年12月的2.38億元大幅成長37.6%，獲利家數也遠多於虧損家數。
台股在外資市值比重已逾三成之下，證券專業經紀業務的獲利幾乎被幾家主要外資券商寡占；但在強敵環伺下，本土券商也有幾家殺出重圍，相對本土綜合券商表現優異的每股獲利能力。
證交所統計顯示，本土專業經紀商今年1月每股獲利逾0.12元的有十家，其中獲利金額最高為大昌證券的1,057萬元，也是唯一獲利逾千萬元；每股獲利表現最佳則為日茂證券的0.2元。大昌證獲利金額也是五大獲利專業經紀商中唯一的本土券商。
10家高獲利、高淨值的本土專業經紀商中，多屬於臺北市以外的「外地」券商，例如大昌總公司在板橋，安泰證為高雄縣券商，光隆為花蓮縣券商；光和為彰化券商等，都顯示國內券商尤其在大都會區日益競爭激烈的環境中，具有地方優勢的小型券商，只要經營得法，還是有很高的「勝出」機會。
券商公會理事長黃敏助表示，國內券商未來發展趨勢尤其在兩岸ECFA的券商生態重整後，預計會走「精緻化」或「合併」二種路線；法人也指出，國內專業經紀商屬於高獲利、高淨值的小而美券商，多是金控集團券商及大型券商未來尋求合併、奇貨可居的對象。
大昌證競價 比秒殺更殺
本土券商尤其專業經紀商近幾年在外資券商強勢競爭下，證券大餅多被瓜分；但也有幾家以小而美的優勢維持穩定的獲利能力；以大昌證為例，顯示只要能夠「服務」「創新」，還是有機會殺出一條活路。
大昌證券董事長莊輝耀分析，公司獲利相對其他本土型券商較高，原因應與公司長期注重服務與創新有關。他認為券商是要有人才會有錢賺的行業，亦即要能穩住、拓展客源。
他要求總分公司的業務同仁都要和客戶保持緊密連繫關係，加強業務拓展，長年來累積相當多客源；尤其更不能吝於投資、更新電腦主機，公司標榜「不到0.1秒成交」的電腦競價速度。莊輝耀說：「證券業是以時間搶錢的行業」。競價速度快，自然能吸引客戶上門。
創新方面，最近常見莊輝耀出現在幾家大型醫院的春節尾牙宴上，他並不是醫院股東，而是和這些醫院有「異業結盟」的關係。大昌證透過和醫院等很多的異業結盟方式，讓這些資金實力較佳的「醫生族」來開戶買賣股票；大昌證券則介紹客戶到這些醫院看診或所屬員工到醫院作體檢等「互惠」。
莊輝耀認為，券商競爭激烈，同業之間的策略聯盟或有必要，但依他經驗，效果未必最佳；如何去尋找更多有資金實力、「異業」的潛在投資者聯盟，是大昌證一直在努力創新的業務開發。
專業經紀商大昌證券（6460）在外資券商強敵環伺下脫穎而出，去年獲利1.53億元，為本土經紀商獲利最高且唯一獲利逾億元，今年1月再以獲利逾1,000萬元，蟬聯本土專業券商獲利王，也是獲利前五大專業經紀商中唯一的本土經紀商。
台股今年1月行情出現「價跌量增」的走勢，使得綜合券商與專業經紀商營運績效出現「兩極化」；綜合券商1月出現總虧損，虧損家數遠多於獲利家數。
專業經紀商反而在成交值「量增」下，1月不但出現3.28億元的總獲利，並較去年12月的2.38億元大幅成長37.6%，獲利家數也遠多於虧損家數。
台股在外資市值比重已逾三成之下，證券專業經紀業務的獲利幾乎被幾家主要外資券商寡占；但在強敵環伺下，本土券商也有幾家殺出重圍，相對本土綜合券商表現優異的每股獲利能力。
證交所統計顯示，本土專業經紀商今年1月每股獲利逾0.12元的有十家，其中獲利金額最高為大昌證券的1,057萬元，也是唯一獲利逾千萬元；每股獲利表現最佳則為日茂證券的0.2元。大昌證獲利金額也是五大獲利專業經紀商中唯一的本土券商。
10家高獲利、高淨值的本土專業經紀商中，多屬於臺北市以外的「外地」券商，例如大昌總公司在板橋，安泰證為高雄縣券商，光隆為花蓮縣券商；光和為彰化券商等，都顯示國內券商尤其在大都會區日益競爭激烈的環境中，具有地方優勢的小型券商，只要經營得法，還是有很高的「勝出」機會。
券商公會理事長黃敏助表示，國內券商未來發展趨勢尤其在兩岸ECFA的券商生態重整後，預計會走「精緻化」或「合併」二種路線；法人也指出，國內專業經紀商屬於高獲利、高淨值的小而美券商，多是金控集團券商及大型券商未來尋求合併、奇貨可居的對象。
大昌證競價 比秒殺更殺本土券商尤其專業經紀商近幾年在外資券商強勢競爭下，證券大餅多被瓜分；但也有幾家以小而美的優勢維持穩定的獲利能力；以大昌證為例，顯示只要能夠「服務」「創新」，還是有機會殺出一條活路。
大昌證券董事長莊輝耀分析，公司獲利相對其他本土型券商較高，原因應與公司長期注重服務與創新有關。他認為券商是要有人才會有錢賺的行業，亦即要能穩住、拓展客源。
他要求總分公司的業務同仁都要和客戶保持緊密連繫關係，加強業務拓展，長年來累積相當多客源；尤其更不能吝於投資、更新電腦主機，公司標榜「不到0.1秒成交」的電腦競價速度。莊輝耀說：「證券業是以時間搶錢的行業」。競價速度快，自然能吸引客戶上門。
創新方面，最近常見莊輝耀出現在幾家大型醫院的春節尾牙宴上，他並不是醫院股東，而是和這些醫院有「異業結盟」的關係。大昌證透過和醫院等很多的異業結盟方式，讓這些資金實力較佳的「醫生族」來開戶買賣股票；大昌證券則介紹客戶到這些醫院看診或所屬員工到醫院作體檢等「互惠」。
莊輝耀認為，券商競爭激烈，同業之間的策略聯盟或有必要，但依他經驗，效果未必最佳；如何去尋找更多有資金實力、「異業」的潛在投資者聯盟，是大昌證一直在努力創新的業務開發。
國碩狂漲11.6倍 最「牛」
【經濟日報╱記者呂淑美／臺北報導】2010.02.12
誰是牛年台股大飆股？證交所統計，國碩以飆漲11.61倍，奪下牛年最飆股寶座，其次為嘉澤、駿億分居亞軍及季軍，漲幅均超過七倍。
國碩是牛年標準的轉機股，本業光碟片跟上藍光光碟機的新潮流，月營收節節上揚，今年1月營收2.74億元，年成長率148%，已是連二月成長逾倍；國碩轉投資的碩和跨足太陽能產業，也是牛年當紅產業，在基本面、題材面與轉投資共同支撐下，成為牛年最飆股。
牛年台股加權指數上漲75%，但有330檔漲幅逾倍，約占四成強，其中漲逾四倍的共有21檔，並以中小型電子股居多。
法人指出，牛年漲幅逾四倍的21檔股票，不但是以中小型電子股為主，且從三大法人在過去的一年買賣超數字來看，除了輔祥、和鑫、全新、東貝、國碩、嘉澤等，明顯有法人認養之外，其餘法人買超並不多，甚至有很多法人還賣超，顯示多屬有特定主力作手認養。
21檔飆股中，非電子股只有五檔，包括皇普及宏璟兩檔營建股，另外三檔為中概收成股南僑、紡纖股東華及大魯閣等，電子股占16檔。
電子股中以光電股族群居多，包括國碩、揚明光、東貝、天瀚、和鑫，零組件股的嘉澤等。
誰是牛年台股大飆股？證交所統計，國碩以飆漲11.61倍，奪下牛年最飆股寶座，其次為嘉澤、駿億分居亞軍及季軍，漲幅均超過七倍。
國碩是牛年標準的轉機股，本業光碟片跟上藍光光碟機的新潮流，月營收節節上揚，今年1月營收2.74億元，年成長率148%，已是連二月成長逾倍；國碩轉投資的碩和跨足太陽能產業，也是牛年當紅產業，在基本面、題材面與轉投資共同支撐下，成為牛年最飆股。
牛年台股加權指數上漲75%，但有330檔漲幅逾倍，約占四成強，其中漲逾四倍的共有21檔，並以中小型電子股居多。
法人指出，牛年漲幅逾四倍的21檔股票，不但是以中小型電子股為主，且從三大法人在過去的一年買賣超數字來看，除了輔祥、和鑫、全新、東貝、國碩、嘉澤等，明顯有法人認養之外，其餘法人買超並不多，甚至有很多法人還賣超，顯示多屬有特定主力作手認養。
21檔飆股中，非電子股只有五檔，包括皇普及宏璟兩檔營建股，另外三檔為中概收成股南僑、紡纖股東華及大魯閣等，電子股占16檔。
電子股中以光電股族群居多，包括國碩、揚明光、東貝、天瀚、和鑫，零組件股的嘉澤等。
削赤字、弭通膨 越南盾再貶值
2010-02-12 中國時報
為了削減貿易赤字、消弭通貨膨脹，越南中央銀行宣佈，越南幣「盾」（Dong）自十一日起貶值三.四％。這是越南盾繼去年十一月貶值五％後，三個月內再度重貶。
越南央行十日發表聲明說，貶值意在平衡外匯供需，增加外匯市場流動，縮減黑市與銀行的匯差，控制貿易赤字並穩定經濟。央行另外把「經濟機構」的美元存款帳戶最高利率限定為一％，促使更多美元湧入市場。今年以來，越南央行已挹注一一六億美元入市。
越南盾貶值，對出口業者有利，包括鞋類、咖啡和稻米等主要出口商品的價格，可望比大多數亞洲國家便宜。越南去年的貿易逆差高達一二二億美元。但此舉可能引發鄰國不安，尤其是泰國；泰國曾抗議亞洲地區部分國家的幣值過低，包括人民幣。
近年來，越南成為西方資金熱愛的標的，據「世界銀行」的統計，儘管去年全球經濟普遍衰退，越南仍繳出了五.五％的強勁經濟成長。不過看似亮麗的數據，也掩蓋了越南貿易赤字龐大、通膨竄升、與缺乏足以推動金融業蓬勃發展的美元等問題。
越南人對越南盾的信心因此直線滑落，導致越南盾壓力日漸沉重，紛紛搶購、囤積美元。相形之下，其他亞洲國家在走過金融風暴後，經濟逐步穩定，帶動貨幣近來不斷升值。
這次貨幣貶值，是否能舒緩越南經濟的緊張情勢仍不得而知，但時機剛好落在農曆新年前，也是現金需求量最大，銀行流動資金壓力最重的時刻。
為了削減貿易赤字、消弭通貨膨脹，越南中央銀行宣佈，越南幣「盾」（Dong）自十一日起貶值三.四％。這是越南盾繼去年十一月貶值五％後，三個月內再度重貶。
越南央行十日發表聲明說，貶值意在平衡外匯供需，增加外匯市場流動，縮減黑市與銀行的匯差，控制貿易赤字並穩定經濟。央行另外把「經濟機構」的美元存款帳戶最高利率限定為一％，促使更多美元湧入市場。今年以來，越南央行已挹注一一六億美元入市。
越南盾貶值，對出口業者有利，包括鞋類、咖啡和稻米等主要出口商品的價格，可望比大多數亞洲國家便宜。越南去年的貿易逆差高達一二二億美元。但此舉可能引發鄰國不安，尤其是泰國；泰國曾抗議亞洲地區部分國家的幣值過低，包括人民幣。
近年來，越南成為西方資金熱愛的標的，據「世界銀行」的統計，儘管去年全球經濟普遍衰退，越南仍繳出了五.五％的強勁經濟成長。不過看似亮麗的數據，也掩蓋了越南貿易赤字龐大、通膨竄升、與缺乏足以推動金融業蓬勃發展的美元等問題。
越南人對越南盾的信心因此直線滑落，導致越南盾壓力日漸沉重，紛紛搶購、囤積美元。相形之下，其他亞洲國家在走過金融風暴後，經濟逐步穩定，帶動貨幣近來不斷升值。
這次貨幣貶值，是否能舒緩越南經濟的緊張情勢仍不得而知，但時機剛好落在農曆新年前，也是現金需求量最大，銀行流動資金壓力最重的時刻。
西班牙GDP 連七季溜滑梯
2010-02-12 工商時報 【記者林佳誼／綜合外電報導】
近來陷入主權債信危機的西班牙，週四公佈去年第4季國內生產毛額（GDP），出現連續第7季較前季滑落，已成歐元區經濟復甦的最大絆腳石之一，而其預算赤字問題也因此更加難解。儘管分析師認為西班牙可望在今年恢復成長，卻也指出復甦過程仍布滿重重難關。
西班牙國家統計局週四公佈，去年第4季西班牙GDP季減0.1％，較2008年同期則衰退3.1％，與西班牙央行上週五所做預測大致相符。去年第3季西班牙GDP季減0.3％，年減4％。
西班牙失業率、預算赤字雙居歐元區最高，家庭負債也居高不下，經濟從2008年第2季開始就步入衰退。
目前西班牙預算赤字已達GDP的11.4％，但是該國政府受限於借貸成本暴增，始終難以控制赤字。近來外界對南歐各國財政失控充滿疑慮，促使西班牙的公債殖利率一路攀高。
西班牙政府1月底曾宣佈裁減500億歐元預算，以求在2013年時能將赤字縮小到占GDP的3％，亦即達到歐元區訂定的標準，但前提是其經濟必須恢復成長。
西班牙財長薩加多週四表示，該國經濟將可在今年恢復季成長，同時排除「二度衰退」的可能。
近來陷入主權債信危機的西班牙，週四公佈去年第4季國內生產毛額（GDP），出現連續第7季較前季滑落，已成歐元區經濟復甦的最大絆腳石之一，而其預算赤字問題也因此更加難解。儘管分析師認為西班牙可望在今年恢復成長，卻也指出復甦過程仍布滿重重難關。
西班牙國家統計局週四公佈，去年第4季西班牙GDP季減0.1％，較2008年同期則衰退3.1％，與西班牙央行上週五所做預測大致相符。去年第3季西班牙GDP季減0.3％，年減4％。
西班牙失業率、預算赤字雙居歐元區最高，家庭負債也居高不下，經濟從2008年第2季開始就步入衰退。
目前西班牙預算赤字已達GDP的11.4％，但是該國政府受限於借貸成本暴增，始終難以控制赤字。近來外界對南歐各國財政失控充滿疑慮，促使西班牙的公債殖利率一路攀高。
西班牙政府1月底曾宣佈裁減500億歐元預算，以求在2013年時能將赤字縮小到占GDP的3％，亦即達到歐元區訂定的標準，但前提是其經濟必須恢復成長。
西班牙財長薩加多週四表示，該國經濟將可在今年恢復季成長，同時排除「二度衰退」的可能。
債信危機延燒高盛降歐元目標價
2010-02-12 工商時報 【記者鍾志恒／綜合外電報導】
高盛在週四發表一篇看空歐元的研究報告，指希臘的預算赤字問題正持續削弱市場對歐元區的信心，這會「長期地」增加持有歐元的風險，因此削減歐元匯率的目標價。
高盛在報告中把歐元兌美元匯率的3個月目標價，從1.55美元調降至1.45美元。並同時把日圓兌美元匯率的3個月目標價，從98日圓調升至92日圓；主要是看好日本以出口為主導的經濟復甦，減弱日圓急貶的跌勢。
報告指出，歐元區相關的債信危機可說是歐元問世以來最具威脅的一次，並再一次暴露出歐元區內劃一的財政政策所引發出來的問題。由於歐元區內出現太多問題，可能長期地讓投資歐元區和歐元的風險溢價升更高。歐元兌美元匯率上周最低貶值至1.3586美元，創8個月來新低，目前雖然巳有所反彈，但與年初相比仍是疲弱。
雖然高盛預估在投資人認為希臘的債信危機逐漸消退後，歐元可望在未來3個月內回升至1.45美元水準，但也預測在未來12個月內，歐元將又回貶至1.35美元價位附近。
至於日圓兌美元匯率，儘管高盛看好3個月的價格，但較長期來看，高盛認為日圓仍會貶值。高盛預期日圓在未來6個月內會貶值至94日圓，1年內貶值至98日圓。
儘管高盛預期歐元和日圓匯率在未來1年內，兌美元匯率都會出現貶值走勢，但高盛認為美國經濟在下半年的表現會落後日本和歐元區；主要是美國振興經濟措施的效果逐漸消散，和今年的經濟成長持續放緩。
澳洲紐西蘭銀行對歐元匯率的看法，也從原先樂觀轉為看壞，預期歐元在本季結束前，兌美元會在1.38美元，年底前更將貶值至1.3美元。另外，預期美國聯準會升息後將帶動市場對美元的需求而推升美元匯率。
高盛在週四發表一篇看空歐元的研究報告，指希臘的預算赤字問題正持續削弱市場對歐元區的信心，這會「長期地」增加持有歐元的風險，因此削減歐元匯率的目標價。
高盛在報告中把歐元兌美元匯率的3個月目標價，從1.55美元調降至1.45美元。並同時把日圓兌美元匯率的3個月目標價，從98日圓調升至92日圓；主要是看好日本以出口為主導的經濟復甦，減弱日圓急貶的跌勢。
報告指出，歐元區相關的債信危機可說是歐元問世以來最具威脅的一次，並再一次暴露出歐元區內劃一的財政政策所引發出來的問題。由於歐元區內出現太多問題，可能長期地讓投資歐元區和歐元的風險溢價升更高。歐元兌美元匯率上周最低貶值至1.3586美元，創8個月來新低，目前雖然巳有所反彈，但與年初相比仍是疲弱。
雖然高盛預估在投資人認為希臘的債信危機逐漸消退後，歐元可望在未來3個月內回升至1.45美元水準，但也預測在未來12個月內，歐元將又回貶至1.35美元價位附近。
至於日圓兌美元匯率，儘管高盛看好3個月的價格，但較長期來看，高盛認為日圓仍會貶值。高盛預期日圓在未來6個月內會貶值至94日圓，1年內貶值至98日圓。
儘管高盛預期歐元和日圓匯率在未來1年內，兌美元匯率都會出現貶值走勢，但高盛認為美國經濟在下半年的表現會落後日本和歐元區；主要是美國振興經濟措施的效果逐漸消散，和今年的經濟成長持續放緩。
澳洲紐西蘭銀行對歐元匯率的看法，也從原先樂觀轉為看壞，預期歐元在本季結束前，兌美元會在1.38美元，年底前更將貶值至1.3美元。另外，預期美國聯準會升息後將帶動市場對美元的需求而推升美元匯率。
中國資產價格泡沫風險抬頭
英國《金融時報》 傑夫•代爾 北京報導 2010-02-12
中國銀行業貸款上月飆升，房地產價格則以近兩年來最快的速度上漲，突顯出經濟過熱的風險，儘管消費者物價指數的上漲有所放緩。
各銀行新年初始向客戶大量放貸，1月份新增銀行貸款飆升至1.39萬億元人民幣（合2030億美元），超過了此前三個月的總和，這促使銀行業監管機構兩周前要求數家銀行暫停放貸。
1月份中國70個城市房價同比上漲9.5%，高於去年12月份的7.8%，儘管坊間證據顯示，上月一些較大城市的房地產銷售有所下降。
去年中國經濟快速復蘇一直是基於寬鬆的信貸——大部分流向了基礎設施和房地產建設。然而，銀行貸款飆升推動中國熱烈討論可能引發泡沫的風險。
昨日發佈的新的資料喜憂參半，消費者物價指數的上漲勢頭有所放緩，漲幅從12月份的1.9%下降到1月份的1.5%。但是生產者價格指數1月上漲超過預期，達到4.3%，高於12月的1.7%。
綜合消費者物價指數上漲放緩，令一些經濟學家降低了政府很快加息的可能性。巴克萊資本(Barclays Capital)的彭文生表示：“CPI低於預期，加之1月中旬以來信貸發放減速，將緩解人們對於政府將很快進一步收緊貨幣政策的擔憂。”
然而，澳新銀行(ANZ)經濟學家劉利剛表示，物價的潛在趨勢顯示，通脹正在加速。他表示：“今天的通脹資料顯示出，中國迫切需要進一步收緊政策，以降低通脹風險。”
中國央行在昨日發佈的一份報告中表示，仍將繼續實施“適度寬鬆的貨幣政策”，但當談到貨幣環境“將從應對危機逐漸轉向正常”時，暗示將緩慢收緊政策。
昨日發佈的資料顯示，1月份主要包括現金和短期銀行存款的貨幣供應量M1指標大幅飆升，同比增長39%，為10年來的最快增速。即將來臨的中國春節假期期間的現金需求本來可能是原因之一，但一些經濟學家將此看作未來潛在通脹的一個跡象，因為家庭加速加大支出。
與去年12月份的3798億元人民幣新增貸款相比，今年1月份新增貸款大幅增長，但低於去年同期的1.62萬億元人民幣。去年1月份中國政府的經濟刺激計畫已經開始啟動。貨幣供應量M2增速從去年同期的25.3%減緩至24.1%。
今年年初銀行放貸勢頭異常強勁，使得監管部門在頭兩周後，不得不採取措施限制貸款。儘管這被投資者廣泛解讀為政府開始收緊銀根，但許多經濟學家辯稱，監管部門的真正意圖，是防止本已寬鬆的貨幣態勢變得更為寬鬆。
中國銀行業貸款上月飆升，房地產價格則以近兩年來最快的速度上漲，突顯出經濟過熱的風險，儘管消費者物價指數的上漲有所放緩。
各銀行新年初始向客戶大量放貸，1月份新增銀行貸款飆升至1.39萬億元人民幣（合2030億美元），超過了此前三個月的總和，這促使銀行業監管機構兩周前要求數家銀行暫停放貸。
1月份中國70個城市房價同比上漲9.5%，高於去年12月份的7.8%，儘管坊間證據顯示，上月一些較大城市的房地產銷售有所下降。
去年中國經濟快速復蘇一直是基於寬鬆的信貸——大部分流向了基礎設施和房地產建設。然而，銀行貸款飆升推動中國熱烈討論可能引發泡沫的風險。
昨日發佈的新的資料喜憂參半，消費者物價指數的上漲勢頭有所放緩，漲幅從12月份的1.9%下降到1月份的1.5%。但是生產者價格指數1月上漲超過預期，達到4.3%，高於12月的1.7%。
綜合消費者物價指數上漲放緩，令一些經濟學家降低了政府很快加息的可能性。巴克萊資本(Barclays Capital)的彭文生表示：“CPI低於預期，加之1月中旬以來信貸發放減速，將緩解人們對於政府將很快進一步收緊貨幣政策的擔憂。”
然而，澳新銀行(ANZ)經濟學家劉利剛表示，物價的潛在趨勢顯示，通脹正在加速。他表示：“今天的通脹資料顯示出，中國迫切需要進一步收緊政策，以降低通脹風險。”
中國央行在昨日發佈的一份報告中表示，仍將繼續實施“適度寬鬆的貨幣政策”，但當談到貨幣環境“將從應對危機逐漸轉向正常”時，暗示將緩慢收緊政策。
昨日發佈的資料顯示，1月份主要包括現金和短期銀行存款的貨幣供應量M1指標大幅飆升，同比增長39%，為10年來的最快增速。即將來臨的中國春節假期期間的現金需求本來可能是原因之一，但一些經濟學家將此看作未來潛在通脹的一個跡象，因為家庭加速加大支出。
與去年12月份的3798億元人民幣新增貸款相比，今年1月份新增貸款大幅增長，但低於去年同期的1.62萬億元人民幣。去年1月份中國政府的經濟刺激計畫已經開始啟動。貨幣供應量M2增速從去年同期的25.3%減緩至24.1%。
今年年初銀行放貸勢頭異常強勁，使得監管部門在頭兩周後，不得不採取措施限制貸款。儘管這被投資者廣泛解讀為政府開始收緊銀根，但許多經濟學家辯稱，監管部門的真正意圖，是防止本已寬鬆的貨幣態勢變得更為寬鬆。
波羅的海 全球最髒
【聯合報╱編譯莊蕙嘉／綜合赫爾辛基10日外電報導】2010.02.11
位於北歐及中歐間的波羅的海，已成地球汙染最嚴重的海洋。歐洲多國政商界領袖與非政府組織10日齊聚芬蘭首都赫爾辛基，召開「波羅的海行動高峰會」（BSAS），討論如何還其潔淨面貌。
半封閉的波羅的海由於長期被傾倒工業及農業廢棄物，海水優氧化、海上交通繁忙加上漁業捕撈過度，汙染益發嚴重，海水毒物濃度相當高，綠色和平組織曾警告孕婦，不宜食用來自波羅的海的魚類。
研究人員指出，一世紀前，波羅的海海域約有10萬頭灰海豹，但由於大量獵殺，加上汙染使母海豹不孕，1980年代驟減至3000頭。
歐洲各國相當重視此峰會，俄羅斯總理普亭、瑞典國王古斯塔夫及拉脫維亞、立陶宛等多國政要皆親自出席。
造成波羅的海汙染的經濟活動與政治息息相關，將俄羅斯天然氣經波羅的海輸送至德國的管線「北流」將於2012年完工，俄國亦計畫擴建臨波羅的海港口烏斯季－盧加，與會人士將與俄國討論兩項計畫，確保不致影響生態。
芬蘭總統塔莉亞‧哈洛寧在開幕儀式致詞，呼籲各國團結，立即採取行動。她指出：「我們不盼望什麼奇蹟，但全部的人一起認真去做的話，也許真能有奇蹟發生。」
峰會主辦單位「波羅的海行動團體」秘書長莎拉‧坎康林塔表示，峰會目的不在於尋求出席企業的金援，而希望企業以實際行動參與拯救計畫。她舉IBM的例子指出，該公司以其科技專長，改善了波羅的海的導航系統，使船隻航行效率提高。
位於北歐及中歐間的波羅的海，已成地球汙染最嚴重的海洋。歐洲多國政商界領袖與非政府組織10日齊聚芬蘭首都赫爾辛基，召開「波羅的海行動高峰會」（BSAS），討論如何還其潔淨面貌。
半封閉的波羅的海由於長期被傾倒工業及農業廢棄物，海水優氧化、海上交通繁忙加上漁業捕撈過度，汙染益發嚴重，海水毒物濃度相當高，綠色和平組織曾警告孕婦，不宜食用來自波羅的海的魚類。
研究人員指出，一世紀前，波羅的海海域約有10萬頭灰海豹，但由於大量獵殺，加上汙染使母海豹不孕，1980年代驟減至3000頭。
歐洲各國相當重視此峰會，俄羅斯總理普亭、瑞典國王古斯塔夫及拉脫維亞、立陶宛等多國政要皆親自出席。
造成波羅的海汙染的經濟活動與政治息息相關，將俄羅斯天然氣經波羅的海輸送至德國的管線「北流」將於2012年完工，俄國亦計畫擴建臨波羅的海港口烏斯季－盧加，與會人士將與俄國討論兩項計畫，確保不致影響生態。
芬蘭總統塔莉亞‧哈洛寧在開幕儀式致詞，呼籲各國團結，立即採取行動。她指出：「我們不盼望什麼奇蹟，但全部的人一起認真去做的話，也許真能有奇蹟發生。」
峰會主辦單位「波羅的海行動團體」秘書長莎拉‧坎康林塔表示，峰會目的不在於尋求出席企業的金援，而希望企業以實際行動參與拯救計畫。她舉IBM的例子指出，該公司以其科技專長，改善了波羅的海的導航系統，使船隻航行效率提高。
搶救希臘危機 歐盟16國研商紓困
2010-02-11 中國時報
歐洲經濟病夫希臘近來深陷債信危機，歐元區十六國（含希臘）財政部長十日下午緊急舉行跨國視訊會議，研擬如何防範希臘危機再度引發歐洲金融風暴。歐洲聯盟廿七國元首與歐洲央行總裁特里榭，十一日也將在布魯塞爾召開高峰會議，敲定希臘紓困方案。
