【聯合報╱馬凱】2010.01.16作者為經濟日報總主筆）
在金融海嘯爆發之前，全球經濟景況最淒慘的國家，莫過於日本。這個自二次大戰後從廢墟中創造經濟奇蹟，躋身全球經濟次強，一度甚至被冠以「日本第一」，成為各國競相取經效法的國家，竟連續兩個十年深陷經濟停滯、通貨緊縮的泥淖之中，甚至在廿一世紀最初十年這個全球普唱繁榮凱歌的期間，日本仍是斯人獨憔悴。前年金融海嘯爆發前，日本方似要自泥淖中掙扎而出，一場青天霹靂，又立刻將它打入困頓的深淵，不知何年何月解脫。
探究日本兩個「失落的十年」誰為為之，孰令致之，正是當今的顯學。一般舉出的禍因甚多，其中之一，即與人口有關。日本的經濟高度發展，醫藥發達，人民又多養生道，因而其平均壽命冠絕群倫。另一方面，日本的出生率快速下降，亦名列前茅，平均一位婦女一生生育的子女僅一點四人，遠遠不能替補一個家庭中的夫婦二人。因而人口的成長率即大幅下滑，乃至轉為負成長，即使平均壽命不斷延長，也無濟於事。
然而一方面出生率下降，使年輕一代以及擁有工作能力的人口陡減，壽命延長，反而使不具生產力的老人不斷增多；因而除了勞動力本身的縮減之外，每位勞動者負擔的人口更形增加，形成生之者寡，食之者眾的現象。
古智有謂：「有人斯有土，有土斯有財」，後面這一半，迄今仍為國人奉為圭臬，只要少有資財，多買地置房，自住之外還投資、投機，而且歷經時間考驗，屢試不爽。其所以如此，端在於土地供給固定，但隨著人口增加、所得提高，不但更多家庭需要住所，對居住的空間及品質，要求也愈來愈高。
但這個古老的智慧如今可能要顛覆了。一旦人口成長減緩乃至負成長，尤其有工作能力的年輕家庭快速減少，對住屋的要求自亦隨之收縮；當少子化使下一代愈來愈單薄，則父母乃至祖輩的房產繼承之不暇，何來自行置產之必要。因此便隨兩個失落的十年，日本房地價格早不能與昔日並論。台灣即追隨其腳步，落入相同的覆轍，除非有其他因素介入，否則有土恐怕也難有財了。
人口從高速成長到負成長，除了房地產價格之外，還影響許多層面，目前已十分明顯的，就是從托兒所到小學、中學乃至大學，因招生不足而關門大吉者比比皆是；除了教育，其他與兒童、青少年、學生、青壯代相關的用品、開銷，也都會全面萎縮。
然而經濟活動是息息相關，牽一髮而動全身，一項產業萎縮，受到波及者不計其數；更可怕的是所謂加速現象，當生產活動擴張時，許多耐久資產會配合投入，其規模常為該活動數倍之大，因而激起波波不斷向外放大的漣漪，經濟即欣欣向榮；反之，許多活動萎縮，也會激盪出不斷收歛的連鎖效果，經濟就日益消沉。
台灣的出生率去年降為全球最低，超過了日本，如果無法力挽狂瀾，即將步上日本的後塵。政府打算拿些小小的補貼就扭轉形勢，杯水車薪，愚何能及！
2010年2月2日 星期二
基金分紅 陸股恐失血大跌
【經濟日報】2010.01.16
近日中國基金市場紛紛實施分紅，估計將從股市抽走人民幣上百億元資金。由歷史經驗來看，前年初A股也因基金年度分紅而引發一輪暴跌，業內人士認為今年恐將重演。
新華社昨（15）日報導，統計顯示，今年以來中國基金分紅總額已經突破人民幣100億元（約新台幣465億元），業內人士分析，牛「尾」虎「頭」的這幾個月，基金的集體分紅總額將以人民幣數百億元計，使A股失血不少。
銀華基金公司昨日就宣佈，旗下三檔基金產品實施分紅。此外，交銀施羅德基金公司旗下交銀保本等六檔基金，以及興業可轉債基金、友邦華泰積極成長基金、基金漢興等也紛紛推出了分紅方案。
