全球穀物收成恐低於預期

中國時報2008.06.12
受到豪大雨的氣候因素影響，美國農業部周二下修今年全年美國玉米收成量預測，激勵玉米期貨連2天創新天價。 美國玉米與黃豆今年收成不樂觀，澳洲乾旱也將持續衝擊小麥的收成，全球穀物收成可能低於市場預期，糧食危機有再現之虞。
由於5月美國中西部豪大雨不斷，玉米種植普遍受到影響，美國農業部周二因而將全年玉米收成量預測下修至117億英斗，較上個月預測減少3.2％。受此利多激勵，芝加哥期交所7月玉米期貨繼周一創下歷史新高後，周二又大漲16美分或2.43％，收在每英斗6.7325美元，再創新天價，總計過去2年來已飆漲2倍。
去年冬季全球爆發糧荒危機，穀物商品價格暴漲，有20幾個國家出現民眾上街頭示威抗議，之後由於價格高漲農夫擴大種植的意願大增，市場普遍預期今年穀物收成將明顯成長，穀物商品價格才從高檔滑落。
如今看來，市場的預期恐怕太過樂觀。美國農業部表示，今年美國穀物種植面積估計達3.24億英畝，較去年增加4百萬英畝，但經過5月的豪大雨後，許多農田都泡在水裡，尤以印地安納與伊利諾的災情最為嚴重。
美國農業部指出，往年此時各地玉米田早已一片翠綠，但今年生長情況明顯落後，甚至平均每10顆玉米種子有1顆未冒出地面。
此外，據估計美國黃豆種植較去年少了16％，美國稻米生產重鎮阿肯色州的稻米作物也有成長遲緩的情況。
去年阿肯色州稻米收成創下平均每英畝達160英斗的歷史新高，但專家表示，今年1英畝地有150英斗就算是很不錯的收成成績。

越南「相關基金」報酬率被牽拖

2008/06/11 【聯合晚報】
越南近兩年來經濟明顯成長，外資趨之若鶩，讓越南隱然成為「亞洲新小龍」，但今年多項經濟指標反轉向下，不僅股市重挫達六成，越南盾更持續暴跌，不少專家擔心越南將引發金融風暴。為挽救經濟，越南央行宣佈大升息，對此，專家表示，越南金融情勢幾乎已經失控，有投資越南的相關基金，例如東協、亞洲等基金表現也叫外界擔憂，投資人不要貿然搶進。
越南中央銀行昨日宣布，即日調高基準利率至14%，以控制1992年以來增幅最快的通貨膨脹率，並把越南盾基準匯率貶值2%，以防止匯市投機交易。觀察今年來越南的股匯市表現可說是慘不忍賭，過去3個月來，越南盾貶值2.7%；目前海外12月期的越南盾無本金交割遠匯合約匯率為22,575盾兌1 美元，意謂投資人預期越南盾在一年內會重跌近四成。
在信用緊縮和投資人信心崩潰下，越南股市由前年最強勁轉為最差勁，今年前5個月就重挫超過五成，加上6月以來，股市今年來跌幅就達六成，跌幅為全球之冠，昨日創下連續24天下跌的歷史紀錄。上周越南股市跌到400點以下，和去年3 月的1100點相比，足足超過腰斬。
越南的前景堪憂，對相關基金影響也頗深，所幸國內沒有直接投資越南的基金，因此，投資人受傷程度相對輕微。但觀察與越南相連結的東協、新興亞洲基金今年來表現，多檔跌幅都超過10%，其中，JF東協基金跌幅達17.67%，即便許多新興亞洲今年來表現都不佳，但若基金投資範圍包括越南，則報酬率被拖累的程度更大。
另外，一些台灣未核准銷售的純越南基金表現中，JF越南機會基金今年來跌幅高達47.23%，法興資產越南機會基金跌幅也達35.62%，雖國內投資人無法買到該兩檔基金，但以報酬率來看，越南股市對基金的衝擊可見一班。

越南比十年前的泰國慘

【經濟日報】2008.06.12
物價急速上漲、股市房市幾近崩盤，匯率岌岌可危，央行卻缺乏銀彈保護自家貨幣。
越南現在看來比十年前亞洲金融風暴中心點的泰國更脆弱不堪，可能成為全球經濟減速的第一個犧牲者。
越南通膨去年下半年開始惡化，去年底突破10%之後，今年5月便急速飆到25.2%，而十年前泰國爆發危機前通膨僅有4.5%。物價飆漲使人民信心決堤，紛紛要求大幅調高工資，通膨預期心理急速惡化。
越南經濟看壞使越南盾面臨沈重貶值壓力，雖然在官方管制下，今年來越南盾對美元即期匯率只滑落3.6%，遠期外匯市場卻顯示盾價可能再貶值40%。
打擊通膨最直接的作法是提高利率，否則坐任通膨的預期心理無限擴大，將導致貨幣體系崩潰。但升息將會重擊越南奄奄一息的股市與房市。越南股市今年來跌60%，房價也大致腰斬，雙雙接近崩盤，快速升息將補上致命一擊，也會導致外資加速外逃，進一步造成匯市崩跌。
越南央行若要守住匯價，需要有充沛的外匯存底作銀彈。不幸的是，越南貿易經常帳長期處於赤字，貿易逆差在加入WTO之後大幅擴大，目前高達27%，遠高於泰國爆發危機時的6%。今年越南外匯存底最多約為250億美元，但外債規模也將攀升到240億美元，且多半是今年到期，央行很難靠自己抵擋，可能需要IMF救援。
分析師指出，越南約有25%存款是外幣存款，等於75%的外匯存底，因此光是是越南國內民眾拚命換美鈔，就足以使盾價崩盤。
泰國在1996年時的債務是國內生產毛額（GDP）的105%，越南現在的比率為96%。當初泰國銀行的壞帳比例高達50%，而越南現在卻聲稱僅有0.1%壞帳，低得不可思議。前些年越南銀行大幅放貸，隨著股市與房市泡沫的破滅，壞帳比率將急速升高。

