2010-4-20
美國證管會控告高盛，在二○○七年初發行名為Abacus的抵押債務債券（ＣＤＯ）時，未對投資人揭露避險基金經理人鮑爾森（John Paulson）協助為該債券挑選投資組合，並因放空而大賺，有避險基金之王稱號的鮑爾森雖未列證管會的提告名單，但他這種「見利忘義」的作法，引發各界批評。
根據美國證管會的狀詞，鮑爾森二○○七年付給高盛一千五百萬美元服務費，請高盛設計和銷售與次貸相關的ＣＤＯ產品，高盛對外宣稱，名為Abacus的ＣＤＯ投資組合是由獨立超然的ＡＣＡ管理公司所挑選，事實上鮑爾森也助了一臂之力。
鮑爾森這種一手挑選可能違約的次貸債券納入Abacus的投資組合，一手卻放空這些不良的次貸債券，雖大賺十億美元，卻也可能為他帶來冗長的訴訟。
現年五十七歲的鮑爾森，一九九四年以二百萬美元成立避險基金鮑爾森公司（Paulson & Co.），二○○五年就嗅出美國次貸市場有問題，因此大舉買進次貸相關產品的空單，二○○七年美國果然爆發次貸危機，他大舉放空，進帳三十七億美元，成為當年全球收入最高的避險基金經理人。
二○○八年九月，鮑爾森開始建立英國五大銀行的空頭部位，二○○九年一月光放空蘇格蘭皇家銀行就賺進二．八億英鎊（四億美元）。
很多專家事後認為，避險基金放空金融股，是導致全球金融惡化的主因，鮑爾森卻因此賺進天文數字的個人財富！
總計鮑爾森公司在二○○七至二○○九年間就賺進二百億美元，目前所管理的資產高達三百二十億美元，僅次於摩根大通的四百四十億美元和Bridgewater資本管理公司的四百三十六億美元，為全球第三大避險基金。
2010年9月8日 星期三
2010年9月6日 星期一
拋棄繼承 子女不可代位繼承
2010-04-18 工商時報
王先生積欠債務上億元，其母親小玉女士名下有一筆價值3,000萬元的土地。王先生自己有三名子女甲、乙和丙，王先生的兩個妹妹也各育有兩名子女。王先生擔心將來母親過世，若繼承該土地，會被債權人查封拍賣，試問：(1)王先生可否拋棄繼承，使甲乙丙代位繼承之？(2)甲乙丙有無繼承該土地之機會？(3)王先生的債權人可否請求法院阻止王先生為拋棄繼承？
上述問題根據法律規定及律師的見解，第一，民法第1138條所定第一順序之繼承人，即直系血親卑親屬，有於繼承開始前死亡或喪失繼承權者，由其直系血親卑親屬代位繼承其應繼分，這是所謂的代位繼承。故王先生若有前述情形，王先生的應繼分即由其三名子女代位繼承之，這是為了維持子股之公平，也就是王先生這一支子股在王先生發生於繼承開始前死亡或喪失繼承權之情形，仍得繼承其應繼分。
若王先生拋棄繼承，甲乙丙可否主張代位繼承？如前所述，代位繼承乃為維持子股之公平，若王先生並非於繼承開始前死亡或喪失繼承權，自然不發生代位繼承之問題。故若王先生拋棄繼承，其子女並不能主張代位繼承。
其二，甲乙丙對於該土地有無繼承權，從遺產繼承順序觀之，他們雖是小玉女士的直系血親卑親屬但親等較遠，除非親等較近的王先生和其兩個妹妹均拋棄繼承，才會由甲乙丙以及王先生兩個妹妹的子女一共七人依民法第1176條第5項之規定平均繼承之。除了前述情形或是代位繼承，甲乙丙對小玉女士的遺產是沒有繼承權的。且甲乙丙等七人若要以次親等的直系血親卑親屬身份繼承遺產，必須王先生和其兩個妹妹均同意為拋棄繼承，只要有一個人不同意，甲乙丙等七人便無法以順位繼承之。
因此小玉女士若想將該土地分給甲乙丙，最好能以遺囑在不違反特留分規定之範圍內將該土地做為遺贈，以減少將來發生爭執的可能性。
第三，拋棄繼承，係指有繼承權之人於繼承開始後依法定方式所為與繼承脫離關係，不欲為繼承主體之意思表示。民法第1174條第1項，繼承人得拋棄其繼承權，為繼承權拋棄自由之原則。法律不能強迫繼承人繼承，所以王先生的債權人請求阻止王先生拋棄繼承並無理由，法院不應允許。（本文由恩典法律事務所律師蘇家宏、伊予晨合撰）
王先生積欠債務上億元，其母親小玉女士名下有一筆價值3,000萬元的土地。王先生自己有三名子女甲、乙和丙，王先生的兩個妹妹也各育有兩名子女。王先生擔心將來母親過世，若繼承該土地，會被債權人查封拍賣，試問：(1)王先生可否拋棄繼承，使甲乙丙代位繼承之？(2)甲乙丙有無繼承該土地之機會？(3)王先生的債權人可否請求法院阻止王先生為拋棄繼承？
上述問題根據法律規定及律師的見解，第一，民法第1138條所定第一順序之繼承人，即直系血親卑親屬，有於繼承開始前死亡或喪失繼承權者，由其直系血親卑親屬代位繼承其應繼分，這是所謂的代位繼承。故王先生若有前述情形，王先生的應繼分即由其三名子女代位繼承之，這是為了維持子股之公平，也就是王先生這一支子股在王先生發生於繼承開始前死亡或喪失繼承權之情形，仍得繼承其應繼分。
若王先生拋棄繼承，甲乙丙可否主張代位繼承？如前所述，代位繼承乃為維持子股之公平，若王先生並非於繼承開始前死亡或喪失繼承權，自然不發生代位繼承之問題。故若王先生拋棄繼承，其子女並不能主張代位繼承。