根據歐盟規定，歐元區作為一個整體，不能向成員國提供救助，但區內成員國可透過雙邊層面施以援手。歐元區之外的英國與歐洲則主張，紓困應由經驗豐富的國際貨幣基金（ＩＭＦ）擔綱，不過此舉將讓歐元區顏面掃地，可行性不高。
目前各方普遍認為，以德國、法國為首的歐元區國家，將不得不出面收拾希臘的爛攤子，歐洲最大經濟體德國的角色尤其重要，方法可能是直接貸款給希臘，也可能是提供貸款擔保以協助希臘籌資。無論採行何種方案，都將是歐元區自一九九九年成形，首度對成員國發起紓困行動。
布魯塞爾歐洲和全球經濟實驗室（Bruegel）的經濟學家估計，希臘約需一百廿億至兩百四十億歐元（約台幣五千三百億至一兆零六百億），才能暫度難關。今年四月與五月，希臘各有一百零一億與八十五億歐元的公債到期，屆時雅典當局若無力支付，後果將不堪設想。
如今德國的態度動見觀瞻，總理梅克爾女士的政府先前強硬，認為希臘要為自家惡質的財政政策負責，而且擔心此例一開，日後很難要求歐元區其他成員國厲行財政紀律。
不過近來希臘危機有愈演愈烈之勢，嚴重動搖國際金融界對歐元區的信心，甚至導致歐元被投資人大舉放空，柏林當局也被迫改變立場。德國媒體十日報導，財政部長蕭伯擬妥希臘紓困方案之後，就會向執政的基民黨/基社黨聯盟報告。
美國《華爾街日報》則引據德國官員報導，柏林當局將優先考慮提供貸款擔保，主要目的是建立遏阻危機蔓延的「防火牆」，而不是讓希臘拿錢消災。「德國商業銀行」首席經濟學家柯瑞默指出，擔保方案不必立即掏納稅人荷包，因此比較容易得到民意支持。
知名總體經濟觀研究顧問公司Capital Economics歐洲經濟專家梅伊指出，無論歐元區最後決定採行何種方案，都一定會對希臘設下嚴苛條件，絕對是「良藥苦口」。
目前歐元區除了希臘之外，葡萄牙、愛爾蘭、義大利與西班牙也都面臨赤字驚人、國債沉重的財政困境，被國際金融界貼上「歐豬五國」（ＰＩＩＧＳ）的標籤。希臘危機如何化解，其他四個難兄難弟正密切關注。
歐洲經濟病夫希臘近來深陷債信危機，歐元區十六國（含希臘）財政部長十日下午緊急舉行跨國視訊會議，研擬如何防範希臘危機再度引發歐洲金融風暴。歐洲聯盟廿七國元首與歐洲央行總裁特里榭，十一日也將在布魯塞爾召開高峰會議，敲定希臘紓困方案。
根據歐盟規定，歐元區作為一個整體，不能向成員國提供救助，但區內成員國可透過雙邊層面施以援手。歐元區之外的英國與歐洲則主張，紓困應由經驗豐富的國際貨幣基金（ＩＭＦ）擔綱，不過此舉將讓歐元區顏面掃地，可行性不高。
目前各方普遍認為，以德國、法國為首的歐元區國家，將不得不出面收拾希臘的爛攤子，歐洲最大經濟體德國的角色尤其重要，方法可能是直接貸款給希臘，也可能是提供貸款擔保以協助希臘籌資。無論採行何種方案，都將是歐元區自一九九九年成形，首度對成員國發起紓困行動。
布魯塞爾歐洲和全球經濟實驗室（Bruegel）的經濟學家估計，希臘約需一百廿億至兩百四十億歐元（約台幣五千三百億至一兆零六百億），才能暫度難關。今年四月與五月，希臘各有一百零一億與八十五億歐元的公債到期，屆時雅典當局若無力支付，後果將不堪設想。
如今德國的態度動見觀瞻，總理梅克爾女士的政府先前強硬，認為希臘要為自家惡質的財政政策負責，而且擔心此例一開，日後很難要求歐元區其他成員國厲行財政紀律。
不過近來希臘危機有愈演愈烈之勢，嚴重動搖國際金融界對歐元區的信心，甚至導致歐元被投資人大舉放空，柏林當局也被迫改變立場。德國媒體十日報導，財政部長蕭伯擬妥希臘紓困方案之後，就會向執政的基民黨/基社黨聯盟報告。
美國《華爾街日報》則引據德國官員報導，柏林當局將優先考慮提供貸款擔保，主要目的是建立遏阻危機蔓延的「防火牆」，而不是讓希臘拿錢消災。「德國商業銀行」首席經濟學家柯瑞默指出，擔保方案不必立即掏納稅人荷包，因此比較容易得到民意支持。
知名總體經濟觀研究顧問公司Capital Economics歐洲經濟專家梅伊指出，無論歐元區最後決定採行何種方案，都一定會對希臘設下嚴苛條件，絕對是「良藥苦口」。
目前歐元區除了希臘之外，葡萄牙、愛爾蘭、義大利與西班牙也都面臨赤字驚人、國債沉重的財政困境，被國際金融界貼上「歐豬五國」（ＰＩＩＧＳ）的標籤。希臘危機如何化解，其他四個難兄難弟正密切關注。
拓墣評估：iPad在大陸 山寨勝正版
【經濟日報】2010.02.11
蘋果iPad預計4月開賣，拓墣產業研究所評估，iPad在中國大陸恐無法占到便宜，蘋果iPad今年中國銷售僅6至10萬台，但山寨版iPad將銷售50 至100萬台。
蘋果iPad日前轟動推出，但推出後市場爭議不斷，又巧遇全球經濟衰退陰影再現，市調單位發現全球消費者對於iPad 的熱情已開始降溫。
拓墣產業研究所美西研究中心協理尤克熙分析，蘋果對iPad 期許甚深，近期又傳不惜降價衝量，iPad銷售仍然可期。不過在中國大陸，可能討不著便宜。中國大陸水貨iPad銷售量為10至20萬台，山寨iPad銷售量更上看50至100萬台，都遠高於正版iPad的6至10 萬台。
蘋果iPad預計4月開賣，拓墣產業研究所評估，iPad在中國大陸恐無法占到便宜，蘋果iPad今年中國銷售僅6至10萬台，但山寨版iPad將銷售50 至100萬台。
蘋果iPad日前轟動推出，但推出後市場爭議不斷，又巧遇全球經濟衰退陰影再現，市調單位發現全球消費者對於iPad 的熱情已開始降溫。
拓墣產業研究所美西研究中心協理尤克熙分析，蘋果對iPad 期許甚深，近期又傳不惜降價衝量，iPad銷售仍然可期。不過在中國大陸，可能討不著便宜。中國大陸水貨iPad銷售量為10至20萬台，山寨iPad銷售量更上看50至100萬台，都遠高於正版iPad的6至10 萬台。
陶冬：縮減順差 寧可調薪
【經濟日報╱記者劉煥彥／綜合報導】2010.02.11
中國大陸不少省市近期紛紛調高或打算調高最低薪資，瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬預期，大陸官方可能透過這種手段，而非讓人民幣升值，來降低外國要求減少龐大貿易順差的壓力。
陶冬8日接受彭博資訊訪問時表示，勞動成本提高將降低大陸出口業的競爭力，刺激國內消費能力並維持經濟成長。美國與歐洲最近一再要求中國大陸，結束19個月來的人民幣匯率緊盯美元做法，以舒緩全球貿易及投資的失衡現象。
陶冬說：「調高薪資是比較好的做法，這對中國工人有利。貨幣升值只會使得出口商面對墨西哥與馬來西亞等國家時敗下陣來。」他說，這麼做可以將今年人民幣升值幅度限制在3%。
2008年名列全大陸第三大出口大省的江蘇，本月起調高最低工資13%，排名第二的上海將於4月跟進。北京、浙江與廣東等多個省市，都已經打算提高當地的最低薪資。
陶冬指出，這意味中國大陸在調整快速發展的經濟成長模式時，提高薪資扮演相當重要的角色。
蘇格蘭皇家銀行中國區策略師Ben Simfendorfer本周在研究報告中寫道，提高最低薪資是希望把一次大幅調升人民幣匯價的想法打回票。
大陸海關總署昨（10）日公布，由於1月進口年增率創下85.5%的歷史新高，遠超過出口年增率的21%，使得1月貿易順差縮減為141.6億美元，低於12月的184.3億美元。
歐美國家近期要求人民幣升值的炮火四射，美國總統歐巴馬上周明言將對美中貿易及匯率採取更強硬態度，大陸外交部反駁說，人民幣匯率趨近合理水準，也不是大陸對美國龐大貿易順差的主因。
陶冬指出，歐美壓力只會讓人民幣更晚升值，北京當局不希望被外界視為在外界壓力下讓步。
他說：「北京將繼續抗拒來自美國與其他國家的壓力，並在促進全球重新調整經濟均衡同時，找出有利於本身經濟的方式。」
中國大陸不少省市近期紛紛調高或打算調高最低薪資，瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬預期，大陸官方可能透過這種手段，而非讓人民幣升值，來降低外國要求減少龐大貿易順差的壓力。
陶冬8日接受彭博資訊訪問時表示，勞動成本提高將降低大陸出口業的競爭力，刺激國內消費能力並維持經濟成長。美國與歐洲最近一再要求中國大陸，結束19個月來的人民幣匯率緊盯美元做法，以舒緩全球貿易及投資的失衡現象。
陶冬說：「調高薪資是比較好的做法，這對中國工人有利。貨幣升值只會使得出口商面對墨西哥與馬來西亞等國家時敗下陣來。」他說，這麼做可以將今年人民幣升值幅度限制在3%。
2008年名列全大陸第三大出口大省的江蘇，本月起調高最低工資13%，排名第二的上海將於4月跟進。北京、浙江與廣東等多個省市，都已經打算提高當地的最低薪資。
陶冬指出，這意味中國大陸在調整快速發展的經濟成長模式時，提高薪資扮演相當重要的角色。
蘇格蘭皇家銀行中國區策略師Ben Simfendorfer本周在研究報告中寫道，提高最低薪資是希望把一次大幅調升人民幣匯價的想法打回票。
大陸海關總署昨（10）日公布，由於1月進口年增率創下85.5%的歷史新高，遠超過出口年增率的21%，使得1月貿易順差縮減為141.6億美元，低於12月的184.3億美元。
歐美國家近期要求人民幣升值的炮火四射，美國總統歐巴馬上周明言將對美中貿易及匯率採取更強硬態度，大陸外交部反駁說，人民幣匯率趨近合理水準，也不是大陸對美國龐大貿易順差的主因。
陶冬指出，歐美壓力只會讓人民幣更晚升值，北京當局不希望被外界視為在外界壓力下讓步。
他說：「北京將繼續抗拒來自美國與其他國家的壓力，並在促進全球重新調整經濟均衡同時，找出有利於本身經濟的方式。」
婦女被課贈與稅 加罰1倍
2010-02-11 工商時報
北市一位張姓婦人，聲稱「借錢」給女兒1,656萬餘元，且到法院辦理借貸「公證」。但是，還是被調查局查出涉及未申報贈與稅，除被國稅局課徵307萬元贈與稅外，再加罰1倍307萬元罰鍰真是划不來。張婦打起行政訴訟被法院判決敗訴；官司打輸的原因，竟然是「借款契約」，沒有像一般借貸計算利息，露出馬腳。
張婦的女兒原來是經營長頸鹿美語班，生了3個子女後打算到美國置產，從事理財投資工作。因此向其母兩次「借款」，張婦於是在2007年3月5日及同年7月6日，自銀行存款帳戶提領合計台幣1,656萬7,269元後，存入其女帳戶，未依規定辦理贈與稅申報，經法務部調查局及國稅局查獲，於是核定贈與總額就是1,656萬7,269元，應納稅額307萬6,462元，並按應納稅額處1倍的罰鍰307萬6,462元。
張婦在台北高等行政法院審理時主張，錢是她借給女兒的，擔心將來有爭議，還到士林地方法院辦理公證，課她贈與稅毫無道理。不過張婦的辯解，顯然不僅沒有說服國稅局，更沒有充足到讓法官採信，法院日前判決，張婦敗訴。
判決書指出，張婦所稱為借款，但借貸契約卻無利息一項，與一般借款常情不合。同時，張婦的女兒在取得款項後，部分資金拿去申購債券，顯見她就其母匯給她的款項具有法律上及經濟上有支配權利，且有允許加以運用的事實，這一事實已成立贈與行為。張婦自應負有申報贈與稅義務，卻漏而未依規定辦理贈與稅申報，已違反稅法規定，違章事證明確，即使不是故意，也難以推卸過失責任，國稅局對她核定應納稅額及罰鍰，並沒有錯誤。
北市一位張姓婦人，聲稱「借錢」給女兒1,656萬餘元，且到法院辦理借貸「公證」。但是，還是被調查局查出涉及未申報贈與稅，除被國稅局課徵307萬元贈與稅外，再加罰1倍307萬元罰鍰真是划不來。張婦打起行政訴訟被法院判決敗訴；官司打輸的原因，竟然是「借款契約」，沒有像一般借貸計算利息，露出馬腳。
張婦的女兒原來是經營長頸鹿美語班，生了3個子女後打算到美國置產，從事理財投資工作。因此向其母兩次「借款」，張婦於是在2007年3月5日及同年7月6日，自銀行存款帳戶提領合計台幣1,656萬7,269元後，存入其女帳戶，未依規定辦理贈與稅申報，經法務部調查局及國稅局查獲，於是核定贈與總額就是1,656萬7,269元，應納稅額307萬6,462元，並按應納稅額處1倍的罰鍰307萬6,462元。
張婦在台北高等行政法院審理時主張，錢是她借給女兒的，擔心將來有爭議，還到士林地方法院辦理公證，課她贈與稅毫無道理。不過張婦的辯解，顯然不僅沒有說服國稅局，更沒有充足到讓法官採信，法院日前判決，張婦敗訴。
判決書指出，張婦所稱為借款，但借貸契約卻無利息一項，與一般借款常情不合。同時，張婦的女兒在取得款項後，部分資金拿去申購債券，顯見她就其母匯給她的款項具有法律上及經濟上有支配權利，且有允許加以運用的事實，這一事實已成立贈與行為。張婦自應負有申報贈與稅義務，卻漏而未依規定辦理贈與稅申報，已違反稅法規定，違章事證明確，即使不是故意，也難以推卸過失責任，國稅局對她核定應納稅額及罰鍰，並沒有錯誤。
倫敦房地產泡沫驚人
2010年02月10日
這套一居室的合作公寓距倫敦海德公園很近﹐並以高屋頂和純粹裝飾性的陽台作為賣點。
售價僅為150萬美元。看來價格很高﹐特別是對於這種土地租約期滿時你將一無所有的地產而言。
如果想找大一點的房子﹐你可以看看這套市中心的雙臥復式公寓﹐價格為330萬美元。如果你願意去普通住宅區看看﹐你可以在不那麼時尚的泰晤士河南岸找到一套現代的三居室公寓﹐有真正的陽台﹐能夠看到河景﹐售價400萬美元。
看著這些房產清單﹐就像回到了三年前那個不真實的、令人眩暈的時代﹐仿若雷曼(Lehman)、次貸和美國國際集團(AIG)的悲劇都還不曾發生﹐那時每個人都是富人或即將成為富人﹐不是炒公寓房﹐就是去管理對沖基金﹐而且似乎資產價格的唯一方向就是漲、漲、漲。
但這卻是現在的房價﹐它們包含了一種不祥的信息：可能是倫敦有史以來最大的房地產泡沫仍未破裂。
如果以史為鑒﹐泡沫終將破裂。泡沫通常在適當的時候破裂﹐隨後一落千丈﹐別以為這個會有任何不同﹐你今天聽到的合理化解釋﹐在2005年的佛羅里達和1988年的東京已經是老生常談。
倫敦房地產市場實際上從九個月前開始觸底反彈。據房貸巨頭全英房屋抵押貸款協會(Nationwide Building Society)數據表明﹐現在的房價僅比2007年的峰值低9%左右。包括不斷擴大的郊區在內﹐倫敦住宅均價達436,000美元。這甚至比2006年泡沫的晚期時還高。在時尚的中心城區﹐即本文開篇時所述房屋的所在地﹐房價已是天文數字。
總體而言﹐英國房價僅比峰值時下跌了12%左右。若與家庭收入相比而言﹐則比上一個房產泡沫高峰時的1989年的房價還要高。
這事關每一個人﹐包括那些永遠也不會去英國的人﹐以及在房地產市場中並無直接利益的人﹐因為這是目前懸在美國和世界經濟頭上的一大問題：“就這樣了嗎？”
換句話說﹐危機結束了嗎？大衰退結束了嗎？我們現在慢慢回到了經濟正常增長、資產價格上升的道路上了嗎？還是現在正位於颶風的中央？
沒人知道確切的答案。（我也不知道﹐但至少我敢於承認。）但倫敦的房價是最令人擔憂的預兆之一：危機還沒有完﹐還有許多壞消息將接踵而至。簡單地說就是﹐另一只鞋還沒掉下來。
波士頓財富管理公司GMO公司主席、來自英國的格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)認為英國的房產泡沫可能是自20年前日本房產泡沫以來最大的一個。值得注意的是﹐日本泡沫破裂後﹐房價從1991年一直跌到2005年。去年又下跌了。在此期間﹐假復蘇信號很多。在最初幾年大跌之後﹐許多人都認為最不景氣的時間已經過去了﹐但真正的傷害紛至沓來﹐價格持續走低﹐年復一年。
英國人會對你說﹐倫敦獨一無二。的確。但每個城市都獨一無二。
一位財富管理者本週向我解釋說﹐倫敦房地產市場現在的功能就象是一家全球金融自助洗衣店：房子全被來自俄羅斯和中東的大亨以及急於想把錢轉出自己國家的人買光了。那又怎樣？房價過高就是房價過高。把錢輸在倫敦高檔住宅上並不比輸給一個腐敗的政府強。
對沖基金熱對房價高漲也起到了推波助瀾的作用。這股熱潮看來又回來了。如果真是這樣﹐這又是一件令人擔心的事情。我們最不需要的就是另一股投機熱潮。
但如果倫敦的房價因倫敦經濟的獨特性而上漲﹐那麼在某種程度上反之亦然。這座城市貴到令人髮指﹐每行一步似乎都要大筆花錢。某天晚上我從出租車裡出來﹐把兜掏遍了才付了車費﹐我當時在想﹐我怎麼能在這兒支撐了這麼多年。
答案是﹐我不能﹐雖然我的收入非常不錯。但我在我公寓上賺的錢很客觀──1997年到2003年﹐我公寓的價值翻了一番。到2005年﹐即我賣房的兩年後﹐價格幾乎又翻了一番。要是沒有了房地產這個閃光點﹐這個由普通的倫敦人、無數的酒吧、餐館和劇院構成的大都市會乏味很多。
如此同時﹐英國政府又在大量借貸並巨額開支﹐以防經濟收縮。去年國債連續五年攀升﹐超過GDP的60%。據官方數據顯示﹐作為目前推動經濟活動的一種跡象﹐公共部門員工的平均工資約比私營部門同類員工的工資多五分之一左右。
市場當然為英國巨額開支的長期影響感到擔憂。英國政府債券的違約擔保成本是德國或法國債券的兩倍。
但如果你僅看房地產價格﹐你永遠也不會知道上述情況。
Brett Arends
（編者按﹕本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家，他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事并做出相應投資決定。）
這套一居室的合作公寓距倫敦海德公園很近﹐並以高屋頂和純粹裝飾性的陽台作為賣點。
售價僅為150萬美元。看來價格很高﹐特別是對於這種土地租約期滿時你將一無所有的地產而言。
如果想找大一點的房子﹐你可以看看這套市中心的雙臥復式公寓﹐價格為330萬美元。如果你願意去普通住宅區看看﹐你可以在不那麼時尚的泰晤士河南岸找到一套現代的三居室公寓﹐有真正的陽台﹐能夠看到河景﹐售價400萬美元。
看著這些房產清單﹐就像回到了三年前那個不真實的、令人眩暈的時代﹐仿若雷曼(Lehman)、次貸和美國國際集團(AIG)的悲劇都還不曾發生﹐那時每個人都是富人或即將成為富人﹐不是炒公寓房﹐就是去管理對沖基金﹐而且似乎資產價格的唯一方向就是漲、漲、漲。
但這卻是現在的房價﹐它們包含了一種不祥的信息：可能是倫敦有史以來最大的房地產泡沫仍未破裂。
如果以史為鑒﹐泡沫終將破裂。泡沫通常在適當的時候破裂﹐隨後一落千丈﹐別以為這個會有任何不同﹐你今天聽到的合理化解釋﹐在2005年的佛羅里達和1988年的東京已經是老生常談。
倫敦房地產市場實際上從九個月前開始觸底反彈。據房貸巨頭全英房屋抵押貸款協會(Nationwide Building Society)數據表明﹐現在的房價僅比2007年的峰值低9%左右。包括不斷擴大的郊區在內﹐倫敦住宅均價達436,000美元。這甚至比2006年泡沫的晚期時還高。在時尚的中心城區﹐即本文開篇時所述房屋的所在地﹐房價已是天文數字。
總體而言﹐英國房價僅比峰值時下跌了12%左右。若與家庭收入相比而言﹐則比上一個房產泡沫高峰時的1989年的房價還要高。
這事關每一個人﹐包括那些永遠也不會去英國的人﹐以及在房地產市場中並無直接利益的人﹐因為這是目前懸在美國和世界經濟頭上的一大問題：“就這樣了嗎？”
換句話說﹐危機結束了嗎？大衰退結束了嗎？我們現在慢慢回到了經濟正常增長、資產價格上升的道路上了嗎？還是現在正位於颶風的中央？
沒人知道確切的答案。（我也不知道﹐但至少我敢於承認。）但倫敦的房價是最令人擔憂的預兆之一：危機還沒有完﹐還有許多壞消息將接踵而至。簡單地說就是﹐另一只鞋還沒掉下來。
波士頓財富管理公司GMO公司主席、來自英國的格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)認為英國的房產泡沫可能是自20年前日本房產泡沫以來最大的一個。值得注意的是﹐日本泡沫破裂後﹐房價從1991年一直跌到2005年。去年又下跌了。在此期間﹐假復蘇信號很多。在最初幾年大跌之後﹐許多人都認為最不景氣的時間已經過去了﹐但真正的傷害紛至沓來﹐價格持續走低﹐年復一年。
英國人會對你說﹐倫敦獨一無二。的確。但每個城市都獨一無二。
一位財富管理者本週向我解釋說﹐倫敦房地產市場現在的功能就象是一家全球金融自助洗衣店：房子全被來自俄羅斯和中東的大亨以及急於想把錢轉出自己國家的人買光了。那又怎樣？房價過高就是房價過高。把錢輸在倫敦高檔住宅上並不比輸給一個腐敗的政府強。
對沖基金熱對房價高漲也起到了推波助瀾的作用。這股熱潮看來又回來了。如果真是這樣﹐這又是一件令人擔心的事情。我們最不需要的就是另一股投機熱潮。
但如果倫敦的房價因倫敦經濟的獨特性而上漲﹐那麼在某種程度上反之亦然。這座城市貴到令人髮指﹐每行一步似乎都要大筆花錢。某天晚上我從出租車裡出來﹐把兜掏遍了才付了車費﹐我當時在想﹐我怎麼能在這兒支撐了這麼多年。
答案是﹐我不能﹐雖然我的收入非常不錯。但我在我公寓上賺的錢很客觀──1997年到2003年﹐我公寓的價值翻了一番。到2005年﹐即我賣房的兩年後﹐價格幾乎又翻了一番。要是沒有了房地產這個閃光點﹐這個由普通的倫敦人、無數的酒吧、餐館和劇院構成的大都市會乏味很多。
如此同時﹐英國政府又在大量借貸並巨額開支﹐以防經濟收縮。去年國債連續五年攀升﹐超過GDP的60%。據官方數據顯示﹐作為目前推動經濟活動的一種跡象﹐公共部門員工的平均工資約比私營部門同類員工的工資多五分之一左右。
市場當然為英國巨額開支的長期影響感到擔憂。英國政府債券的違約擔保成本是德國或法國債券的兩倍。
但如果你僅看房地產價格﹐你永遠也不會知道上述情況。
Brett Arends
（編者按﹕本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家，他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事并做出相應投資決定。）
巨型基金不一定賺
2010-02-11 工商時報
一般而言，投資人對基金規模的概念非常模糊，對於哪家公司的明星基金可能如數家珍，卻可能從不關心基金規模大小的問題，但當面臨兩檔基金的各種投資面向都很接近時，投資人卻往往會傾向選擇規模較大的基金來投資，然規模較大的基金是否一定代表會有較好的投資報酬呢？過去，類似的問題也常常在美國被拿來討論，但目前並沒有明確的研究證明，到底基金規模多大會影響投資人權益。不過，相較於資產規模較小的基金來說，規模較大的基金在操作上的難度確實較大。
當基金規模過大時，負責掌舵的基金經理人欲轉換投資組合標的的難度較高，也因此造成操作上較不靈活。另外，伴隨著轉換持股而出現的龐大交易費用也不能輕忽，使得許多基金經理人選擇儘量維持投資組合的現狀，這也就是規模較大的基金之週轉率較低的原因之一。近來，有越來越多的大型基金傾向選擇與該基金指標指數相近的成分股為投資標的，但卻不具有指數股票型基金費用較低廉的優點。另外，規模大的基金可能因為難以及時調整投資部位和持股標的，而錯失最佳的投資時機；但規模較小的基金則較能迅速轉換標的，這樣的結果也造成規模大的基金難以獲得超額報酬。
但基金的規模可以在歷經市場的多空洗禮後，逐漸成長為1檔大型或巨型基金，可見該基金的管理團隊或是投資策略必有其傲人之處。投資人在選擇巨型基金之前，不妨先瞭解清楚該基金的特性以及資產規模成長因素後，再根據自己的投資需求作規劃。一般而言，管理巨型基金的經理人以資歷較深的老手為佳，豐富的市場經驗有助於基金的即時投資組合調整並應對基金因申購、贖回潮而造成的大量資金流入及流出。
另外，千萬不要隨波逐流，就算大家一窩蜂購入某檔巨型基金，但不代表這檔基金就適合每個人的投資屬性。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣翻譯及整理)
Moss註：其實很多文章你都要去深思背後的意義，巨型基金不一定賺，然後呢？基金到什麼樣的程度叫做巨型？像有一些生技基金投資標的就是賺錢的那幾家公司，它的巨型的定義就會比其他全球性的基金來的小。台灣的很多報導都是這樣，豆乾很多都有防腐劑，然後看完了之後呢？無解，她們報導其實應該告訴一般的民眾比如說要怎麼讓防腐劑變少或者加熱之後幾分鐘防腐劑就會消失……..