廣州日報統計，從1月4日至1月13日止，已有近20檔基金進行分紅，同期還有十餘檔基金發佈分紅公告。國海證券分析，目前至少有17檔封閉式基金已經具備了分紅能力，如此估算，近期上看40檔基金要「發紅包」。
基金業內專家分析，今年以來A股市場在資金面、政策面因素作用下走震盪格局。各大基金公司選擇在此時分紅，可幫助投資者提前鎖定收益，滿足其「落袋為安」的心理。
券商人士分析，基金集中在近兩、三個月內賣股、分紅，將在弱市中加大市場的波動，令市場雪上加霜；業內人士說，如果股市資金充足，基金抽走部分資金也罷了，但現在股市繃得最緊的那根神經就是資金。
此外，部分基金大比例分紅，也在一定程度上反映部分基金經理不看好後市。
從歷史上看，上一個基金集中兌現牛市年度分紅的時段，是在2007年歲末、2008年初，而隨後A股發生一輪暴跌。
券商測算資料顯示，基金公司有「看多做空」的跡象。德聖基金研究中心指出，今年第一周，滬深300指數下跌2.46%，在扣除被動倉位變化以後，淨減倉基金占了多數。其中，163檔基金主動減倉，97檔基金減倉幅度超過2%，45檔股票型基金淨減倉幅度超過4%。
近日中國基金市場紛紛實施分紅，估計將從股市抽走人民幣上百億元資金。由歷史經驗來看，前年初A股也因基金年度分紅而引發一輪暴跌，業內人士認為今年恐將重演。新華社昨（15）日報導，統計顯示，今年以來中國基金分紅總額已經突破人民幣100億元（約新台幣465億元），業內人士分析，牛「尾」虎「頭」的這幾個月，基金的集體分紅總額將以人民幣數百億元計，使A股失血不少。
銀華基金公司昨日就宣佈，旗下三檔基金產品實施分紅。此外，交銀施羅德基金公司旗下交銀保本等六檔基金，以及興業可轉債基金、友邦華泰積極成長基金、基金漢興等也紛紛推出了分紅方案。
廣州日報統計，從1月4日至1月13日止，已有近20檔基金進行分紅，同期還有十餘檔基金發佈分紅公告。國海證券分析，目前至少有17檔封閉式基金已經具備了分紅能力，如此估算，近期上看40檔基金要「發紅包」。
基金業內專家分析，今年以來A股市場在資金面、政策面因素作用下走震盪格局。各大基金公司選擇在此時分紅，可幫助投資者提前鎖定收益，滿足其「落袋為安」的心理。
券商人士分析，基金集中在近兩、三個月內賣股、分紅，將在弱市中加大市場的波動，令市場雪上加霜；業內人士說，如果股市資金充足，基金抽走部分資金也罷了，但現在股市繃得最緊的那根神經就是資金。
此外，部分基金大比例分紅，也在一定程度上反映部分基金經理不看好後市。
從歷史上看，上一個基金集中兌現牛市年度分紅的時段，是在2007年歲末、2008年初，而隨後A股發生一輪暴跌。
券商測算資料顯示，基金公司有「看多做空」的跡象。德聖基金研究中心指出，今年第一周，滬深300指數下跌2.46%，在扣除被動倉位變化以後，淨減倉基金占了多數。其中，163檔基金主動減倉，97檔基金減倉幅度超過2%，45檔股票型基金淨減倉幅度超過4%。
國際油價跌破78美元 全週累跌5.8%
2010-01-16 新聞速報 中央社
紐約油價週五下跌1.8%，跌到三週來的低點，美元兌歐元升值抑制商品的替代性需求。
在美元兌歐元升幅創近一個月來最大後，油價出現12月來的第一週下跌。美國本週庫存增加也是原因。