其二，甲乙丙對於該土地有無繼承權，從遺產繼承順序觀之，他們雖是小玉女士的直系血親卑親屬但親等較遠，除非親等較近的王先生和其兩個妹妹均拋棄繼承，才會由甲乙丙以及王先生兩個妹妹的子女一共七人依民法第1176條第5項之規定平均繼承之。除了前述情形或是代位繼承，甲乙丙對小玉女士的遺產是沒有繼承權的。且甲乙丙等七人若要以次親等的直系血親卑親屬身份繼承遺產，必須王先生和其兩個妹妹均同意為拋棄繼承，只要有一個人不同意，甲乙丙等七人便無法以順位繼承之。
因此小玉女士若想將該土地分給甲乙丙，最好能以遺囑在不違反特留分規定之範圍內將該土地做為遺贈，以減少將來發生爭執的可能性。
第三，拋棄繼承，係指有繼承權之人於繼承開始後依法定方式所為與繼承脫離關係，不欲為繼承主體之意思表示。民法第1174條第1項，繼承人得拋棄其繼承權，為繼承權拋棄自由之原則。法律不能強迫繼承人繼承，所以王先生的債權人請求阻止王先生拋棄繼承並無理由，法院不應允許。（本文由恩典法律事務所律師蘇家宏、伊予晨合撰）
台商耕耘大陸佈局 拓墣看好LED和車用電子前景
2010-04-18
對於不少科技產業台商前往中國大陸布局與發展多年，拓墣產業研究所認為，在大陸汽車市場銷售成長大，以及LED戶外與會展照明，和顯示螢幕照明的榮景加溫情況下，車用電子與LED領域的台商應該會有相當不錯的前景。
拓墣產業研究所指出，去年中國的汽車銷售量成長率45%，在汽車優惠政策與需求的拉動下，中國穩居全球最大車市。
拓墣產研的科技產業研究中心總監羅澤生表示，中國是目前全世界汽車銷售成長最大的國家，伴隨著是綠能車與車用電子的發展，尤其在車用電子部份是大爆發；台廠與供應商在此領域耕耘多年，前景相當看好。
同時，隨著中國的LED戶外與會展照明，和顯示螢幕照明的榮景加溫，會有大量的LED需求，在此領域的台商前景會相當不錯。羅澤生說：『(原音)LED會進展的很快，第一個是戶外照明，第二個是背光，做到筆電裡面後面的背光，甚至LED進到TV，這中間都會需要大量的LED需求。所以這幾個大概是我們跟大陸這部份，會緊密的聯結在一起，廠商事實上可以得到不錯成績單的部份。』
拓墣還指出，LED TV未來的爆發力會相當驚人。由於品牌廠對於LED TV的布局非常積極，預估今年第二季LED TV出貨量將比第一季成長超過200%。
對於不少科技產業台商前往中國大陸布局與發展多年，拓墣產業研究所認為，在大陸汽車市場銷售成長大，以及LED戶外與會展照明，和顯示螢幕照明的榮景加溫情況下，車用電子與LED領域的台商應該會有相當不錯的前景。
拓墣產業研究所指出，去年中國的汽車銷售量成長率45%，在汽車優惠政策與需求的拉動下，中國穩居全球最大車市。
拓墣產研的科技產業研究中心總監羅澤生表示，中國是目前全世界汽車銷售成長最大的國家，伴隨著是綠能車與車用電子的發展，尤其在車用電子部份是大爆發；台廠與供應商在此領域耕耘多年，前景相當看好。
同時，隨著中國的LED戶外與會展照明，和顯示螢幕照明的榮景加溫，會有大量的LED需求，在此領域的台商前景會相當不錯。羅澤生說：『(原音)LED會進展的很快，第一個是戶外照明，第二個是背光，做到筆電裡面後面的背光，甚至LED進到TV，這中間都會需要大量的LED需求。所以這幾個大概是我們跟大陸這部份，會緊密的聯結在一起，廠商事實上可以得到不錯成績單的部份。』
拓墣還指出，LED TV未來的爆發力會相當驚人。由於品牌廠對於LED TV的布局非常積極，預估今年第二季LED TV出貨量將比第一季成長超過200%。
高盛涉詐欺 英德也要告
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】2010.04.19
高盛公司遭美國證券主管單位控告詐欺，由於事涉德英等國的金融機構，已經引起歐洲國家高度關注，德國政府可能考慮對高盛採取法律行動，英國首相布朗也下令主管機關調查高盛倫敦辦公室的業務。
美國證管會（SEC）指控高盛出售房貸證券產品，卻沒有向投資人充分說明風險，導致買家慘賠，其中包括德國工業銀行（IKB），當初投資的1.5億美元幾乎全數賠光。
IKB在金融風暴中率先瀕臨倒閉，迫使國營復興信貸銀行（KfW）等機構出手援救，最後於2008年由美國私募基金業者龍星基金（Lone Star）收購。
德國周日世界報引用德國總理梅克爾發言人說法報導，德國聯邦金融管理局（BaFin）將向美國證管會索取相關資料，「仔細評估這些資料後，將檢討可能的法律步驟」。
據SEC的調查，除了IKB外，荷蘭銀行（ABN Amro）也是高盛案中的輸家，甚至是最大輸家，損失估計逾8億美元。
荷銀後來賣給英國的蘇格蘭皇家銀行（RBS）。IKB和RBS也都接受政府紓困。