一般而言，投資人對基金規模的概念非常模糊，對於哪家公司的明星基金可能如數家珍，卻可能從不關心基金規模大小的問題，但當面臨兩檔基金的各種投資面向都很接近時，投資人卻往往會傾向選擇規模較大的基金來投資，然規模較大的基金是否一定代表會有較好的投資報酬呢？過去，類似的問題也常常在美國被拿來討論，但目前並沒有明確的研究證明，到底基金規模多大會影響投資人權益。不過，相較於資產規模較小的基金來說，規模較大的基金在操作上的難度確實較大。
當基金規模過大時，負責掌舵的基金經理人欲轉換投資組合標的的難度較高，也因此造成操作上較不靈活。另外，伴隨著轉換持股而出現的龐大交易費用也不能輕忽，使得許多基金經理人選擇儘量維持投資組合的現狀，這也就是規模較大的基金之週轉率較低的原因之一。近來，有越來越多的大型基金傾向選擇與該基金指標指數相近的成分股為投資標的，但卻不具有指數股票型基金費用較低廉的優點。另外，規模大的基金可能因為難以及時調整投資部位和持股標的，而錯失最佳的投資時機；但規模較小的基金則較能迅速轉換標的，這樣的結果也造成規模大的基金難以獲得超額報酬。
但基金的規模可以在歷經市場的多空洗禮後，逐漸成長為1檔大型或巨型基金，可見該基金的管理團隊或是投資策略必有其傲人之處。投資人在選擇巨型基金之前，不妨先瞭解清楚該基金的特性以及資產規模成長因素後，再根據自己的投資需求作規劃。一般而言，管理巨型基金的經理人以資歷較深的老手為佳，豐富的市場經驗有助於基金的即時投資組合調整並應對基金因申購、贖回潮而造成的大量資金流入及流出。
另外，千萬不要隨波逐流，就算大家一窩蜂購入某檔巨型基金，但不代表這檔基金就適合每個人的投資屬性。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣翻譯及整理)
Moss註：其實很多文章你都要去深思背後的意義，巨型基金不一定賺，然後呢？基金到什麼樣的程度叫做巨型？像有一些生技基金投資標的就是賺錢的那幾家公司，它的巨型的定義就會比其他全球性的基金來的小。台灣的很多報導都是這樣，豆乾很多都有防腐劑，然後看完了之後呢？無解，她們報導其實應該告訴一般的民眾比如說要怎麼讓防腐劑變少或者加熱之後幾分鐘防腐劑就會消失……..
國人研發 多點觸控螢幕
2010-02-11 中國時報 【馮景青／台北報導】
台灣研發觸控式螢幕技術再揚眉國際，並可望讓市場加速普及。國內廠商劍揚率先全球推出21.5吋Full HD內嵌光學式多點觸控液晶螢幕，價格平易，以及當桌面般的舒適操作等特色，支援多人同時多工，利用特製的光筆，在螢幕上親子繪圖、玩觸控電玩，或是提供給不善於鍵盤操作的人簡便使用。
超便宜 只賣8900元
劍揚執行副總黃乃傑表示，觸控螢幕今年火紅，從Windows 7、美國消費性電子展以來，多點觸控為數位生活帶來了新樂趣，不過，由於價格太貴，目前多點觸控螢幕的市占不到3%，使用者多為電玩迷、建築師或藝術家。
內嵌式光學式多點觸控液晶螢幕技術，目前全球僅有台灣劍揚與日本Sharp達到量產規模，不過Sharp量產的產品僅4吋，國產劍揚已有21.5吋產品。此外，內嵌光學式觸控液晶螢幕將光感應元件內建在顯示器面板的基板上，免除了額外搭載外掛套件的成本，所以比一般觸控液晶螢幕1萬4千元行情便宜甚多，劍揚21.5吋機種只賣8900元，2月13日將在PChome首賣，預估今年在全球出貨量可達到500萬台。
超簡易 採光筆操作
劍揚指出，目前該品牌內嵌光學式多點觸控液晶螢幕僅能用光筆操作，但下一代將增加手指操作，同時液晶面板尺寸也將擴大為42吋。而只要大量生產，價格還將會更逼近一般高畫質液晶螢幕。
台灣研發觸控式螢幕技術再揚眉國際，並可望讓市場加速普及。國內廠商劍揚率先全球推出21.5吋Full HD內嵌光學式多點觸控液晶螢幕，價格平易，以及當桌面般的舒適操作等特色，支援多人同時多工，利用特製的光筆，在螢幕上親子繪圖、玩觸控電玩，或是提供給不善於鍵盤操作的人簡便使用。
超便宜 只賣8900元
劍揚執行副總黃乃傑表示，觸控螢幕今年火紅，從Windows 7、美國消費性電子展以來，多點觸控為數位生活帶來了新樂趣，不過，由於價格太貴，目前多點觸控螢幕的市占不到3%，使用者多為電玩迷、建築師或藝術家。
內嵌式光學式多點觸控液晶螢幕技術，目前全球僅有台灣劍揚與日本Sharp達到量產規模，不過Sharp量產的產品僅4吋，國產劍揚已有21.5吋產品。此外，內嵌光學式觸控液晶螢幕將光感應元件內建在顯示器面板的基板上，免除了額外搭載外掛套件的成本，所以比一般觸控液晶螢幕1萬4千元行情便宜甚多，劍揚21.5吋機種只賣8900元，2月13日將在PChome首賣，預估今年在全球出貨量可達到500萬台。
超簡易 採光筆操作
劍揚指出，目前該品牌內嵌光學式多點觸控液晶螢幕僅能用光筆操作，但下一代將增加手指操作，同時液晶面板尺寸也將擴大為42吋。而只要大量生產，價格還將會更逼近一般高畫質液晶螢幕。
標準普爾︰希臘西班牙主權評等恐下調
2010-2-11〔編譯盧永山／綜合報導〕
希臘、西班牙等歐元區會員國飽受預算赤字之苦，德國和歐盟考慮對這些國家提供貸款擔保，希望平息市場恐懼，避免信用危機擴大。但標準普爾表示，今年這些國家的主權信用評等可能有下調風險，而根據巴克萊銀行統計，美國銀行業在歐洲四國的曝險金額高達1760億美元。
歐盟領導人週四將在布魯塞爾集會，討論歐洲經濟情勢，知情人士指出，由於爭議過大，加上對歐盟或歐元區的衝擊難以評估，本週可能不會對拯救計畫作出最後的決定，但德國方面認為，貸款擔保計畫可能是避免債務危機擴大的最有效方法。德國財政部發言人表示，目前尚未就拯救計畫作出決定。
華爾街日報指出，德國願意出手拯救，與德國銀行業在這些國家的曝險金額有關。德國銀行業是希臘最大的債權人之一，截至去年第三季為止，帳面上共持有希臘債權430億美元，法國銀行業借給希臘的貸款高達750億美元，居所有歐盟國家之冠，希臘共積欠外國銀行3030億美元。
希臘債務問題所引發的疑慮，也擴散到西班牙、葡萄牙等飽受預算赤字困擾的國家。此外，根據巴克萊資本的統計，美國銀行業在希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的曝險金額高達1760億美元，且風險主要集中在前十大銀行。但巴克萊資本指出，美國銀行業在這些國家的曝險金額，僅佔所有海外曝險5％。
希臘、西班牙等歐元區會員國飽受預算赤字之苦，德國和歐盟考慮對這些國家提供貸款擔保，希望平息市場恐懼，避免信用危機擴大。但標準普爾表示，今年這些國家的主權信用評等可能有下調風險，而根據巴克萊銀行統計，美國銀行業在歐洲四國的曝險金額高達1760億美元。
歐盟領導人週四將在布魯塞爾集會，討論歐洲經濟情勢，知情人士指出，由於爭議過大，加上對歐盟或歐元區的衝擊難以評估，本週可能不會對拯救計畫作出最後的決定，但德國方面認為，貸款擔保計畫可能是避免債務危機擴大的最有效方法。德國財政部發言人表示，目前尚未就拯救計畫作出決定。
華爾街日報指出，德國願意出手拯救，與德國銀行業在這些國家的曝險金額有關。德國銀行業是希臘最大的債權人之一，截至去年第三季為止，帳面上共持有希臘債權430億美元，法國銀行業借給希臘的貸款高達750億美元，居所有歐盟國家之冠，希臘共積欠外國銀行3030億美元。
希臘債務問題所引發的疑慮，也擴散到西班牙、葡萄牙等飽受預算赤字困擾的國家。此外，根據巴克萊資本的統計，美國銀行業在希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的曝險金額高達1760億美元，且風險主要集中在前十大銀行。但巴克萊資本指出，美國銀行業在這些國家的曝險金額，僅佔所有海外曝險5％。
陳冲：陸資參股保險證券快了 「銀行這道門還沒關 待ECFA再討論」
2010年02月11日蘋果日報
兩岸三法開放時程，腳步加快。金管會主委陳冲昨說，證券業和保險業會讓陸資參股，「這部分有共識」，短期內可望宣布。至於中國銀行參股台資銀行「這道門還沒關起來」，將在兩岸經濟合作架構協議（Economic Cooperation Framework Agreement，ECFA）談判中，列為項目交換意見。
達成共識
據了解，行政院將在農曆年後，才會開始審查兩岸證券期貨、保險業辦法，陳冲說，兩岸三法將同時公布，他預見「應該會很快發布」。
據金管會提報草案，陸資參股證券和保險業，持股比率上限為單一陸資投資單一上市櫃公司股票，持股不可超過該公司資本額的5%，所有陸資持股不可逾10%；投資未上市櫃公司，單一及全部分別是10%和15%，參股均以1家為限。
放寬參股問題壽險業
其中台資保險業引陸資參股更寬鬆，只要陸資符合財務業務健全、無不良紀錄、信評A級以上標準，就可取得參股入場券，甚至可以「專案核准」，讓陸資取得問題壽險業經營權。
行政院是在上月26日審查通過「兩岸銀行業務往來及投資許可管理辦法」，證券和保險業則尚未審。兩岸銀行業中，僅開放陸銀登台設辦事處、分行，參股和設子行未開放，讓不少金融業者引陸資夢碎，如日前傳出中國工商銀想參股國泰金、福建海峽銀行也對大眾銀有興趣、中國交通銀行也對台新和中信金頻送秋波。
陳冲說，陸銀參股銀行，因牽涉到台資銀行在中國當地經營條件問題，須和其他經營條件合在一起觀察，「這道門並沒有關起來」，將列在ECFA談判時討論，「兩岸需循序漸進，開始是小門，以後門會大一點」。據了解，金管會有意視兩岸金融往來及互設營運據點情況後，再適時調整規範，可能列第二階段評估項目。
提起今年台股展望，陳冲說，上市櫃公司營收飆高，基本面轉好，「連代表景氣復甦的紅酒指數趨勢，也緩步向上」。證期局長李啟賢說，以目前基本面與股價對應來看，台股沒泡沫化疑慮，依證交所委託學者研究，MSCI對台股影響僅一日行情，時間愈長愈沒影響力。
陳冲也說，紅酒指數是依全世界最貴的100支和500支紅白酒計算，以雷曼兄弟、金融海嘯觸底的經驗來看，紅酒指數通常會領先股票市場2個月反轉，現在紅酒指數的趨勢還是緩步向上，暗示「股市」還有向上漲的空間。
據證期局統計，今年以來至2月8日止，外資淨匯入15.11億美元（約485億台幣），其中2月外資更轉呈淨匯出12.47億美元（約400億元台幣），終止連5個月淨匯入。
至於近期爭議案件，如遠百案遭撤銷增資登記，及台新金董座吳東亮因違背職務列行賄罪被告，副主委吳當傑說，法律未釐清前，不會強制要求遠百等3家上市公司重編財報；陳冲也說，台新案非金管會主動移送，要等檢察官決定起訴或不起訴，金管會才會依照事實作處理「目前言之過早」。
兩岸三法開放時程，腳步加快。金管會主委陳冲昨說，證券業和保險業會讓陸資參股，「這部分有共識」，短期內可望宣布。至於中國銀行參股台資銀行「這道門還沒關起來」，將在兩岸經濟合作架構協議（Economic Cooperation Framework Agreement，ECFA）談判中，列為項目交換意見。
達成共識
據了解，行政院將在農曆年後，才會開始審查兩岸證券期貨、保險業辦法，陳冲說，兩岸三法將同時公布，他預見「應該會很快發布」。
據金管會提報草案，陸資參股證券和保險業，持股比率上限為單一陸資投資單一上市櫃公司股票，持股不可超過該公司資本額的5%，所有陸資持股不可逾10%；投資未上市櫃公司，單一及全部分別是10%和15%，參股均以1家為限。
放寬參股問題壽險業
其中台資保險業引陸資參股更寬鬆，只要陸資符合財務業務健全、無不良紀錄、信評A級以上標準，就可取得參股入場券，甚至可以「專案核准」，讓陸資取得問題壽險業經營權。
行政院是在上月26日審查通過「兩岸銀行業務往來及投資許可管理辦法」，證券和保險業則尚未審。兩岸銀行業中，僅開放陸銀登台設辦事處、分行，參股和設子行未開放，讓不少金融業者引陸資夢碎，如日前傳出中國工商銀想參股國泰金、福建海峽銀行也對大眾銀有興趣、中國交通銀行也對台新和中信金頻送秋波。
陳冲說，陸銀參股銀行，因牽涉到台資銀行在中國當地經營條件問題，須和其他經營條件合在一起觀察，「這道門並沒有關起來」，將列在ECFA談判時討論，「兩岸需循序漸進，開始是小門，以後門會大一點」。據了解，金管會有意視兩岸金融往來及互設營運據點情況後，再適時調整規範，可能列第二階段評估項目。
提起今年台股展望，陳冲說，上市櫃公司營收飆高，基本面轉好，「連代表景氣復甦的紅酒指數趨勢，也緩步向上」。證期局長李啟賢說，以目前基本面與股價對應來看，台股沒泡沫化疑慮，依證交所委託學者研究，MSCI對台股影響僅一日行情，時間愈長愈沒影響力。
陳冲也說，紅酒指數是依全世界最貴的100支和500支紅白酒計算，以雷曼兄弟、金融海嘯觸底的經驗來看，紅酒指數通常會領先股票市場2個月反轉，現在紅酒指數的趨勢還是緩步向上，暗示「股市」還有向上漲的空間。
據證期局統計，今年以來至2月8日止，外資淨匯入15.11億美元（約485億台幣），其中2月外資更轉呈淨匯出12.47億美元（約400億元台幣），終止連5個月淨匯入。
至於近期爭議案件，如遠百案遭撤銷增資登記，及台新金董座吳東亮因違背職務列行賄罪被告，副主委吳當傑說，法律未釐清前，不會強制要求遠百等3家上市公司重編財報；陳冲也說，台新案非金管會主動移送，要等檢察官決定起訴或不起訴，金管會才會依照事實作處理「目前言之過早」。
遺贈稅降 富爸買屋贈子變多
2010年02月11日蘋果日報
至少節稅3成 繼承和贈與棟數均創新高
遺產稅、贈與稅大幅調降後，富爸爸積極在台置產買房給下一代。2009年繼承、贈與移轉棟數比起2008年分別增加813棟、1496棟，增幅2.27%、4.7%，創下歷史新高。雖然移轉棟數大增，但全國繼承、遺產稅賦卻減少66億元，比起前年減少達23%。業者表示，遺贈稅調降後，至少替「好野人」省下3成稅金，有效吸引海外資金回流，刺激房市。
刺激買氣
去年1月總統馬英九宣布遺產稅、贈與稅最高稅率從50%調降至10%，免稅額也各從700萬元、100萬元修正為1200萬元、220萬元，不少富豪將海外資產移回台灣投資不動產。內政部統計處統計，2009年贈與棟數達3萬3256棟，繼承棟數達3萬6579棟，繼承棟數創下15年來新高，贈與棟數則是歷史上最高。
國庫少66億稅收
遺產稅、贈與稅費計算是以土地及建物公告現值作為計算基礎，與市場成交行情差距大。
信義地政士聯合事務所專案經理林以德分析，有錢人贈與不動產給子女時，會以各種方式節稅，以信義計劃區內億元豪宅計算，原先採累進稅率的贈與稅金高達200萬元，稅率減少後稅金降至約78萬元，立即省下122萬元。
雖然繼承、贈與棟數增加，但總稅賦卻減少。財政部賦稅署表示，2008年贈與稅、遺產稅合計稅賦287億元，去年稅率下降後，稅收僅剩221億元，國家稅收減少了66億元。賦稅署官員表示，目前未針對短少稅賦作其他規劃，政策方向也不會改變。
住商不動產企研室主任徐佳馨分析，政府降低稅率後的確吸引非常多資金流入台灣，贈與棟數大幅增加，民眾辦理繼承登記意願提高，對不動產市場有正面積極幫助。自營商黃盈達表示，有錢人本來就很會節稅避稅，贈與稅降低對有錢人影響不大，但對一般人來說卻可省下不少稅金，可幫助資產流通，促進不動產市場交易。
「M型社會加劇」
民眾黃千豪則認為，雖然遺贈稅降低刺激房市成長，但沒有配套措施造成反效果，讓社會M型化情形加劇，「有錢人拼命買房給小孩投資、節稅，房地產市場一直炒高，受薪階級卻連自住的房子都買不起！」
至少節稅3成 繼承和贈與棟數均創新高
遺產稅、贈與稅大幅調降後，富爸爸積極在台置產買房給下一代。2009年繼承、贈與移轉棟數比起2008年分別增加813棟、1496棟，增幅2.27%、4.7%，創下歷史新高。雖然移轉棟數大增，但全國繼承、遺產稅賦卻減少66億元，比起前年減少達23%。業者表示，遺贈稅調降後，至少替「好野人」省下3成稅金，有效吸引海外資金回流，刺激房市。
刺激買氣
去年1月總統馬英九宣布遺產稅、贈與稅最高稅率從50%調降至10%，免稅額也各從700萬元、100萬元修正為1200萬元、220萬元，不少富豪將海外資產移回台灣投資不動產。內政部統計處統計，2009年贈與棟數達3萬3256棟，繼承棟數達3萬6579棟，繼承棟數創下15年來新高，贈與棟數則是歷史上最高。
國庫少66億稅收
遺產稅、贈與稅費計算是以土地及建物公告現值作為計算基礎，與市場成交行情差距大。信義地政士聯合事務所專案經理林以德分析，有錢人贈與不動產給子女時，會以各種方式節稅，以信義計劃區內億元豪宅計算，原先採累進稅率的贈與稅金高達200萬元，稅率減少後稅金降至約78萬元，立即省下122萬元。
雖然繼承、贈與棟數增加，但總稅賦卻減少。財政部賦稅署表示，2008年贈與稅、遺產稅合計稅賦287億元，去年稅率下降後，稅收僅剩221億元，國家稅收減少了66億元。賦稅署官員表示，目前未針對短少稅賦作其他規劃，政策方向也不會改變。
住商不動產企研室主任徐佳馨分析，政府降低稅率後的確吸引非常多資金流入台灣，贈與棟數大幅增加，民眾辦理繼承登記意願提高，對不動產市場有正面積極幫助。自營商黃盈達表示，有錢人本來就很會節稅避稅，贈與稅降低對有錢人影響不大，但對一般人來說卻可省下不少稅金，可幫助資產流通，促進不動產市場交易。
「M型社會加劇」
民眾黃千豪則認為，雖然遺贈稅降低刺激房市成長，但沒有配套措施造成反效果，讓社會M型化情形加劇，「有錢人拼命買房給小孩投資、節稅，房地產市場一直炒高，受薪階級卻連自住的房子都買不起！」
台灣萊雅總裁陳敏慧－正面思考 ? 順勢而為
bella儂儂 (2010-02-09)
這位甫坐上台灣萊雅第一把交椅的傑出女性，創下台灣美妝界亞洲人出任總裁的紀錄，然而，在攀上高峰之前，她也如同妳我曾在職場中摸索，《儂儂》雜誌專訪陳敏慧，分享她的經驗觀察，希望對妳能有所啟發。
當我第一眼見到陳敏慧時，她正在攝影棚化妝，身後的衣架掛了五、六件 Armani 套裝，一如主人的優雅低調。在產品隨時推陳出新的化妝品界，陳敏慧（Amy）是天后級的人物，她是台灣萊雅化妝品集團總裁，掌管旗下包括 Lancome、Shu Uemura、Kiehl's、Biotherm、Giorgio Armani、L'Orial Paris 等14個品牌、員工近千人、每年要創造新台幣數十億元的業績。今年2月正式接任總裁的她，不僅是台灣萊雅第一位女總裁，也是首位亞洲女性接任總裁職務。
論職涯，爬樓梯的藝術與哲學
四十幾歲就爬到一般人終其一生難以企及的位置，原本以為成功對她來說，應該是直達山頂的纜車，但她認為工作跟人生都是起起伏伏的，就像產品有 cycle，生命也有 life cycle，「工作生涯並非都是往上的曲線，比較像爬樓梯，一階一階爬上去，每階都不一樣大，有時上了一階，妳在那裡停很久，有時甚至往後退一階，再跳兩階上去。」她回憶派駐法國萊雅總公司工作的那兩年，其實自己算是「踩煞車」的，不但職權縮小，連秘書都沒有。
如何做出看似「不進則退」的決定？她表示，萊雅是自己非常喜歡的公司，去巴黎有兩個動力：一是學好法文；二是瞭解公司的運作。雖然當時手上已經負責兩個品牌，但她知道去巴黎總公司對自己的工作生涯是好的，就毅然答應。「後來發現總公司很看重那兩年的資歷，覺得我很瞭解萊雅文化，因為在巴黎待過兩年。」因此當總公司併購了第一個亞洲品牌植村秀，他們立刻認為陳敏慧是接植村秀品牌的不二人選，於是將她從巴黎調回台灣，而台灣也成為日本之外，植村秀最大的海外市場。
Ｑ：妳喜歡的工作態度是？
Ａ：態度可以決定一個人的高度。任用新人時，我喜歡謙虛學習的人，這種人的前途更寬廣，因為你決定要成功，你就會往這條路走，你覺得自己做得到，就會想辦法做到。訂業績目標時，有些人跟我說，他做不到，「沒有做怎麼知道做不到呢？」我希望員工能有企圖心，如果連目標都沒有，你怎麼可能做到？我希望員工看到機會點而非問題點。當你經常正面思考、看到機會點，就敢於嘗試，也不怕失敗。這是相連的，並且能不怕犯錯、主動尋找解決的方法。
Ｑ：如何在最短的時間內取得老闆的信任？
Ａ：所有老闆都不喜歡 surprises（突發性狀況），不見得不能接受問題，但他要有準備。遇到不能解決的問題時，要提早講，不要等問題很嚴重才講，可以一開始就跟老闆說：「我現在處理某個問題，可能遇到某些潛在性問題；我有些方案，不見得成功，老闆您有沒有什麼看法？」其實所有的老闆都喜歡參與你的成就，也希望是自己幫你解決問題。如果老闆覺得你的成就不是來自他的支持與幫助，代表你跟老闆的關係是很疏離的。可能許多人覺得困擾：什麼事要報告？什麼不要？這需要一點時間與技巧。總之，你跟老闆的信任度越深，需要報告的事情就越少。
