微型投影機 市場概況

2010/01/14 【經濟日報╱記者詹惠珠】
看好微型投影機的趨勢，科技大廠包括光寶（2301）、台達電（2393）和正崴（2392）都將在今年陸續投入，為DLP陣營提供90%光機、在LCOS占有五成市場的揚明光學（3504）將是最大贏家，今年微投影機占營收比重將倍增。
揚明光昨（13）日的股價在盤中衝到293 元，創下掛牌以來新高，以286元收盤，上漲6元，揚明光這一波從低點的199元起漲，不到一個月漲幅逾43%。
揚明光的大漲，就是反應微型投影機（pico）的市場熱度。剛結束的美國CES展，pico成為展場上亮點，三星和黑莓機都同步展示內建微投影機的手機，對揚明光的股價有推波助瀾的效應。
今年初三星推出第一款內建pico的手機W7900，後因銷售不佳，讓揚明光下修出貨目標。不過隨著LG推出eXpo、加上目前DLP系統有90%採用揚明光學的光機，以及LCOS陣容有逾50%採用揚明光的光機，。法人預估，今年揚明光在pico的成長性相當可觀。
這股微投影機的風潮，國內科技大廠也嗅到機會，在手機鏡頭模組占有一席之地的光寶也開始研究pico，是採用奇景的晶片和揚明光的光機。光寶認為，未來pico的滲透率會走相機鏡頭在手機的發展模式一樣。目前先跨入外接式，預估今年也會跨入手機內鍵pico 的市場。
正崴的光學部門與奇景光電合作，生產外接式微型投影機，針對手機內建市場，正崴將專攻模組加工，由於正崴與國際手機大廠往來密切，正崴跨入微投，顯示與手機大廠取得相當程度的默契。
台達電在微型投影機方面，則是採取DLP技術，台達電主管表示，過去台達電在LCOS的技術可以作到1000流明。不過，由於消費者可能對鐳射光有戒心，因此台達電轉而發展DLP技術，台達電已為客戶研發出微投影機的樣機，且光機、晶片都是自行研發。
這次的CES展，先有德州儀器高調展示DLP微投技術，並宣示亞洲光學，將會推出業界第一款內建DLP微投的數位相機。三星也隨後展示第二代內建pico的手機，美國商務人士愛好的黑莓機，也不甘示弱的展示內建pico的智慧型手機。
Moss:微投影機的流明數停留在在二位數與市面動輒千流明的投影機效果差很多

僅對贈與人追討 稅法漏洞

2010-01-15 工商時報
四維企業前董事長楊斌彥竟然為了1.5億元的贈與稅款及罰鍰，成為繼孫道存之後，另1名欠稅大戶。
執行官想都沒想到，這位在商場上叱吒風雲的老董，持股為零，各銀行帳戶的存款加起來不到1,000元。
執行官清查楊斌彥名下不動產，包括在敦化南路一段的住處，要不是登記在別人名下，就是已被設定鉅額最高限額抵押權，楊斌彥儼然成為一個「空殼子的老人」。
行政執行署長林朝松不諱言該署所轄各處執行官，碰到許多這類的欠稅大戶，實在對正常納稅人民很不公平。但林朝松坦言，要對一個85高齡、患有鼻咽癌者聲請管收，恐怕法官也不會准，處理這件案子真是十分棘手。
不過楊斌彥的欠稅案，追討期限到2012年3月4日才截止，執行官等正在追查楊斌彥有無脫產等行為。
林朝松則認為，目前稅法等相關法令的規定，對欠繳贈與稅者的查扣資產，只能對「贈與人」追討，如果扣不到，過了核課期間，就不能對「受贈人」查扣財產，很不合理。
林朝松說，贈與人把大筆錢送給了親人，自己自然沒有錢了，而贈與人賴帳總是在一段時間後，國稅局才將案子移送執行機關，屆時多數已過核課期限，執行官卻不能對受贈人查扣財產，難怪很多人利用這些漏洞，造成不少公法債權掛在帳上追不回來。