「油價與美元的這種逆相關曾有短暫脫離，如今可以說又回來了，」紐約Newedge USA LLC能源部主管哈福 (Antoine Halff)說。「庫存綽綽有餘，基本面短期不看好。」
紐約2月原油期貨終場下跌1.42美元或1.8%，每桶收77.97美元。稍早跌到77.70，是12月24日來最低價。本週累跌5.8%，是12月11日來的第一週下跌。
路透/Jefferies CRB指數下跌1.1%，報281.31點，將創10月來的最大週跌幅。這項指數的19種商品，15種下跌。
倫敦布倫特3月原油下跌1.51美元或1.9%，每桶收77.06美元。最低來到76.81。
紐約油價週五下跌1.8%，跌到三週來的低點，美元兌歐元升值抑制商品的替代性需求。
在美元兌歐元升幅創近一個月來最大後，油價出現12月來的第一週下跌。美國本週庫存增加也是原因。
「油價與美元的這種逆相關曾有短暫脫離，如今可以說又回來了，」紐約Newedge USA LLC能源部主管哈福 (Antoine Halff)說。「庫存綽綽有餘，基本面短期不看好。」
紐約2月原油期貨終場下跌1.42美元或1.8%，每桶收77.97美元。稍早跌到77.70，是12月24日來最低價。本週累跌5.8%，是12月11日來的第一週下跌。
路透/Jefferies CRB指數下跌1.1%，報281.31點，將創10月來的最大週跌幅。這項指數的19種商品，15種下跌。
倫敦布倫特3月原油下跌1.51美元或1.9%，每桶收77.06美元。最低來到76.81。
國安基金 近千億元下周開始釋股
2010-01-16 中國時報 【洪正吉、江慧真／台北報導】
大陸QDII投資台股總額核准僅五億美元，遠低於預期，下周台股失望性賣壓難免
國安基金委員會昨日召開會議，正式通過授權執行單位可在未來三個月適時釋出手中持有原投資六百億元的股票，加上帳上獲利三百六十二億，預估將釋出千億元。而行政院昨日核定「大陸境內合格機構投資人(QDII)來台投資規範」案，QDII投資總額不得超過五億美元，遠低於市場預期的十億美元。市場人士預期，下周台股將會面臨信心下降與賣壓雙重壓力。
金融海嘯發生後，台股大跌到四千多點，國安基金從台股指數約五八○○點開始進場買進六百億元。由於台股去年大漲，截至去年底，帳上獲利已達三六二億元。目前國安基金持股包括中鋼、台積電、台塑、宏碁、統一、台塑化、兆豐金、友達、鴻海、台泥等四十檔權值股及ＥＴＦ，預計國安基金將分批限量限價出場。
國安基金委員表示，昨日會議廣泛討論國安基金進退場機制，全數委員皆同意釋股，至於進退場時機跟條件，委員以避免影響股市安定為由，不願透露。儘管國安基金強調，這次授權還包括買進股票，但國安基金不可能追高，因此將以釋股為主。
國安基金委員強調，釋股不會有時間表，依照委員會授權，至少未來三個月都可自動進場，下次例行委員會時再檢討績效，如果還沒賣完，就繼續授權。不管釋股或再買，都會以市場安定為前提，即使農曆年前釋股也不會影響股市安定。
國安基金最快一月十八日開始賣股，相對的，大陸QDII投資台股限額已公布，最快當天就可進場，原預料台股會出現「對作」局面。不過金管會原規畫QDII核准金額十億美元，但最後僅核准五億，恐怕「對作不起來」。市場雖對台股中長線仍保持樂觀，但多認為下周賣壓難免。