Ｑ：對想進這行的新鮮人，有什麼建議？
Ａ：我建議年輕人要在意的是，這個工作能否學到東西？而非在意頭銜、薪水。因為現在你的薪水不如人，但3年後可能比別人好，薪水可以直線起飛，重要的是機會來了，你可不可以 take it？我認為30歲之前，應該把握每一個學習機會，把基本功練好，因為35歲之後，公司不會給你機會、時間去學習，而是問你能給公司什麼貢獻。我喜歡年輕人的工作態度是多做多學，而不是怕工作多、推卸責任，我看到很多公司裡的年輕人，其實他們一開始的起跑點相差不遠，但因為比較好的工作態度與方法，彼此的距離越來越遠。
這位甫坐上台灣萊雅第一把交椅的傑出女性，創下台灣美妝界亞洲人出任總裁的紀錄，然而，在攀上高峰之前，她也如同妳我曾在職場中摸索，《儂儂》雜誌專訪陳敏慧，分享她的經驗觀察，希望對妳能有所啟發。
當我第一眼見到陳敏慧時，她正在攝影棚化妝，身後的衣架掛了五、六件 Armani 套裝，一如主人的優雅低調。在產品隨時推陳出新的化妝品界，陳敏慧（Amy）是天后級的人物，她是台灣萊雅化妝品集團總裁，掌管旗下包括 Lancome、Shu Uemura、Kiehl's、Biotherm、Giorgio Armani、L'Orial Paris 等14個品牌、員工近千人、每年要創造新台幣數十億元的業績。今年2月正式接任總裁的她，不僅是台灣萊雅第一位女總裁，也是首位亞洲女性接任總裁職務。
論職涯，爬樓梯的藝術與哲學
四十幾歲就爬到一般人終其一生難以企及的位置，原本以為成功對她來說，應該是直達山頂的纜車，但她認為工作跟人生都是起起伏伏的，就像產品有 cycle，生命也有 life cycle，「工作生涯並非都是往上的曲線，比較像爬樓梯，一階一階爬上去，每階都不一樣大，有時上了一階，妳在那裡停很久，有時甚至往後退一階，再跳兩階上去。」她回憶派駐法國萊雅總公司工作的那兩年，其實自己算是「踩煞車」的，不但職權縮小，連秘書都沒有。
如何做出看似「不進則退」的決定？她表示，萊雅是自己非常喜歡的公司，去巴黎有兩個動力：一是學好法文；二是瞭解公司的運作。雖然當時手上已經負責兩個品牌，但她知道去巴黎總公司對自己的工作生涯是好的，就毅然答應。「後來發現總公司很看重那兩年的資歷，覺得我很瞭解萊雅文化，因為在巴黎待過兩年。」因此當總公司併購了第一個亞洲品牌植村秀，他們立刻認為陳敏慧是接植村秀品牌的不二人選，於是將她從巴黎調回台灣，而台灣也成為日本之外，植村秀最大的海外市場。
Ｑ：妳喜歡的工作態度是？
Ａ：態度可以決定一個人的高度。任用新人時，我喜歡謙虛學習的人，這種人的前途更寬廣，因為你決定要成功，你就會往這條路走，你覺得自己做得到，就會想辦法做到。訂業績目標時，有些人跟我說，他做不到，「沒有做怎麼知道做不到呢？」我希望員工能有企圖心，如果連目標都沒有，你怎麼可能做到？我希望員工看到機會點而非問題點。當你經常正面思考、看到機會點，就敢於嘗試，也不怕失敗。這是相連的，並且能不怕犯錯、主動尋找解決的方法。
Ｑ：如何在最短的時間內取得老闆的信任？
Ａ：所有老闆都不喜歡 surprises（突發性狀況），不見得不能接受問題，但他要有準備。遇到不能解決的問題時，要提早講，不要等問題很嚴重才講，可以一開始就跟老闆說：「我現在處理某個問題，可能遇到某些潛在性問題；我有些方案，不見得成功，老闆您有沒有什麼看法？」其實所有的老闆都喜歡參與你的成就，也希望是自己幫你解決問題。如果老闆覺得你的成就不是來自他的支持與幫助，代表你跟老闆的關係是很疏離的。可能許多人覺得困擾：什麼事要報告？什麼不要？這需要一點時間與技巧。總之，你跟老闆的信任度越深，需要報告的事情就越少。
Ｑ：對想進這行的新鮮人，有什麼建議？
Ａ：我建議年輕人要在意的是，這個工作能否學到東西？而非在意頭銜、薪水。因為現在你的薪水不如人，但3年後可能比別人好，薪水可以直線起飛，重要的是機會來了，你可不可以 take it？我認為30歲之前，應該把握每一個學習機會，把基本功練好，因為35歲之後，公司不會給你機會、時間去學習，而是問你能給公司什麼貢獻。我喜歡年輕人的工作態度是多做多學，而不是怕工作多、推卸責任，我看到很多公司裡的年輕人，其實他們一開始的起跑點相差不遠，但因為比較好的工作態度與方法，彼此的距離越來越遠。
王浩不找飆股 穩穩打敗大盤
2010/02/09 【經濟日報╱記者／黃俊苔】
摩根資產管理大中華區投資總監王浩手中掌管金額超過新台幣2,500億元，對市場影響力量不小。
王浩在集團負責統籌所有大中華區投資，除在台灣銷售的JF大中華與JF中國二檔基金外，另有未在台灣上架的JF香港、中國先驅A股、亞洲先鋒、台灣與大中華先鋒等七檔基金，包含台灣摩根富林明投信的大中華相關基金。
王浩操盤的JF中國基金，曾在2006年以接近100%報酬率的成績，拿下當年全球規模超過10億美元的基金績效冠軍。
對於當時創下的驚人紀錄，王浩卻表示，他不追求高風險下的高報酬。
他說，若是觀察他的持股內容，其實看不到什麼誘人的飆股。
對他而言，操作基金的選股邏輯不能脫離基本面，當股價淨值比以及本益比合理的時候，他才會願意進場持有。
王浩說，他手中JF中國基金的前幾大持股，其實都是藍籌股居多，這些營運狀況佳，獲利穩定的個股，雖然沒辦法讓他的績效大幅躍近，卻是他多年皆穩穩打敗大盤的關鍵。
摩根資產管理大中華區投資總監王浩手中掌管金額超過新台幣2,500億元，對市場影響力量不小。
王浩在集團負責統籌所有大中華區投資，除在台灣銷售的JF大中華與JF中國二檔基金外，另有未在台灣上架的JF香港、中國先驅A股、亞洲先鋒、台灣與大中華先鋒等七檔基金，包含台灣摩根富林明投信的大中華相關基金。
王浩操盤的JF中國基金，曾在2006年以接近100%報酬率的成績，拿下當年全球規模超過10億美元的基金績效冠軍。
對於當時創下的驚人紀錄，王浩卻表示，他不追求高風險下的高報酬。
他說，若是觀察他的持股內容，其實看不到什麼誘人的飆股。
對他而言，操作基金的選股邏輯不能脫離基本面，當股價淨值比以及本益比合理的時候，他才會願意進場持有。
王浩說，他手中JF中國基金的前幾大持股，其實都是藍籌股居多，這些營運狀況佳，獲利穩定的個股，雖然沒辦法讓他的績效大幅躍近，卻是他多年皆穩穩打敗大盤的關鍵。
避險基金 歐盟擬嚴管
【聯合晚報】2010.02.08
歐盟為加強管理避險基金，今天提出最新版「另類投資基金經理人指令」修正草案供歐洲議會審議，修正條文多達兩千，歐洲避險基金業重鎮英國警告，如果修正案通過，將引發「系統性崩潰和市場動盪」。
部分人士認為，避險基金的操作模式使全球信用危機惡化，並在某些金融機構的倒閉過程扮演關鍵角色，歐盟因而想修訂「另類投資基金經理人指令」，加強管理避險基金。法國和德國一直認為，避險基金有如金融系統中的蝗蟲。
歐洲四分之三的避險基金把總部設在倫敦，每年繳35億英鎊(約台幣1753億)的稅給英國，因此英國非常關心避險基金可能受到新管制，遊說歐盟放鬆修正案規定。英國央行還特別成立「金融市場法規委員會」，研究歐盟的法規修正案。
歐盟擬限制避險基金取得的債權金額、提高其資本準備、要求提供更多關於操作方式和客戶的資訊，並禁止歐盟境內和境外的避險基金相互持股。
金融市場法規委員會和避險基金業者研商後，提出歐盟修正案的報告。報告認為，業者最大的疑慮是，歐盟不知如何界定避險基金或其業務範圍，而且修正條文和部分現有法規相互牴觸，如果修正案條文不調整，將產生法律矛盾，引發混亂。
歐盟「另類投資基金經理人指令」管理範圍涵蓋避險基金、私募基金、不動產基金。相關基金業者認為，制定一體適用的法規不切實際。
歐盟為加強管理避險基金，今天提出最新版「另類投資基金經理人指令」修正草案供歐洲議會審議，修正條文多達兩千，歐洲避險基金業重鎮英國警告，如果修正案通過，將引發「系統性崩潰和市場動盪」。
部分人士認為，避險基金的操作模式使全球信用危機惡化，並在某些金融機構的倒閉過程扮演關鍵角色，歐盟因而想修訂「另類投資基金經理人指令」，加強管理避險基金。法國和德國一直認為，避險基金有如金融系統中的蝗蟲。
歐洲四分之三的避險基金把總部設在倫敦，每年繳35億英鎊(約台幣1753億)的稅給英國，因此英國非常關心避險基金可能受到新管制，遊說歐盟放鬆修正案規定。英國央行還特別成立「金融市場法規委員會」，研究歐盟的法規修正案。
歐盟擬限制避險基金取得的債權金額、提高其資本準備、要求提供更多關於操作方式和客戶的資訊，並禁止歐盟境內和境外的避險基金相互持股。
金融市場法規委員會和避險基金業者研商後，提出歐盟修正案的報告。報告認為，業者最大的疑慮是，歐盟不知如何界定避險基金或其業務範圍，而且修正條文和部分現有法規相互牴觸，如果修正案條文不調整，將產生法律矛盾，引發混亂。
歐盟「另類投資基金經理人指令」管理範圍涵蓋避險基金、私募基金、不動產基金。相關基金業者認為，制定一體適用的法規不切實際。
希臘公務員 要罷工
【經濟日報╱編譯陳家齊／路透八日電】2010.02.09
面臨希臘政府大幅削減開支的計畫，希臘公務員的工會宣布將發動罷工，抗議政府凍結公務員薪資。由於這是希臘政府減債決心首度面臨的民意測試，金融市場將密切觀察政府對工潮的反應。
希臘總理巴本德里歐宣布的赤字削減計畫，目標在把當前12.7%的預算赤字比率兩年內降到3%的歐元區法定水準。作法包括凍結公務員薪資，及緊縮歐洲最為漏洞百出的稅收體系。巴本德里歐提出的減債預算計畫已經獲得歐盟首肯，預期在本周對希臘民眾公布。
希臘政府雇員工會ADEDY決定10日發動罷工一天，11日再考慮是否再次發動罷工。ADEDY可能加入民營企業工會GSEE訂於24日的罷工，或者另外在3月發動。
ADEDY總幹事波帕派羅斯說：「我們將在周三罷工，捍衛我們的尊嚴，不再扮演金融市場祭壇上的犧牲品。這些犧牲毫無意義。」
希臘政府的預算計畫以及薪資方案，本周公布後下個月就將簽署執行。但是希臘政府的赤字削減作法引發憤怒。ADEDY要求，政府應該改革租稅制度，增進就業，還應該替公務人員加薪。
這場工潮的發展備受關注，視為希臘社會黨政府有無決心削減預算赤字的試金石。ADEDY的罷工威脅使希臘公債殖利率再次飆高。對希臘債保險的信用違約交換（CDS）合約也應聲上漲，希臘預算案獲得歐盟通過後的跌幅已悉數漲回。
但分析師指出，這次的罷工事件應不至於造成希臘減債計畫擱淺。Dekabank分析師汪克認為，這次的罷工恐怕是個死胡同，不會引發連鎖性工潮。
民意調查也支持這種看法。希臘報紙To Vima刊登的民調顯示，64%的希臘民眾支持政府節約減債的作法，而有近三分之一民眾甚至認為現行計畫節約得還不夠。
希臘財長帕帕康斯坦丁努表示，減債計畫的最大挑戰將是降低目前最高40%的所得稅率。因為適用最高稅率的收入水準將比原先下調，一些所得並不寬裕的家庭，將可能遭受高稅之苦。
希臘的財政危機引發債券大跌，全球股市大幅修正，並且拖累歐元。歐元對美元匯價上周跌至8.5個月低點；8日歐洲早盤，歐元對美元交在1.3680美元左右。
面臨希臘政府大幅削減開支的計畫，希臘公務員的工會宣布將發動罷工，抗議政府凍結公務員薪資。由於這是希臘政府減債決心首度面臨的民意測試，金融市場將密切觀察政府對工潮的反應。
希臘總理巴本德里歐宣布的赤字削減計畫，目標在把當前12.7%的預算赤字比率兩年內降到3%的歐元區法定水準。作法包括凍結公務員薪資，及緊縮歐洲最為漏洞百出的稅收體系。巴本德里歐提出的減債預算計畫已經獲得歐盟首肯，預期在本周對希臘民眾公布。
希臘政府雇員工會ADEDY決定10日發動罷工一天，11日再考慮是否再次發動罷工。ADEDY可能加入民營企業工會GSEE訂於24日的罷工，或者另外在3月發動。
ADEDY總幹事波帕派羅斯說：「我們將在周三罷工，捍衛我們的尊嚴，不再扮演金融市場祭壇上的犧牲品。這些犧牲毫無意義。」
希臘政府的預算計畫以及薪資方案，本周公布後下個月就將簽署執行。但是希臘政府的赤字削減作法引發憤怒。ADEDY要求，政府應該改革租稅制度，增進就業，還應該替公務人員加薪。
這場工潮的發展備受關注，視為希臘社會黨政府有無決心削減預算赤字的試金石。ADEDY的罷工威脅使希臘公債殖利率再次飆高。對希臘債保險的信用違約交換（CDS）合約也應聲上漲，希臘預算案獲得歐盟通過後的跌幅已悉數漲回。
但分析師指出，這次的罷工事件應不至於造成希臘減債計畫擱淺。Dekabank分析師汪克認為，這次的罷工恐怕是個死胡同，不會引發連鎖性工潮。
民意調查也支持這種看法。希臘報紙To Vima刊登的民調顯示，64%的希臘民眾支持政府節約減債的作法，而有近三分之一民眾甚至認為現行計畫節約得還不夠。
希臘財長帕帕康斯坦丁努表示，減債計畫的最大挑戰將是降低目前最高40%的所得稅率。因為適用最高稅率的收入水準將比原先下調，一些所得並不寬裕的家庭，將可能遭受高稅之苦。
希臘的財政危機引發債券大跌，全球股市大幅修正，並且拖累歐元。歐元對美元匯價上周跌至8.5個月低點；8日歐洲早盤，歐元對美元交在1.3680美元左右。
投資型保單連結海外基金 留意課稅問題
2010-02-09 工商時報 【記者陳懷瑜／台北報導】
今年起，海外所得納入最低稅負稅基，國稅局表示，包括今年所買進的投資型保單連結海外基金投資所得以及海外薪資等，連保險死亡理賠金超過3,000萬元，納稅人都得特別考慮是否課徵最低稅負。
依最低稅負規定，全戶海外總所得低於100萬元，或者總基本所得額低於600萬元者，可免繳稅之外，其餘超過者，都是當年所得，要課最低稅負。
由於許多壽險公司推出的投資型保單，多數連結的投資標的屬於海外基金，而根據財政部最新的稅法解釋令，海外基金的所得，未來全部都要納入所有的海外所得一併計算，這對很多利用這部份進行節稅者，又少了一個節稅管道。
國稅局近期接到許多電話，重點都與海外所得有關。國稅局歸納4個計算所得要點表示：
明（100）年才有海外總所得繳稅問題，海外所得包括：（1）海外薪資、執行業務、利息、權利金等收入，超過100萬元以上者。
（2）保險金收入，95年1月1日以後訂立之受益人與要保人不同一人之人壽保險及年金保險給付，受益人受領之保險給付屬於死亡給付部分，同一申報戶全年合計數在3,000萬元以下者，免予計入基本所得額，超過者其死亡給付以扣除3,000萬元後之餘額計入基本所得額；非屬死亡給付部分，則要全數計入基本所得額，沒有免稅額度。
（3）未上市、未上櫃及非屬興櫃公司股票及私募證券投資信託基金之受益憑證之交易所得。
（4）個人申報綜合所得稅時減除之「非現金之捐贈」。
國稅局表示，根據上述4大項所計算出的基本所得額之後，可先扣除600萬元免稅額，超過部分按20％稅率計算基本稅額，算出基本稅額後，需再與一般所得稅額作比較，當一般所得稅額高於基本稅額時，即依一般所得稅額繳納所得稅，無須繳納基本稅額。
反之，當基本稅額超過一般所得稅額時，其算式如下：另須繳納之基本稅額＝基本稅額－（一般所得稅額）－（海外已納稅額扣抵限額）。
今年起，海外所得納入最低稅負稅基，國稅局表示，包括今年所買進的投資型保單連結海外基金投資所得以及海外薪資等，連保險死亡理賠金超過3,000萬元，納稅人都得特別考慮是否課徵最低稅負。
依最低稅負規定，全戶海外總所得低於100萬元，或者總基本所得額低於600萬元者，可免繳稅之外，其餘超過者，都是當年所得，要課最低稅負。
由於許多壽險公司推出的投資型保單，多數連結的投資標的屬於海外基金，而根據財政部最新的稅法解釋令，海外基金的所得，未來全部都要納入所有的海外所得一併計算，這對很多利用這部份進行節稅者，又少了一個節稅管道。
國稅局近期接到許多電話，重點都與海外所得有關。國稅局歸納4個計算所得要點表示：
明（100）年才有海外總所得繳稅問題，海外所得包括：（1）海外薪資、執行業務、利息、權利金等收入，超過100萬元以上者。
（2）保險金收入，95年1月1日以後訂立之受益人與要保人不同一人之人壽保險及年金保險給付，受益人受領之保險給付屬於死亡給付部分，同一申報戶全年合計數在3,000萬元以下者，免予計入基本所得額，超過者其死亡給付以扣除3,000萬元後之餘額計入基本所得額；非屬死亡給付部分，則要全數計入基本所得額，沒有免稅額度。
（3）未上市、未上櫃及非屬興櫃公司股票及私募證券投資信託基金之受益憑證之交易所得。
（4）個人申報綜合所得稅時減除之「非現金之捐贈」。
國稅局表示，根據上述4大項所計算出的基本所得額之後，可先扣除600萬元免稅額，超過部分按20％稅率計算基本稅額，算出基本稅額後，需再與一般所得稅額作比較，當一般所得稅額高於基本稅額時，即依一般所得稅額繳納所得稅，無須繳納基本稅額。
反之，當基本稅額超過一般所得稅額時，其算式如下：另須繳納之基本稅額＝基本稅額－（一般所得稅額）－（海外已納稅額扣抵限額）。
都是金融海嘯惹的禍！西班牙政府反對與希臘相提並論
2010-02-09
西班牙政府表示，反對與希臘的財政困境相提并論，西班牙的預算赤字主要是由全球金融危機造成的。
綜合外電2月9日報道，西班牙8日試圖安撫投資者的不安情緒，稱陷入經濟衰退的西班牙正在應對公共支出赤字問題，并反對把西班牙跟希臘的財政困境相提并論。
西班牙掌管經濟的政務次長Jose Manuel Campa稱，西班牙的預算赤字主要是由全球金融危機造成的，只有一小部分是結構性問題。
Campa指出，西班牙的社會黨政府已經提出了增加稅收、提高退休年齡及500億歐元的緊縮計劃，旨在到2013年把赤字占國內生產總值的比重從目前的11.4%下調至歐盟規定的上限3.0%。
西班牙政府表示，反對與希臘的財政困境相提并論，西班牙的預算赤字主要是由全球金融危機造成的。
綜合外電2月9日報道，西班牙8日試圖安撫投資者的不安情緒，稱陷入經濟衰退的西班牙正在應對公共支出赤字問題，并反對把西班牙跟希臘的財政困境相提并論。
西班牙掌管經濟的政務次長Jose Manuel Campa稱，西班牙的預算赤字主要是由全球金融危機造成的，只有一小部分是結構性問題。
Campa指出，西班牙的社會黨政府已經提出了增加稅收、提高退休年齡及500億歐元的緊縮計劃，旨在到2013年把赤字占國內生產總值的比重從目前的11.4%下調至歐盟規定的上限3.0%。
電動車— Google創辦人＋台灣科技業的另一場創意冒險
數位時代第187期2010/1/4
十三年前，佩吉（Larry Page）和布林（Sergy Brin）創辦Google，大大改變了人們上網搜尋的行為；十三年後，兩人又將點燃改變世界的企圖，這回他們瞄準的是電動車這塊全新的領域。
「許多人都希望在潔淨科技這件事上取得進展，假設現在已有一萬人在做這事，如果我們可以把它變成十萬人，那麼我們可以得到十倍的進步，」佩吉在接受美國《財星》（Fortune）雜誌訪問時指出，他們想做的創新，是像電燈的發明者愛迪生一樣，能將科技商品化，而不是像交流電、無線電的發明者尼可拉．特斯拉（Nikola Tesla）單純地投入在技術端的革新。
然而有趣的是，他們投資的電動車公司，名稱正是特斯拉（Tesla）。這家二○○三年成立於矽谷的公司，創辦人馬斯克（Elon Musk）將公司取名特斯拉，是為表彰尼可拉這位發明家在電力、磁性學上的貢獻，並象徵著電動車將創造一個新紀元。
開創產業新紀元
的確，在全球各國積極推動綠能經濟之際，產值龐大，且又是耗能主要來源的汽車，就成為關注的焦點。今年十月，加州政府正式宣布，到二○五○年所有車都必須是零碳排放（Zero-Emission）的車輛，不燃燒汽油的電動車則是合格的車種之一。
「在他們眼中，現在的汽車其實是非常低效率的一種設計，」特斯拉台灣分公司總經理魯希連分析，佩吉和布林投資電動車，是因為傳統內燃機引擎的能源轉換效率大約只有兩成，八○％的能源都轉換成熱能，浪費掉了。「改用電動馬達之後，電動車的能源轉換效率超過九四％以上，」魯希連說。
○六年，特斯拉發表了第一款全電動跑車Roadster，這台要價十萬美元的車，從外觀看來與一般跑車無異：四個輪子、兩個座位、標準煞車系統，以及啟動大燈、方向燈等。最大的差別在於，它不再靠點燃汽油來發動，而是透過裝在後座、一顆橄欖球大小的馬達輸出二百五十匹馬力推動。
馬達的動力，來自於分裝在十一個模組裡的六千八百三十一顆鋰電池控制，充一次電，這台電動車可以持續行駛三百公里。一般汽車行駛三百公里，光加油就要花上新台幣六、七百元，但充電就便宜得多。以台灣的電價，只要花四、五十元的電費，就能從台北開到高雄。