泰晤士報報導，RBS可能正在考慮對高盛採取法律行動。衛報報導則指，RBS已協助美國官員調查高盛案，但內部人士表示，是否有充分立場對高盛採取法律行動，目前言之過早。
英國金融管理局（FSA）已和SEC聯手，對高盛倫敦營運部門展開調查。泰晤士報報導，FSA正在檢視類似高盛遭起訴的交易類型。
在倫敦金融城工作的大多數人，都受英國金管局監督。根據其註冊資料，高盛案的主角托爾（Fabrice Tourre），從2008年11月起就在倫敦的高盛國際公司工作。高盛被SEC指控犯案的那段時間，他在紐約辦公室工作，公司遭指控後仍照常上班。
目前托爾仍能合法為高盛的倫敦客戶服務，個人編號為FPT01004。美國證管會幾個月來不斷訪調建構高盛房貸交易的人，但這類產品其實充斥在華爾街上，分析師推測，德、英的法律行動可能只是冰山一角。
盛案禍首托爾 天之驕子搞詐欺
他自稱「不可思議的費伯」、二○○七年收入兩百萬美元，年僅卅一歲就出任高盛副總裁，如今法國籍的費布瑞斯‧托爾（Fabrice Tourre）因為被美國證管會控告涉嫌詐欺而一夕「暴紅」，登上Google熱門搜尋第二名。
Google形容托爾暴紅如冰島火山爆發，顯見許多人對他充滿好奇，這位出身法國名校的數學高材生，畢業於史丹福大學商學研究所，二○○一年七月進入高盛，據說他法語流利、家世一流、風度翩翩、英俊瀟灑、幽默風趣、品味高檔、喜歡熱鬧派對，可想而知人緣絕佳。
不過，他卻是故意誤導投資人、隱瞞重要資料的關鍵人物，高盛公司被控以詐欺手法出售次級房貸產品「珠算」（Abacus 2007-AC1），主持這項業務的正是托爾。
「珠算」是一種抵押債務債券（ＣＤＯ），這種交易讓投資者可以利用信用違約交換（Credit Default Swap），對房貸證券下注。
證管會列出托爾在二○○七年一月廿三日發出的電子郵件顯示，他告訴朋友，次級房貸證券市場即將崩潰，「ＣＤＯ業務已經死定了」，這封英、法文交雜電郵中說：「槓桿愈來愈高，整個大樓隨時都會倒塌，不可思議的費伯站在他一手創造的新奇複雜交易中間，也不見得瞭解這些怪物可能造成的影響！！」
但一個月後，他卻發出長達六十五頁的投資說明，大力推銷「珠算」，紐約時報報導，托爾與高盛副總裁艾葛爾一開始就極力誇大這項交易的資產價值。一年之後，「珠算」涵蓋的投資組合百分之九十九都被降級，投資人損失達十億美元。放空這些投資組合的高盛大客戶鮑森避險基金卻賺進廿億美元。
托爾二○○八年調到高盛倫敦辦事處，住月租三千美元的豪華公寓，對英國媒體的電話、電郵不回應，據說美國證管會已要求他回國面對指控。
托爾明知山有虎 還讓客戶爬
次級房貸市場2007年開始瓦解時，高盛集團惡棍交易員托爾（Fabrice Tourre）沾沾自喜地形容自己「是唯一可能的倖存者」。諷刺的是，他卻成為美國證管會（SEC）控告高盛詐欺一案中，唯一被點名起訴的人。
SEC在起訴書中，指控這名現年31歲的法國籍交易員，儘管已預見房貸市場即將爆發危機，仍誤導投資人購買抵押擔保證券（MBS）。這些交易可追溯到2007年，當時托爾是高盛紐約總部結構商品交易部門的副總裁。他在給同事的信中寫道：「整個體系的槓桿愈來愈高，建築物隨時都會倒塌。」
然而，高盛內部沒有人把托爾視為惡棍交易員。根據SEC，高盛的房貸資本委員會批准了交易申請。
該委員成員包含資深管理階層，顯示職位比托爾高的人士也涉入其中。
在同事眼中，擅長從事放空交易的托爾有種傻氣的幽默感。2007年房市蓬勃發展之際，他一躍成為紐約辦公室行情炙手可熱的交易員。當時高盛房貸部門擁有400名員工，每年靠作空高風險房貸證券賺進大把鈔票。
托爾的學歷背景或許能解釋日後在金融交易部門大放異彩的原因。他從小就念名校，2000年畢業於巴黎中央理工學院數學系，隔年又在美國史丹佛大學取得作業研究（operation research）碩士。
2001年7月托爾加入高盛，在房貸市場交投熱絡期間，憑著所學把高風險房貸證券包裝成名為「珠算」（Abacus）的金融商品，並成功兜售給法人投資機構，之後仕途扶搖直上。
由於表現傑出，他2007年賺進超過200萬美元的年薪，後來轉調倫敦分公司擔任執行董事。
SEC在起訴書中指稱，托爾要為這類金融產品的結構和行銷負起大部分責任，他明知房市瀕臨瓦解，仍協助進行交易。
托爾日前受訪時，拒絕對SEC的控訴發表評論。高盛則在聲明中表示，投資「珠算」導致公司虧損9,000萬美元，遠超過經手相關交易所賺的1,500萬美元手續費。高盛並強調，事前都有向客戶「廣泛揭露」房貸證券蘊藏的風險。
高盛上季紅利超高 恐再挨轟
受惠於固定收益部門業績出色，高盛公司（Goldman Sachs）上季獲利可望激增50%至40億美元。該公司也預計發放55億美元的紅利犒賞員工，預料將再度引來外界強烈批評聲浪。
高盛訂20日公布今年第一季財報。分析師普遍預估，高盛的固定收益、外匯和商品交易等部門表現強勁，上季稅前盈餘可能達38億美元，營收則為111億美元。
