11月券商獲利 大展證賺錢了 寶來證轉虧

2009年12月05日蘋果日報
台股11月開低走高，全月交易量雖然下滑，不過，自營部門個股操作收益，挹注券商11月營運表現。
使得大展證（6020）11月獲利翻紅，而統一證（2855）、群益證（6005）11月獲利都較上月成長，僅寶來證（2854）因11月提列台灣工銀CBO（Collateralized Debt Obligation，債券抵押債券）損失，導致單月轉虧3.57億元，使11月EPS（Earnings Per Share，每股純益）因而虧損0.17元。
群益證EPS 0.15元
台股11月開低走高，指數由7238點墊高至7582點作收，不過，成交量則為2.3兆元，較10月2.8兆元下滑17%。券商表示，雖然交易量略微下滑，拉低經紀業務營收，不過11月個股表現搶眼，自營部門個股操作普遍有獲利，讓整體券商業績維持成長動能。
從昨日陸續公布的業績來看，以群益證單月稅前盈餘2.56億元，EPS 0.15元領先，統一證11月稅前盈餘則為1.37億元，EPS也有0.119元，較10月0.045元成長。大展證券更從10月每股虧損0.16元轉為每股獲利0.06元。
唯獨寶來證券雖然11月稅前有1.8億元獲利，但因為提列台灣工銀CBO所發生損失達5.38億元，使得11月稅前逆轉為虧損3.57億元，EPS也轉為-0.17元

高盛：2010大宗商品價格將持續上漲

英國《金融時報》 安吉利•拉瓦爾,哈威爾•布拉斯 報導 2009-12-04
華爾街最大的大宗商品交易商高盛(Goldman Sachs)昨日警告稱，2010年原材料價格將上漲，石油全年均價將超過每桶90美元。
“在我們開始新的十年之際，全球經濟正從戰後最嚴重的衰退中復蘇，我們預計過去十年商品供應層面的制約將再次出現，從而加強大宗商品價格長期走高的可持續性，”高盛大宗商品研究主管傑弗瑞•庫裏(Jeffrey Currie)表示。
該銀行在大宗商品市場頗具影響力，因為它曾準確預測出石油價格從每桶不到50美元向150美元飆升的超級漲升行情。
高盛在2010年前景報告中表示，新興市場的強勁增長，將繼續與發達經濟體“更有力地爭奪”資源，導致資源價格波動性加大。
該行預計，一年內黃金價格將達到每盎司1350美元。
受美元再度疲弱和資金強勁流入的推動，金價在週四交易中突破1225美元，創歷史新高。
巴克萊資本(Barclays Capital)估計，以實物黃金為基礎，通過信託形式由大型黃金ETF基金持有的黃金總量已升至1771噸，接近峰值水準，遠高於一些發達國家的官方黃金儲備。
在倫敦市場，現貨黃金一度升至每盎司1226.10美元的盤中高點，當日上漲1%，隨後漲幅收窄，報每盎司1210美元。
巴克萊資本駐倫敦的貴金屬分析師索奇•庫珀(Suki Cooper)表示，黃金市場的人氣仍然“非常樂觀”。
白銀一度升至每盎司19.43美元的盤中高點，鉑金則在突破每盎司1500美元關口的基礎上繼續攀升。
高盛還上調了對油價的預期，但表示經濟復蘇步伐將比先前預測的緩慢，因為富裕國家的需求較為疲軟。該行表示，到2010年底，石油的平均價格將在每桶92.50美元。
在能源市場，石油價格漲跌互現。但是，美國原油庫存上周大幅增加的消息，打壓了西德克薩斯中質油的價格，使其表現弱於其他國際基準石油品種，如歐洲北海布倫特原油和亞洲迪拜原油等。
在週三創下全年高點後，賤金屬價格週四下跌。在倫敦金屬交易所，三個月期銅下跌0.3%，報每噸7095美元。