節能之外，更有速度
不只節能，當駕駛者踩下油門，就可以在五秒內，時速由零加速到一百公里。加速時，聽到的聲音，不再是轟隆轟隆的響聲，而是如冰箱運轉時，壓縮機發出的低吟，完全打破人們對於「電動車跑不快」的傳統印象。
更酷的是，透過一台如音響大小的行車控制器，只要把你的筆記型電腦，甚至iPhone接上這台車，就能了解這台車的剩餘哩程等最新狀況。
節能、速度、加上高科技智慧，使得Roadster跑車一亮相，就吸引了眾多人的目光，好萊塢巨星、導演兼製片喬治克隆尼，動作片天王、加州州長阿諾史瓦辛格都是它的支持者。到目前為止，Roadster跑車已吸引超過一千人的訂購。
過去包括全球最大的車廠通用（ＧＭ）汽車，都表示純電動車並不可行，但特斯拉只花了六年時間，就生產出全世界第一批商業化量產的純電動車，最大的關鍵，在於特斯拉捨棄汽車業的製造邏輯。「我們是用矽谷的方法，重新設計汽車，」魯希連分析。
特斯拉的高階主管裡，有學半導體的、有學化工、材料科學的，「只有一位整車製造的研發副總，是從ＧＭ來的，」魯希連說，特斯拉對車的設計概念完全不同，「我們是把汽車看成一項新的科技整合計畫。」
嵌入創新供應鏈
魯希連自己就是在拜訪特斯拉時被挖角。擁有德州大學航太博士學位的他，專長是管理複雜的開發案，而當時特斯拉一直找不到能主持大型設計案的主持人，加上台灣出身的背景，雙方一拍即合，特斯拉台灣分公司正式成立。
採用矽谷模式而非傳統汽車業的思維，不僅讓特斯拉打敗百年歷史的汽車大廠，更將台灣產業再次拉進全球創新的供應鏈之中。
這波量產電動車的心臟，關鍵是馬達引擎及行車控制器，分別由位在台中豐原的富田電機，以及位在高雄仁武的公準電子製造，再交由特斯拉進行組裝。 生產電動車用的馬達，並不是件容易的事，這台汽車的馬力需求，約在二百五十匹馬力左右，過去要像一間房間大小的馬達才能輸出這麼大的馬力，現在富田和特斯拉必須合作，把馬達縮小到能裝進汽車裡。
同時一般馬達的能源轉換效率只有五○％、六○％，不但浪費能源，轉速高的時候，馬達還會過熱起火。特斯拉的目標，是生產出轉換效率超過九五％的高性能馬達，這顆馬達不但要能像汽車引擎一樣任意控制，更要符合汽車的安全規範。
追求完美不懈怠
行車控制器也是一樣，如果說馬達是汽車的心臟，掌管全車六千八百顆電池的控制器，就是這台汽車的大腦。任何一顆電池過熱或是失去作用，行車控制器就會自動切斷電池供電，改由其他電池提供電力，同時控制輸出給馬達的電力。沒有行車控制器，這台車就是台不能動的廢鐵。
「一開始我們和廠商詢問，沒人聽過特斯拉，也沒人相信有人在做電動車的零件，」魯希連說。因為訂單量不大，大部分上市公司都興趣缺缺，只有公準、富田等公司，因為對研發新產品有興趣，願意和魯希連一起研究電動車的心臟，而高力及達鴻則分別投入了熱處理及動力系統的開發。
走進位於龜山工業區的特斯拉台灣分公司，公司裡有一個房間，門上貼著大大的War Room，房間裡密密麻麻貼著上萬項工程項目的進度和追蹤測試狀況。「設計的過程，是一連串嘗試和修改的過程，」魯希連說，每拿到總部一項原始設計，就和公準、富田等公司一起研究生產可行性和成本，再回傳給總部的工程師做參考。這項工作叫同步工程，確保當總部的工程師設計完成時，設計也隨時可投入量產，而且成本不會超支。
以馬達轉子為例，原本設計要求馬達軸心在一萬四千轉時，馬達的軸心都不能偏移一微米（萬分之一公分），但實際生產時，富田發現這麼做非常昂貴，富田再和特斯拉的技術人員合作，反覆修改規格，最後發現誤差控制在十微米內，不但成本大幅降低，馬達的可靠度也不受影響。
不斷湧現的新機會 材料上也做了改變，一般馬達多半用鋁做轉子材料，富田則改用效率更高的銅做材料。而且因為富田原本就參與中鋼的高效率馬達研究計畫，因此知道中鋼有一款鋼材，一公斤只要六十元，卻能提高馬達的能源轉換效率，馬上省下四成的材料成本。
經過一連串的修改，富田和特斯拉最後把能發出二百五十匹馬力的馬達，從一間房間大縮小到只有一個水桶包大小。
經過兩年努力，○六年，第一輛純電動車在矽谷的特斯拉正式上路測試，「那一個星期，我幾乎沒有睡覺！」魯希連說，經過一個星期的測試，電話那頭傳來「測試成功」的消息。
原本只是台中一家小型馬達廠的富田，因為和特斯拉合作的成功經驗，不但創投找上門來，也開始有人向富田提案合作開發電動船，這個領域裡，新機會正不斷湧現。
魯希連透露：「我們的目標不是賣一台一台的電動車，是像賣ＣＰＵ一樣，把包括電池、馬達、控制器在內的電動車動力控制系統，賣給各大車廠。」他更指出，由於戴姆勒集團已投資特斯拉，將有機會讓台灣的電子產業順勢跨入全球電動車產業。
不只是特斯拉，未來在賓士車的電動車上，也會看到「Made in Taiwan」的馬達和控制器。在追求創新的路上，台灣有機會再次寫下傳奇。
為了發揮電動車加速快的優勢，特斯拉選擇以跑車切入市場。但未來隨著電池成本的降低，家家戶戶也都有機會開著這樣的電動車出門。
雖然走的是高階的跑車市場，但目前特斯拉的全球交車數量已達到700台，可說是最為成功的電動車廠。
十三年前，佩吉（Larry Page）和布林（Sergy Brin）創辦Google，大大改變了人們上網搜尋的行為；十三年後，兩人又將點燃改變世界的企圖，這回他們瞄準的是電動車這塊全新的領域。
「許多人都希望在潔淨科技這件事上取得進展，假設現在已有一萬人在做這事，如果我們可以把它變成十萬人，那麼我們可以得到十倍的進步，」佩吉在接受美國《財星》（Fortune）雜誌訪問時指出，他們想做的創新，是像電燈的發明者愛迪生一樣，能將科技商品化，而不是像交流電、無線電的發明者尼可拉．特斯拉（Nikola Tesla）單純地投入在技術端的革新。
然而有趣的是，他們投資的電動車公司，名稱正是特斯拉（Tesla）。這家二○○三年成立於矽谷的公司，創辦人馬斯克（Elon Musk）將公司取名特斯拉，是為表彰尼可拉這位發明家在電力、磁性學上的貢獻，並象徵著電動車將創造一個新紀元。
開創產業新紀元
的確，在全球各國積極推動綠能經濟之際，產值龐大，且又是耗能主要來源的汽車，就成為關注的焦點。今年十月，加州政府正式宣布，到二○五○年所有車都必須是零碳排放（Zero-Emission）的車輛，不燃燒汽油的電動車則是合格的車種之一。
「在他們眼中，現在的汽車其實是非常低效率的一種設計，」特斯拉台灣分公司總經理魯希連分析，佩吉和布林投資電動車，是因為傳統內燃機引擎的能源轉換效率大約只有兩成，八○％的能源都轉換成熱能，浪費掉了。「改用電動馬達之後，電動車的能源轉換效率超過九四％以上，」魯希連說。
○六年，特斯拉發表了第一款全電動跑車Roadster，這台要價十萬美元的車，從外觀看來與一般跑車無異：四個輪子、兩個座位、標準煞車系統，以及啟動大燈、方向燈等。最大的差別在於，它不再靠點燃汽油來發動，而是透過裝在後座、一顆橄欖球大小的馬達輸出二百五十匹馬力推動。
馬達的動力，來自於分裝在十一個模組裡的六千八百三十一顆鋰電池控制，充一次電，這台電動車可以持續行駛三百公里。一般汽車行駛三百公里，光加油就要花上新台幣六、七百元，但充電就便宜得多。以台灣的電價，只要花四、五十元的電費，就能從台北開到高雄。
節能之外，更有速度
不只節能，當駕駛者踩下油門，就可以在五秒內，時速由零加速到一百公里。加速時，聽到的聲音，不再是轟隆轟隆的響聲，而是如冰箱運轉時，壓縮機發出的低吟，完全打破人們對於「電動車跑不快」的傳統印象。
更酷的是，透過一台如音響大小的行車控制器，只要把你的筆記型電腦，甚至iPhone接上這台車，就能了解這台車的剩餘哩程等最新狀況。
節能、速度、加上高科技智慧，使得Roadster跑車一亮相，就吸引了眾多人的目光，好萊塢巨星、導演兼製片喬治克隆尼，動作片天王、加州州長阿諾史瓦辛格都是它的支持者。到目前為止，Roadster跑車已吸引超過一千人的訂購。
過去包括全球最大的車廠通用（ＧＭ）汽車，都表示純電動車並不可行，但特斯拉只花了六年時間，就生產出全世界第一批商業化量產的純電動車，最大的關鍵，在於特斯拉捨棄汽車業的製造邏輯。「我們是用矽谷的方法，重新設計汽車，」魯希連分析。
特斯拉的高階主管裡，有學半導體的、有學化工、材料科學的，「只有一位整車製造的研發副總，是從ＧＭ來的，」魯希連說，特斯拉對車的設計概念完全不同，「我們是把汽車看成一項新的科技整合計畫。」
嵌入創新供應鏈
魯希連自己就是在拜訪特斯拉時被挖角。擁有德州大學航太博士學位的他，專長是管理複雜的開發案，而當時特斯拉一直找不到能主持大型設計案的主持人，加上台灣出身的背景，雙方一拍即合，特斯拉台灣分公司正式成立。
採用矽谷模式而非傳統汽車業的思維，不僅讓特斯拉打敗百年歷史的汽車大廠，更將台灣產業再次拉進全球創新的供應鏈之中。
這波量產電動車的心臟，關鍵是馬達引擎及行車控制器，分別由位在台中豐原的富田電機，以及位在高雄仁武的公準電子製造，再交由特斯拉進行組裝。 生產電動車用的馬達，並不是件容易的事，這台汽車的馬力需求，約在二百五十匹馬力左右，過去要像一間房間大小的馬達才能輸出這麼大的馬力，現在富田和特斯拉必須合作，把馬達縮小到能裝進汽車裡。
同時一般馬達的能源轉換效率只有五○％、六○％，不但浪費能源，轉速高的時候，馬達還會過熱起火。特斯拉的目標，是生產出轉換效率超過九五％的高性能馬達，這顆馬達不但要能像汽車引擎一樣任意控制，更要符合汽車的安全規範。
追求完美不懈怠
行車控制器也是一樣，如果說馬達是汽車的心臟，掌管全車六千八百顆電池的控制器，就是這台汽車的大腦。任何一顆電池過熱或是失去作用，行車控制器就會自動切斷電池供電，改由其他電池提供電力，同時控制輸出給馬達的電力。沒有行車控制器，這台車就是台不能動的廢鐵。
「一開始我們和廠商詢問，沒人聽過特斯拉，也沒人相信有人在做電動車的零件，」魯希連說。因為訂單量不大，大部分上市公司都興趣缺缺，只有公準、富田等公司，因為對研發新產品有興趣，願意和魯希連一起研究電動車的心臟，而高力及達鴻則分別投入了熱處理及動力系統的開發。
走進位於龜山工業區的特斯拉台灣分公司，公司裡有一個房間，門上貼著大大的War Room，房間裡密密麻麻貼著上萬項工程項目的進度和追蹤測試狀況。「設計的過程，是一連串嘗試和修改的過程，」魯希連說，每拿到總部一項原始設計，就和公準、富田等公司一起研究生產可行性和成本，再回傳給總部的工程師做參考。這項工作叫同步工程，確保當總部的工程師設計完成時，設計也隨時可投入量產，而且成本不會超支。
以馬達轉子為例，原本設計要求馬達軸心在一萬四千轉時，馬達的軸心都不能偏移一微米（萬分之一公分），但實際生產時，富田發現這麼做非常昂貴，富田再和特斯拉的技術人員合作，反覆修改規格，最後發現誤差控制在十微米內，不但成本大幅降低，馬達的可靠度也不受影響。
不斷湧現的新機會 材料上也做了改變，一般馬達多半用鋁做轉子材料，富田則改用效率更高的銅做材料。而且因為富田原本就參與中鋼的高效率馬達研究計畫，因此知道中鋼有一款鋼材，一公斤只要六十元，卻能提高馬達的能源轉換效率，馬上省下四成的材料成本。
經過一連串的修改，富田和特斯拉最後把能發出二百五十匹馬力的馬達，從一間房間大縮小到只有一個水桶包大小。
經過兩年努力，○六年，第一輛純電動車在矽谷的特斯拉正式上路測試，「那一個星期，我幾乎沒有睡覺！」魯希連說，經過一個星期的測試，電話那頭傳來「測試成功」的消息。
原本只是台中一家小型馬達廠的富田，因為和特斯拉合作的成功經驗，不但創投找上門來，也開始有人向富田提案合作開發電動船，這個領域裡，新機會正不斷湧現。
魯希連透露：「我們的目標不是賣一台一台的電動車，是像賣ＣＰＵ一樣，把包括電池、馬達、控制器在內的電動車動力控制系統，賣給各大車廠。」他更指出，由於戴姆勒集團已投資特斯拉，將有機會讓台灣的電子產業順勢跨入全球電動車產業。
不只是特斯拉，未來在賓士車的電動車上，也會看到「Made in Taiwan」的馬達和控制器。在追求創新的路上，台灣有機會再次寫下傳奇。
為了發揮電動車加速快的優勢，特斯拉選擇以跑車切入市場。但未來隨著電池成本的降低，家家戶戶也都有機會開著這樣的電動車出門。
雖然走的是高階的跑車市場，但目前特斯拉的全球交車數量已達到700台，可說是最為成功的電動車廠。
電子紙將成新兆元產業
整理者：曾如瑩 採訪者：朱紀中、曾如瑩
金融海嘯後，什麼樣的新產品擁有倍數成長的爆發力？答案是「電子紙」。
根據研究機構displaySearch預估，電子紙是今年成長最快的產品，產值將從2009年的4億美元（約合新台幣129億元），成長到2018年的96億美元（約合新台幣3,105億元），9年成長23倍。國內包含友達、台達電、永豐餘轉投資的元太科技，競相投入電子紙領域。電子紙真有那麼大的需求嗎？它和電子書有何差異？
台達電子技術長梁榮昌肯定地說：「電子紙的大成長已經出現，明年成長絕對不只1倍，估計2011年就能有50億美元的規模！」
25年前就開始接觸電子紙研發的梁榮昌，10年前創辦了現已被友達買下的電子紙生產公司SiPix，鴻海集團董事長郭台銘、永豐餘集團董事長何壽川，都曾當面請教他電子紙的前景。從SiPix退休後，他依舊醉心電子紙開發，加入台達電後，一手主導台達電與日商電子紙公司Bridgestone合作，要用全新的技術，與自己一手創辦的公司競爭。
今年，電子紙一炮而紅，主因美國網路書店亞馬遜推出的Kindle電子閱讀器熱賣。對於這股熱潮，梁榮昌說，電子書只是電子紙的一種運用，未來彩色化、可捲曲的電子紙出現，將取代部分液晶顯示面板（TFT LCD），成為新的兆元產業。以下就是梁榮昌針對電子紙的未來，首度接受媒體訪談的紀要：
產業環境逐漸成熟 2011年將有千億產值
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：電子紙技術為何到今年才有爆發性的成長？
梁榮昌答（以下簡稱答）：這項技術1969年就被開發出來了，當時，美國的影印機公司全錄，以及日本松下都有投入。最早的電子紙是根據影印機原理發明出來的。
小檔案＿梁榮昌
出生：1952年
學歷： 紐約理工大學高分子科學工程博士
經歷：拍立德 Fellow & Program director、電子紙公司SiPix Imaging創辦人
現職：台達電子技術長、旺能光電董事長 (旺能興櫃代碼3599)
但是，你要曉得，技術出來不見得馬上會被應用，還要看整體infrastructure（基礎環境）是否能配合。那時候，電腦技術沒有那麼進步，整個影像處理技術、儲存技術，都是到最近幾年才ready（準備好），在這之前，你發明那些新技術都是沒有用的，都是當配角，當先烈的。
問：現在電子紙能大成長，關鍵在於影像和儲存技術成熟？
答：還有retrieval（回溯搜尋）的技術，就是google search（網路搜尋）的技術，還有無線網路技術。想一想，2002年，從網路上下載一本書要幾個鐘頭，更何況是用無線網路；現在呢？下載一本書只要30秒鐘。整個環境都好了，電子書才能快速成長。
問：有人認為電子書市場明年會成長1倍，成長有這麼快嗎？
答：不止1倍，保守估計，到2011年是50幾億美元（約合新台幣1,618億元）的市場，大家估計的數據很多，差別就在有沒有包含內容產業，其實這個產業最大產值就在內容和服務。我認為，未來一年，電子紙的應用一定會愈來愈多，當環境齊備時，很多聰明人會有很多應用出來，我們（指生產商）只是提供enable（讓應用落實）的機會。
問：有人說電子書和iPod一樣，須與數位內容和硬體找到合作方式，市場才會起來？
答：iPod和電子書不太一樣，一個是休閒用的，使用iPod你可以一邊放音樂一邊跑步、工作，但是，使用電子書必須要專心閱讀，閱讀是一個主動的動作，聆聽則是可以被動、也可以主動。電子書是在知識領域，iPod 則是一個娛樂工具，換句話說，以後的發展，iPod應是可有可無，但是電子閱讀器則是一個must have（必要）的工具。
功能齊備、應用廣泛 未來足以取代筆記型電腦
問：電子紙除了用來生產電子書以外，還有哪些更廣的應用？
答：哪一天如果display（指液晶顯示器）可以捲起來，那筆記型電腦就可能不見了，現在手機沒法取代筆電，就是因為筆電有閱讀功能，哪一天用電子紙製造的可捲式顯示器（flexible display）一旦出現，用手機搭配這個顯示器，就可以和筆電一樣。
那時候，人們沒有道理帶了手機還再帶筆電，因為電子閱讀器儲存能力有了、搜尋能力有了、上傳下載能力也有了，加上現在雲端運算（編按：指透過網路連結遠端電腦處理資訊，最簡單的雲端運算技術已隨處可見，如搜尋引擎、網路信箱）也好了，為何還需要筆電？以後你可以拿一隻像筆一樣的東西，拉出來就是一個display（指可捲式的電子閱讀器），搭配手機就可以直接上網，這些都是未來的走向。
問：電子紙會取代TFT LCD嗎？
答：人需要面板的地方有好幾個，一個是娛樂，希望有豐富色彩，TFT無可取代，但在其他地方，如溝通資訊和教育，這些對色彩豐富要求較低、但對訊息內容要求較高的地方，電子紙無可取代。
TFT的缺點是價格降不下來，Kindle電子書搭配10英吋的面板約42～60美元（約合新台幣1,359～1,941元）成本，加上電子紙等零組件，成本每台60～70美元（約合新台幣1,941～2,265元）跑不掉。成本就死在那裡，當你不用TFT，（降價）空間就大很多。
未來的電子紙，這個（指台達電的產品，使用塑腦材質）成本可以降到非常低，而且有TFT的效果。另外很大的優勢是flexible（可捲），TFT到現在都還沒ready，未來5年會不會ready還很難說，但是這個（指台達電的電子紙產品）已經有了。還有，TFT很耗電，未來，省電也是電子紙的優點之一。
未來電子紙部分取代液晶顯示器是有機會的，但現在還早，只能說概念證明可行，離產品化還很早。
邁向多元應用 彩色和可捲曲塑膠是關鍵
問：蘋果電腦執行長賈伯斯（Steve Jobs）最近曾公開表示不看好kindle電子書，你怎麼看？
答：賈伯斯的說法是有道理的，他看到（Kindle）不是彩色，而且是玻璃做的。Kindle目前在美國市場產品回收比率最高的原因，是因為面板的玻璃破掉。美國超市龍頭沃爾瑪（Wal-mart）在2000年時曾公開提出，要求將產品標籤改為電子標籤，但到目前都沒人做的到，因為大家都在等摔不破的塑膠基板電子標籤，摔不破的產品一出來，革命性的改變就等著發生。
問：所以未來如果看到彩色和使用塑膠基板可捲式產品出現，代表電子紙會有更大成長？
答：光玻璃的市場就已經夠大，玻璃再加上彩色會更大，假設又可捲，那這個市場就完全很大。這也是為何在美國會說這是上兆美元的產業，事實上它比目前液晶顯示面板產業還大，因為液晶面板不過是千億美元的產業。
金融海嘯後，什麼樣的新產品擁有倍數成長的爆發力？答案是「電子紙」。
根據研究機構displaySearch預估，電子紙是今年成長最快的產品，產值將從2009年的4億美元（約合新台幣129億元），成長到2018年的96億美元（約合新台幣3,105億元），9年成長23倍。國內包含友達、台達電、永豐餘轉投資的元太科技，競相投入電子紙領域。電子紙真有那麼大的需求嗎？它和電子書有何差異？
台達電子技術長梁榮昌肯定地說：「電子紙的大成長已經出現，明年成長絕對不只1倍，估計2011年就能有50億美元的規模！」
25年前就開始接觸電子紙研發的梁榮昌，10年前創辦了現已被友達買下的電子紙生產公司SiPix，鴻海集團董事長郭台銘、永豐餘集團董事長何壽川，都曾當面請教他電子紙的前景。從SiPix退休後，他依舊醉心電子紙開發，加入台達電後，一手主導台達電與日商電子紙公司Bridgestone合作，要用全新的技術，與自己一手創辦的公司競爭。
今年，電子紙一炮而紅，主因美國網路書店亞馬遜推出的Kindle電子閱讀器熱賣。對於這股熱潮，梁榮昌說，電子書只是電子紙的一種運用，未來彩色化、可捲曲的電子紙出現，將取代部分液晶顯示面板（TFT LCD），成為新的兆元產業。以下就是梁榮昌針對電子紙的未來，首度接受媒體訪談的紀要：
產業環境逐漸成熟 2011年將有千億產值
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：電子紙技術為何到今年才有爆發性的成長？
