棉花價格逼近15年高位

英國《金融時報》 喬納森•伯查爾 , 葛列格裏•梅耶 紐約報導 2010年05月14日
擁有Levi Strauss和Wrangler等牛仔品牌的公司正目睹牛仔布這種厚重布料的成本大幅波動，這種波動可能推高牛仔褲、夾克及其它服裝的價格。
行業高管表示，傳統上，牛仔布工廠向牛仔服生產商供應布料的價格，在各年棉花收割季節之間是固定的，但他們現在開始漲價了，有時是逐周、甚至逐日漲價。
PCCA負責布料銷售的副總裁傑克•馬修斯(Jack Matthews)形容，當前價格波動之劇烈，“差不多是我從業以來最瘋狂的”。PCCA在美國德州的牛仔布工廠向拉美的工廠出口布料。
過去一年內，洲際交易所美國期貨分所(ICE Futures US)的棉花價格上漲33%，逼近15年高位，主要原因是經濟復蘇鼓舞消費者大膽購物，新興經濟體快速增長。
美國農業部本周預測，從8月1日起的一年裏，全球棉花消耗量將增加2.8%，倉庫將被清空。
期貨經紀公司FCStone經濟學家加里•雷恩斯(Gary Raines)表示：“需求將連續第三年超過產量。”
雷恩斯表示，2010年前3個月，美國牛仔服進口同比增長12.8%；而今年進口牛仔服的平均到岸成本可能上漲3.2%左右。
擁有Wrangler和Lee品牌的VF Corp近期表示，以棉花為主要原料的布料價格上漲，將帶動今年底和明年牛仔服生產成本上升。
Levi Strauss的發言人表示，鑒於涉及許多可變因素，“現在揣測當前棉花價格走勢的長期影響為時過早”。

