英國金融監管體制改革力度不夠

2010年06月18日
英國財政大臣George Osborne此前宣佈撤銷金融服務管理局(Financial Services Authority)﹐將銀行監管職責交還給英國央行(Bank of England)﹔這一決定無疑是明智之舉。
前政府組建一個獨立監管部門的試驗絕對是場災難﹐不但助長英國金融體系在繁榮時期積聚了巨額債務﹐還導致英國在金融危機初期階段政策反應不力。金融危機的教訓表明﹐作為金融體系的最終貸款人﹐央行官員有必要瞭解銀行內部的情況。
但Osborne的監管體制改革還不夠深入。他將維護金融穩定的職責交給英國央行內部新組建的金融政策委員會(Financial Policy Committee)的決定是在錯失良機。金融政策委員會被授予的權利是應對銀行體系所承擔的風險過度的問題﹔最有可能採取的措施包括調整資本金和流動性要求﹐針對地產等特定資產類別來制定資本標準。但實際上﹐這些所謂的審慎宏觀調控手段或許遠不如交給央行現有負責制定利率的貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee)來實施。
無庸置疑﹐中央銀行需要這些權力來限制信貸擴張﹐阻止過度槓桿累積。很多亞洲央行仍擁有這些權力﹐並還在善加利用﹐其中包括上調準備金要求﹐制定抵押貸款與房價比率標準﹐以此作為加息的替代方案。西方國家央行已經注意到了亞洲央行在這方面的經驗心得。
這些調控手段需要與傳統貨幣政策措施協調實施﹐否則其效果往往會令人失望。舉例來說﹐如果金融政策委員會希望通過上調資本金要求來延緩信貸增長﹐那麼貨幣政策委員會可能會出於對經濟增長前景的擔憂而降息以作應對﹐這樣做的結果是導致信貸需求增長。這兩個委員會可能會最終發現彼此使命互相衝突﹐如果這樣的話﹐那遠不如組建一個單獨委員會﹐配備諸多政策手段﹐明確其確保金融穩定始終高於維護貨幣政策穩定的使命。
當然﹐這可能會令英國央行行長默文•金(Mervyn King)感到不快﹐他仍然堅守當前的貨幣政策框架以及一項任務一個機構的理念。組建這樣一個具有廣泛權力的委員會可能會引發外界對該機構問責和透明度的質疑。不過﹐貨幣政策委員會當前無可否認的失敗自然會壓倒這些反對意見﹔貨幣政策委員會的主要任務是維護物價穩定﹐避免如此破壞性的金融動蕩﹐但現狀卻事與願違。實際上﹐正是英國央行迂腐的貨幣政策手段加劇了他們的失敗。
要解決這一問題﹐就必須擴大貨幣政策委員會的職責範圍和人員組成﹐而不是組建一個競爭性的機構與之抗衡。否則﹐Osborne的所作所為可能只會導致老監管框架失敗的一幕重演。
Simon Nixon