瑞士信貸（Credit Suisse）分析師戴維斯預估，上述三部門上季營收可望較去年同期勁揚41%至59億美元；股票交易部門營收成長15%至22億美元。
據了解，高盛為了犒賞員工上季的表現，計劃發放高達55億美元的薪酬。該公司3.25萬名員工平均每人可獲得17萬美元，超級交易員甚至可能拿到數百萬美元的紅利。
不過，在高盛為財報感到歡欣鼓舞之際，也正面臨官司窘境。該公司上周五遭美國證管會（SEC）控告詐欺但高盛自認擁有充分的申辯理由，將和SEC對抗到底。
台灣金融業 不致受波及
美國證管會上周五控告高盛詐欺，引起台灣金管會、金融業者高度關注。金管會官員昨（18）日指出，依據外電報導，高盛應該是未向客戶說清楚產品風險及本身利益衝突的問題，而不是高盛本身有信用風險，此案應不至於波及台灣金融業。
金管會官員指出，雷曼兄弟聲請破產是雷曼兄弟本身的信用狀況出問題，而導致購買雷曼兄弟相關產品的人統統受傷。
但美國證管會指控高盛的，只有一特定的合成債權擔保憑證（CDO），而且也不是信用風險的問題。
國泰金總經理陳祖培則說，此案是在周末才發生，他相信所有金融同業今天上班第一件事，就是去調查自家銀行有無買到高盛這檔CDO。
陳祖培說，從媒體報導來判斷，高盛這檔CDO應該是賣給機構投資人，而不是賣給散戶，因此，國內財富管理客戶應該不必擔心。
壽險業者表示，美國證管會控告高盛詐欺，是因為高盛設計CDO商品賣給客戶，卻未告知相關的投資風險。台灣壽險公司當然也有買CDO，但不一定是高盛這一檔。且前年金融海嘯爆發時，CDO價格一落千丈，該認損的早就全部認損。
壽險業者說，高盛案唯一會影響台灣金融業者的，就是因為高盛因被調查，而使股價暴跌，拖累美國道瓊工業指數，預料也將影響今天台股的表現。
高盛公司遭美國證券主管單位控告詐欺，由於事涉德英等國的金融機構，已經引起歐洲國家高度關注，德國政府可能考慮對高盛採取法律行動，英國首相布朗也下令主管機關調查高盛倫敦辦公室的業務。美國證管會（SEC）指控高盛出售房貸證券產品，卻沒有向投資人充分說明風險，導致買家慘賠，其中包括德國工業銀行（IKB），當初投資的1.5億美元幾乎全數賠光。
IKB在金融風暴中率先瀕臨倒閉，迫使國營復興信貸銀行（KfW）等機構出手援救，最後於2008年由美國私募基金業者龍星基金（Lone Star）收購。
德國周日世界報引用德國總理梅克爾發言人說法報導，德國聯邦金融管理局（BaFin）將向美國證管會索取相關資料，「仔細評估這些資料後，將檢討可能的法律步驟」。
據SEC的調查，除了IKB外，荷蘭銀行（ABN Amro）也是高盛案中的輸家，甚至是最大輸家，損失估計逾8億美元。
荷銀後來賣給英國的蘇格蘭皇家銀行（RBS）。IKB和RBS也都接受政府紓困。
泰晤士報報導，RBS可能正在考慮對高盛採取法律行動。衛報報導則指，RBS已協助美國官員調查高盛案，但內部人士表示，是否有充分立場對高盛採取法律行動，目前言之過早。
英國金融管理局（FSA）已和SEC聯手，對高盛倫敦營運部門展開調查。泰晤士報報導，FSA正在檢視類似高盛遭起訴的交易類型。
在倫敦金融城工作的大多數人，都受英國金管局監督。根據其註冊資料，高盛案的主角托爾（Fabrice Tourre），從2008年11月起就在倫敦的高盛國際公司工作。高盛被SEC指控犯案的那段時間，他在紐約辦公室工作，公司遭指控後仍照常上班。
目前托爾仍能合法為高盛的倫敦客戶服務，個人編號為FPT01004。美國證管會幾個月來不斷訪調建構高盛房貸交易的人，但這類產品其實充斥在華爾街上，分析師推測，德、英的法律行動可能只是冰山一角。
盛案禍首托爾 天之驕子搞詐欺
他自稱「不可思議的費伯」、二○○七年收入兩百萬美元，年僅卅一歲就出任高盛副總裁，如今法國籍的費布瑞斯‧托爾（Fabrice Tourre）因為被美國證管會控告涉嫌詐欺而一夕「暴紅」，登上Google熱門搜尋第二名。
Google形容托爾暴紅如冰島火山爆發，顯見許多人對他充滿好奇，這位出身法國名校的數學高材生，畢業於史丹福大學商學研究所，二○○一年七月進入高盛，據說他法語流利、家世一流、風度翩翩、英俊瀟灑、幽默風趣、品味高檔、喜歡熱鬧派對，可想而知人緣絕佳。
不過，他卻是故意誤導投資人、隱瞞重要資料的關鍵人物，高盛公司被控以詐欺手法出售次級房貸產品「珠算」（Abacus 2007-AC1），主持這項業務的正是托爾。
「珠算」是一種抵押債務債券（ＣＤＯ），這種交易讓投資者可以利用信用違約交換（Credit Default Swap），對房貸證券下注。
證管會列出托爾在二○○七年一月廿三日發出的電子郵件顯示，他告訴朋友，次級房貸證券市場即將崩潰，「ＣＤＯ業務已經死定了」，這封英、法文交雜電郵中說：「槓桿愈來愈高，整個大樓隨時都會倒塌，不可思議的費伯站在他一手創造的新奇複雜交易中間，也不見得瞭解這些怪物可能造成的影響！！」