大陸QDII投資台股總額核准僅五億美元，遠低於預期，下周台股失望性賣壓難免
國安基金委員會昨日召開會議，正式通過授權執行單位可在未來三個月適時釋出手中持有原投資六百億元的股票，加上帳上獲利三百六十二億，預估將釋出千億元。而行政院昨日核定「大陸境內合格機構投資人(QDII)來台投資規範」案，QDII投資總額不得超過五億美元，遠低於市場預期的十億美元。市場人士預期，下周台股將會面臨信心下降與賣壓雙重壓力。
金融海嘯發生後，台股大跌到四千多點，國安基金從台股指數約五八○○點開始進場買進六百億元。由於台股去年大漲，截至去年底，帳上獲利已達三六二億元。目前國安基金持股包括中鋼、台積電、台塑、宏碁、統一、台塑化、兆豐金、友達、鴻海、台泥等四十檔權值股及ＥＴＦ，預計國安基金將分批限量限價出場。
國安基金委員表示，昨日會議廣泛討論國安基金進退場機制，全數委員皆同意釋股，至於進退場時機跟條件，委員以避免影響股市安定為由，不願透露。儘管國安基金強調，這次授權還包括買進股票，但國安基金不可能追高，因此將以釋股為主。
國安基金委員強調，釋股不會有時間表，依照委員會授權，至少未來三個月都可自動進場，下次例行委員會時再檢討績效，如果還沒賣完，就繼續授權。不管釋股或再買，都會以市場安定為前提，即使農曆年前釋股也不會影響股市安定。
國安基金最快一月十八日開始賣股，相對的，大陸QDII投資台股限額已公布，最快當天就可進場，原預料台股會出現「對作」局面。不過金管會原規畫QDII核准金額十億美元，但最後僅核准五億，恐怕「對作不起來」。市場雖對台股中長線仍保持樂觀，但多認為下周賣壓難免。
財經漫遊－冰島該不該還錢？
2010-01-16 中國時報 【沈雲驄】
想像一下：有個富有的外國人Simon，把錢存到台灣的某家銀行──就叫Ｃ銀行好了，因為Ｃ銀行付的利息，比一般銀行高出一倍以上。後來，Ｃ銀行拿了這筆存款，去炒作高風險的投機工具失敗，倒了，Simon所存放的錢也化為烏有。請問，你贊不贊成政府用你的納稅錢，替Ｃ銀行，把錢還給Simon呢？廢話，會贊成才有鬼。Simon貪圖高出行情太多的利息，而自願把錢飄洋過海地存到Ｃ銀行；而Ｃ銀行自己貪婪地從事高風險投機，本來就該承擔後果。從頭到尾，不關你的事，憑什麼要你買單？
這就是為什麼，冰島人最近氣到不行。前幾年，冰島一家叫做Landsbanki銀行，旗下網路部門ICESAVE，以高達五.五％的存款利率，向歐美有錢人招手。結果，引來了三萬多名英國、荷蘭等地的存戶，紛紛把錢存進來，都以為自己賺到了。不料金融風暴掩至，這家大搞投機的銀行跟很多歐美銀行一樣，垮了。
氣得跳腳的存款戶們紛紛找上冰島政府，因為ICESAVE既然屬於Landsbanki，而Landsbanki又是受到政府擔保，政府當然要負責。但當時冰島政府自己泥菩薩過江，根本拿不出半毛錢，於是英國與荷蘭決定先「墊錢」給冰島政府，把錢還給這些存款戶，然後再回頭向冰島討回這三十九億歐元。
問題來了：冰島該不該拿納稅錢，替倒閉的銀行還錢給那些被高利息吸引而來的外國存款人？英國與荷蘭政府顯然認為該如此，但冰島總統葛林姆森說：不行，除非人民同意。因此，冰島很快就將舉行一九四四年從丹麥獨立以來的第一場公投，問人民贊不贊成這麼做。