下一個杜拜在哪里？

www.fortunechina.com 2009年12月03日作者: Colin Barr
以債務為驅動的迅猛發展導致了這次迪拜世界危機，這種模式同樣也讓希臘、羅馬尼亞和其他一些歐洲國家泥足深陷。
野心勃勃的杜拜，並不是唯一一個因負債招致滅頂之災的城市。
作為這個中東城邦國家的投資機構——杜拜世界正在與貸方合作，重組其經年累積的260億美元全球債務。
上周，全球各大市場集體陷入恐慌，只因迪拜世界表明無力償還債務，而迪拜政府聲稱不會干預此事。
雖然這次迪拜危機現在看起來已得到控制，但與此同時，有不少國家正深陷收入猛跌與過度借款泥潭，必須馬上引起注意。
在希臘，預算赤字預計會超過今年國內生產總值的12%。還有另一個處於泡沫中的國家是羅馬尼亞，本週六它即將進行總統大選，選舉結果將關係到以國際貨幣基金組織為首的貸方是否願意對其提供額外援助。
迄今為止，國際貨幣基金組織和歐盟等機構已為匈牙利、烏克蘭及拉脫維亞等國提供了緊急資金援助，以防這些國家的經濟進一步衰退。國際貨幣基金組織表示，自雷曼兄弟破產以來，截止到今年九月，其擔負總貸款額度已達1630億美元。
但由於各國經濟都舉步維艱，再加上投資者對那些揮金如土的政府信心不足，下一輪全球債務危機的爆發只是早晚之事。
供職於經濟資訊服務機構RGE Monitor，負責觀察歐洲發展中國家的經濟學家Mary Stokes 表示：“放眼世界，有個問題被一問再問——為這些身陷經濟困境的國家提供支援，底線在哪？”（RGE Monitor為紐約大學經濟學家Nouriel Roubini創立的分析網址）
希臘極有可能要被刷下。這個南歐國家在金融方面一直疏於監管，信貸市場也因過度支出而受到衝擊。
今年年初，希臘政府的信用度被有關機構降級，之後其借款成本急劇增高。自2007年金融危機以來，希臘政府債券保險違約成本已膨脹到10倍。
希臘選民一怒之下，投票推翻了當時的政府，新政府計畫在次年將預算赤字減少四分之一。然而，即使是這個改良方案，其預算赤字也超過了GDP的9%，三倍于不起眼的歐盟相關限度。
一些觀察家稱，希臘可能不得不對歐盟卑躬屈膝，因為歐盟已經給希臘銀行提供了充分的廉價貸款支援。但是新當選的社會主義政府財政部長喬治帕帕康斯坦丁努（George Papaconstantinou）堅持認為，目前還沒到需要救市的時候。
帕帕康斯坦丁努週一在《華爾街日報》的一篇特別報導中懇請：“事實上，希臘現在需要的是合作夥伴 ‘拋下疑慮’。”
如果說繼迪拜之後，目前形勢最為嚴重當屬希臘，債務危機一觸即發，那麼其他國家也好景不長。即便有國際貨幣基金組織的支援，拉脫維亞和烏克蘭等出口型國家也仍在苦苦掙扎。而西班牙和愛爾蘭等較大的經濟體雖然較為多樣化，但在2000年左右它們陷入了巨大的房產泡沫，至今依然苦苦掙扎。
在持續一年的創記錄消費刺激方案之後，即使是那些規模最大、信用度最高的債方，也沒能免除責備。現在人們越來越擔心日本、美國以及英國的財政不平衡現象，信貸衍生品研究給出的美國政府風險指數自九月中旬以來一路攀高，目前漲幅已逼近50%。
不過，美國的預算問題本身還不至於構成危機。預計到2010財年末，美國政府負債將增至GDP的60%，而這要遠遠低於日本或其他危機國家三位數的比例。
美國更嚴重的一個潛在問題是今後幾年債務服務的成本，以及所有這些支出是否會有礙經濟增長。
美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office）資料顯示，聯邦利息支付已經達到GDP的1%，如果現有政策不變，至2020年，這一比例可能會達到GDP的2.5%。
不管怎麼說，許多人從杜拜的例子中學到的教訓是：如果資產價值下降，債務數目居高不下，那麼在接下來幾個月就會有一些令人不快的事情發生。
Gluskin Sheff的經濟學家大衛羅森伯格（David Rosenberg）在最近給客戶的研究報告中寫道：“在一系列後信貸泡沫餘震中，迪拜並不會是最後一個受害者。”