越南盾貶值 越南股市續挫

中國時報2008.06.12
美國總統布希周二在國際市場，為強勢美元信心喊話，已經在全球金融市場引起連鎖效應，美元轉強不僅導致原油、黃金等商品價格回軟，也讓越南政府終於在匯率政策上撤守，越南盾兌美元昨貶值2%，部分避險基金經理人認為，新興市場高通膨現象，已經導致當地投資風險明顯升高。
根據美國銀行研究，一年前二十四個主要新興市場國家當中，十八個國家通貨膨脹率處在政府設定的安全區間，現在這些國家通膨已經全面飆破安全區間。
其中最明顯的例子，莫過於越南。越南財政部長原本上周信誓旦旦地表示，越南盾不會貶值，不過面對黑市美元價格持續走高，越南政府昨日宣布，越南盾兌美元匯率貶值2%，從16,139貶值為16,461兌一美元，為了壓抑通膨氣焰，越南央行同時宣佈調升放款基準利率，從原本12%調升為14%。影響所及，越南股市昨日繼續下跌，今年以來跌幅達到60%。
《華爾街日報》報導，目前黑市美元匯率高達18,000-18,500越南盾，比新官方匯率足足高出15%。由於越南五月通貨膨脹率達25.2%，許多經濟學家認為，越南政府透過貨幣緊縮政策，抑制通膨的動作來的太遲，國際貨幣基金會已敦促越南政府儘快升息壓抑通膨。
外資過去幾年大量投資越南等新興市場，如今越南政府的貨幣緊縮政策，手上握有七十億美元的避險基金Loevner Management經理人Simon Hallett說，通膨走高已經讓新興市場投資風險大幅提高，尤其是當地固定收益商品，更是外資砍殺的標的。
越南，俄羅斯、土耳其、南非、印度、印尼、菲律賓等國，也都有二位數通膨，儘管上周俄羅斯、菲律賓、印尼等國央行均調高基準利率，但投資人擔心升息幅度仍不夠，《華爾街日報》指出，目前為止，大多數新興市場所祭出的貨幣緊縮尚不足以抑制通膨氣焰，許多國家訴諸價格管制，都只能短期治標的作法。
渣打銀行經濟學家葛林（Stephen Green）認為，中國通膨現象，尚未惡化到像越南一樣地步，但對投資人來說，仍是一項風險。

新興市場金融危機 山雨欲來

【經濟日報】2008.06.12
華爾街日報11日報導，通貨膨脹如野火燒遍全球，各國央行雖升息或停止降息應戰，卻仍澆不熄通膨熾焰，投資人紛紛撤離風險高的新興市場，越南盾、大陸股市暴跌即為警訊，令人憂心新一波金融危機正山雨欲來。
大陸股市是最新引爆的地雷，大陸上周末調高存款準備率以抑制通膨，10日刺激上海綜指數大跌7.7%。越南央行為了抗通膨，宣布調降越南盾基準匯率。
同時，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克警告油價高漲恐挑起通膨，強化美國利率看升的預期；加拿大央行基於通膨顧慮，決定不降息；歐洲央行也考慮升息遏制物價漲勢。
今年初，開發中經濟體面臨成長率受美國景氣降溫拖累的隱憂，但如今看來通膨問題更棘手。中國大陸的通膨率2006年初不到1%，現已超過8%；印度5月通膨率突破8%。
越南5月消費者物價指數比一年前激升25%的消息傳出，引發越南盾在期貨市場急貶。摩根士丹利警告，越南金融危機恐造成越南盾劇貶，甚至引發類似1997年的亞洲金融風暴。
抗通膨典型作法是提高利率，但升息往往傷害經濟成長、對股市不利，且有礙部分開發中國家維持匯率穩定以保持出口競爭力。
除了能源與糧食價格飆漲外，另有其他因素助長通膨。近年來，許多開發中經濟體出現大量資本流入，導致投資過熱，外匯存底堆積如山。同時，這些國家的內需與放款快速擴張，勞力市場則日益吃緊。
通膨烏雲籠罩讓投資人提高警覺、轉趨保守。Harding Loevner 管理公司基金經理人哈雷特指出，新興市場「風險日增」。
開發中國家央行面臨抗通膨重大考驗。經濟學家與投資人指出，多國央行至今尚未採取果斷措施緊縮貨幣政策，僅以控制麵粉、汽油等消費物資的價格因應。
太平洋投資管理公司（Pimco）新興市場主管紐伯恩（Curtis Mewbourne）就表示：「通膨正迅速攀升之中，央行的反應卻慢半拍。」
投資人因此紛紛撤離物價狂飆、經濟又顯露疲態的新興國家，導致當地股市、債市和貨幣俱挫，越南和中國是明顯的例子。其他通膨率達到或逼近兩位數的新興市場包括：俄羅斯、土耳其、南非、印度、印尼和菲律賓。對照下，通膨壓力相對溫和但卻迅速升息防患未然的巴西，在新興市場中顯得鶴立雞群。