梁榮昌答（以下簡稱答）：這項技術1969年就被開發出來了，當時，美國的影印機公司全錄，以及日本松下都有投入。最早的電子紙是根據影印機原理發明出來的。
小檔案＿梁榮昌出生：1952年
學歷： 紐約理工大學高分子科學工程博士
經歷：拍立德 Fellow & Program director、電子紙公司SiPix Imaging創辦人
現職：台達電子技術長、旺能光電董事長 (旺能興櫃代碼3599)
但是，你要曉得，技術出來不見得馬上會被應用，還要看整體infrastructure（基礎環境）是否能配合。那時候，電腦技術沒有那麼進步，整個影像處理技術、儲存技術，都是到最近幾年才ready（準備好），在這之前，你發明那些新技術都是沒有用的，都是當配角，當先烈的。
問：現在電子紙能大成長，關鍵在於影像和儲存技術成熟？
答：還有retrieval（回溯搜尋）的技術，就是google search（網路搜尋）的技術，還有無線網路技術。想一想，2002年，從網路上下載一本書要幾個鐘頭，更何況是用無線網路；現在呢？下載一本書只要30秒鐘。整個環境都好了，電子書才能快速成長。
問：有人認為電子書市場明年會成長1倍，成長有這麼快嗎？
答：不止1倍，保守估計，到2011年是50幾億美元（約合新台幣1,618億元）的市場，大家估計的數據很多，差別就在有沒有包含內容產業，其實這個產業最大產值就在內容和服務。我認為，未來一年，電子紙的應用一定會愈來愈多，當環境齊備時，很多聰明人會有很多應用出來，我們（指生產商）只是提供enable（讓應用落實）的機會。
問：有人說電子書和iPod一樣，須與數位內容和硬體找到合作方式，市場才會起來？
答：iPod和電子書不太一樣，一個是休閒用的，使用iPod你可以一邊放音樂一邊跑步、工作，但是，使用電子書必須要專心閱讀，閱讀是一個主動的動作，聆聽則是可以被動、也可以主動。電子書是在知識領域，iPod 則是一個娛樂工具，換句話說，以後的發展，iPod應是可有可無，但是電子閱讀器則是一個must have（必要）的工具。
功能齊備、應用廣泛 未來足以取代筆記型電腦
問：電子紙除了用來生產電子書以外，還有哪些更廣的應用？
答：哪一天如果display（指液晶顯示器）可以捲起來，那筆記型電腦就可能不見了，現在手機沒法取代筆電，就是因為筆電有閱讀功能，哪一天用電子紙製造的可捲式顯示器（flexible display）一旦出現，用手機搭配這個顯示器，就可以和筆電一樣。
那時候，人們沒有道理帶了手機還再帶筆電，因為電子閱讀器儲存能力有了、搜尋能力有了、上傳下載能力也有了，加上現在雲端運算（編按：指透過網路連結遠端電腦處理資訊，最簡單的雲端運算技術已隨處可見，如搜尋引擎、網路信箱）也好了，為何還需要筆電？以後你可以拿一隻像筆一樣的東西，拉出來就是一個display（指可捲式的電子閱讀器），搭配手機就可以直接上網，這些都是未來的走向。
問：電子紙會取代TFT LCD嗎？
答：人需要面板的地方有好幾個，一個是娛樂，希望有豐富色彩，TFT無可取代，但在其他地方，如溝通資訊和教育，這些對色彩豐富要求較低、但對訊息內容要求較高的地方，電子紙無可取代。
TFT的缺點是價格降不下來，Kindle電子書搭配10英吋的面板約42～60美元（約合新台幣1,359～1,941元）成本，加上電子紙等零組件，成本每台60～70美元（約合新台幣1,941～2,265元）跑不掉。成本就死在那裡，當你不用TFT，（降價）空間就大很多。
未來的電子紙，這個（指台達電的產品，使用塑腦材質）成本可以降到非常低，而且有TFT的效果。另外很大的優勢是flexible（可捲），TFT到現在都還沒ready，未來5年會不會ready還很難說，但是這個（指台達電的電子紙產品）已經有了。還有，TFT很耗電，未來，省電也是電子紙的優點之一。
未來電子紙部分取代液晶顯示器是有機會的，但現在還早，只能說概念證明可行，離產品化還很早。
邁向多元應用 彩色和可捲曲塑膠是關鍵
問：蘋果電腦執行長賈伯斯（Steve Jobs）最近曾公開表示不看好kindle電子書，你怎麼看？
答：賈伯斯的說法是有道理的，他看到（Kindle）不是彩色，而且是玻璃做的。Kindle目前在美國市場產品回收比率最高的原因，是因為面板的玻璃破掉。美國超市龍頭沃爾瑪（Wal-mart）在2000年時曾公開提出，要求將產品標籤改為電子標籤，但到目前都沒人做的到，因為大家都在等摔不破的塑膠基板電子標籤，摔不破的產品一出來，革命性的改變就等著發生。
問：所以未來如果看到彩色和使用塑膠基板可捲式產品出現，代表電子紙會有更大成長？
答：光玻璃的市場就已經夠大，玻璃再加上彩色會更大，假設又可捲，那這個市場就完全很大。這也是為何在美國會說這是上兆美元的產業，事實上它比目前液晶顯示面板產業還大，因為液晶面板不過是千億美元的產業。
理財相對論 邱沁宜PK朱學恆
撰文者：林正文
她是當紅的財經節目主持人和新聞主播邱沁宜，每天有數萬觀眾準時收看她的節目；他是網路大軍的「阿宅領袖」朱學恆，每天有十幾萬名網友，固定向他的部落格報到。
兩人同樣是六年級中段班，有著類似的成長背景，對於金錢觀念卻是大大不同，朱學恆最崇尚心靈自由，主張金錢不能淫其心志，儲蓄是笨蛋才做的事；邱沁宜卻是財務穩健的支持者，強調不懂積穀防饑的人，不僅不負責任，而且早晚餓死。甚至，朱學恆因為不信任保險公司，從來不投保，反觀邱沁宜為了防患未然，在國中就保了最高單位的癌症險。
小檔案_邱沁宜
出生：1975年
學歷：台灣大學財金所EMBA
經歷：《經濟日報》財經記者、錢雜誌記者、TVBS《Money我最大》主持人、TVBS-NEWS《整點新聞》主播
現職：財經主播
著作：《投資，越簡單越好賺》
小檔案_朱學恆
出生：1975年
學歷：國立中央大學電機系
經歷：城邦集團奇幻基地出版社總策畫、《魔戒三部曲》譯著、報紙及雜誌專欄作家
現職：奇幻文化藝術基金會創辦人兼執行長
著作：《新的世界沒有神》、《阿宅的奇幻事務所》等
位在理財地圖兩極的男人與女人，逼他們一起談金錢、投資、房地產，會爆出什麼樣的火花？以下是精采紀錄：
首次覺得錢很重要？
邱：為買禮物回贈同學
朱：為電腦升級讓自己爽
問：第一次覺得「錢」很重要，是從什麼時候開始？
邱沁宜答（以下簡稱邱）：我第一次感受到金錢的重要性是在國三的時候，為了買禮物回贈當時暗戀的男同學。那個男同學家境富裕，經常送我禮物，而有一天我發現兩個星期後是他生日，也想回贈禮物，這才意識到「我沒有錢」。
所以我就開始想辦法存錢，而且開始生平第一次記帳，並且採取「信封理財法」，把每天拿到的零用錢，交給我最好的同學保管，然後早餐和午餐只花10塊錢，買大罐的運動飲料來充飢。就這樣辛苦挨餓了兩個星期，在那個男同學生日前一天，打開已經被鈔票塞到鼓起來的信封，竟然存到2,000元，讓我開開心心地去百貨公司買禮物給他。這是我第一次感受「錢到用時方恨少」，而且我決定不再當有多少花多少的「日光族」，開始體驗到存錢的重要性。
朱學恆答（以下簡稱朱）：我的理財邏輯只有「開源」，從不節流的。即使在國中高中也是如此。我在高中的時候開始打工，幫遊戲雜誌寫稿，目的是為了買一台更棒的電腦。那時候我媽給我第一台電腦，但是她跟我說我如果想要換螢幕、要讓硬體升級就要靠自己。而且那時候我的零用錢一個月才300元，如果只靠存錢，高中三年都可能存不到。
我是一個靠欲望才能生存的人，想要滿足欲望的時候，就會開始賺錢，例如我會努力賺錢3個月，只為賺到出國度假的費用。
賺錢目的？
邱：先存錢，才能投資
朱：賺來花，不是賺來存
邱：我同意設定目標很重要，我高中是追星族，最大夢想是去香港看劉德華的演場會，為了存這筆錢，也找很多打工的機會，暑假我找到了「零底薪高獎金」的快遞業務工作，結果整整走了一個星期，挨家挨戶地拜訪，卻沒有做成一件生意，等於是做白工。
所以我到大學時就學聰明了，學會要靠專業賺錢，而不是靠勞力賺微薄時薪。所以我兼家教、幫新聞系老師做問卷調查，1份調查300元，可在很短的時間內就做好400份問卷，輕鬆賺進1萬2,000元。
可是我對金錢是一個很沒有安全感的人，那時候賺錢的目標已經不是為了出國去玩，而是希望自己可以在大學畢業前存到20萬元，放在身邊，做為未來投資的資金。但是那時候的投資不是買金融商品，而是投資自己，所以我去學英文、日文，提升自己的語文能力。
朱：我在大學的時候，也很愛賺錢，幾乎所有課外的時間，甚至還蹺課，把自己關在房間裡，打電動，然後幫遊戲雜誌寫稿，那時候一年可以賺十幾萬元。打電動打得很高興，又可以賺錢。只是我賺錢不是來存，而是來花，買電腦、買電動、買書、漫畫，統統都是靠自己賺來的。
邱：這點我和學恆很像。像我想要學日文時，因為有存款，就可以找師資比較好的語文中心，不用東省西省來湊學費。對於大學生來說，應該是要學習財務自主，可以賺到養活自己的錢，而且還有錢可以投資自己，才有機會可以賺到更多的錢。
投資原則？
邱：不同工具分散風險
朱：雞蛋要放在同一籃
問：談談兩位的第一次金融商品投資？
朱：我是在當兵的時候就開始投資，那時候有稿費收入，和當兵的薪水，1年可以存2、30萬元。但是我覺得放在郵局生利息太少了，所以決定拿來買股票。我買的第一檔股票是美格。我挑股票絕對不是從什麼基本面、技術面來看，買美格是因為我打電動，需要好一點的螢幕，而且我用過各種牌子的螢幕，發現美格的品質最好、單價最高，所以我就把錢交給我媽，請她幫我下單，大概半年就賺了1倍。
邱：你是用「生活投資法」來選股。我進入職場第一份工作就是在財經雜誌，所以可以接觸到很多財經資訊，但是我發現聽人家報明牌，就去買，通常賠錢的機率很高。我自己做過統計，把聽到的明牌都記錄下來，然後去觀察股價變化，發現10檔明牌裡，只有兩檔「係金ㄟ」，會幫投資人賺錢。
朱：我的投資邏輯向來尊崇「雞蛋要放在同一個籃子裡」，是因為我沒有這麼多時間研究一大堆的股市、基金、債券的價格變化。其實我在剛進社會的時候，每月領固定薪水，那時候我就做定期定額基金投資，也做股票投資。但是我始終搞不清楚哪些賺、哪些賠。所以後來我就改變方式，就是只買一檔股票，而且在這段時間裡，就專注他的變化。至於其他的投資工具我幾乎都不碰了。
邱：像你這樣「壓孤支」的方式，需要很大的專注力，因為你要真的能夠去管理那些股票，對那家公司了解的非常清楚。
一般人在選擇投資標的時，都會希望它的投資報酬率好、風險低、流動性高，但每種投資工具都各有優缺點，只好採取分散的方式。而且當不同工具漲跌互見的時候，投資人看的是整體報酬率，和你的習慣真的很不一樣。
未來目標？
邱：投資能源、不動產
朱：沒想過退休、不買房
問：兩位目前最重要的理財目標是什麼？要如何達成？
朱：我在去年當了爸爸，因為岳母有交代，要多賺點錢，所以我現在的理財目標就是要賺錢養老婆、養小孩。
邱：我現在覺得最重要的就是準備未來的退休金。因為這筆錢是需要最久的準備時間，而且真的愈早開始準備愈好。
朱：我根本不會想到退休耶，因為我覺得一直會有開源的能力。
邱：那是你對自己賺錢能力很有信心，但是我從事新聞工作這麼多年，看到很多讀者、觀眾最關心的還是退休生活。
我自己算過，以我工作10年累積下來的資產，以後只要每年固定有8％的報酬率，穩穩地增值，30年後，就可以過還不錯的退休生活。這不代表現在不需要賺錢，而是我現在的收入可以做其他的運用，這算是達到財務自由的起步。另外，我有一個想法，就是未來金錢的價值會式微，實體的資產會更重要，所以我現在投資很多能源商品，今年下半年打算投資不動產。
朱：我覺得現在的房價不合理，年輕人要20年不吃不喝才能夠在台北買房子，為了買房子，很多事情都不能做了，那還不如不要買。
邱：現在的年輕人要買房子是要量力而為，不可能月薪兩萬多的人，想在大安區買千萬元的房子，很快地變成屋奴。所以我建議年輕人不妨先從其他的投資工具開始，先累積第一筆本錢，然後用年薪的5倍再加上存款，來計算可以買房的總價。而且還要估算背了房貸之後，還有沒有餘錢可以做其他的投資，而不是都在繳房貸。
她是當紅的財經節目主持人和新聞主播邱沁宜，每天有數萬觀眾準時收看她的節目；他是網路大軍的「阿宅領袖」朱學恆，每天有十幾萬名網友，固定向他的部落格報到。
兩人同樣是六年級中段班，有著類似的成長背景，對於金錢觀念卻是大大不同，朱學恆最崇尚心靈自由，主張金錢不能淫其心志，儲蓄是笨蛋才做的事；邱沁宜卻是財務穩健的支持者，強調不懂積穀防饑的人，不僅不負責任，而且早晚餓死。甚至，朱學恆因為不信任保險公司，從來不投保，反觀邱沁宜為了防患未然，在國中就保了最高單位的癌症險。
小檔案_邱沁宜
出生：1975年
學歷：台灣大學財金所EMBA
經歷：《經濟日報》財經記者、錢雜誌記者、TVBS《Money我最大》主持人、TVBS-NEWS《整點新聞》主播
現職：財經主播
著作：《投資，越簡單越好賺》
小檔案_朱學恆
出生：1975年
學歷：國立中央大學電機系
經歷：城邦集團奇幻基地出版社總策畫、《魔戒三部曲》譯著、報紙及雜誌專欄作家
現職：奇幻文化藝術基金會創辦人兼執行長
著作：《新的世界沒有神》、《阿宅的奇幻事務所》等
位在理財地圖兩極的男人與女人，逼他們一起談金錢、投資、房地產，會爆出什麼樣的火花？以下是精采紀錄：
首次覺得錢很重要？
邱：為買禮物回贈同學
朱：為電腦升級讓自己爽
問：第一次覺得「錢」很重要，是從什麼時候開始？
邱沁宜答（以下簡稱邱）：我第一次感受到金錢的重要性是在國三的時候，為了買禮物回贈當時暗戀的男同學。那個男同學家境富裕，經常送我禮物，而有一天我發現兩個星期後是他生日，也想回贈禮物，這才意識到「我沒有錢」。
所以我就開始想辦法存錢，而且開始生平第一次記帳，並且採取「信封理財法」，把每天拿到的零用錢，交給我最好的同學保管，然後早餐和午餐只花10塊錢，買大罐的運動飲料來充飢。就這樣辛苦挨餓了兩個星期，在那個男同學生日前一天，打開已經被鈔票塞到鼓起來的信封，竟然存到2,000元，讓我開開心心地去百貨公司買禮物給他。這是我第一次感受「錢到用時方恨少」，而且我決定不再當有多少花多少的「日光族」，開始體驗到存錢的重要性。
朱學恆答（以下簡稱朱）：我的理財邏輯只有「開源」，從不節流的。即使在國中高中也是如此。我在高中的時候開始打工，幫遊戲雜誌寫稿，目的是為了買一台更棒的電腦。那時候我媽給我第一台電腦，但是她跟我說我如果想要換螢幕、要讓硬體升級就要靠自己。而且那時候我的零用錢一個月才300元，如果只靠存錢，高中三年都可能存不到。
我是一個靠欲望才能生存的人，想要滿足欲望的時候，就會開始賺錢，例如我會努力賺錢3個月，只為賺到出國度假的費用。
賺錢目的？
邱：先存錢，才能投資
朱：賺來花，不是賺來存
邱：我同意設定目標很重要，我高中是追星族，最大夢想是去香港看劉德華的演場會，為了存這筆錢，也找很多打工的機會，暑假我找到了「零底薪高獎金」的快遞業務工作，結果整整走了一個星期，挨家挨戶地拜訪，卻沒有做成一件生意，等於是做白工。
所以我到大學時就學聰明了，學會要靠專業賺錢，而不是靠勞力賺微薄時薪。所以我兼家教、幫新聞系老師做問卷調查，1份調查300元，可在很短的時間內就做好400份問卷，輕鬆賺進1萬2,000元。
可是我對金錢是一個很沒有安全感的人，那時候賺錢的目標已經不是為了出國去玩，而是希望自己可以在大學畢業前存到20萬元，放在身邊，做為未來投資的資金。但是那時候的投資不是買金融商品，而是投資自己，所以我去學英文、日文，提升自己的語文能力。
朱：我在大學的時候，也很愛賺錢，幾乎所有課外的時間，甚至還蹺課，把自己關在房間裡，打電動，然後幫遊戲雜誌寫稿，那時候一年可以賺十幾萬元。打電動打得很高興，又可以賺錢。只是我賺錢不是來存，而是來花，買電腦、買電動、買書、漫畫，統統都是靠自己賺來的。
邱：這點我和學恆很像。像我想要學日文時，因為有存款，就可以找師資比較好的語文中心，不用東省西省來湊學費。對於大學生來說，應該是要學習財務自主，可以賺到養活自己的錢，而且還有錢可以投資自己，才有機會可以賺到更多的錢。
投資原則？
邱：不同工具分散風險
朱：雞蛋要放在同一籃
問：談談兩位的第一次金融商品投資？
朱：我是在當兵的時候就開始投資，那時候有稿費收入，和當兵的薪水，1年可以存2、30萬元。但是我覺得放在郵局生利息太少了，所以決定拿來買股票。我買的第一檔股票是美格。我挑股票絕對不是從什麼基本面、技術面來看，買美格是因為我打電動，需要好一點的螢幕，而且我用過各種牌子的螢幕，發現美格的品質最好、單價最高，所以我就把錢交給我媽，請她幫我下單，大概半年就賺了1倍。
邱：你是用「生活投資法」來選股。我進入職場第一份工作就是在財經雜誌，所以可以接觸到很多財經資訊，但是我發現聽人家報明牌，就去買，通常賠錢的機率很高。我自己做過統計，把聽到的明牌都記錄下來，然後去觀察股價變化，發現10檔明牌裡，只有兩檔「係金ㄟ」，會幫投資人賺錢。
朱：我的投資邏輯向來尊崇「雞蛋要放在同一個籃子裡」，是因為我沒有這麼多時間研究一大堆的股市、基金、債券的價格變化。其實我在剛進社會的時候，每月領固定薪水，那時候我就做定期定額基金投資，也做股票投資。但是我始終搞不清楚哪些賺、哪些賠。所以後來我就改變方式，就是只買一檔股票，而且在這段時間裡，就專注他的變化。至於其他的投資工具我幾乎都不碰了。
邱：像你這樣「壓孤支」的方式，需要很大的專注力，因為你要真的能夠去管理那些股票，對那家公司了解的非常清楚。
一般人在選擇投資標的時，都會希望它的投資報酬率好、風險低、流動性高，但每種投資工具都各有優缺點，只好採取分散的方式。而且當不同工具漲跌互見的時候，投資人看的是整體報酬率，和你的習慣真的很不一樣。
未來目標？
邱：投資能源、不動產
朱：沒想過退休、不買房
問：兩位目前最重要的理財目標是什麼？要如何達成？
朱：我在去年當了爸爸，因為岳母有交代，要多賺點錢，所以我現在的理財目標就是要賺錢養老婆、養小孩。
邱：我現在覺得最重要的就是準備未來的退休金。因為這筆錢是需要最久的準備時間，而且真的愈早開始準備愈好。
朱：我根本不會想到退休耶，因為我覺得一直會有開源的能力。
邱：那是你對自己賺錢能力很有信心，但是我從事新聞工作這麼多年，看到很多讀者、觀眾最關心的還是退休生活。
我自己算過，以我工作10年累積下來的資產，以後只要每年固定有8％的報酬率，穩穩地增值，30年後，就可以過還不錯的退休生活。這不代表現在不需要賺錢，而是我現在的收入可以做其他的運用，這算是達到財務自由的起步。另外，我有一個想法，就是未來金錢的價值會式微，實體的資產會更重要，所以我現在投資很多能源商品，今年下半年打算投資不動產。
朱：我覺得現在的房價不合理，年輕人要20年不吃不喝才能夠在台北買房子，為了買房子，很多事情都不能做了，那還不如不要買。
邱：現在的年輕人要買房子是要量力而為，不可能月薪兩萬多的人，想在大安區買千萬元的房子，很快地變成屋奴。所以我建議年輕人不妨先從其他的投資工具開始，先累積第一筆本錢，然後用年薪的5倍再加上存款，來計算可以買房的總價。而且還要估算背了房貸之後，還有沒有餘錢可以做其他的投資，而不是都在繳房貸。
成本、技術雙優勢 宇辰引領多點觸控新視野
拓墣產業研究所 提供2010/1/6(代碼4913今年1/10上興櫃)
隨著 iPhone打開了消費者對觸控操作的視野，今年微軟（Microsoft）作業系統 Windows 7正式上市，標榜著多點觸控操作的全新體驗與介面，讓觸控成為滑鼠與鍵盤之外另一種與 PC互動的方式，讓縮放、單指和雙指移動、旋轉、雙指輕點及按住並輕點等筆勢（Gestures）成為觸控操作的標準語言。
Windows 7掀起中大尺寸觸控面板市場新商機，專注於觸控面板產業近十年的宇辰光電一直專注在中大尺寸觸控面板市場，發展出新一代的投射式電容PCT Ⅱ（可撓式數位投射電容 DCM）及電阻式多點觸控 eTT AMR技術，突破現有技術與成本的限制，並結合控制IC與軟體，提供多點觸控面板新的解決方案選擇，目前包括全球龍頭的PC品牌與台灣PC領導品牌都是宇辰的客戶。
高研發投入 技術實力雄厚
目前市場上觸控面板應用的技術包括光學式、電阻式及電容式三大種類，隨著光學式的單純觸控功能演進到多點觸控，其觸控技術門檻也愈來愈高，市場的競爭也走向白熱化，多點觸控技術成為當紅應用關鍵，對於技術的突破與創新，宇辰光電也投入大量人力，研發團隊人數佔了全公司15%，研發實力成為公司未來成長最堅強的後盾。