主張政府應該還錢的人說，要維持國際金融市場的穩定，信用是很重要的。假如政府不能保障存款戶──不管是本國人還是外國人──的權益，假如不拿出錢來還給英國與荷蘭的這些存款戶，就會害國家的信用受損，以後會借不到錢，還會被大家看不起，等於自絕於國際市場。例如這幾天，惠譽就順水推舟地，將冰島的債券列入垃圾等級；ＩＭＦ也呼籲冰島要趕快還錢，才是上策。
欠債還錢，當然天經地義。假如這筆錢是冰島政府自己花掉的，再窮都得買單；硬要賴帳，當然要被當作「垃圾」地看不起。但誰都知道，這筆債壓根兒與政府無關，也沒有半毛錢用在老百姓身上，而是被金融業者自己敗光的。逼著政府還錢，借用金融時報首席經濟學家馬丁沃夫的話來說，就是硬逼著無辜的老百姓，吃下一大筆「依法依理都不該由他們來承擔的巨大債務」。
這筆債務之巨大，並不是這一代的冰島人所能承受的。對這個人口還不到三十二萬的小島國來說，光是英荷兩國索取的金額，就相當於ＧＤＰ的一半；本來，冰島政府的財政就很糟，倘若加上這筆帳，國債將飆高到國民所得的二○○％，從子到孫，好處沒享到，卻都得活在這筆債務的陰影之中。
走到這步田地，冰島政府難辭其咎──事先，沒有好好監督業者、替存款戶把關；事後不痛定思痛地終止各種不負責任的金融活動，卻只想大事化小地，慷人民之慨去花錢消災。
因為政府不負責而被慷慨的，不只是冰島人而已。從美國到英國，政府全都在拿人民的錢，填補金融業者捅出的窟窿。這就是為什麼，這起事件遠在冰島，卻讓全世界義憤填膺。
要消災，不能只是一味花錢。官員們必須停止隨金融業的論述起舞，引進更多非金融界、不與金融業利益掛鉤的學者專家，重新制定遊戲規則。例如美國國會，這幾天對幾位金融業大老的嚴厲質疑，就是很好的開始；先前成立的金融危機諮詢委員會，正由前加州財務長安吉利德帶領跨黨派的專家，準備在今年內提出一套改革方案。
不加速改革，遲早有一天，會輪到自己國家得像冰島人民那樣，陷入如此沉重的債務困境，太冤了。
（作者為早安財經出版社發行人）
想像一下：有個富有的外國人Simon，把錢存到台灣的某家銀行──就叫Ｃ銀行好了，因為Ｃ銀行付的利息，比一般銀行高出一倍以上。後來，Ｃ銀行拿了這筆存款，去炒作高風險的投機工具失敗，倒了，Simon所存放的錢也化為烏有。請問，你贊不贊成政府用你的納稅錢，替Ｃ銀行，把錢還給Simon呢？廢話，會贊成才有鬼。Simon貪圖高出行情太多的利息，而自願把錢飄洋過海地存到Ｃ銀行；而Ｃ銀行自己貪婪地從事高風險投機，本來就該承擔後果。從頭到尾，不關你的事，憑什麼要你買單？
這就是為什麼，冰島人最近氣到不行。前幾年，冰島一家叫做Landsbanki銀行，旗下網路部門ICESAVE，以高達五.五％的存款利率，向歐美有錢人招手。結果，引來了三萬多名英國、荷蘭等地的存戶，紛紛把錢存進來，都以為自己賺到了。不料金融風暴掩至，這家大搞投機的銀行跟很多歐美銀行一樣，垮了。
氣得跳腳的存款戶們紛紛找上冰島政府，因為ICESAVE既然屬於Landsbanki，而Landsbanki又是受到政府擔保，政府當然要負責。但當時冰島政府自己泥菩薩過江，根本拿不出半毛錢，於是英國與荷蘭決定先「墊錢」給冰島政府，把錢還給這些存款戶，然後再回頭向冰島討回這三十九億歐元。
問題來了：冰島該不該拿納稅錢，替倒閉的銀行還錢給那些被高利息吸引而來的外國存款人？英國與荷蘭政府顯然認為該如此，但冰島總統葛林姆森說：不行，除非人民同意。因此，冰島很快就將舉行一九四四年從丹麥獨立以來的第一場公投，問人民贊不贊成這麼做。