用複委託買陸股ETF 選擇多、但費用高

2010/05/04
政策開放可在台灣透過複委託買紅籌股與陸股ETF，特別是先前被禁、投資人熟悉且有興趣的A50也在開放之列，不過，台股目前也有跨境陸股ETF可買，究竟怎麼選擇最好？
去年8 月， 恒中國（0080 TW， 連結香港掛牌的H股）、恒香港（0081 TW，連結香港恒生指數）、寶來標智滬深300（0061 TW，連結大陸A股）在台掛牌上市；日前，金管會更進一步開放紅籌股與陸股ETF可透過複委託交易。對投資人來說，「買中國」有了更多不同的選擇。
在這些標的中，投資人最有興趣的首推新華富時A50（2823 HK）， 另外包括滬深300、上證50、恒生H 股等，也是大家熟悉的標的。
事實上，隨著政策開放，投資人可透過複委託在港股買到與大陸A股連結的ETF 共計9檔， 除了新華富時A50、滬深300（港股掛牌有2檔，2827 HK、2846 HK）、上證50（3024 HK）之外，還有深圳100（3051 HK）、能源（3050 HK）、金融（2829 HK）、基建（3006 HK）、金屬（3039 HK）。
從名稱即可大概知道這些標的的投資內容，例如「A50」追蹤的便是在上海及深圳兩地掛牌權重最大的50檔股票，「滬深300」追蹤的是在上海及深圳掛牌的300檔股票，「上證50」則是以在上海掛牌的50檔股票為主，當然能源、金融等就屬於產業型ETF。
這波政策開放後，在港台兩地都買得到的產品有兩檔：滬深300及恒生H 股（恒生指數ETF追蹤的是香港恒指，原本就可以交易），於是有投資人會問，在台灣買好呢？還是應該透過複委託到香港買呢？兩者有哪些差異？
複委託費用高 且有換匯成本
匯豐中華投信執行副總孫煌正表示，複委託手續費相對較高，另外，在香港以港幣交易有換匯問題，並且投資人還要另開外幣戶頭才能買賣。整體來說，以複委託的方式買陸股ETF，手續較為繁瑣，在台股交易則平易近人多了，而且規矩與買股票一樣，遊戲規則大家都很熟悉。
寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠則強調，從投資門檻來看，因為複委託的手續費0.25%，且每筆交易的最低收費金額為100元港幣，也就是如果投資金額在4萬元港幣以下，實際手續費會高過0.25%，相對來說，在台股買跨境ETF 的交易手續費為0.1425%，當然在台股交易比較划算。
此外，交易成本上，複委託約1%，在台股交易則為0.1%，所以光從費用率來看，複委託的交易比較適合投資金額在一定規模以上的中實戶。值得一提的是，今年1月1日起實施的最低稅負制，海外所得超過100萬元要納入稅基，因此，複委託買賣會有課稅的問題；但若是在台股交易，因為國內證所稅仍停徵，所以不會產生額外的稅負。
複委託選擇多 可即時反應市場訊息
當然港股ETF的選擇多，是最吸引投資人的地方。港股ETF與大陸A股相連結的共9檔，相對台股連結A股的產品僅1檔：寶來標智滬深300，在這一點上，赴港股交易絕對比台股來得強。另外，港股即使沒有開設融資、融券帳戶，也可以當沖，加上港股交易分成上下午盤，投資人可以即時反應市場訊息去操作，這都是複委託買陸股ETF的優點。
也就是說，如果打算買滬深300或恒生H股，那麼一般投資人大可不必勞師動眾以複委託方式赴港股交易，在台股買賣即可。可能有投資人會問，儘管兩地掛牌的產品一樣，但是會不會有價差出現？會不會去香港買比較便宜？
孫煌正舉恒生H股為例，兩地因為投資人情緒的影響，難免會出現價差，但是如果有大幅折溢價出現，會有初級市場的參與券商透過籌碼收放，讓兩地的價格趨於一致，所以價差多在1%之內。
不過，如果想要買A50，就一定要透過複委託了。但是，究竟要不要買A50、或其他陸股ETF，就要好好分析這些產品的內容。
A50流通性最高 滬深300全面掌握中國
黃昭棠指出，中國大陸金融地產類股占整體市值比重高，買大盤指數的ETF，多半會受到金融產業漲跌影響，但仍有程度高低之分。幾檔熱門標的的類股權重及特色如下：
A50：金融60%、基本材料11%、工業9%。成交量最大，流動性佳，金融產業占比高。
滬深300：金融地產38%、原材料15%、工業15%。指數成分股必須符合過去1年成交量位居所有在上海與深圳掛牌A股的前二分之一，其次再考量市值，產業分布較為平均。
上證50：金融地產33%、能源26%、工業14%。除了金融地產外，能源占比也高。
深圳100：金融地產27%、原材料19%、消費18%。去年表現最優，原因是消費零售股占比高。
從以上幾檔與A股連結的ETF特色來看，如果希望穩健一點、想要全面性的掌握中國，滬深300因為成分股較為分散，可以做為首選；如果第一考量是流動性、且又看好金融產業，A50可以考慮；當然，如果繼續看好中國政府刺激內需消費的題材，那麼可布局深圳100。
至於若想賺人民幣升值的利益，只要是投資陸股的產品皆有此好處，不論是以港幣還是台幣形式持有，因為賺匯差，主要是看當地市場的表現。也因此，到底要不要透過複委託在港股買陸股ETF，考量的重點是交易費與交易成本、看好的產業，以及自己的投資習性。
但不論如何，買中國是必要的，根據標準普爾預估，今年底前，香港恒生指數可能攀升至2萬6000點，中國上證綜指將漲到3900點，主要是美國消費者支出上揚，可望提振中國企業利潤。資產配置中，中國不能缺席，尤其陸股ETF的中國純度高，投資人不妨多加考慮。