宇辰光電執行長王貴璟表示，針對光學式、電阻式及電容式的市場需求及應用，宇辰光電也投入大量的研發人力及資金，改善現有技術的缺陷，並研發出具備獨家專利的新技術。以過去幾年投入的研發經費來看，每年投注的金額平均都超過6%營業額，2008年甚至超過10%的比例，目前共取得36項高階技術及製程之專利，專利成果豐碩，其六線電阻式 TR-6000亦是全球第一家通過Microsoft Windows Designed Logo (WHQL)認證的產品，預估專利之經濟價值高達2，000萬美元。
宇辰光電指出，其擁有的銀碳電路專利技術，可大幅縮減觸控面板邊框之寬度、並有效提昇觸控面板的線性功能，使觸控指令更加精準，尤其能簡化觸控面板製程，降低製造成本，對於觸控面板市場愈來愈成熟而成本愈來愈低的情況下，正滿足業者降低成本與提高利潤的核心訴求，贏在市場的起跑點。
深耕市場需求 中大尺寸佈局完整
一向在中大尺寸市場佔有一席之地的宇辰光電，在中大尺寸市場也持續投入相關研發，王貴璟說：「在光學式技術上採用了 Photo Image 的玻璃內層傳導技術，大幅提升大尺寸觸控面板產品的穩定性及產品使用壽命。應用在10吋～23.6吋產品的電阻式面板，則開發了獨家的 eTT AMR技術，不僅是在技術上的突破，在成本結構上也更貼近市場，也滿足當前AIO電腦及小筆電的使用需求，目前 eTT AMR的產品就獲得國內知名品牌青睞與訂單，可以說是在技術與成本上雙雙獲得肯定。」
此外，自行研發具備高硬度、防水、防火、防塵、防刮、高透光度及高耐用度等特性的無膜電容式觸控技術，使觸控面板耐用度比起一般四線電阻式觸控面板超過50倍以上，不論刮風下雨或各種惡劣環境下都能有優異的表現。這項無膜電容式觸控技術在2005年時已通過經濟部工業局主導性新產品開發計畫之審核，也是亞太地區業者中，少數擁有技術、實力能與美國、日本觸控式面板廠商共同競逐高階觸控面板市場的佼佼者。
創新奈米材料 小尺寸Cost Down 50%
不僅在中大尺寸觸控面板技術持續創新與突破，宇辰也針對小尺寸的應用開發新一代的PCT Ⅱ投射式電容。王貴璟表示：「透過與工研院材料所合作，宇辰在PCT領域所研發出的奈米材料及多項專利技術，讓製造成本降低近5成；這項新技術特別適合在手持式的裝置上，例如行動電話、MID（Mobile Internet Device）、PND（Personal Navigation Device）、Netbook、e-Book等產品，大幅擴大了宇辰光電在小尺寸觸控面板的經營空間。」
王貴璟舉e-Book為例，eBook訴求輕、薄、透光高、反射高、耗電低及成本低的特性，正是奈米材料技術的優點，正可以取代現有的ITC技術。在採用由此可以看到宇辰光電不僅在中大尺寸市場深根，更把觸角延伸到市場正夯的小尺寸裝置上，各種尺寸面板的戰略佈局已經非常完整。
大中小佈局 成本應用一應俱全
王貴璟表示，隨著終端觸控產品的普遍化及其應用層面多元化，宇辰的產品策略規劃，短期以7吋至24吋中大尺寸應用市場為主，並注重產品外觀及搭配終端成品機構的設計彈性，在控制IC及軟體開發上，也以整體解決方案包裝以節省客戶開發時間與成本，有效滿足未來多元觸控應用市場需求
未來新類型產品包括三大類，第一、7吋至24吋單點與手勢或7吋至12吋多點電阻式觸控面板。第二、8吋至24吋單點與手勢或8吋至12吋多點電容式觸控面板，並兼具防窺與防爆式的應用。第三、依不同應用及尺寸需求的全平面式觸控面板，整體觸控面板應用範圍涵蓋AIO電腦、Netbook、Tablet PC、Notebook、UMPC、MID、GPS、PMP、Car PC、POS、IPC等中大尺寸應用市場。
面對觸控未來發展，「觸控必須回歸到本質，它應該是輸入裝置之一，由於具備操作直覺的便利性，並在應用介面上走向更人性化且親和性，觸控的傳導媒介就在輸出顯示上，可以達到What you see and What you touch is What you get，甚至如同電影情節中與投射影像相結合的應用，觸控在空氣中就可以完成。」王貴璟表示，「隨著輸入裝置的多元化發展，語音輸入及觸控輸入兩者勢必結合在一起，成為下一世代輸入裝置的主流；宇辰看到了不論科技再怎麼轉變，input與output是在電腦操作上不變的行為，這也是宇辰執著在觸控領域的原因。」
隨著 iPhone打開了消費者對觸控操作的視野，今年微軟（Microsoft）作業系統 Windows 7正式上市，標榜著多點觸控操作的全新體驗與介面，讓觸控成為滑鼠與鍵盤之外另一種與 PC互動的方式，讓縮放、單指和雙指移動、旋轉、雙指輕點及按住並輕點等筆勢（Gestures）成為觸控操作的標準語言。
Windows 7掀起中大尺寸觸控面板市場新商機，專注於觸控面板產業近十年的宇辰光電一直專注在中大尺寸觸控面板市場，發展出新一代的投射式電容PCT Ⅱ（可撓式數位投射電容 DCM）及電阻式多點觸控 eTT AMR技術，突破現有技術與成本的限制，並結合控制IC與軟體，提供多點觸控面板新的解決方案選擇，目前包括全球龍頭的PC品牌與台灣PC領導品牌都是宇辰的客戶。
高研發投入 技術實力雄厚
目前市場上觸控面板應用的技術包括光學式、電阻式及電容式三大種類，隨著光學式的單純觸控功能演進到多點觸控，其觸控技術門檻也愈來愈高，市場的競爭也走向白熱化，多點觸控技術成為當紅應用關鍵，對於技術的突破與創新，宇辰光電也投入大量人力，研發團隊人數佔了全公司15%，研發實力成為公司未來成長最堅強的後盾。
宇辰光電執行長王貴璟表示，針對光學式、電阻式及電容式的市場需求及應用，宇辰光電也投入大量的研發人力及資金，改善現有技術的缺陷，並研發出具備獨家專利的新技術。以過去幾年投入的研發經費來看，每年投注的金額平均都超過6%營業額，2008年甚至超過10%的比例，目前共取得36項高階技術及製程之專利，專利成果豐碩，其六線電阻式 TR-6000亦是全球第一家通過Microsoft Windows Designed Logo (WHQL)認證的產品，預估專利之經濟價值高達2，000萬美元。
宇辰光電指出，其擁有的銀碳電路專利技術，可大幅縮減觸控面板邊框之寬度、並有效提昇觸控面板的線性功能，使觸控指令更加精準，尤其能簡化觸控面板製程，降低製造成本，對於觸控面板市場愈來愈成熟而成本愈來愈低的情況下，正滿足業者降低成本與提高利潤的核心訴求，贏在市場的起跑點。
深耕市場需求 中大尺寸佈局完整
一向在中大尺寸市場佔有一席之地的宇辰光電，在中大尺寸市場也持續投入相關研發，王貴璟說：「在光學式技術上採用了 Photo Image 的玻璃內層傳導技術，大幅提升大尺寸觸控面板產品的穩定性及產品使用壽命。應用在10吋～23.6吋產品的電阻式面板，則開發了獨家的 eTT AMR技術，不僅是在技術上的突破，在成本結構上也更貼近市場，也滿足當前AIO電腦及小筆電的使用需求，目前 eTT AMR的產品就獲得國內知名品牌青睞與訂單，可以說是在技術與成本上雙雙獲得肯定。」
此外，自行研發具備高硬度、防水、防火、防塵、防刮、高透光度及高耐用度等特性的無膜電容式觸控技術，使觸控面板耐用度比起一般四線電阻式觸控面板超過50倍以上，不論刮風下雨或各種惡劣環境下都能有優異的表現。這項無膜電容式觸控技術在2005年時已通過經濟部工業局主導性新產品開發計畫之審核，也是亞太地區業者中，少數擁有技術、實力能與美國、日本觸控式面板廠商共同競逐高階觸控面板市場的佼佼者。
創新奈米材料 小尺寸Cost Down 50%
不僅在中大尺寸觸控面板技術持續創新與突破，宇辰也針對小尺寸的應用開發新一代的PCT Ⅱ投射式電容。王貴璟表示：「透過與工研院材料所合作，宇辰在PCT領域所研發出的奈米材料及多項專利技術，讓製造成本降低近5成；這項新技術特別適合在手持式的裝置上，例如行動電話、MID（Mobile Internet Device）、PND（Personal Navigation Device）、Netbook、e-Book等產品，大幅擴大了宇辰光電在小尺寸觸控面板的經營空間。」
王貴璟舉e-Book為例，eBook訴求輕、薄、透光高、反射高、耗電低及成本低的特性，正是奈米材料技術的優點，正可以取代現有的ITC技術。在採用由此可以看到宇辰光電不僅在中大尺寸市場深根，更把觸角延伸到市場正夯的小尺寸裝置上，各種尺寸面板的戰略佈局已經非常完整。
大中小佈局 成本應用一應俱全
王貴璟表示，隨著終端觸控產品的普遍化及其應用層面多元化，宇辰的產品策略規劃，短期以7吋至24吋中大尺寸應用市場為主，並注重產品外觀及搭配終端成品機構的設計彈性，在控制IC及軟體開發上，也以整體解決方案包裝以節省客戶開發時間與成本，有效滿足未來多元觸控應用市場需求
未來新類型產品包括三大類，第一、7吋至24吋單點與手勢或7吋至12吋多點電阻式觸控面板。第二、8吋至24吋單點與手勢或8吋至12吋多點電容式觸控面板，並兼具防窺與防爆式的應用。第三、依不同應用及尺寸需求的全平面式觸控面板，整體觸控面板應用範圍涵蓋AIO電腦、Netbook、Tablet PC、Notebook、UMPC、MID、GPS、PMP、Car PC、POS、IPC等中大尺寸應用市場。
面對觸控未來發展，「觸控必須回歸到本質，它應該是輸入裝置之一，由於具備操作直覺的便利性，並在應用介面上走向更人性化且親和性，觸控的傳導媒介就在輸出顯示上，可以達到What you see and What you touch is What you get，甚至如同電影情節中與投射影像相結合的應用，觸控在空氣中就可以完成。」王貴璟表示，「隨著輸入裝置的多元化發展，語音輸入及觸控輸入兩者勢必結合在一起，成為下一世代輸入裝置的主流；宇辰看到了不論科技再怎麼轉變，input與output是在電腦操作上不變的行為，這也是宇辰執著在觸控領域的原因。」
印度政府預期本財年經濟成長7.2% 遜於央行預期 挫傷股市近2%
2010-02-08
印度政府周一表示，本財年 (3月止) 印度的經濟成長將高達 7.2%，較前一財年的 6.7%上升。
此預期推測，印度的經濟復甦逐漸紮實，印度政府本月稍晚將公佈新預算案，此預期讓政府開始有撤除財務刺激方案的空間。
HDFC 銀行經濟學家 Jyotinder Kaur 表示：「這是相當強勁的數據，財務部長再撤除刺激方案的議題上，必須採取更強硬的態度。」
然而，這樣的成長數據仍低於印度央行預期的 7.5%，因而讓投資者失望，致使關鍵股指 Sensex 指數下滑 1.8%至 15652 點。
印度統計部 (Ministry of Statistics) 表示，雖然大範圍的乾旱衝急農業，但工業和服務業強勁的成長彌補了農業產值的萎縮。
該部指出，本財年農業產值可能下滑 0.2%，上一財年農業產值則上升 1.6%。
工業出乎預期地快速返回成長，本財年成長率可能達 8.2%，而服務業如同金融業、房地產和旅館，其成長率皆應會達 8.7%。
每人平均收入實質預期將增加 5.4%至 33540 盧比 (約 716.66美元)。
雖然印度央行原預期本財年經濟成長 7.5%，但國際貨幣基金 (IMF)僅預期 6.75%的成長幅。
2003年至2008年，印度每年經濟成長平均為 8.8%。
印度政府周一表示，本財年 (3月止) 印度的經濟成長將高達 7.2%，較前一財年的 6.7%上升。
此預期推測，印度的經濟復甦逐漸紮實，印度政府本月稍晚將公佈新預算案，此預期讓政府開始有撤除財務刺激方案的空間。
HDFC 銀行經濟學家 Jyotinder Kaur 表示：「這是相當強勁的數據，財務部長再撤除刺激方案的議題上，必須採取更強硬的態度。」
然而，這樣的成長數據仍低於印度央行預期的 7.5%，因而讓投資者失望，致使關鍵股指 Sensex 指數下滑 1.8%至 15652 點。
印度統計部 (Ministry of Statistics) 表示，雖然大範圍的乾旱衝急農業，但工業和服務業強勁的成長彌補了農業產值的萎縮。
該部指出，本財年農業產值可能下滑 0.2%，上一財年農業產值則上升 1.6%。
工業出乎預期地快速返回成長，本財年成長率可能達 8.2%，而服務業如同金融業、房地產和旅館，其成長率皆應會達 8.7%。
每人平均收入實質預期將增加 5.4%至 33540 盧比 (約 716.66美元)。
雖然印度央行原預期本財年經濟成長 7.5%，但國際貨幣基金 (IMF)僅預期 6.75%的成長幅。
2003年至2008年，印度每年經濟成長平均為 8.8%。
TDR退燒 近半折價
【經濟日報╱記者蕭志忠／臺北報導】2010.02.08
旺旺（9151）、康師傅（910322）二大台商指標台灣存託憑證（TDR），與原股都已出現「折價差」，11檔新TDR已有五檔出現與原股折價、四檔跌破上市價現象，顯示台股TDR熱潮已退。
台股TDR市場去年4月旺旺帶動第一波熱潮後，隨著「時間效應」今年已開始出現退潮，11檔新TDR從以往與原股大幅溢價逐漸縮小溢價差，甚至有近一半出現折價。
二大台商TDR指標的旺旺、康師傅都出現折價，旺旺與原股折價率為1.21%，康師傅為3.78%；旺旺TDR目前市價仍高於上市價，康師傅則是早已跌破上市價。
11檔新TDR中，除了旺旺及康師傅，TDR比原股折價的有新焦點（9106）1.08%、越南控（9110）9.05%、僑威（911201）22.34%。
法人指出，TDR熱潮退潮最明顯的是今年第一家掛牌的TDR僑威，僑威上周以較原股高逾一成的「折價上市」，上市首日卻連鎖住漲停板的蜜月期都看不到，第二個交易日即跌破上市價，第三個交易日勉強以10.5元維持上市價。
11檔新TDR除五檔與原股出現折價外，康師傅、真明麗、精熙、越南控等四檔，也都跌破上市價；其中越南控是與原股折價最高、上市價跌幅最大的新TDR，表現最差。
目前新TDR表現最好的則為新加坡上市的歐聖，與原股溢差達98.64%；但歐聖在市場特定買盤操作下大漲，也多次被證交所列為注意交易資訊的警示對象。
法人指出，新TDR與原股縮小溢價差或折價，對台股TDR市場不見得是壞事，反而可以讓投資人更審慎地去評估新TDR的價值。
旺旺（9151）、康師傅（910322）二大台商指標台灣存託憑證（TDR），與原股都已出現「折價差」，11檔新TDR已有五檔出現與原股折價、四檔跌破上市價現象，顯示台股TDR熱潮已退。
台股TDR市場去年4月旺旺帶動第一波熱潮後，隨著「時間效應」今年已開始出現退潮，11檔新TDR從以往與原股大幅溢價逐漸縮小溢價差，甚至有近一半出現折價。
二大台商TDR指標的旺旺、康師傅都出現折價，旺旺與原股折價率為1.21%，康師傅為3.78%；旺旺TDR目前市價仍高於上市價，康師傅則是早已跌破上市價。
11檔新TDR中，除了旺旺及康師傅，TDR比原股折價的有新焦點（9106）1.08%、越南控（9110）9.05%、僑威（911201）22.34%。
法人指出，TDR熱潮退潮最明顯的是今年第一家掛牌的TDR僑威，僑威上周以較原股高逾一成的「折價上市」，上市首日卻連鎖住漲停板的蜜月期都看不到，第二個交易日即跌破上市價，第三個交易日勉強以10.5元維持上市價。
11檔新TDR除五檔與原股出現折價外，康師傅、真明麗、精熙、越南控等四檔，也都跌破上市價；其中越南控是與原股折價最高、上市價跌幅最大的新TDR，表現最差。
目前新TDR表現最好的則為新加坡上市的歐聖，與原股溢差達98.64%；但歐聖在市場特定買盤操作下大漲，也多次被證交所列為注意交易資訊的警示對象。
法人指出，新TDR與原股縮小溢價差或折價，對台股TDR市場不見得是壞事，反而可以讓投資人更審慎地去評估新TDR的價值。
朱敬一：從降遺贈稅到課豪宅稅
【聯合報╱朱敬一】2010.02.08
去年一月間，立法院火速通過了遺贈稅的調降案。當初鼓吹降遺贈稅者說，降稅可促使海外資金回流，增加銀行理專收入。姑且不論降稅發揮了多少回流效果，但過去一整年確實有大筆資金流入台灣。資金匯入台灣之後換成台幣，當然就增加了台灣的新台幣發行，造成ＭＩＡ貨幣供給量的大增。
吸引資金 徒然炒高房價
一般而言，這些新增貨幣不可能窖藏，總是要購買一些能夠漲價獲利的商品。哪些商品才能炒作獲利呢？由於台灣是小型開放經濟，絕大多數可貿易財的價格均取決於國際市場，故資金比較能炒作圖利的品項，就只有「非貿易財」，亦即在台灣本地交易、卻與國際幾近絕緣的商品。如所周知，最大宗的兩種廣義非貿易財，就是台灣的土地與房屋。
各國熱錢湧入購買台灣房地產，當然也不是四處亂買，總是會集中在都會等需求強勁、轉手便利的地區。於是，北台灣都會區房價開始飆升。這樣的房價飆漲逐漸激起民怨，也使貧富差距日益凸顯。而後，政府為了抑制民怨，又開始想課徵豪宅稅。
面對富人 態度前恭後倨
遺贈稅是誰在繳呢？當然是富人在繳。豪宅誰在買、豪宅稅誰在付呢？當然也是富人在買在付。當富人過世時，豪宅是不是遺產呢？當然是遺產。遺贈稅與豪宅稅哪一種稽徵成本高呢？當然是豪宅。遺贈稅不分財產品項依價課徵，但豪宅稅先得定出一個「豪」字的定義，就已經糾紛叢生。綜合上述，既然遺贈稅與豪宅稅都是富人稅，那麼當初降遺贈稅、現在又要課豪宅稅，繞這麼一大圈，除了給自己添麻煩、給社會積怨忿、給物價增波動、給人民惹不安之外，整體效益真是一無所獲。此外，央行為了抵擋熱錢、平抑物價、穩定匯率，也付出了相當的成本。
其實，在金融海嘯、各地資產貶值風聲鶴唳之下，許多有錢人原本就努力把錢匯回台灣避風。此外，老美ＩＲＳ拚命查海外逃漏稅，也逼得不少台裔旅美人士將錢匯回避難。資料證據顯示，即使去年不降遺贈稅，錢還是會流回來。故倉促降遺贈稅只是使台灣平白無故損失了稅收，對資金流動未必有多少影響。就算真有影響，如前所述，也只是促使台灣本地資產價格飆升，引發這一波的「豪宅怨」，所為何來？
缺方向感 政策支離破碎
思考台灣的財經政策，一定要有整體的圖像。圖像清晰才有大方向，各項政策之間才井然有序、相輔相成。如果主事者全無方向，只看香港、新加坡的片面政策就急著模仿，完全不考慮新港等地產業佈局與台灣截然不同，不思考匯率與物價的後果、不體察金融海嘯與美國查稅的外在形勢、不理解資金回流無助於ＧＤＰ提升，這就是書沒讀通、事沒釐清者最常犯的錯誤。遺贈稅與豪宅稅的故事只是冰山一角；如果財經政策還是由一群沒有方向感的笨蛋去瞎整，台灣還要付出更慘痛的代價。
（作者為中研院院士、中華經濟研究院董事長）
去年一月間，立法院火速通過了遺贈稅的調降案。當初鼓吹降遺贈稅者說，降稅可促使海外資金回流，增加銀行理專收入。姑且不論降稅發揮了多少回流效果，但過去一整年確實有大筆資金流入台灣。資金匯入台灣之後換成台幣，當然就增加了台灣的新台幣發行，造成ＭＩＡ貨幣供給量的大增。
吸引資金 徒然炒高房價
一般而言，這些新增貨幣不可能窖藏，總是要購買一些能夠漲價獲利的商品。哪些商品才能炒作獲利呢？由於台灣是小型開放經濟，絕大多數可貿易財的價格均取決於國際市場，故資金比較能炒作圖利的品項，就只有「非貿易財」，亦即在台灣本地交易、卻與國際幾近絕緣的商品。如所周知，最大宗的兩種廣義非貿易財，就是台灣的土地與房屋。
各國熱錢湧入購買台灣房地產，當然也不是四處亂買，總是會集中在都會等需求強勁、轉手便利的地區。於是，北台灣都會區房價開始飆升。這樣的房價飆漲逐漸激起民怨，也使貧富差距日益凸顯。而後，政府為了抑制民怨，又開始想課徵豪宅稅。
面對富人 態度前恭後倨
遺贈稅是誰在繳呢？當然是富人在繳。豪宅誰在買、豪宅稅誰在付呢？當然也是富人在買在付。當富人過世時，豪宅是不是遺產呢？當然是遺產。遺贈稅與豪宅稅哪一種稽徵成本高呢？當然是豪宅。遺贈稅不分財產品項依價課徵，但豪宅稅先得定出一個「豪」字的定義，就已經糾紛叢生。綜合上述，既然遺贈稅與豪宅稅都是富人稅，那麼當初降遺贈稅、現在又要課豪宅稅，繞這麼一大圈，除了給自己添麻煩、給社會積怨忿、給物價增波動、給人民惹不安之外，整體效益真是一無所獲。此外，央行為了抵擋熱錢、平抑物價、穩定匯率，也付出了相當的成本。
其實，在金融海嘯、各地資產貶值風聲鶴唳之下，許多有錢人原本就努力把錢匯回台灣避風。此外，老美ＩＲＳ拚命查海外逃漏稅，也逼得不少台裔旅美人士將錢匯回避難。資料證據顯示，即使去年不降遺贈稅，錢還是會流回來。故倉促降遺贈稅只是使台灣平白無故損失了稅收，對資金流動未必有多少影響。就算真有影響，如前所述，也只是促使台灣本地資產價格飆升，引發這一波的「豪宅怨」，所為何來？