主張政府應該還錢的人說，要維持國際金融市場的穩定，信用是很重要的。假如政府不能保障存款戶──不管是本國人還是外國人──的權益，假如不拿出錢來還給英國與荷蘭的這些存款戶，就會害國家的信用受損，以後會借不到錢，還會被大家看不起，等於自絕於國際市場。例如這幾天，惠譽就順水推舟地，將冰島的債券列入垃圾等級；ＩＭＦ也呼籲冰島要趕快還錢，才是上策。
欠債還錢，當然天經地義。假如這筆錢是冰島政府自己花掉的，再窮都得買單；硬要賴帳，當然要被當作「垃圾」地看不起。但誰都知道，這筆債壓根兒與政府無關，也沒有半毛錢用在老百姓身上，而是被金融業者自己敗光的。逼著政府還錢，借用金融時報首席經濟學家馬丁沃夫的話來說，就是硬逼著無辜的老百姓，吃下一大筆「依法依理都不該由他們來承擔的巨大債務」。
這筆債務之巨大，並不是這一代的冰島人所能承受的。對這個人口還不到三十二萬的小島國來說，光是英荷兩國索取的金額，就相當於ＧＤＰ的一半；本來，冰島政府的財政就很糟，倘若加上這筆帳，國債將飆高到國民所得的二○○％，從子到孫，好處沒享到，卻都得活在這筆債務的陰影之中。
走到這步田地，冰島政府難辭其咎──事先，沒有好好監督業者、替存款戶把關；事後不痛定思痛地終止各種不負責任的金融活動，卻只想大事化小地，慷人民之慨去花錢消災。
因為政府不負責而被慷慨的，不只是冰島人而已。從美國到英國，政府全都在拿人民的錢，填補金融業者捅出的窟窿。這就是為什麼，這起事件遠在冰島，卻讓全世界義憤填膺。
要消災，不能只是一味花錢。官員們必須停止隨金融業的論述起舞，引進更多非金融界、不與金融業利益掛鉤的學者專家，重新制定遊戲規則。例如美國國會，這幾天對幾位金融業大老的嚴厲質疑，就是很好的開始；先前成立的金融危機諮詢委員會，正由前加州財務長安吉利德帶領跨黨派的專家，準備在今年內提出一套改革方案。
不加速改革，遲早有一天，會輪到自己國家得像冰島人民那樣，陷入如此沉重的債務困境，太冤了。
（作者為早安財經出版社發行人）
台新金 下周二暫停交易11天
2010年01月16日蘋果日報
配合減資彌補虧損，台新金（2887）下周即將暫停交易11個交易日，預計從下周二（19日）開始暫停交易至2月2日，2月3日恢復掛牌交易，這次減資6.77%，減資後股本由近700億元降至650億元，但將使公司每股淨值提升到13元。
配合減資彌補虧損
除了減資彌補虧損外，配合兩岸政策開放，以及處分台証證收益入帳，台新金積極調整體質，台新金董事長吳東亮在對所有員工談話中就明白宣示，台新已成為一家非常健康穩健的金融機構。
台新金在去年底的資本適足率已達130.7%；在資產品質方面，台新銀行明顯優於同業平均水準，覆蓋率從170%推升至220%，比市場平均70%左右高出 2倍以上；逾放比為0.6%，也優於市場平均1.63%好很多，符合主管機關健康寶寶的規範。
配合減資彌補虧損，台新金（2887）下周即將暫停交易11個交易日，預計從下周二（19日）開始暫停交易至2月2日，2月3日恢復掛牌交易，這次減資6.77%，減資後股本由近700億元降至650億元，但將使公司每股淨值提升到13元。
配合減資彌補虧損
除了減資彌補虧損外，配合兩岸政策開放，以及處分台証證收益入帳，台新金積極調整體質，台新金董事長吳東亮在對所有員工談話中就明白宣示，台新已成為一家非常健康穩健的金融機構。