楊斌彥欠稅1.5億 與法部大鬥法

2010-01-15 工商時報
又見欠稅大戶賴帳不繳稅！前四維公司董事長楊斌彥因積欠贈與稅與罰鍰1.5億元被財政部限制出境；台北行政執行處追討多年，迄今才追回210萬，楊斌彥的銀行戶頭不到100元，公司聲稱他沒有領薪津無法扣薪，執行官最近限期要求他提出清償方案，否則不排除採取強制手段。楊斌彥家人卻說他患有鼻咽癌，不宜管收，讓執行官一個頭兩個大，頭殼抱著燒。
四維企業公司以消費用粘性膠帶行銷全球，為全國最大粘性膠帶生產公司。該公司與地球工業2公司，為了「免刀布紋膠帶」的專利權，官司打了28年，四維敗訴後，地球獲得5.1億元賠償，這件專利權事件成為當時轟動一時的台灣智財爭訟首宗纏訟最久、賠償最鉅的案例。
楊斌彥創立這家已有半個世紀之久的公司，在台北及汐止等地持有不少不動產，1990年3月間，因將其受讓的合發興業公司重整債權，分割給予4名女兒，金額1.44億元，遭台北市國稅局依法核課贈與稅6,867萬餘元、並處罰應納稅額1倍即6,867萬元罰鍰。
楊斌彥不服打起行政官司，2006年10月經最高行政法院判決敗訴確定，當時欠稅款加罰鍰及滯納金1,030萬元，總計約1.48億元。
楊斌彥官司打輸，但仍主張國稅局課稅不合理，硬是不繳稅，國稅局將此一欠稅案移送台北行政執行處。承辦的執行官林綺文用盡各種方式要追討這筆稅款，卻發現堂堂一位國際知名的企業老板，在銀行的帳戶不是個位數，就是兩位數，而大批不動產都有高額貸款設定抵押權，簡直要拿這名已85歲的高齡欠稅人沒辦法。
李宛芬主任執行官說，去年12月囑託士林執行處拍賣楊某名下3筆無抵押權的土地，拍定款才100萬元，其他在汐止的14筆土地共被設定最高限額抵押權4.6億元。但該批不動產從2006年10月士林地院首次拍賣訂底價為2.9億流標，後經幾次拍賣不成，最近的1次拍賣底價已降至1.2億還是流標。
李宛芬表示，楊某曾寫陳報書表明每月分期繳，但繳了210萬元後就不繳了。該處去函四維公司要查扣他的薪津，公司卻覆函說，楊董從2002年1月1日就不支薪。經查，楊某在四維的持股，現在竟然是「零」持股。

瞄準MOU商機 花旗轉向投行

2010-01-15 工商時報
花旗（台灣）銀行為預防今年獲利表現下滑，內部確定最新經營策略，大動作推動產業併購、企業金融的投資銀行業務。該行董事長利明獻表示 ，明（16）天生效的兩岸金融MOU，是花旗最大利基，融合後的大中華資本市場，資金流量必增加，兩岸三地金融運作效能提升、效率強化，如花旗銀的國際金融機構加緊腳步、善用此良機。
花旗去年8月起整合為台灣子行，連續3個月業績倍數成長，至去年11月底的稅前獲利，累計新台幣103億餘元，仍列在台外銀的資優生，與國內大型金控獲利伯仲之間。雖然如此，同集團的花旗環球投資銀行，受美國總部被美國財政部牽制，業務大幅縮水，亞太地區績效表現相對落後。
利明獻表示，今年的獲利驅動力，少了去年的谷底翻身契機，所以除既有理財和信用卡等消金業務外，要擴大花旗銀行在國際資本市場上的wholesale banking優勢，針對跨境金融交易、國際金融商品等特色領域，鎖定兩岸業務強的企業為拓展目標，依循兩岸產業整合的趨勢，轉化為龐大商機。
國銀在中國市場的好處，將隨兩岸金融MOU生效擴大，在台外銀並不憂慮經營優勢流失，渣打、匯豐和花旗已反手從中國市場帶來既有陸企客戶，扮演大陸民企投資人的台股嚮導，為入台大型國有陸企提供資金流服務。
利明獻認為，MOU生效後，台資銀行一定要進入中國發展，可要花段時間才能適應，真正發揮市場影響力，要假以時日；而花旗已架構的兩岸三地平台，一直在運行、獲利策略明確，多數跨境金融商品與交易都是花旗所專長之處。
該行的區域策略，花旗（台灣）銀行今年會就兩岸企業，包括台商和陸企，深耕3大業務：QDII入台股及資金保管行，企業跨境營運資金，產業整合之併購資金。利明獻表示，產業併購兩岸今年會熱絡，金融業也在其中，他和美國商會將持續向政府遊說，結構債零售復售、境內投資平台多元商品上架的可能，「全球稅已成趨勢，國人的錢不願再出去」，要讓大家能在台方便理財，順利資金調度。

