台商水泥業 短空長多

受到傳統淡季即將到來影響，大陸水泥業龍頭海螺集團提前調降低標水泥售價，衝擊華東水泥每公噸降價人民幣15元，台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、環泥（1104）、國產實業（2504）等布局大陸的台商水泥，短期收益恐受衝擊。
市場認為，即使水泥售價因季節性因素微降，售價仍遠高於去年同期，台商水泥業者收益仍將持續成長。隨著上海世博會相關建設今年起陸續開工，第二季結束前大陸水泥價格將回復高檔，台泥則預估全年水泥價位將較去年成長15%以上。
受到淡季將要來臨，及部份地區因氣候因素影響工程開工率，上周上海地區低標水泥價格每公噸下跌人民幣15元，高標水泥價格不變，其他地區價格則大致保持平穩。
水泥業者指出，這波降價是由大陸水泥龍頭海螺集團所發動，主因是預期農曆年後市場將邁入需求淡季，為了消化庫存產品，提前發動降價動作。
鎖定華南市場的台泥表示，以往農曆年後至4月底前，大陸水泥價格依慣例每公噸會下降人民幣20元至30元，不過台泥在元月仍然針對不同客戶取消優惠，換算為出貨價格，每公噸仍然上漲了人民幣10元達410元。
台泥強調，去年初大陸水泥價格每公噸不到人民幣300元，但今年元月水泥價格已突破400元，預期全年水泥價格將較去年成長至少15%以上。
根據大陸發改委統計，去年以來中國大陸新型懸窯水泥市占率已由年初的51%提升至54%，預期今年將進一步提升至六成以上。預估未來兩年內被淘汰的立窯水泥總產能將達到2億公噸以上，預期對台泥、亞泥、嘉泥、環泥及國產實業等新型水泥廠都將帶來利多。
在國內市場方面，受到新年度煤碳成本較去年上揚15%至25%影響，再加上外銷北美地區價格僅能維持去年水準，甚至小幅下跌，法人認為台、亞泥今年本業獲利將面臨3%至5%的衰退。
法人指出，儘管國內本業表現不佳，但台、亞泥等公司今年大陸地區出貨量及價格都將創新高，台泥今年出貨量將可達2,100萬公噸以上，比去年高出三倍，亞泥的產能也可提升四、五成，兩公司今年來自大陸的獲利貢獻將比去年成長五成甚至到一倍的規模。

劉上旗，國泰操盤靈魂人物

53年次的國泰投顧董事長劉上旗，同時身兼國泰人壽投資部協理，是集團證券投資操盤的靈魂人物之一，過去他是個檯面下「沒有聲音的人」，但在國泰理財博覽會上，負責登台打頭陣，讓外界見識到他深厚的投資專業功力。
新年伊始，全球金融市場仍動盪不已，不少人在投資路上感到徬徨，要為客戶指出一條明路，劉上旗責任不輕，不過，昨天他談起投資可是妙語如珠，台下VIP客戶也聽得起勁。
「今年雖然太陽出來了，不過溫度還是蠻低的，資本市場看來也在低溫特報。」劉上旗以天氣當開場白，適切點出去年第四季起，金融市場籠罩在不安定氣氛中的情境，再一一向客戶解說著他最拿手的投資研判，讓人充分融入他的投資思維中。
2008開年頭一天，台股就大跌，而舉足輕重的外資近期操作趨於保守，甚至有資金撤出情形，讓投資人對後市有些擔憂，劉上旗昨天就以他最常掛在嘴邊的：「愛台灣的人其實是外資。」安慰大家要有信心。
他分析，去年外資買超雖然縮至五、六百億元，比起過去幾年平均每年買超數千億元，差了很多，但對照近年台灣人將資金大量匯出，外資反而是把錢源源匯進台灣，如今外資占台股市值已達32%，萬一股市跌到5,000點，外資可是受傷最重，所以目前買超減少，應是績效考量，長期仍是看好。
「要我喊台股上看1萬2,000或1萬5,000點，我喊不出來？」劉上旗認為隨意預測是不太負責任的做法；他也不是報喜不報憂的人，演講中提及一些較負面的分析時，還會略帶歉意地說：「希望沒掃大家的興。」
劉上旗昨天也再三建議投資人，手頭上要保留一些現金。但若有人怕現金貶值，還是想去做投資，他則以嚴肅口吻說:「如果投到市場上馬上虧錢，寧願選擇『現金是王』。」