但一個月後，他卻發出長達六十五頁的投資說明，大力推銷「珠算」，紐約時報報導，托爾與高盛副總裁艾葛爾一開始就極力誇大這項交易的資產價值。一年之後，「珠算」涵蓋的投資組合百分之九十九都被降級，投資人損失達十億美元。放空這些投資組合的高盛大客戶鮑森避險基金卻賺進廿億美元。
托爾二○○八年調到高盛倫敦辦事處，住月租三千美元的豪華公寓，對英國媒體的電話、電郵不回應，據說美國證管會已要求他回國面對指控。
托爾明知山有虎 還讓客戶爬
次級房貸市場2007年開始瓦解時，高盛集團惡棍交易員托爾（Fabrice Tourre）沾沾自喜地形容自己「是唯一可能的倖存者」。諷刺的是，他卻成為美國證管會（SEC）控告高盛詐欺一案中，唯一被點名起訴的人。
SEC在起訴書中，指控這名現年31歲的法國籍交易員，儘管已預見房貸市場即將爆發危機，仍誤導投資人購買抵押擔保證券（MBS）。這些交易可追溯到2007年，當時托爾是高盛紐約總部結構商品交易部門的副總裁。他在給同事的信中寫道：「整個體系的槓桿愈來愈高，建築物隨時都會倒塌。」
然而，高盛內部沒有人把托爾視為惡棍交易員。根據SEC，高盛的房貸資本委員會批准了交易申請。
該委員成員包含資深管理階層，顯示職位比托爾高的人士也涉入其中。
在同事眼中，擅長從事放空交易的托爾有種傻氣的幽默感。2007年房市蓬勃發展之際，他一躍成為紐約辦公室行情炙手可熱的交易員。當時高盛房貸部門擁有400名員工，每年靠作空高風險房貸證券賺進大把鈔票。
托爾的學歷背景或許能解釋日後在金融交易部門大放異彩的原因。他從小就念名校，2000年畢業於巴黎中央理工學院數學系，隔年又在美國史丹佛大學取得作業研究（operation research）碩士。
2001年7月托爾加入高盛，在房貸市場交投熱絡期間，憑著所學把高風險房貸證券包裝成名為「珠算」（Abacus）的金融商品，並成功兜售給法人投資機構，之後仕途扶搖直上。
由於表現傑出，他2007年賺進超過200萬美元的年薪，後來轉調倫敦分公司擔任執行董事。
SEC在起訴書中指稱，托爾要為這類金融產品的結構和行銷負起大部分責任，他明知房市瀕臨瓦解，仍協助進行交易。
托爾日前受訪時，拒絕對SEC的控訴發表評論。高盛則在聲明中表示，投資「珠算」導致公司虧損9,000萬美元，遠超過經手相關交易所賺的1,500萬美元手續費。高盛並強調，事前都有向客戶「廣泛揭露」房貸證券蘊藏的風險。
高盛上季紅利超高 恐再挨轟
受惠於固定收益部門業績出色，高盛公司（Goldman Sachs）上季獲利可望激增50%至40億美元。該公司也預計發放55億美元的紅利犒賞員工，預料將再度引來外界強烈批評聲浪。
高盛訂20日公布今年第一季財報。分析師普遍預估，高盛的固定收益、外匯和商品交易等部門表現強勁，上季稅前盈餘可能達38億美元，營收則為111億美元。
瑞士信貸（Credit Suisse）分析師戴維斯預估，上述三部門上季營收可望較去年同期勁揚41%至59億美元；股票交易部門營收成長15%至22億美元。
據了解，高盛為了犒賞員工上季的表現，計劃發放高達55億美元的薪酬。該公司3.25萬名員工平均每人可獲得17萬美元，超級交易員甚至可能拿到數百萬美元的紅利。
不過，在高盛為財報感到歡欣鼓舞之際，也正面臨官司窘境。該公司上周五遭美國證管會（SEC）控告詐欺但高盛自認擁有充分的申辯理由，將和SEC對抗到底。
台灣金融業 不致受波及
美國證管會上周五控告高盛詐欺，引起台灣金管會、金融業者高度關注。金管會官員昨（18）日指出，依據外電報導，高盛應該是未向客戶說清楚產品風險及本身利益衝突的問題，而不是高盛本身有信用風險，此案應不至於波及台灣金融業。
金管會官員指出，雷曼兄弟聲請破產是雷曼兄弟本身的信用狀況出問題，而導致購買雷曼兄弟相關產品的人統統受傷。
但美國證管會指控高盛的，只有一特定的合成債權擔保憑證（CDO），而且也不是信用風險的問題。
國泰金總經理陳祖培則說，此案是在周末才發生，他相信所有金融同業今天上班第一件事，就是去調查自家銀行有無買到高盛這檔CDO。
陳祖培說，從媒體報導來判斷，高盛這檔CDO應該是賣給機構投資人，而不是賣給散戶，因此，國內財富管理客戶應該不必擔心。
壽險業者表示，美國證管會控告高盛詐欺，是因為高盛設計CDO商品賣給客戶，卻未告知相關的投資風險。台灣壽險公司當然也有買CDO，但不一定是高盛這一檔。且前年金融海嘯爆發時，CDO價格一落千丈，該認損的早就全部認損。
壽險業者說，高盛案唯一會影響台灣金融業者的，就是因為高盛因被調查，而使股價暴跌，拖累美國道瓊工業指數，預料也將影響今天台股的表現。
ANZ今宣佈 台灣為海外最大市場
2010-04-19 工商時報