索羅斯襲港

2010-01-15
「國際大鱷」索羅斯重臨香港！《彭博社》報道，索羅斯旗下對沖基金管理公司擬在港設立辦事處，並且將兩名駐紐約的基金經理調來港。而倫敦對沖基金GLG今年亦有意在香港設立研究部門及在北京成立代表辦事處，有分析認為國際對沖基金「東移」已成潮流，預期續有國際對沖基金部署來港。
證監：未接牌照申請
據了解，索羅斯基金管理公司尚未向證監會提出申請。根據《證券及期貨條例》，如果索羅斯基金管理公司有意在本港成立資產管理公司，替客戶進行資產管理業務，公司需要向證監會申請牌照，而有關基金經理亦要取得牌照。
索羅斯基金管理公司對消息不作評論，而證監會發言人亦沒有評論。
《彭博社》昨報道，管理資產達250億美元的索羅斯基金管理公司計劃在港成立辦事處，兩名駐紐約基金經理James Chang與 Dai Jixin亦會調來港。
Dai為內地人，協助索羅斯管理旗下基金已九年，為索羅斯基金管理公司中國投資董事，而Chang為Tiger Asia Management前董事總經理。
近年索羅斯積極「東移」，去年十月索羅斯便指出，金融海嘯將加速經濟重心由美國轉移到中國，而中國將成為金融海嘯後最大贏家。
索羅斯來港早有前科，雖然他於九八年已曾狙擊港元，「玩轉」香港，但據了解，過去並未正式向監管機構申請任何牌照，相信其過去只是在港進行自己的投資活動，故沒有需要申請牌照。
市場消息指出，近年在本港新成立的對沖基金管理公司，的確有所上升，主要是金融海嘯時，大型投資銀行被裁員工成立，有本地及外國人，暫時未有察覺國際大型對沖基金來港有加速迹象。金融海嘯期間，由於要應付大量贖回及投資損失，本港更有多家國際對沖基金收縮規模，例如Citadel Inv. Group與Och-Ziff Capital Management Group等。
國際大鱷料續湧港
市場人士相信，在市場氣氛轉好，對沖基金回報上升下，索羅斯基金管理公司擬來港成立辦事處的舉措，標誌上述收縮規模的趨勢正逆轉，估計續有其他大型對沖基金進行來港部署。一名熟悉對沖基金行業人士指出，國際對沖基金部署來港，相信與英美在金融海嘯下加強對沖基金行業監管關係不大，只是看中亞洲的投資及經濟增長機會。為了補足增長，基金經理需要貼近投資市場，形成紛紛在港成立辦事處。
根據AsiaHedge去年九月的資料，○九年上半年亞洲新對沖基金共有30隻，其中13隻在香港成立，集資額達4.57億美元。香港亦是亞洲最大對沖基金中心，佔亞洲對沖基金資產的22%。