劉上旗：台股三壞一好 等保送

【經濟日報2008.01.05
記者陳易辰／攝影
國泰投顧董事長劉上旗昨（4）日指出，2008年投資環境是「三壞一好球」，投資人宜保留三成現金部位，長期投資布局，可聚焦在抗通膨策略資產；至於台股將是今年兩岸三地的首選，最佳布局時機推測在3月中總統大選前。
劉上旗是國泰金融集團理財博覽會首場講座主講人，他建議投資人今年最好保留些現金在口袋，不宜在此時逢低攤平，因為有四大變數仍待觀察，即：美國信用市場是否持續惡化、美國經濟是否衰退、能源價格是否居高不下以及兩岸問題能否獲得改善。
他分析，前三項看來較不樂觀，因能源價格仍處於高位，而高油價會使美國聯邦準備理事會（Fed）對後續降息有所顧忌，萬一降息引發通膨甚至停滯性通膨，後果嚴重。預計要到第一季末才能較為釐清。
至於兩岸關係，劉上旗持樂觀看法，認為不論哪一黨選贏都會改善，包括兩岸實質經貿上改善以及大中華區資金會回流。所以對於今年投資大環境，他以棒球術語「三壞一好」、「保送」來形容。
想讓財富不縮水，他建議選擇對抗通膨的資產配置，可考慮投資「通膨增長型」的黃金貴金屬、能源及原物料等相關標的；或選擇日股、台股及全球科技產業型股票等「價值低估型」標的；以及「潛力成長型」的新興市場股票。
對於台股走勢，劉上旗的看法審慎樂觀，他分析，台灣前50大企業近年獲利成長率頗高，去（96）年賺了1兆850多億元，成長31.9%，今年預估會以1兆1,265億元再創新高，但成長率降至僅3.8%，扣除94年金融股打呆導致獲利衰退外，成長率將是近六年新低；若再扣除員工分紅，將轉為負成長4.4%。
不過，就兩岸三地股市來看，他認為，中國企業今年獲利存有隱憂，因上海A股上市公司去年獲利雖大增，但有三或四成是來自炒股的投資收益，今年一旦中國股市出現修正，獲利也將受衝擊；加上大陸勞動合同法實施及近年薪資不斷攀高，在大中華股市中，港股與台股未來可望「彼消此漲」。
至於台灣近年資金外流嚴重，劉上旗分析，主要是台股表現相對落後，比韓國、香港等漲幅相對小很多，所以資金往國外流，去年第三季單季就流出150億美元。但今年情況可能有變，如果中國大陸資金行情不再，陸股修正幅度會大一些，台灣先前流出的錢，就可能在兩岸關係改善情況下回流。

茅臺五糧液再次提價 53度飛天茅臺1年上調200元

2008-01-05
北京多家茅臺酒專賣店，茅臺酒剛又進行了新一輪提價，最暢銷的53度飛天茅臺酒零售價已由此前的588元漲到了688元。
從位於西單附近的一專賣店了解到，店內所有的茅臺都在上個月提價了，38度的由368元漲到418元，15年的年份酒也由2988元漲到3180元。專賣店的工作人員說：『即便這樣，現在這些產品還老是斷貨』。
這是茅臺從2007年年初以來的第7次提價，其中53度飛天茅臺酒的零售價在1年時間內上調了200多元，15年陳年茅臺於2007年元旦進行了一次提價，而在那次提價之前，其市場零售價為每瓶1200元左右。
五糧液也提價不少。在北京市場了解到，68度五糧液零售價漲到538元，52度五糧液由488元提到518元，39度由398元提到438元，45度的根本沒貨。此外，瀘州老窖特曲價格也是瘋漲，之前零售價還在八九十元的52度酒在新世界商場的地下超市裡已標價為150元。