澳洲紐西蘭銀行（ANZ）完成併購台灣蘇格蘭皇家銀行（RBS）的業務，台22家分行和26台ATM，趕在本周「換裝」，今（19）日澳洲總部將正式通知全球市場─台灣成為新澳紐銀行海外第1大市場。
ANZ亞太區、歐洲暨美洲執行總裁範思博（Alex Thursby） 將代表總行，公開說明台灣市場的經營計畫，並介紹全新管理團隊。據悉，原RBS荷蘭銀行台灣總經理經天瑞，會首度以澳紐銀行台灣區總經理身份出席，而為了充實台灣業務戰鬥力，擴大徵募各階人員，是銀行目前首要工作。
退出台灣市場的RBS，在金管會官網的外銀資料已被剔除，近日連台灣網站都關閉，僅留首頁導引客戶到澳紐銀台灣新官網，成為在台營業壽命最短的外銀。而2年內2度易主的荷蘭銀行台灣分行，雖然會計帳目激烈波動，仍力保金管會的諸多規定，但留住銀行最重要的資產：客戶，才是最大挑戰。
荷銀改打消金業務以來，曾打過一場漂亮的信用卡行銷戰，銀行易主至今，流通卡數110萬餘張減少到77萬餘張，部份是卡友自行剪卡，部份是銀行自動瘦身，有效卡數已不再下滑，至少都有45萬張的基本客戶數。
該銀行買下RBS台灣，是連同RBS的新加坡、印尼和香港的消費金融業務、財富管理、商業金融業務，以及在菲律賓和越南的企業金融業務。RBS中國和私銀、證券部份雖然沒有買到，卻已在這段時間，成立澳紐私銀部門並取得中國銀監會的初步核准，未來可在中國當地設立法人銀行，惟這些對ANZ都是新種業務，業務團隊和商品必須即時到位，才能開展衝刺。
荷銀和ANZ的會計帳也會進行合併，2銀行今年前2個月都維持稅前獲利，雖僅新台幣1.4億餘元，仍是好的開始，一掃去年不時出現的陰霾。
澳洲紐西蘭銀行（ANZ）完成併購台灣蘇格蘭皇家銀行（RBS）的業務，台22家分行和26台ATM，趕在本周「換裝」，今（19）日澳洲總部將正式通知全球市場─台灣成為新澳紐銀行海外第1大市場。
ANZ亞太區、歐洲暨美洲執行總裁範思博（Alex Thursby） 將代表總行，公開說明台灣市場的經營計畫，並介紹全新管理團隊。據悉，原RBS荷蘭銀行台灣總經理經天瑞，會首度以澳紐銀行台灣區總經理身份出席，而為了充實台灣業務戰鬥力，擴大徵募各階人員，是銀行目前首要工作。
退出台灣市場的RBS，在金管會官網的外銀資料已被剔除，近日連台灣網站都關閉，僅留首頁導引客戶到澳紐銀台灣新官網，成為在台營業壽命最短的外銀。而2年內2度易主的荷蘭銀行台灣分行，雖然會計帳目激烈波動，仍力保金管會的諸多規定，但留住銀行最重要的資產：客戶，才是最大挑戰。
荷銀改打消金業務以來，曾打過一場漂亮的信用卡行銷戰，銀行易主至今，流通卡數110萬餘張減少到77萬餘張，部份是卡友自行剪卡，部份是銀行自動瘦身，有效卡數已不再下滑，至少都有45萬張的基本客戶數。
該銀行買下RBS台灣，是連同RBS的新加坡、印尼和香港的消費金融業務、財富管理、商業金融業務，以及在菲律賓和越南的企業金融業務。RBS中國和私銀、證券部份雖然沒有買到，卻已在這段時間，成立澳紐私銀部門並取得中國銀監會的初步核准，未來可在中國當地設立法人銀行，惟這些對ANZ都是新種業務，業務團隊和商品必須即時到位，才能開展衝刺。
荷銀和ANZ的會計帳也會進行合併，2銀行今年前2個月都維持稅前獲利，雖僅新台幣1.4億餘元，仍是好的開始，一掃去年不時出現的陰霾。
董監酬勞吃肥肥 投資人慘套
2010-04-19 中國時報
政府數年前提出「兩兆雙星」計畫，幾年下來除了台積電、友達等少數企業外，其餘這幾年都是虧損連連，股價表現也是直直落，難怪有人戲稱兩兆雙星根本就是兩兆「煞星」。
政府在二○○二年提出「兩兆雙星」計畫，兩兆指的是半導體及影像顯示產業，雙星則是指生技製藥與數位內容。其中，生技、數位內容產業規模仍小，幾年下來也未見什麼成效；至於半導體、面板雙星，除了世界級的企業如台積電、友達外，其餘這幾年表現簡直是「慘不忍睹」。
諷刺的是，曾經歷亞洲金融風暴衝擊的南韓，卻培養出三星這個DRAM、面板全球市占率第一的超級企業。相較之下，政府的「兩兆雙星」，明顯口惠而不實，讓投資人慘套。
看看力晶股價，相較二千年網路泡沫前的八○．五元天價，從政府提出「兩兆雙星」以來，力晶股價就沒超過四○元，九十五年市況好時也不過在二十元左右徘徊，之後連續虧損，股價從二字頭掉到一字頭，再跌到個位數至今。
上市櫃公司九十五年度的董監酬勞排行，力晶全體董監酬勞高達七．三九億元，平均每位董監事可領取四六一八萬元，相當月薪四萬上班族工作近百年的薪水，高居全體上市櫃公司之冠。
在民國九十五年DRAM風光時，力晶獲利二七三億元，董監酬勞更是稱霸上市櫃公司。不料隔年隨即轉為虧損一二三億元，九十七年更大幅虧損了五七五億元，在連續虧損下，搞得要減資，不知道投資人會不會想把董監酬勞討回來？
政府數年前提出「兩兆雙星」計畫，幾年下來除了台積電、友達等少數企業外，其餘這幾年都是虧損連連，股價表現也是直直落，難怪有人戲稱兩兆雙星根本就是兩兆「煞星」。
