CDO助長賭徒式交易風氣

2010-10-09 工商時報 記者陳碧芬／台北報導
應邀來台訪問的1996年諾貝爾經濟學獎得主詹姆斯‧摩里斯（James A. Mirrlees）昨（8）日指出，設計或投資CDO（抵押債務債券）的人形同賭徒，把風險規避到不明的未來繁榮上，銀行因此對風險降低戒心，市場鼓勵無限制的金融交易，政府應該扮演糾察隊的角色，訂立法規制止非理性的風險偏好追求，讓人們了解真正的「風險的最佳配置」
摩里斯說，美國法令對於投資者購買避險基金，現在都要資格審核，一如香港銀監會對一般投資者投資連動債，需回答7大問題，其中包括一項「你真的了解此產品嗎？」目的是要揭露相關產品的複雜度，並提高人們對於風險的辨識。可是，他也強調，CDO產品有太多問題，不適合政府用統一的管理模式進行監理，也不宜一竿子全打翻市場上的銷售，個人若真有投資的必要，「請各自小心謹慎！」
源自銀行房貸債權的CDO，對摩里斯來說，是一種資訊不對稱的金融契約，和他於1996年與美國哥倫比亞大學魏克禮（William Vickrey）共獲諾貝爾經濟學獎的理論：「非對稱訊息」（asymmetric information）近似，可能發生的最糟情況，是引發道德危機，不幸都在2年前的全球金融危機中複製了，投資人對未來獲利的高期待，超過對於風險偏好的認知，當然最後全被高風險吞食，發生損失連連。
摩里斯今年剛從英國劍橋大學經濟系退休，隨即應香港中文大學晨興書院聘請出任院長，成為香港財經學界挖到駐校的首位諾貝爾級教授。
他昨天在中研院的演講中，強調人們或經濟為了預防難以預期的蕭條，會採取「保險」動作降低風險，並度過不預期的意外，CDO等債務包封的衍生性金融資產，正是以契約方式做到避險的目的，沒想到金融資產層層轉包，導致銀行對風險的戒心大降，終而發生2年前全球金融海嘯。
為避免問題一再發生，終而導致賭徒式的交易風氣，摩里斯建議，政府應發揮市場秩序的監理角色，一方面要求資訊的對等揭露，讓投資風險彰顯出來，並排除金融商品無限制以契約交易。