統一 擬收購汝陽杜康

經濟日報2008.01.05
統一集團可能考慮收購經營陷入危機的大陸知名酒廠河南汝陽杜康集團，首度涉足大陸白酒市場；但統一中國控股表示，對此事不知情。
上海第一財經日報與路透報導，河南省酒業協會會長熊玉亮透露，總部設於河南省洛陽汝陽縣的汝陽杜康集團由於經營不善，已接近破產邊緣。當地法院將拍賣該集團的所有權，價格從人民幣1.8億元起跳。
路透引述熊玉亮的話說，貴州茅台酒公司與統一集團都可能競標汝陽杜康，正進行可行性研究。
熊玉亮接受第一財經採訪時說：「省外（與汝楊杜康）簽訂意向性協定的不只貴州茅台一家，還有統一集團。」
不過統一中國控股公關部負責人楊壽正表示，他不知道有這件事。貴州茅台的投資人關係部也表達對這項消息一無所知。
統一集團從1992年起開始在大陸營運，截至去年9月底在大陸食品市場中，穩坐果汁飲料與即飲茶的第二名寶座。統一在大陸也生產與銷售奶茶、咖啡、礦泉水及酸奶產品等飲料，但沒有涉足酒類產品。
貴州茅台鎖定汝陽杜康有其背景，公司不僅是貴州境內國有企業的龍頭，貴州省委又計劃創造多個規模百億集團型的大企業，貴州茅台自然成為最主要的目標。
報導引述大陸一位酒業人士說：「由於茅台酒生產受到特殊地理環境限制，和獨特釀造工藝的制約，在產銷上一直難以快速解決供不應求的矛盾。河南歷來是白酒的生產和消費大省，茅台憑藉資本和技術優勢進行戰略併購，是迅速擴張產能的一個捷徑，也是資本擴張第一步。」
茅台、杜康、五糧液與劍南春等品牌，都是中國大陸名聞遐邇且歷史悠久的老牌白酒。
茅台在大陸酒界地位崇高，數十年前就是中共高層招待外國元首的指定用酒，從美國前總統尼克森到英國前首相柴契爾夫人，造訪大陸時都受到茅台款待。
不僅如此，茅台在大陸的售價與股價也高不可攀。一瓶15年的茅台酒要價人民幣3,100元（約合新台幣13,800元），2007年在上海A股市場的股價更飆升161.86%，從年初接近人民幣90元一路飛漲至12月28日的230元。
近年來大陸傳統的白酒產業不斷吸引外來投資。全球酒精飲料業巨擘英國迪亞吉歐（Diageo）、保樂力加（Pernod Ricard）與法國路易威登集團（LVMH），全都入股大陸白酒業者。

油價高企 中印著手向煤要油

2008年01月04日
徘徊於100美元附近的高油價給中國和印度等能源消耗大國的經濟發展帶來了威脅﹐面對嚴峻的現實﹐它們把更多目光投向了儲量豐富的煤炭資源。
亞洲各國紛紛研究那些動輒造價幾十億美元的煤轉油設施﹐而採用天然氣或燃油為原料的能源工廠的建設計劃則被擱置﹐因這些原料價格會追隨原油價格走勢。
眼下﹐紐約商交所原油期貨價格已較上年同期上漲了50%多﹐與上世紀80年代初經通貨膨脹因素調整後每桶102.81美元的峰值僅一步之遙。
劍橋能源研究協會(Cambridge Energy Research Associates)煤炭專家吉姆•布洛克(Jim Brock)表示﹐油價在高位停留的時間越長﹐亞洲各國在開發煤炭資源上的動力就越大。布洛克指出﹐以同樣的能源單位衡量﹐煤炭價格還要上漲近四倍才會與當前的油價看齊﹐而這兩種商品的成本差距實際上卻在擴大。
油價近年來的飛漲促使中國決定用煤炭來替代石油。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示﹐2006年中國的石油依賴度已從2002年的23%降至20%﹐而同期對煤炭的依賴程度則有所加大。

亞洲的能源消費國之所以對煤炭青睞有加﹐是因為它不像石油那麼容易受到地緣政治動蕩的影響﹐因此價格也不太會出現大幅波動。
英國石油公司(BP PLC)最近發佈的全球能源狀況統計顯示﹐截至2006年年底﹐亞洲已探明煤炭儲量為9,090.6億噸﹐佔全球儲量的三分之一﹐主要分佈在中國、印度和澳大利亞這三個國家。

但是如果亞洲各國增加煤炭的使用可能會損害當地環境﹐對發展中國家來說﹐由於它們無力承擔控制溫室氣體排放的技術成本﹐其損害尤其嚴重。
國際能源署(International Energy Agency)最近預測稱﹐在2030年之前﹐新增加的溫室氣體排放量主要來自中國。而在印度﹐溫室氣體的產生速度要快於全球其他國家。
國際能源署表示﹐目前中國和印度的煤炭使用佔全球的45%﹐預計在未來20年中﹐它們的新增用煤量在全球煤炭消費總增加量中將佔到五分之四。