台新金在去年底的資本適足率已達130.7%；在資產品質方面，台新銀行明顯優於同業平均水準，覆蓋率從170%推升至220%，比市場平均70%左右高出 2倍以上；逾放比為0.6%，也優於市場平均1.63%好很多，符合主管機關健康寶寶的規範。
劉憶如觀點：中國大陸緊縮政策起步
2010年01月16日蘋果日報
中國大陸本周二（1月12日）調升存款準備率兩碼，引發次日亞洲股市強烈反應，周三亞股全面重挫，跌幅創七周來紀錄。但周四、周五連續兩日則除香港外全面反彈，看來市場對調升存準率的訊息解讀為短空長多。
自去年10月澳洲率先升息至今，世界各國的救市退場機制將在何時啟動，以及啟動的方式，引發高度關切，尤其美國及中國動向更是動見觀瞻。美中兩國在金融海嘯後的全球景氣回溫中，扮演著雖性質不同，但重要性卻一樣的角色。
中國作為此波全球復甦的領頭羊，其持續高度成長力量對亞洲，甚至全球極為關鍵；而美國則因消費及就業皆未見明顯起色，今年經濟至少需穩定小幅成長，才不至於再度拖垮全球。
至於救市退場方式，各國有所不同。從目前已開始退場的澳洲、巴西、挪威及印度等作法看來，緊縮貨幣政策為各國共識；周二中國宣布的調升存準率亦是如此。存款準備率是一種各國央行通用的貨幣政策工具，存準率愈高，銀行收到存款後可用以貸放出去的金額比例就愈少，因此通貨發行量就會較為緊縮。
存準率升亞股震盪
中國大陸在2008年9月金融海嘯爆發至去年12月25日前，連續三次調降存準率，自2008年9月的17.5％降至15.5％。但在最後一次調降後不到一個月內的今年1月12日，突如其來的自15.5％調升兩碼至16％，因此才會引起第二天亞洲市場的震撼。
美國聯準會也自去年12月來多次辯論是否及何時該採緊縮貨幣政策。升息當然是一種最直接作法，但近期內暫不考慮；倒是已宣布將停止各項量化寬鬆直接挹注資金至市場的作法。美國與中國緊縮貨幣政策時程的不同調，主要仍著眼於擔心通膨程度的大相逕庭。
中國自推出寬鬆政策以因應風暴以來成效明顯；相較於全球其他許多國家，中國的貨幣政策的確造成了放款的大幅增加，極為有效地化解了當初全球所擔心的「信用緊縮」危機。這當然與中國金融機構幾乎全為國營事業，因此銀行配合政策的意願遠高於其他世界各國有最大的關係。但政策的後遺症則在於當新增放款大幅衝高時，貨幣供給也隨之飆高。目前已達30％年增率的貨幣供給引發的不但是通貨膨脹的疑慮，更是房市股市泡沫化的擔憂。
大陸房價在風暴過後飆漲，去年以來房屋銷售金額更較前年上漲近90％。房地產景氣過熱及房價上升過速，在任何國家都可能引起貧富差距擴大的問題，更何況是在施行社會主義的中國大陸，也因此大陸這兩三個月來不斷以各種方式試圖為房市降溫。但在那些政策並未奏效的情況下，大陸終於在周二以提高存準率的方式對貨幣市場直接下手，顯示的應不僅是單單一次的升息作為，更有可能是對長達一年餘的寬鬆貨幣政策告一段落做出預告，這也是消息傳出後亞股為何大幅震盪的另一個原因。
但在大家反應激烈之際，也不要忘記如果大陸真決定貨幣政策自此轉向，其實表示經濟的復甦已踏上相當確定的路程。當初全球救市措施雖然必要，但陸續的退場其實也同等重要。升息固然對許多經濟活動踩了煞車，但一輛沒有煞車，只能猛踩油門前進的車輛，反而會造成日後更大的禍害。因此，大陸調升存準率，啟動了緊縮政策的第一步，後續退場政策應會相繼推出，亞洲各國可能陸續跟進，今年因此也仍將是震盪起伏的一年。