政府在二○○二年提出「兩兆雙星」計畫，兩兆指的是半導體及影像顯示產業，雙星則是指生技製藥與數位內容。其中，生技、數位內容產業規模仍小，幾年下來也未見什麼成效；至於半導體、面板雙星，除了世界級的企業如台積電、友達外，其餘這幾年表現簡直是「慘不忍睹」。
諷刺的是，曾經歷亞洲金融風暴衝擊的南韓，卻培養出三星這個DRAM、面板全球市占率第一的超級企業。相較之下，政府的「兩兆雙星」，明顯口惠而不實，讓投資人慘套。
看看力晶股價，相較二千年網路泡沫前的八○．五元天價，從政府提出「兩兆雙星」以來，力晶股價就沒超過四○元，九十五年市況好時也不過在二十元左右徘徊，之後連續虧損，股價從二字頭掉到一字頭，再跌到個位數至今。
上市櫃公司九十五年度的董監酬勞排行，力晶全體董監酬勞高達七．三九億元，平均每位董監事可領取四六一八萬元，相當月薪四萬上班族工作近百年的薪水，高居全體上市櫃公司之冠。
在民國九十五年DRAM風光時，力晶獲利二七三億元，董監酬勞更是稱霸上市櫃公司。不料隔年隨即轉為虧損一二三億元，九十七年更大幅虧損了五七五億元，在連續虧損下，搞得要減資，不知道投資人會不會想把董監酬勞討回來？
股指期貨：中國股市里程碑
英國《金融時報》 帕提•沃德米爾 上海報導 2010-04-16
隨著股指期貨交易週五正式推出，中國在經濟市場化進程中跨過了一個具有歷史意義的里程碑。
經過3年的演練之後，中國的股市監管機構正式開始允許有資格的大陸投資者在本國市場中交易股票衍生品。
股指期貨的推出是中國今年更廣泛的股市改革的一部分：融資融券也在3月31日試推出。
這些工具讓投資者們不但可以從股市上漲時，也可以在股市下跌中獲利，幫助他們對沖市場風險。中國股市出了名的動盪，在前年大跌65%之後，去年飆升了80%。
在中國，包括黃金、大豆、和原油在內的大宗商品期貨已經開始交易多年，但股指期貨的推出對中國具有特殊意義，因為這是中國自90年代中期以來推出的第一款金融期貨。
1995年，中國國債期貨推出兩年後市場崩盤，原因是缺乏監管導致市場操縱失去控制。
股指期貨合同允許買賣雙方在某一指定日根據事先同意的價格買進或賣出一個股指。中國首個股指期貨產品基於滬深300 (CSI 300)指數。該指數涵蓋滬深兩市最具代表性的藍籌股。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。
在上周的一篇刊登在頭版的社論中，《中國證券報》稱股指期貨的推出是一個“里程碑”，將起到穩定市場的作用，幫助市場從繁榮邁向成熟。
但是，北京方面對股指期貨可能帶來的風險的擔憂是如此之深，使得監管機構計畫將大部分投資者拒之門外，起碼是在最開始的時候。
中國官員們表示，目前，預防風險是他們的首要任務。《人民日報》上週刊文表示：“期貨等衍生品是一把‘雙刃劍’，既是管理風險的工具，使用不當也會成為引發風險的源頭。”
股市監管機構對股指期貨投資者的資格有嚴格限制，以排除投機分子。投資者們必須要通過一項考試——有點兒像英國的駕照考試——還必須在教育背景、信用記錄、月薪、和流動性資產方面達標。
開戶人必須起碼擁有50萬元儲蓄，並且證明他們已經完成了20次以上類比股指期貨交易，或者在過去三年內執行過10次以上大宗商品期貨交易。對於5月和6月合約，他們必須支付相當於合約價值15%的保證金；對於更長期合約，必須支付相當於合約機制18%保證金。外國人不能交易股指期貨。
這些限制主要旨在將小散戶們擋在門外。這些股民構成了中國震盪股市中的主要力量，但也最具投機性。
本周早些時候官方公佈的資料顯示，目前新開股指期貨帳戶只有6千個左右，大部分由已經有期貨交易經驗的大宗商品交易員們設立。
因此，大部分市場分析師認為，股指期貨推出之初不會給市場帶來太大影響。
“我不認為一開始交易量會很大，”法國期貨經紀商Newedge上海首席代表迪安•歐文(Dean Owen)說。Newedge與中國中信集團有一家合資公司。
“但未來看上去很光明，”他補充道。“隨著時間推移，如果市場運作正常的話，監管者可能會降低市場准入的門檻。”
經紀商們希望隨著時間的推移，監管機構會鼓勵更多的投資者參與進股指期貨交易，方法包括推出“迷你版”股指期貨合約（比如美國的標準普爾500股指期貨“迷你版” ），或者降低開戶所需的資本金要求。
“第一步是準備好工具箱，”摩根士丹利策略師婁剛(Jerry Lou)說。“然後人們會習慣使用這些工具，最後會充分利用這些工具。這可能要歷時數年，不過方向是對的。”
市場改革的目標是改進中國經濟中的資本配置，讓中國股市更加貼近西方的做法，這也是中國在2020年前將上海建成國際金融中心所作努力的一部分。
中國監管機構非常希望通過推出此類更為複雜的交易能夠提升市場的穩定性，儘管在西方市場，這類交易的存在並沒有在全球金融危機中起到這樣的作用。