雖然美元走軟能稍微減輕油價走高之痛﹐但進口石油價格的不斷攀升仍給亞洲能源消費者帶來了嚴重困擾﹐他們紛紛研究起了建設煤炭液化廠(將煤炭轉化為天然氣和柴油)的可行性。由於中國對進口原油的依賴程度很高﹐石油需求中有將近一半由進口滿足﹐因此﹐用煤炭來生產合成燃料的想法對中國更具吸引力。而且和提煉石油相比﹐用這項技術生成的燃料更為清潔。
神華集團(Shenhua Group)在擁有豐富煤炭資源的內蒙古自治區興建的中國第一座大型煤液化工廠將於今年投產。該廠第一階段的日產能將為2萬桶﹐未來幾年日產量有望達到10萬桶。
Moss註:上圖是中國神華的走勢圖
中國其他規劃中的煤液化工廠中能看到外國投資者的身影﹐其中包括Sasol Ltd.及荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc.)等。國際能源署預計﹐到2030年﹐中國通過煤液化方式獲得的石油供應將達到每天75萬桶。
印度也準備行動起來。印度煤炭企業Coal India Ltd.的一位高管上個月表示﹐公司正在和Sasol等幾家煤液化技術供應商磋商設立合資企業事宜。在截至2007年3月31日的財政年度中﹐印度全國產煤4.3億噸﹐其中Coal India的產量為3.51億噸。

葛洛斯、丹諾夫 年度最佳基金經理人

【經濟日報】2008.01.05
彭博資訊
太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯和富達的丹諾夫，因成功避開去年的次級房貸危機，帶給投資人豐厚的報酬，獲晨星公司（Morningstar）票選為年度最佳基金經理人。
富達逆勢基金（Fidelity Contrafund）和Advisor New Insights基金的操盤手丹諾夫（Will Danoff），受晨星封為美國國內股票型基金年度經理人。而固定收益基金年度經理人的頭銜，則頒給Pimco完全收益（Total Return）和港口債券型基金（Harbor Bond Fund）的操盤手葛洛斯（Bill Gross）。葛洛斯已三度獲獎，「債券天王」的封號實至名歸。
Moss註:對葛羅斯有興趣的話可以看財訊發的債券天王葛羅斯這本書,他所發的旗艦型基金完全收益(total return)名稱來自於以前一般債券型基金以賺利息為主,而葛羅斯則是利息價差都賺
晨星的資料顯示，資產規模達808億美元的逆勢基金，去年報酬率為19.8%，比同類大型股成長型基金的平均報酬率，高六個百分點。
該基金去年的投資組合中，科技股表現尤其優異，丹諾夫指出，RIM、Google和蘋果等是其中的佼佼者，他也很慶幸沒碰金融股。
如果今年股市下跌，逆勢基金的管理團隊可能會用長期投資的角度，買進基本面和管理團隊強的公司股票。此外，能源和原物料類股也是促成該基金績效亮眼的關鍵。丹諾夫持續看好這兩類股票，因為新興市場的需求仍大，商品價格可望繼續揚升。
晨星分析師班茲表示，逆勢基金在2002年時報酬率下跌10%，但同時期大盤重挫22.1%。過去十年來，該基金平均年報酬率為10.7%，勝過96%的同類基金。
班茲也盛讚葛洛斯，在債券基金經理人中可謂德高望重。葛洛斯團隊的操作策略較積極，只要他們判斷能為投資人帶來長期績效的標的，就會大膽進場。2007年Pimco完全收益基金報酬率為9.1%，高於同類型基金4.7%的平均報酬率。
除了今年外，葛洛斯在1998年和2000年也分別獲選為年度最佳固定收益基金經理人。
葛洛斯表示，非常榮幸能得到這項殊榮，這是團隊合作的結果。他們的成就來自於閃開次貸危機，並密切配合Fed的降息政策，讓績效傲視同業。
此外，避風港國際基金（Harbor International）操盤手凱斯特格蘭（Hakan Castegren），獲選為國際股票型基金年度經理人。他管理的這檔外國大型股價值型基金，去年報酬率達21.8%，績效超越96%的同類基金。