歐元債務危機持續，吸ＡＨＬ降組合風險

11/06/2010
《經濟脈搏》去年商品、債券及股票表現大幅反彈，因避險情緒回落，資金回流至高風險資產上。但踏入２０１０年後，情況與去年有一定的差異。本年初已開始蘊釀歐元債務危機，最近市場對此憂慮加劇，而美國亦可能加強對美國金融市場監管，令經濟復甦步伐蒙上陰影，導到環球金融市場在過去數周較為波動。
在歐洲方面，德國在處理債務危機一事與其他成員國意見不一，令市場憂慮區內危機擴散。
加上，德國最近更提出為金融機構進行更多監管，提出對部份投資工具及金融股進行沽空，市場憂慮此舉會影響金融業盈利表現，拖慢區內經濟復甦步伐，故歐洲股票急刻下瀉，歐元兌美元更下跌至１﹒２２。而過去一個月基金排名方面，管理期貨基金表現出眾，排名在基金排行搒的２０名內，前兩週表現較出色的是貨幣基金，其次是債券基金，而管理期貨基金過去１個月只下跌不足１﹒０％，反映此類基金在金融波動時能具避險作用。
＊ 管理期貨基金捕捉中長期趨勢，非短期波動＊
ＭＡＮ　ＡＨＬ與其他管理基金相若，主是透過程式，並利用持續的價格趨勢，在市場上尋找獲利機會。基金覆蓋範圍廣泛，股票指數、債券、短期利率及商品，均是此基金的投資項目，務求達到分散風險之效。雖ＭＡＮ　ＡＨＬ是趨勢的補捉者，但一旦某類資產趨勢未明或處於轉勢之中，期貨管理基金就不能補捉。現時，債券、貨幣及商品缺乏方向，走勢呈窄幅上落，ＭＡＮ　ＡＨＬ在此情況難以補捉趨勢。但當整個市場出現明確方向後，管理期貨基金就能掌握方向後，均可補捉中長期走勢。最近有報道指出此基金對與ＶＩＸ指數（恐慌指數）相關性達０﹒１８３，即在市場走進極悲觀時，個別資產會急升或急跌，令此類捕捉趨勢基金表現出眾。
相反，ＭＳＣＩ世界及新興市場指是分別是－０﹒７６及－０﹒５７，意味着在環球市場波動時，股票市場回報或會較遜息。
＊ 加入至投資組合，有助減低風險＊
ＭＡＮ　ＡＨＬ在系統設計上，均以風險為中心而非回報為目標，在波幅高企時，基金會減低持倉；相反，在幅高企時，基金會增加持倉，以將風險減至基本目標水平。在經濟逐漸回復，股市回升之際，ＭＡＮ　ＡＨＬ雖可掌握上升趨勢，但其回報會遜於股票市。以２００３至２００７年底，ＭＳＣＩ世界指數及ＭＳＣＩ新興市場指數分別上升９６％及３１５％，而ＭＡＮ　ＡＨＬ卻只升６８％。雖現時，ＶＩＸ指數回落至合理水平，環球經濟逐步回升，管理期貨基金往後有可能跑輸股票基金，但筆者仍然建議加進ＭＡＮ　ＡＨＬ至投資組合內，因基金與股票及債券等投資工具相關性呈現負數，即可有效地投資組合減低風險。投資者在分配投資組合上，宜將投資在期貨管理基金的比重減低至２０％－３０％並將資金投資在股票基金上，增加額外回報。