越南盾跌落15年谷底 可能再貶

【經濟日報】2008.06.12
面對高漲的物價以及外匯投機資金威脅，越南央行決定升息並大幅調降牌告基準匯率，11日造成越南股、匯、債市大跌，越南證交所指數破天荒連續25個交易日下挫，盾價創1998年來最大跌幅。
越南央行10日宣布調降越南盾基準匯率2%，盾價11日重貶2.1%至16,623.5盾兌1美元，創1998年8月11日以來最大單日跌幅，也貶至1993年以來的最低點。
越南證交所指數11日下挫0.7%，收370.45點，為2006年2月底以來最低，累計今年來已跌掉60%。這個根據胡志明證交所151家上市公司編撰的指數，每日漲跌幅上限為2%，其中市值最大的越南牛奶股份公司（VNM）今年來股價已下挫44%。
由於越南央行升息2個百分點至14%，基準的五年期公債殖利率激漲2.21個百分點至19.51%。第二大上市銀行西貢商信調高存款利率至16%，越南科技及商業銀行更調高利率至17.8%。
越南央行總裁阮文富加快升息，意在展現對抗通膨的決心。德意志銀行及摩根士丹利公司警告，越南通膨急速擴大可能引發金融危機。該國5月消費者物價年增率達25.2%，至少是1992年以來最嚴重的通膨。
分析師指出，越南央行大幅調降基準匯率可能引發搶匯風潮，加速越南盾貶值。如果央行還想穩住匯率，就要花更多美元買進越南盾。
摩根士丹利上個月發表的報告說，越南的外貿經常帳赤字今年可能增至「難以為繼的高點」，這將導致越南盾進一步貶值。德意志銀行則認為，越南金融危機可能在幾個月內惡化到需要國際貨幣基金（IMF）援救。

越南大升息 台商警戒

【經濟日報】2008.06.11
越南金融情勢告急，越南央行為控制飆漲的物價，昨（10）日決定將基準利率從12%調高至14%，成為亞洲利率水準最高的國家。外資評估越南金融情勢惡化，恐迫使越南政府向國際貨幣基金（IMF）求救；不少台資廠已在台搶進買美元奧援越南公司，也有台商暫緩越南投資計畫。
越南金融情勢緊張，已讓債信評等業者惠譽和穆迪把越南債信展望調為負向；不少外資更爭搶美元，撤離越南，引發越南匯市動盪。越南央行昨天為預防匯市投機交易，除宣布調高基準利率（是今年來第三次升息），也把越南盾兌美元匯率基準調降2%；無本金交割遠匯合約市場的交易顯示，越南盾未來一年可能下跌40%。
摩根士丹利公司已提出警告，越南正步向貨幣與銀行危機，可能導致越南盾劇貶；另有機構預測，最壞情況可能迫使外資大舉撤走，引爆國際收支危機，甚至被迫向IMF求救。
面對越南金融情勢惡化，包括台糖、太醫等不少有意赴越南投資企業，紛紛暫緩擴建或前往設廠。台糖於平陽附近的獨資養豬場，目前養豬頭數約6萬頭，原擬再斥資超過2億元新設養豬廠，近期越南通膨嚴重，當地地價大漲，台糖基於預算限制，將被迫要選擇較偏遠、地價較低的地區。
太平洋醫材副總經理李家茂昨日表示，越南通膨嚴重，工資上漲三成以上，土地也貴出兩倍，且時常傳出罷工情事，太醫決定暫緩赴越南設廠。
一家在當地投資多年的台商憂心忡忡，他說，越南盾黑市價大貶，越南盾官價雖維持固定匯率，卻已是有價無市；昨天更有台商因搶不到美元，必須靠台灣母公司直接結匯給當地子公司付美元貨款，顯示越南經濟風暴的確令人擔憂。
另外，包括金車、味王、味丹、大成、統一、義美等在越南投資的台資食品廠，昨天雖強調近期越南物價飛漲，短期業者會獲利，但劇烈的通膨仍不利長期發展，尤其貨幣大幅貶值，想要在這波風暴中全身而退，難度頗高。
不過，遠赴越南進行大型投資案的中鋼、義聯等鋼鐵集團，及仁寶等昨天表示，不會因越南匯率大動盪而放棄越南投資計畫，但會密切注意越南經濟發展。