李開復:第3波網路世代來臨

2010-05-11 工商時報
曾任職Google中國的創新工場董事長李開復昨天表示，中國已準備好迎接第3波網路世代的到來，包括手機上網、線上購物、雲端電腦等，都將是中國市場最火紅的營運模式、投資標的和消費行為。
在Google退出中國市場之後，李開復昨天非常確定地說，跨國企業網路巨人不可能在中國吃的開，國際創投等基金投資人要看清楚，不要想藉由投資美國網路公司來進軍中國，唯一就是入資中國網路公司，否則沒有機會參與中國市場。
李開復提出了「許多的不一樣」，來說明為何中國第3波網路世代的不一樣。諸如，中國政治法規對網路營業行為的不一樣，網友使用習慣的不一樣，使用者的地理場域不一樣，更重要的是，所謂的中國第3波網路世代，是指線上遊戲、網路購物、手機上網、雲端電腦軟體等，絕對不是現階段對網際網路所認知的電子郵件、社群以及網路電話等等。
李開復昨天是在中經合集團全球股東會上，提出上述說法。中經合集團董事長劉宇環形容，李開復是他最親近的顧問，總是提供他如家人般的各項建言。
在中國稱為互連網的第3波網路世代，根據中國創投統計機構清科研究中心指出，4月份，中國創投暨私募股權市場共計33起投資案例，就件數來看，互聯網行業占居首位，總計有5起的投資案，占總案的15.2％，涉及金額為1,939萬美元，占已經披露投資總額的3.9％。
以目前情況來說，中國最大的互聯網中，李開復指出，其中有十分之七是線上遊戲，包括巨人網絡、騰訊網、第九城市以及完美時空等。
此外，線上購物是李開復認為最具潛力的電子商務營運模式。他預估，中國購物網今年的成長幅度約62％，市場規模屆及2012年會突破千億美元。
例如，淘寶網的營收成長率103％，其餘新興購物網成長則有169％，將因為平臺的建構而與產業供應鏈結合，加速商業市場的擴大。

境外基金換人操盤影響大

2010-05-13 工商時報
國內基金界已逐漸淡化明星經理人的光環，轉以投資研究團隊來代替，但是境外基金可不一樣，往往操盤手攸關基金的績效、規模、受益人數，名氣越響亮的影響越大，投資人更應定期關切境外基金經理人的動向！
2007年4月中旬，當時荷銀新興市場債券基金著名的明星級經理人，素有新興市場債券小天王之稱的Raphael Kassin離職後，立刻引發喧然大波，當時歐洲國外法人機構瘋狂贖回基金，導致該基金淨值大幅波動，規模狂瀉，從他離職當天到5月底，１個半月內基金規模從32億美元降到20億美元，規模大跌38％，淨值則重挫3.13美元，跌幅甚大，讓當時繼續投資的投資人權益大受損失。
不僅如此，當時還因為淨值與規模波動過大，還引發全球評鑑機構Forsyth Partners決定，取消荷銀全球新興市場債券基金的A級評鑑，因此不少投資人被迫大量贖回該基金，不論是基金本身或是投資人，都大受其害。
資產管理業者指出，許多明星經理人都有其鮮明的投資風格，若再加上優異績效，很容易吸引不少粉絲跟著加入。但投資人在跟著這些明星經理人的同時，也須留意一點的是：當經理人出現異動的時候，將對該檔基金造成不小的衝擊，除非是投資人動作要快，否則類似荷銀基金的經驗將再重演，受害的是投資人本身。
此外，當投資人跟著經理人時，也要留意經理人在新的環境是否適應。一旦出現經理人適應不良的情況、又再度出現異動時，投資人是否又要跟著換？這些變動的風險，是投資人需留意的。