新興市場可望漲4成

2010-01-16 工商時報 【記者劉純佑／綜合外電報導】
富通投資指出，2010年新興市場企業獲利成長最高上看40％，由此推算，新興市場股票今年有同等漲幅並不為過。
掌管富通25億美元新興市場資產的全球新興市場主管華勒（Gabriel Wallach）指出，新興市場正處於經濟復甦的初期，目前的股價仍屬合理，預計企業未來的獲利，將可望反映在股價之上。
2009年摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場指數大漲75％，寫下1988年迄今最大的年漲幅紀錄。據彭博社匯整資料，相較於去年10月時逾16倍的本益比，該指數目前本益比為13.5倍。追蹤已開發國家股市的MSCI世界指數的本益比則是15.2倍。
股市狂飆，讓素有「新興市場教父」之稱的坦伯頓資產管理經理人墨比爾斯上周跳出來警告，由於首次公開發行（IPO）數量增加和政府資金陸續撤離，新興市場股市可能出現逾20％的大幅回檔。
然而華勒卻有不同看法。他表示：「這樣的說法太偏激，目前並未看到任何可能造成股市如此大幅修正的因素。」華勒指出，中國仍是所有新興市場中富通最積極加碼的地區，因為中國政府進行的信用緊縮動作，正代表經濟成長已相當穩固。
除此之外，去年股市表現排名全球前10的巴西和俄羅斯，也是富通投資觀察的重點。
另一方面，太平洋投資管理（Pimco）的亞太研究主管歐茲奇（Koyo Ozeki）說：「亞洲總體經濟相對地健全，這讓印尼和菲律賓的債券相當具有吸引力。」
根據EPFR Global資料顯示，2010年首周，新興市場的股票和債券基金都呈現資金淨流入狀態。美林證券資料指出，去年以美元計價的亞洲債券投報率為37％，至少為10年來的最佳記錄，更大幅超出同一期間美國公司債20％的投資報酬率。
據亞洲開發銀行預估，印尼今年的經濟成長率為5.4％，去年為4.3％；菲律賓今年為3.3％，去年為1％。歐茲奇認為，去年許多企業因大環境不佳而無法發行公司債，今年亞洲企業則會趁著基本面好轉之際積極發行。

英傑華：布局可轉債 防變天

2010/01/15 【經濟日報╱張瀞文】
英傑華（Aviva）環球投資指出，今年新興市場表現仍優於成熟市場，亞洲不動產仍看好。不過，如果美國下半年升息，新興市場可能遭遇較大的逆流。在金融市場動盪時，可轉換公司債是不錯的投資工具，可納入投資組合。
全球股市去年大幅反彈，英傑華環球投資團隊資產首席策略分析師費雷拉（Sergio Ferreira）指出，2010年全球各區域的表現與各資產類別的走勢將相當不同。
費雷拉說，已開發國家的成長率將低於平均，因為仍然需要處理信貸風暴所帶來的影響，如失業率、消費者和金融業持續去槓桿化。但亞洲等新興市場則無此結構性問題，將可能再度帶動全球經濟成長。
隨著全球經濟逐步復甦，費雷拉表示，原物料供給的成長恐無法趕上需求上升，因此原物料價格今年仍將持續亮麗，將有助於改善部分新興國家的財政狀況。
由於亞洲今年經濟仍可望高度成長，英傑華亞洲不動產投資基金經理人符鈺珺指出，上海、首爾及香港的高級商辦市場已復甦，澳洲的最新數據也顯示，澳洲的不動產市場已逐漸擺脫澳洲央行連續升息的陰影，今年亞洲不動產市場仍有希望為投資人繼續創造豐厚的報酬。
雖然新興市場今年仍看好，但費雷拉說，去年的漲幅今年不可能重演。而且，如果美國聯邦準備理事會（Fed）在下半年開始升息，股市短期內仍難免動盪。
英傑華可轉債全球策略配置及投資組合經理人泰比特（Naoum Tabet）指出，可轉債價格從2008年底以來已大幅反彈，但去年來新發行的可轉債發行價格仍大幅低於理論價格，並且全球可轉債的發行量逐漸上升，除了更具有流動性外，股市持續強勢，也將推動可轉債走揚。
泰比特說，1994年來，股市上漲100%時，可轉債可上漲75%，股市下跌100%時，可轉債會下跌45%，可轉債具有「跟漲抗跌」的效果。投資人如果看好全球經濟前景，但擔心短期波動風險，可轉債是不錯的投資工具。