中國券商們預測，股指期貨交易將大大提升中國股市的交易量。他們稱，中國可能會超越美國，成為以交易量算全球最大股市。
對沖基金以及其他機構投資者會對股指期貨更感興趣，因為後者能夠幫助他們對沖風險。摩根士丹利稱，臺灣和日本股市的經驗表明，長遠來看，股指期貨能夠將交易量提升之多50％。
但是監管機構禁止外國投資者在中國進行股指期貨交易，凸顯了一個常為外人所忽略的事實：即中國股市只有不到1%的市值對外國投資者開放。
中國仍然很大程度地與外部世界隔絕。推出更複雜的交易工具並不會改變這個事實——起碼不會在一夜之間如此。
隨著股指期貨交易週五正式推出，中國在經濟市場化進程中跨過了一個具有歷史意義的里程碑。
經過3年的演練之後，中國的股市監管機構正式開始允許有資格的大陸投資者在本國市場中交易股票衍生品。
股指期貨的推出是中國今年更廣泛的股市改革的一部分：融資融券也在3月31日試推出。
這些工具讓投資者們不但可以從股市上漲時，也可以在股市下跌中獲利，幫助他們對沖市場風險。中國股市出了名的動盪，在前年大跌65%之後，去年飆升了80%。
在中國，包括黃金、大豆、和原油在內的大宗商品期貨已經開始交易多年，但股指期貨的推出對中國具有特殊意義，因為這是中國自90年代中期以來推出的第一款金融期貨。
1995年，中國國債期貨推出兩年後市場崩盤，原因是缺乏監管導致市場操縱失去控制。
股指期貨合同允許買賣雙方在某一指定日根據事先同意的價格買進或賣出一個股指。中國首個股指期貨產品基於滬深300 (CSI 300)指數。該指數涵蓋滬深兩市最具代表性的藍籌股。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。
在上周的一篇刊登在頭版的社論中，《中國證券報》稱股指期貨的推出是一個“里程碑”，將起到穩定市場的作用，幫助市場從繁榮邁向成熟。
但是，北京方面對股指期貨可能帶來的風險的擔憂是如此之深，使得監管機構計畫將大部分投資者拒之門外，起碼是在最開始的時候。
中國官員們表示，目前，預防風險是他們的首要任務。《人民日報》上週刊文表示：“期貨等衍生品是一把‘雙刃劍’，既是管理風險的工具，使用不當也會成為引發風險的源頭。”
股市監管機構對股指期貨投資者的資格有嚴格限制，以排除投機分子。投資者們必須要通過一項考試——有點兒像英國的駕照考試——還必須在教育背景、信用記錄、月薪、和流動性資產方面達標。
開戶人必須起碼擁有50萬元儲蓄，並且證明他們已經完成了20次以上類比股指期貨交易，或者在過去三年內執行過10次以上大宗商品期貨交易。對於5月和6月合約，他們必須支付相當於合約價值15%的保證金；對於更長期合約，必須支付相當於合約機制18%保證金。外國人不能交易股指期貨。
這些限制主要旨在將小散戶們擋在門外。這些股民構成了中國震盪股市中的主要力量，但也最具投機性。
本周早些時候官方公佈的資料顯示，目前新開股指期貨帳戶只有6千個左右，大部分由已經有期貨交易經驗的大宗商品交易員們設立。
因此，大部分市場分析師認為，股指期貨推出之初不會給市場帶來太大影響。
“我不認為一開始交易量會很大，”法國期貨經紀商Newedge上海首席代表迪安•歐文(Dean Owen)說。Newedge與中國中信集團有一家合資公司。
“但未來看上去很光明，”他補充道。“隨著時間推移，如果市場運作正常的話，監管者可能會降低市場准入的門檻。”
經紀商們希望隨著時間的推移，監管機構會鼓勵更多的投資者參與進股指期貨交易，方法包括推出“迷你版”股指期貨合約（比如美國的標準普爾500股指期貨“迷你版” ），或者降低開戶所需的資本金要求。
“第一步是準備好工具箱，”摩根士丹利策略師婁剛(Jerry Lou)說。“然後人們會習慣使用這些工具，最後會充分利用這些工具。這可能要歷時數年，不過方向是對的。”
市場改革的目標是改進中國經濟中的資本配置，讓中國股市更加貼近西方的做法，這也是中國在2020年前將上海建成國際金融中心所作努力的一部分。
中國監管機構非常希望通過推出此類更為複雜的交易能夠提升市場的穩定性，儘管在西方市場，這類交易的存在並沒有在全球金融危機中起到這樣的作用。
中國券商們預測，股指期貨交易將大大提升中國股市的交易量。他們稱，中國可能會超越美國，成為以交易量算全球最大股市。
對沖基金以及其他機構投資者會對股指期貨更感興趣，因為後者能夠幫助他們對沖風險。摩根士丹利稱，臺灣和日本股市的經驗表明，長遠來看，股指期貨能夠將交易量提升之多50％。
但是監管機構禁止外國投資者在中國進行股指期貨交易，凸顯了一個常為外人所忽略的事實：即中國股市只有不到1%的市值對外國投資者開放。
中國仍然很大程度地與外部世界隔絕。推出更複雜的交易工具並不會改變這個事實——起碼不會在一夜之間如此。
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