招牌基金換人操

2010-05-13 工商時報
今年以來國內基金經理人異動頻繁，最近明顯集中在績效好、知名度高或得獎基金上，包括群益中小、馬拉松、永豐中小、匯豐金磚動力、日盛日盛、凱基金磚四國等基金，這些幾乎都是公司的招牌基金，投信業除了因此造成投投研人員的大風吹之外，有些基金績效因經理人變動而有明顯「起落」，甚至牽動投信公司投研團隊的實力，可能波及基金投資人的權益，應該多留意近期操盤手的異動！
隨著今年投信卯足全力募集新基金，加上景氣回春，投信公司爭奪優異操盤手戰也悄悄展開。尤其年初各大基金獎項頒發之後，得獎加持部份基金經理人光環，據悉，幾家投信公司不惜「重金」挖角，且鎖定投信公司的績效好的招牌基金，造成近兩個月基金經理人異動特別頻繁，也讓不少投資人憂心換操盤手後績效表現。
最近招牌基金的經理人異動，包括日盛日盛、群益新興金鑽、群益安穩、永豐永豐、匯豐金磚動力和摩根富林明JF絕對日本等，都是因為基金經理人轉戰其他基金公司擔任操盤手或是自有生涯規劃；至於因內部職位調動而變更經理人的招牌基金則有復華人生目標基金，此外，摩根富林明昨日也宣佈，JF台灣和台灣增長兩檔台股基金等也換人操。
投信業者坦言，基金經理人換人，除了內部職務調度因素，通常不是因為「績效太好」不然就是「績效太差」，也因此，投資人不需一看到基金經理人換人就馬上停止投資，因為可能換來更厲害的高手操盤，建議投資人可以觀察一段時間。
畢竟對投資人來說，「基金經理人不操了，優異的績效表現還能繼續嗎？」才是最需要關切的問題。對此，專家建議投資人，可以以下幾點來評估，包括新的基金經理人是否有操作這檔同類型基金的操盤經驗？如果1檔海外新興市場基金交給1個只操作過台股的經理人，就要特別小心。
投資人也可觀察新的基金經理人接手之後2、3個月的表現，包括透過月報看持股變動的狀況、基金週轉率、同時留意短期績效的穩定度。以4月才換上新操盤手的凱基金磚四國基金為例，近期績效快速竄升至同類型基金前3名，就和新任經理人李祖任過去有豐富的新興市場操盤經驗有關。
整體來看，近年來投研團隊有一定水準且流動率相當低的包括統一、國泰和復華3家投信公司，也因此旗下基金績效也多有相當的穩定性且通常新基金操盤手都由內部晉升。可見操盤手過度頻繁的異動，確實影響投信公司的研究實力和成績。

入籍中華民國 住一天也要課稅

2010-05-12 工商時報 【記者楊筱筠／臺北報導】
海外所得從今年開始起跑，許多旅居海外者若沒有先檢視自己的中華民國戶籍是否還存在，或是將海外所得已課徵稅額的相關影本留下，很可能面臨扣兩次稅。會計師還提醒納稅人，以目前個人海外所得的規定，只要有中華民國戶籍，回台居住超過1天，就要面臨徵收海外所得的情況。
根據所得基本稅額條例第12條規定，只要是中華民國境內居住的個人，且申報戶全年海外所得達新台幣100萬元者，其海外所得須計入基本所得額。但什麼是中華民國境內居住的個人？國稅局表示，只要是在中華民國境內有住所並經常居住在中華民國境內；或是在境內無住所、但於該課稅年度內在中國民國境內居留合計滿183天者就算是。
勤益眾信會計師袁金蘭表示，是否課稅跟是否持國外護照沒有關係，而是跟住所與居留日子有關係。若在台灣居住滿183天，且申報戶海外所得達100萬元以上，其海外所得就要計入基本所得額中；另外，若擁有中華民國國籍並在台灣設有戶籍地址，但在海外工作且每年有回台1天者，也都得面臨海外所得課稅問題。
財政部進一步解釋，現行稽徵機關將有戶籍且當年度居住滿1天以上者，都視為符合「在中華民國境內有住所，並經常居住中華民國境內」的條件，因此，只要1年內有1天回台灣且在台灣有住所，就得面臨稅負課徵問題。
袁金蘭特別提醒，如果長期居住海外且很少回台，最好申請除戶。只是要注意的是，一旦申請除戶，就無法享受台灣健保，因此納稅義務人可以先計算應繳納之基本所得稅額。
以現行法令來看，基本所得額再扣除600萬元之後，是按照20％稅率計算基本所得稅額，而且加計海外所得之基本所得稅額，可以在限額範圍內扣除在海外已繳納之所得稅。
也就是說，在海外已繳納之所得稅如稅率均超過20％，所加計之海外所得部分是無需再繳納最低稅負，因此長期居留在海外的納稅人，得要先試算基本稅額（等於基本所得額扣除免稅額600萬元後，按稅率20％計算之金額，再扣除限額範圍內已繳納之海外所得稅後之餘額）是否有高出當年度一般所得稅額（等於個人之綜合所得稅扣除投資抵減後之應納稅額），如果沒有高出，則無須繳納最低稅負，就不用急著除戶。