缺方向感 政策支離破碎
思考台灣的財經政策，一定要有整體的圖像。圖像清晰才有大方向，各項政策之間才井然有序、相輔相成。如果主事者全無方向，只看香港、新加坡的片面政策就急著模仿，完全不考慮新港等地產業佈局與台灣截然不同，不思考匯率與物價的後果、不體察金融海嘯與美國查稅的外在形勢、不理解資金回流無助於ＧＤＰ提升，這就是書沒讀通、事沒釐清者最常犯的錯誤。遺贈稅與豪宅稅的故事只是冰山一角；如果財經政策還是由一群沒有方向感的笨蛋去瞎整，台灣還要付出更慘痛的代價。
（作者為中研院院士、中華經濟研究院董事長）
滬港臺證交所 邁向相互參股
【經濟日報】2010.02.08
上海、香港與台灣證券交易所互相投資參股有望，隨著兩岸金融監理MOU生效、上海預定十年後建設為國際金融中心、滬港簽署金融合作備忘錄，加上台灣與大陸積極洽談ECFA，兩岸三地金融合作可望更加密切，證交所之間互相參股的可能性不再遙不可及。
香港台灣工商協會副會長、香港京華山一證券行政總裁劉大貝透露，1月中旬在香港舉行的2010年亞洲金融論壇上，他曾私下詢問參加同場座談的香港交易所新任行政總裁李小加，及上海證交所總經理張育軍，兩岸三地證交所未來是否可能更進一步合作，例如互相投資參股。
出乎意料的是，當時李小加與張育軍異口同聲，都認為滬港臺證交所有可能邁向相互參股的階段。
劉大貝分析，主管金融的上海市副市長屠光紹當時才率團訪問香港，與香港政府簽定滬港金融合作備忘錄，不到一個月後，又隨著上海金融業聯合會訪問團到台灣，會見我方多家金控及銀行業者，顯示中共官方有計畫推動兩岸三地金融合作，並刻意對滬港及滬台維持等距交往。
他樂觀預期，隨著上海開始打造國際金融中心的建設，及兩岸洽商ECFA，滬港臺之間的金融市場合作，可望從三地ETF互掛開始，擴展至A+H+T（台股）互相掛牌或同時掛牌，未來更進一步至三地證交所互相參股。
劉大貝認為，由於國際金融中心的條件之一，是開放資本自由流動，北京當局可能十年內仿照先前「港股直通車」的做法，規劃台股直通車，開放大陸投資者直接投資台股。
部分市場人士對此持保守態度，認為儘管大中華區金融合作的趨勢愈見明顯，開放證交所互相投資參股的敏感性依然太高，短期內發生的機會不大。
法國東方匯理銀行董事總經理王伯鑫指出，近期兩岸三地較可能的發展，應該是上海、深圳、香港與臺北等四個證交所，在業務上的合作更廣泛。
元富證券駐上海首席代表翁基能認為，隨同屠光紹這次訪台的上海金融業聯合會團員來看，上海證交所沒有人在列，而是海通證券及浦東發展銀行等上海金融業者，可看出現階段上海市政府希望推動的滬台金融合作，應該是配合上海建立為國際金融中心的建設，吸引更多台資金融業者進駐。
上海、香港與台灣證券交易所互相投資參股有望，隨著兩岸金融監理MOU生效、上海預定十年後建設為國際金融中心、滬港簽署金融合作備忘錄，加上台灣與大陸積極洽談ECFA，兩岸三地金融合作可望更加密切，證交所之間互相參股的可能性不再遙不可及。
香港台灣工商協會副會長、香港京華山一證券行政總裁劉大貝透露，1月中旬在香港舉行的2010年亞洲金融論壇上，他曾私下詢問參加同場座談的香港交易所新任行政總裁李小加，及上海證交所總經理張育軍，兩岸三地證交所未來是否可能更進一步合作，例如互相投資參股。
出乎意料的是，當時李小加與張育軍異口同聲，都認為滬港臺證交所有可能邁向相互參股的階段。劉大貝分析，主管金融的上海市副市長屠光紹當時才率團訪問香港，與香港政府簽定滬港金融合作備忘錄，不到一個月後，又隨著上海金融業聯合會訪問團到台灣，會見我方多家金控及銀行業者，顯示中共官方有計畫推動兩岸三地金融合作，並刻意對滬港及滬台維持等距交往。
他樂觀預期，隨著上海開始打造國際金融中心的建設，及兩岸洽商ECFA，滬港臺之間的金融市場合作，可望從三地ETF互掛開始，擴展至A+H+T（台股）互相掛牌或同時掛牌，未來更進一步至三地證交所互相參股。
劉大貝認為，由於國際金融中心的條件之一，是開放資本自由流動，北京當局可能十年內仿照先前「港股直通車」的做法，規劃台股直通車，開放大陸投資者直接投資台股。
部分市場人士對此持保守態度，認為儘管大中華區金融合作的趨勢愈見明顯，開放證交所互相投資參股的敏感性依然太高，短期內發生的機會不大。
法國東方匯理銀行董事總經理王伯鑫指出，近期兩岸三地較可能的發展，應該是上海、深圳、香港與臺北等四個證交所，在業務上的合作更廣泛。
元富證券駐上海首席代表翁基能認為，隨同屠光紹這次訪台的上海金融業聯合會團員來看，上海證交所沒有人在列，而是海通證券及浦東發展銀行等上海金融業者，可看出現階段上海市政府希望推動的滬台金融合作，應該是配合上海建立為國際金融中心的建設，吸引更多台資金融業者進駐。
陸以正專欄－救阿富汗 英伸援手
2010-02-08 中國時報 【陸以正】
元月底二月初，在倫敦曾有一連串的高層會議。請注意這些只是「高層（high level）」官員們齊聚一堂開會，以致台灣媒體未有片語隻字報導。正足以印證我在去年「十大新聞」那篇文章所說：今日世上除非全由國家元首或政府領袖出席的「高峰會」外，再重要的會議也沒人理會了。
那幾場會議中，尤以阿富汗、英國和聯合國三方共同主持、為解決阿富汗困境而召開的一場高層會，最為重要。本文意在補足媒體全未報導，元月廿八日在倫敦蘭開斯特大廈（Lancaster House）召開的官方會議；以及那星期同時舉行的英、阿兩國工商業領袖乃至非政府組織代表的會外會，對解決中東爭執的根源，做出了什麼決議。
坦白而言，這次倫敦的高層會，是英國看出歐巴馬為應付美國的經濟困局，已經手忙腳亂；他處理阿富汗局勢的對策，只有加派軍隊一法。薑是老的辣，英國政府眼看局面難以收拾，只有挺身而出邀請六六國外長級高層官員，外加國際大慈善家阿迦汗發展集團（Aga Khan Development Network）代表，認真商討如何幫助阿富汗重回和平發展之路。這條路很簡單，就是阿富汗政府本身要負起該負責任，不能指望別國越俎代勞。
出面邀請開會的三位主人是：阿富汗總統卡賽依（Hamid Karzai)、英國首相布朗和聯合國秘書長潘基文。大會設三位共同主席：英國外相米爾班（David Milband）、阿富汗總統府資政斯巴達（Rangin Dadfar Sparta）與聯合國秘書處阿富汗事務特別代表艾以德（Kai Eide）。尤其重要的，是英國政府當仁不讓、捨我莫屬的氣概。
我也是第一次看到英國政府網站，在「女王陛下政府（Her Majesty’s Government）」大題下，用「聯合王國與阿富汗」為題，刊出倫敦會議與阿富汗的簡報和長達三千餘字的「倫敦會議公報」全文。更有意思的，是英國政府為這兩項會議發布聲明的第一句話：「一個更安定也更安全的阿富汗，對英國國家安全有絕對重要性」，根本不甩美國。
除六十六個派代表出席的國名外，有關國際組織首長也都列席。但英國政府只肯列舉各國之名，對其代表的姓名職銜卻諱莫如深。我上各國網站與新聞報導去查出席者究竟有哪些人，結果仍繳白卷，可見英國為防範「凱達組織」事後暗殺，所採保全措施之嚴格。
官方的倫敦會議只開一天，共有三場：上午第一場討論阿富汗的國家安全事宜；第二場以內政治理與經濟發展為主題；下午會議的焦點，則在地方制度與國際協助。
英政府最後發表的公報，共有三十四段；休說譯成中文，仔細讀一遍也要四十分鐘。它的精神可用一句話概括：阿富汗必須自立更生，不能永遠寄望別國來替它解決面臨的種種困難。受篇幅所限，以下是摘譯公報透露的主要訊息：
今後阿富汗境內剿匪行動由阿國安全部隊逐步接管；國際協防安全部隊將於三年內全部撤離。明年十月前，阿富汗國軍將增至一七萬一六○○人，員警將增至十三萬四千人；其訓練工作原由北約理事會依照聯合國安理會第九七六二號決議派駐的訓練團，也將在明年上半年前撤走，由阿國接辦。
歐盟原派有警政顧問團，襄助阿富汗內政部訓練新募員警，並統一省級各自為政的警務單位。這項工作仍將透過國際員警協調會，繼續改進阿國員警行政。
寄望阿富汗政府能發展出一套「國家安全策略」，從而制定並實施「國家安全政策」包括招降恐怖分子，對志願悔改者保證他們人身與生活安全。盟國願提供經費設立「和平重建信託基金（Peace and Reintegration Trust Fund）」專為此用。鑑於阿國糧食供應不足，歡迎國際社會群策群力，設立「人道計畫（2010 Humanitarian Action Plan）」。
各國將在「減免外債負擔計畫（Heavily Indebted Poor Countries Initiative, HIPCT）」下，減免阿國外債十六億美元；但仍有一百十億元須分期清償。
除前述外，還有許多應改革的事項。卡賽依總統須在今年底前，六十六國在阿富汗首都喀布爾開第二次會時，悉數完成。他能做到嗎？我很懷疑。
元月底二月初，在倫敦曾有一連串的高層會議。請注意這些只是「高層（high level）」官員們齊聚一堂開會，以致台灣媒體未有片語隻字報導。正足以印證我在去年「十大新聞」那篇文章所說：今日世上除非全由國家元首或政府領袖出席的「高峰會」外，再重要的會議也沒人理會了。
那幾場會議中，尤以阿富汗、英國和聯合國三方共同主持、為解決阿富汗困境而召開的一場高層會，最為重要。本文意在補足媒體全未報導，元月廿八日在倫敦蘭開斯特大廈（Lancaster House）召開的官方會議；以及那星期同時舉行的英、阿兩國工商業領袖乃至非政府組織代表的會外會，對解決中東爭執的根源，做出了什麼決議。
坦白而言，這次倫敦的高層會，是英國看出歐巴馬為應付美國的經濟困局，已經手忙腳亂；他處理阿富汗局勢的對策，只有加派軍隊一法。薑是老的辣，英國政府眼看局面難以收拾，只有挺身而出邀請六六國外長級高層官員，外加國際大慈善家阿迦汗發展集團（Aga Khan Development Network）代表，認真商討如何幫助阿富汗重回和平發展之路。這條路很簡單，就是阿富汗政府本身要負起該負責任，不能指望別國越俎代勞。
出面邀請開會的三位主人是：阿富汗總統卡賽依（Hamid Karzai)、英國首相布朗和聯合國秘書長潘基文。大會設三位共同主席：英國外相米爾班（David Milband）、阿富汗總統府資政斯巴達（Rangin Dadfar Sparta）與聯合國秘書處阿富汗事務特別代表艾以德（Kai Eide）。尤其重要的，是英國政府當仁不讓、捨我莫屬的氣概。
我也是第一次看到英國政府網站，在「女王陛下政府（Her Majesty’s Government）」大題下，用「聯合王國與阿富汗」為題，刊出倫敦會議與阿富汗的簡報和長達三千餘字的「倫敦會議公報」全文。更有意思的，是英國政府為這兩項會議發布聲明的第一句話：「一個更安定也更安全的阿富汗，對英國國家安全有絕對重要性」，根本不甩美國。
除六十六個派代表出席的國名外，有關國際組織首長也都列席。但英國政府只肯列舉各國之名，對其代表的姓名職銜卻諱莫如深。我上各國網站與新聞報導去查出席者究竟有哪些人，結果仍繳白卷，可見英國為防範「凱達組織」事後暗殺，所採保全措施之嚴格。
官方的倫敦會議只開一天，共有三場：上午第一場討論阿富汗的國家安全事宜；第二場以內政治理與經濟發展為主題；下午會議的焦點，則在地方制度與國際協助。
英政府最後發表的公報，共有三十四段；休說譯成中文，仔細讀一遍也要四十分鐘。它的精神可用一句話概括：阿富汗必須自立更生，不能永遠寄望別國來替它解決面臨的種種困難。受篇幅所限，以下是摘譯公報透露的主要訊息：
今後阿富汗境內剿匪行動由阿國安全部隊逐步接管；國際協防安全部隊將於三年內全部撤離。明年十月前，阿富汗國軍將增至一七萬一六○○人，員警將增至十三萬四千人；其訓練工作原由北約理事會依照聯合國安理會第九七六二號決議派駐的訓練團，也將在明年上半年前撤走，由阿國接辦。
歐盟原派有警政顧問團，襄助阿富汗內政部訓練新募員警，並統一省級各自為政的警務單位。這項工作仍將透過國際員警協調會，繼續改進阿國員警行政。
寄望阿富汗政府能發展出一套「國家安全策略」，從而制定並實施「國家安全政策」包括招降恐怖分子，對志願悔改者保證他們人身與生活安全。盟國願提供經費設立「和平重建信託基金（Peace and Reintegration Trust Fund）」專為此用。鑑於阿國糧食供應不足，歡迎國際社會群策群力，設立「人道計畫（2010 Humanitarian Action Plan）」。
各國將在「減免外債負擔計畫（Heavily Indebted Poor Countries Initiative, HIPCT）」下，減免阿國外債十六億美元；但仍有一百十億元須分期清償。
除前述外，還有許多應改革的事項。卡賽依總統須在今年底前，六十六國在阿富汗首都喀布爾開第二次會時，悉數完成。他能做到嗎？我很懷疑。
多空動向 緊盯VIX波動變化
2010-02-08 工商時報
台股多空渾沌未明，法人建議可參考波動率指數（VIX）走勢與台股的連動。法人表示，目前VIX值已低於20以下，來到近2年歷史低檔區，對照過去VIX值走勢與大盤反向的關連，投資人宜關注VIX是否開始走揚，而呈現大盤向下修正訊號。
國泰證券研究部經理簡伯儀說，台股由1月19日8,395高點重挫到6日盤中低點7,080點，短線重挫逾1,300點，但對照從97年收盤4,591點上漲到8,395點，漲幅高達82.85％，就以長波段來看，目前7,000點附近還是屬高檔區。
台指選擇權波動率指數是按照美芝加哥選擇權交易所CBOE編製VIX指數方法，針對台灣市場編製一套波動率指數，因市場投資者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險意願，因此通常指數下跌時，買進賣權避險需求會明顯增加，同時也推升深度價外賣權價格，VIX因而大幅提升。
從另個角度看，當VIX異常高或低時，表示市場參與者陷入極度恐慌且不計代價買進賣權或過度樂觀而不做任何避險動作，而這往往也是行情即將要反轉訊號，因此VIX常被用來判斷市場多空逆勢指標。
根據VIX計算定義來看，一般是指預測台股指數未來約30天隱含價格波動率，以目前可取得的VIX近3年歷史資料，取其30天移動平均線走勢與台股走勢繪製VIX月均線走勢與台股指數走勢圖，可發現當VIX轉折向上攀升，指數正處相對高點位置附近，準備向下修正。反之當VIX指數轉折回跌時，則指數面臨向上翻揚走勢。
觀察2008年與2009年至今指數變化，可發現2008年崩盤走勢，VIX值相對低點轉折從24一路飆升到51以上歷史新高，而當指數行情開始進入震盪打底，VIX值也開始從高點轉折向下滑落，之後指數並走出2009年一波反彈大行情；而2009年資金行情走勢，VIX值除同步隨指數從高檔持續下滑，目前VIX值已低於20以下，來到近2年歷史低檔區。
台股多空渾沌未明，法人建議可參考波動率指數（VIX）走勢與台股的連動。法人表示，目前VIX值已低於20以下，來到近2年歷史低檔區，對照過去VIX值走勢與大盤反向的關連，投資人宜關注VIX是否開始走揚，而呈現大盤向下修正訊號。
國泰證券研究部經理簡伯儀說，台股由1月19日8,395高點重挫到6日盤中低點7,080點，短線重挫逾1,300點，但對照從97年收盤4,591點上漲到8,395點，漲幅高達82.85％，就以長波段來看，目前7,000點附近還是屬高檔區。
台指選擇權波動率指數是按照美芝加哥選擇權交易所CBOE編製VIX指數方法，針對台灣市場編製一套波動率指數，因市場投資者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險意願，因此通常指數下跌時，買進賣權避險需求會明顯增加，同時也推升深度價外賣權價格，VIX因而大幅提升。
從另個角度看，當VIX異常高或低時，表示市場參與者陷入極度恐慌且不計代價買進賣權或過度樂觀而不做任何避險動作，而這往往也是行情即將要反轉訊號，因此VIX常被用來判斷市場多空逆勢指標。
根據VIX計算定義來看，一般是指預測台股指數未來約30天隱含價格波動率，以目前可取得的VIX近3年歷史資料，取其30天移動平均線走勢與台股走勢繪製VIX月均線走勢與台股指數走勢圖，可發現當VIX轉折向上攀升，指數正處相對高點位置附近，準備向下修正。反之當VIX指數轉折回跌時，則指數面臨向上翻揚走勢。
觀察2008年與2009年至今指數變化，可發現2008年崩盤走勢，VIX值相對低點轉折從24一路飆升到51以上歷史新高，而當指數行情開始進入震盪打底，VIX值也開始從高點轉折向下滑落，之後指數並走出2009年一波反彈大行情；而2009年資金行情走勢，VIX值除同步隨指數從高檔持續下滑，目前VIX值已低於20以下，來到近2年歷史低檔區。
國銀參股陸銀 1家為限
2010-02-08 工商時報
赴陸投資，國銀3選2。金管會首度對外披露的兩岸金融往來許可辦法修正案中明定，國銀赴陸須在分行、子（銀）行，及參股投資3種當中，選擇其中2種在大陸市場經營業務。
銀行或金控也須選擇投資主體，銀行可透過在台灣的母行，進行投資，也可以海外子行的名義，作為投資主體。
如果擁有金控母公司的銀行，則可決定要以金控參與投資，或由金控下的銀行進行。
兩岸金融MOU元月16日生效，不過往來3法遲遲沒有發布，其中，最關鍵的兩岸金融往來許可辦法，行政院已完成審查，金管會上周向立法院做ECFA報告的機會，說明辦法內容。
至於證券和保險的許可辦法，預計金管會將在農曆春節過後，完成相關程式，並對外發布。
據金管會的說法，目前在大陸投資的國內廠商超過4萬家，且大陸已是全球前三大經濟體，因此為強化台商競爭力，需要推動兩岸金融往來。
對於開放國銀赴大陸地區設立分支機構及參股投資，基於審慎漸進的原則，規劃國銀可在分行、子行、參股3種方式，選擇2種；且國內母行和海外子行，只能擇一進入大陸市場，國內金控或銀行參股陸銀，也以1家為限。
財務指標方面，辦事處比照現行作法，只要資本適足率（BIS）在10％以上，且在OECD國家經營業務滿2年即可；分行和參股投資的門檻大致相同，BIS在10％以上、逾放比在2％以下、呆帳覆蓋率在60％以上；以36家國銀來說，無論目前是否在中國大陸是否設有辦事處，約有4分之3銀行符合標準。
參股投資的主體如是金控，還需達到資本適足率在110％以上、雙重槓桿比在115％以下的標準；15家金控當中，至少有11家達到門檻。
至於子行相對嚴格，除第一類資本須達8％，逾放比需在1.5％以下，另外呆帳覆蓋率在100％以上，目前國銀約有15家，財務狀況具備申設子行的標準。
赴陸投資，國銀3選2。金管會首度對外披露的兩岸金融往來許可辦法修正案中明定，國銀赴陸須在分行、子（銀）行，及參股投資3種當中，選擇其中2種在大陸市場經營業務。
銀行或金控也須選擇投資主體，銀行可透過在台灣的母行，進行投資，也可以海外子行的名義，作為投資主體。
如果擁有金控母公司的銀行，則可決定要以金控參與投資，或由金控下的銀行進行。
兩岸金融MOU元月16日生效，不過往來3法遲遲沒有發布，其中，最關鍵的兩岸金融往來許可辦法，行政院已完成審查，金管會上周向立法院做ECFA報告的機會，說明辦法內容。
至於證券和保險的許可辦法，預計金管會將在農曆春節過後，完成相關程式，並對外發布。
據金管會的說法，目前在大陸投資的國內廠商超過4萬家，且大陸已是全球前三大經濟體，因此為強化台商競爭力，需要推動兩岸金融往來。
對於開放國銀赴大陸地區設立分支機構及參股投資，基於審慎漸進的原則，規劃國銀可在分行、子行、參股3種方式，選擇2種；且國內母行和海外子行，只能擇一進入大陸市場，國內金控或銀行參股陸銀，也以1家為限。
財務指標方面，辦事處比照現行作法，只要資本適足率（BIS）在10％以上，且在OECD國家經營業務滿2年即可；分行和參股投資的門檻大致相同，BIS在10％以上、逾放比在2％以下、呆帳覆蓋率在60％以上；以36家國銀來說，無論目前是否在中國大陸是否設有辦事處，約有4分之3銀行符合標準。
參股投資的主體如是金控，還需達到資本適足率在110％以上、雙重槓桿比在115％以下的標準；15家金控當中，至少有11家達到門檻。
至於子行相對嚴格，除第一類資本須達8％，逾放比需在1.5％以下，另外呆帳覆蓋率在100％以上，目前國銀約有15家，財務狀況具備申設子行的標準。
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