探秘歐洲富豪的“家族理財室”

2010年06月18日
隨著超級富有的客戶們對主流私人銀行和財富管理公司越來越興味索然﹐過去幾年來家族理財室(family office)的數量激增。家族理財室為歐洲頂級富豪家族打理財務﹐行事低調。不過它們並不適合每個投資者的需求﹐其運營也需要巨額資金的支持。
家族理財室規模各異﹐有些是只雇兩三人打理行政管理事務的小單位﹐有些則是規模齊備的投資公司﹐雇有10到20名專業人員負責日常投資決策。
在歐洲﹐桑斯博里(Sainsbury)、皮爾(Pear)和吉尼斯(Guinness)等家族都擁有自己的家族理財室。
賓夕法尼亞大學(University of Pennsylvania)沃頓商學院(Wharton School)的專項小組“沃頓全球家族聯盟”(Wharton Global Family Alliance)估計﹐全世界共有約1,000家家族理財室。咨詢機構Family Office Exchange倫敦分支的董事總經理普拉特(Paul Pratt)認為這個數字估計得過低。他說﹐更接近真實的估計是﹐可能僅歐洲就接近1,000家。
一個家族要相當富有才能考慮設立自己的理財室。瑞士私人銀行百達(Pictet)的多戶理財室負責人瓦夫爾(Pierre-Alan Wavre)說﹐要真正在投資產品上獲得劃算的定價﹐並雇上最好的員工﹐根據經驗﹐五億美元的資產或許是一個門檻。
為部分美國最富家族提供服務的美國財務顧問公司Greycourt估計﹐一個家族有要10億美元的財富﹐才有理由設立一個完整的理財室﹐負責打理一切投資、會計、法律、教育和其他服務。
美林公司(Merrill Lynch)和Campden Research一項針對歐洲家族理財室的調查發現﹐運營理財室的平均成本約為所管理資產的0.6%。調查報告說﹐理財室規模越大﹐成本越低。
僅人員成本就可以達到每年數百萬美元。通常來講﹐一個完整的家族理財室會有一位首席執行長﹐一位首席財務長﹐一位首席投資長﹐至少兩位投資分析師﹐四位會計師﹐一位審計師和五位行政管理人員。某些理財室可能還會雇一位律師。
普拉特說﹐聘請一位優秀的首席投資長﹐不算獎金的年薪金將至少達到10萬。家族理財室首席執行長的成本一般會是一年15萬﹐然後還要加上獎金。
那些只有幾千萬、數億美元資產的家族﹐正在越來越多地求助於為少數志趣相投的家族提供服務的私人理財室。有一些這樣的理財室原本只為一個家族提供服務﹐但決定吸納第三方資產。某些多戶理財室接受流動資產只有2,000萬歐元的家族──當然“只有”是相對而言的。
多戶理財室自稱擁有資源更多的優勢。多戶理財室Stanhope Capital創始人平托(Daniel Pinto)說﹐單戶理財室常常很難擁有建立真正多樣化投資組合所需的專業廣度與深度﹔發現、選擇不同資產類別和地區的管理機構﹐需要有一支龐大的團隊來做。
專家說﹐金融危機促使越來越多的富有家族拋棄大規模的全球性銀行﹐轉而求助於家族理財室。量身定做的資產管理方案﹐對受信貸緊縮沖擊的投資者產生了越來越大的吸引力。
有人發表不同意見說﹐家族理財室專注於風險管理﹐富有投資者要想獲得更加平衡的建議﹐還是應該和其他基金經理談談。瑞士銀行家族倫巴德第六代、私人銀行Lombard Odier & Cie執行合伙人蒂埃里•倫巴德(Thierry Lombard)說﹐家族理財室不可能取代財富管理機構──它沒有銀行在專業、資源和經驗上的廣度和深度。
默克公司(Merck)合伙人會議主席、該公司控股家族第11代成員弗蘭克•斯坦根貝里-哈弗坎普(Frank Stangenberg-Haverkamp)說﹐當一個家族把一切都投資到自己公司﹐手頭沒有任何余錢需要投資時﹐那麼你就不需要設立一個家族理財室。
對那些被多戶理財室背後的邏輯說服的人來說﹐選擇有很多﹐單歐洲就有100多家獨立的公司。
但很難在獲得充分信息後再做選擇﹐因為現在沒有一家獨立的機構來評估多戶理財室的表現。不過Asset Risk Consultants對很多財富管理機構都有跟蹤﹐其中包括一些多戶理財室﹐它有自己的私人客戶指數﹐倒是能讓身在英國的人們體察到某些真相。
多戶理財室的投資眼光常常比傳統財富管理機構放得更遠﹐所以去年股市反彈的時候﹐它們錯過了一些機會。蘇黎士多戶理財室Marcuard Family Office說﹐其中等風險投資組合在去年平均增值12%﹔相比之下﹐摩根士丹利資本國際世界指數(MSCI World Index)實現了30%的增長。
但它預計自己更長期的前景將會更加光明。Marcuard合伙人加斯特(Jonathan Guest)說﹐我們喜歡黃金和農業用地等實物資產。
TARA LOADER-WILKINSON