海外匯款回台 當心稅不安穩

2010-05-12 工商時報
海外所得從99年開始計入個人之基本所得額中課徵最低稅負制，因此從去年開始，就陸續有為了迴避99年海外所得開始課稅的人，提前將錢匯款回台。但會計師表示，從海外匯款回台，除最低稅負制外，如受款人非所得或資金擁有者，尚有贈與稅的問題。
一旦將海外資金匯回台灣，國稅局將可透過此部分掌握海外資產和所得之課稅資料。
自99年起海外資產若有獲利所得，並達到新台幣100萬元門檻之條件者，同時還有其他基本所得合計達新台幣600萬元以上時，就必須申報海外所得和計算基本稅額，由於台灣遺產稅降到10％，台商從去年開始，便積極匯款回台。勤業眾信會計師袁金蘭表示，只要有海外匯款回台紀錄，基本上國稅局可能就會按圖索驥、追本溯源找出匯款人在海外的資產和所得，除此之外，還會有贈與稅的問題。總結來看，海外匯款回台有以下幾點要注意：
1.匯款給台灣子女，有贈與稅的問題：從今年度開始，每人每年贈與稅免稅額為新台幣220萬元，也就是一個人贈與金額在新台幣220萬元以下者免稅。從海外匯款回台，若受款人是匯款人的子孫，就可能會被國稅局認定有贈與稅問題。因此最好儘量控制在每年新台幣220萬元以內。
2.透過第3者匯款，亦有最低稅負的問題：除上述直接透過子女帳戶將海外資金匯款回台會有贈與稅問題外，有些台商會藉由朋友的帳戶，再輾轉匯款回台。例如甲在海外把款項先匯給朋友乙，乙再將款項匯回台灣給丙。若乙和丙非代收轉付者，則3人均有可能被稅局認定該筆資金係海外匯回之所得，而有最低稅負問題；若乙和丙無法提出具體事證向國稅局交代取得該筆資金之原因和用途，可能會被國稅局進一步認定屬贈與行為課稅。最終如何課稅，端視甲、乙和丙三方收受資金之原由而定。
3.海外所得與海外資金如何區別的問題：雖然財政部多次表示資金自海外匯回不是海外所得，但納稅義務人將資金自海外匯回時，須協助證明該筆資金並非當年度在國外產生之所得，實務上要做到這樣的程度難度頗高。
另外，依目前兩岸人民關係條例第24條規定來看，中國大陸地區之來源所得已併同台灣地區來源所得課徵所得稅，也就是說，若台商直接投資中國大陸公司，其投資所得屬大陸地區來源所得，是要併同台灣地區來源所得課徵綜所稅，基本所得額也就沒有重複再申報大陸所得的問題；但若是透過第3地間接投資大陸地區，例如透過香港再投資大陸，才會有海外所得之最低稅負制問題。