TDR亂飆 金管會擬修法遏止

2009-12-03 工商時報 【張瑞益、薛翔之／臺北報導】
今年來海外企業來台發行TDR成功吸引鄰近國家企業的目光，不過，今年以來已掛牌的4檔TDR，檔檔新掛牌時飆翻天，投資人一股難求情況也在投資界引起討論，而後市中國食品股康師傅TDR發行在即，此一問題近日再度引起市場重視，證交所表示，將積極研議TDR發行總括申報制，未來不排除在配套措施中加入責任制，並以各種市場面、交易面條件強制企業發行已申報TDR。
對於外界擔心TDR過熱，金管會主委陳沖昨天到立法院備詢表示，已注意到此現象，金管會也在1個月前開始研議，並將從供給面，加以調整。
金管會證期局局長李啟賢也表示，目前正在研議總括申報制和開放非參與型，其中，總括申報是可以一次遞件申請較大的規模，在一定的時間內，視市場狀況分次發行，至於一定期間內，參考國外作法，初步規劃是1年。
今年以來有旺旺、巨騰、精熙及新焦點等TDR陸續掛牌，旺旺及巨騰TDR分別創下掛牌以後連續跳空9根及10根漲停板的紀錄，而新焦點掛牌首日漲停委買量超過87萬張，這些現象顯示海外台資企業以TDR形式來台，極受到台股投資人肯定，但是連續飆漲及一股難求的情況的異常情況也極待改善。
證交所主管表示，近期確實積極研擬改善TDR甫掛牌的異常飆漲情況，在發行面上，目前TDR的發行是採取「一次申請、一次發行」，未來若採總括申報機制，將可「總括申報、分次發行」，但須搭配相關配套。
由於一般而言，公司方面多樂見股價強勢上揚，因此若真的實際總括申報、分次發行，公司方面是否願意在投資市場供需不均時再度發行TDR，證交所主管私下表示，目前配套措施的討論方向以交易面進行規範，並對承銷商及發行公司均規範責任制，在必要時公司將必需發行已申報核准的TDR以均衡市場籌碼的供需情況。
康師傅TDR即將掛牌，市場甚至已經猜該公司的TDR蜜月期能開出幾根跳空漲停，能否再刷新巨騰10根的紀錄，證交所主管表示，未來若「總括申報制」能順利上路，在有效改善目前市場籌碼供需問題之後，此異常現象將可望改善。證交所指出，對TDR蜜月期股價異常飆漲及一股難求情況，已在證交所網站公佈TDR和原股票掛牌市場的價格差異情況，希望在TDR價格過度飆漲時讓投資人增加風險意識。

美證管會出手 嚴查內線交易

2009-12-03 工商時報
華爾街日報引述熟悉內情人士指出，美國證管會（SEC）在過去一個月期間加強打擊內線交易，其間對券商和對沖基金發出30多張傳票。
熟悉內情人士表示，SEC的調查重點之一是，與過去3年期間保健醫療業併購案相關的可能洩密情事，部分零售業併購案也是此次調查重點之一，比如Sears控股2007年原欲收購傢俱零售商Restoration Hardware卻胎死腹中一案。
SEC此次調查範圍及於投資銀行家，比如高盛集團的銀行家在2006年至今的10多件保健醫療業併購案中所扮演的角色。SEC也調查其他顧問公司，但哪些公司接獲傳票尚不得而知。
熟悉內情人士表示，SEC發出的傳票之一，是詢問對沖基金經理人及其他人關於他們與在高盛負責保健醫療業併購案的銀行家之關係和聯絡狀況，至於SEC是否已就高盛與SEC最近所發出傳票或與任何相關聯繫內容之關係找上高盛尚不得而知。
雖然傳票範圍廣泛，且SEC正在留意案件重疊部分，但這些傳票是否觸及紐約對沖基金公司蓋倫集團的內線交易案尚不得而知。
SEC今年進行了領導階層改組，自彼時起，SEC加強監管執行力，對象包括內線交易案。SEC因為在調查馬多夫詐騙數百億美元一案上搞得亂七八糟而飽受批評。
SEC也遭美國國會調查。兩名參議員宣稱，SEC在監管對沖基金公司Pequot資本管理可能涉及內線交易上表現得過於被動﹔SEC因此重啟對該公司的調查，並發函給該公司及其創辦人表示，SEC將提議對該公司在2001年買賣微軟股票恐涉及運用內線資料一事提起民事詐欺控訴。
SEC表示，該機關現在努力要更加瞭解資訊在華爾街流通的狀況。SEC利用電腦科技檢視交易員、銀行家、律師及其他幕後市場人士交換資訊和好處的關係網絡，尤其針對在多重監督案件中浮出檯面的個人或公司。