作者為中國信託首席經濟顧問
中國大陸本周二（1月12日）調升存款準備率兩碼，引發次日亞洲股市強烈反應，周三亞股全面重挫，跌幅創七周來紀錄。但周四、周五連續兩日則除香港外全面反彈，看來市場對調升存準率的訊息解讀為短空長多。
自去年10月澳洲率先升息至今，世界各國的救市退場機制將在何時啟動，以及啟動的方式，引發高度關切，尤其美國及中國動向更是動見觀瞻。美中兩國在金融海嘯後的全球景氣回溫中，扮演著雖性質不同，但重要性卻一樣的角色。
中國作為此波全球復甦的領頭羊，其持續高度成長力量對亞洲，甚至全球極為關鍵；而美國則因消費及就業皆未見明顯起色，今年經濟至少需穩定小幅成長，才不至於再度拖垮全球。
至於救市退場方式，各國有所不同。從目前已開始退場的澳洲、巴西、挪威及印度等作法看來，緊縮貨幣政策為各國共識；周二中國宣布的調升存準率亦是如此。存款準備率是一種各國央行通用的貨幣政策工具，存準率愈高，銀行收到存款後可用以貸放出去的金額比例就愈少，因此通貨發行量就會較為緊縮。
存準率升亞股震盪
中國大陸在2008年9月金融海嘯爆發至去年12月25日前，連續三次調降存準率，自2008年9月的17.5％降至15.5％。但在最後一次調降後不到一個月內的今年1月12日，突如其來的自15.5％調升兩碼至16％，因此才會引起第二天亞洲市場的震撼。
美國聯準會也自去年12月來多次辯論是否及何時該採緊縮貨幣政策。升息當然是一種最直接作法，但近期內暫不考慮；倒是已宣布將停止各項量化寬鬆直接挹注資金至市場的作法。美國與中國緊縮貨幣政策時程的不同調，主要仍著眼於擔心通膨程度的大相逕庭。
中國自推出寬鬆政策以因應風暴以來成效明顯；相較於全球其他許多國家，中國的貨幣政策的確造成了放款的大幅增加，極為有效地化解了當初全球所擔心的「信用緊縮」危機。這當然與中國金融機構幾乎全為國營事業，因此銀行配合政策的意願遠高於其他世界各國有最大的關係。但政策的後遺症則在於當新增放款大幅衝高時，貨幣供給也隨之飆高。目前已達30％年增率的貨幣供給引發的不但是通貨膨脹的疑慮，更是房市股市泡沫化的擔憂。
大陸房價在風暴過後飆漲，去年以來房屋銷售金額更較前年上漲近90％。房地產景氣過熱及房價上升過速，在任何國家都可能引起貧富差距擴大的問題，更何況是在施行社會主義的中國大陸，也因此大陸這兩三個月來不斷以各種方式試圖為房市降溫。但在那些政策並未奏效的情況下，大陸終於在周二以提高存準率的方式對貨幣市場直接下手，顯示的應不僅是單單一次的升息作為，更有可能是對長達一年餘的寬鬆貨幣政策告一段落做出預告，這也是消息傳出後亞股為何大幅震盪的另一個原因。
但在大家反應激烈之際，也不要忘記如果大陸真決定貨幣政策自此轉向，其實表示經濟的復甦已踏上相當確定的路程。當初全球救市措施雖然必要，但陸續的退場其實也同等重要。升息固然對許多經濟活動踩了煞車，但一輛沒有煞車，只能猛踩油門前進的車輛，反而會造成日後更大的禍害。因此，大陸調升存準率，啟動了緊縮政策的第一步，後續退場政策應會相繼推出，亞洲各國可能陸續跟進，今年因此也仍將是震盪起伏的一年。
作者為中國信託首席經濟顧問
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