申銀萬國研究部門 業界「黃埔軍校」

經濟日報2009.12.04
大陸申銀萬國證券以研究部門聞名，不僅獲獎無數，更被喻為大陸證券研究員的「黃埔軍校」，造就無數人才，大陸許多基金公司的投資總監都是從申銀萬國出來。
申銀萬國由原上海申銀證券、原上海萬國證券於1996年7月合併而成，是大陸最早的一家股份制證券公司。申銀萬國現有218家股東，中央匯金公司是第一大股東，擁有近3,000名員工，資本額逾人民幣67億元，並在香港設有申銀萬國（香港）上市公司。
申銀萬國去年股票基金交易總金額在大陸排名第六，是大陸規模最大、經營業務最齊全、營業據點分布最廣泛的綜合類證券商之一。
其中，申銀萬國最具特色、最被人津津樂道的就是它的研究部門，培育很多明日之星，像國信證券經濟研究所所長廖緒發，原先是申銀萬國的資深研究員，信誠基金研究部總監也是在申銀萬國表現亮眼，被同業挖角。
國際權威金融刊物也肯定申銀萬國。申銀萬國曾連續多年被「歐洲貨幣」、「亞洲貨幣」、「亞洲金融」評為中國最佳經紀商。
日前，「亞洲貨幣」雜誌更頒發過去19年（1990至2008年）中國最佳經紀商的獎牌給申銀萬國。
21世紀經濟報導，今年也評選申銀萬國為「最佳QFII獎」和「最佳風險管理獎」。

熱錢朝中國、新興市場狂奔

2009-12-04 工商時報 【徐晨縈／台北報導】
經過金融海嘯之後，全球經濟重心移轉，高盛集團預期，未來20年間，中國和其他成長較快的發展中國家，可能將吸收更多來自先進國家的資金，熱錢往中國與新興市場狂奔。市場法人分析，明年投資重點仍在中國與新興市場，投資比重可提高。
高盛中國策略部門主管Thomas Deng表示，明年在中國的企業，其獲利成長平均估計介於 20％至30％之間，因此將更加推升股市上揚。建議買入中國汽車和健保產業股票，以及那些在上海擁有豐富地產的企業股票，因為明年上海將舉行世界博覽會，恆生中國企業指數 （H股）明年底將達17,000點，香港恆生指數明年將上升至27,000點。
若以高盛的估算來看，在明年底前，滬深300指數上看4,300點，距離12月3日的收盤價3,590點，還有2成左右的上漲空間，國企股則有26％成長幅度。
匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，以目前的本益比水準來看，中國雖然沒比其他亞洲國家、拉丁美洲國家，甚至整體新興市場來的低，但未來經濟發展與成長動能卻仍位居龍頭地位，各研究機構也持續上修明年中國GDP成長率，持續看好未來中國股市的成長動能。
在新興市場方面，施羅德投信預估，2010年新興市場對於全球經濟成長貢獻達60％，且新興市場成長動能將由內需取代出口，無論是W、V、L型經濟走勢，新興市場都優於已開發國家，投資重心還是在於新興市場，如金磚四國和亞洲國家等。
按照EPFR Global的最新統計，亞太不含日本股票基金，截至11月25日的一週裡共吸引淨流入資金9.75億美元，讓今年以來的流入總額達到180億美元。EPFR的數據也顯示，中國股票基金的流入，已達到8.27億美元，創下1年來新高。