Pimco：買股長抱 掌握三原則

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】2009.06.14
全球最大債券基金Pimco執行長埃里恩（Mohamed El-Erian）建議採取新的「買股長抱」策略，依據長期觀點、景氣循環觀點與風險管理等三大原則，建立可攻可守的投資組合。
Pimco經理人葛洛斯（Bill Gross）曾說，經濟「新常態」將全盤改寫資產管理策略。埃里恩解釋說，這不代表推翻「買進長抱」的策略，但必須根據新常態加以修改。
埃里恩說：「金融體系正經歷去槓桿化、去全球化與再管制化。」換言之，未來將面臨低成長和高失業的時代，政府在企業界將扮演要角，消費者花錢更小心，對金融與監理機關失去的信任要花很長時間重建。因此，他建議投資人依據三大策略建立資產組合，包括長期觀點、景氣循環觀點，以及明確的風險管理。
長期觀點是指前瞻性觀點，尤其是在「資產配置與地緣政治曝險」方面。景氣循環觀點策略，認為未來市場波動更大、更難預期，應根據景氣循環趨勢來配置投資組合。他說：「前途顛簸進一步挑戰買股長抱的投資人，因為道路愈崎嶇，愈容易在錯誤的時機賣出。」「因此，投資組合必須針對較短期的景氣循環與技術趨勢調整。」
明確的風險管理是針對舊的分散投資策略。以往買股長抱的投資人認為，只要分散風險，投資就萬無一失，但「現在不再是如此」。埃里恩說：「分散風險是必要但非充分條件。」光是分散投資還不足以降低風險，因為復甦可能需好幾年時間，所有資產幾年內可能都毫無起色。長抱型投資人必須配合更積極的風險管理。
根據上述三大策略建立的資產組合，應該只有部分是長期投資，而所謂長期最多是三至五年，因為更長期就難以預測了。
針對金磚四國近來頻頻對美元出招，展現經濟實力，埃里恩說：「經濟強權重新洗牌不只是事實，而且正升高動能。投資人不可再拘泥過時的傳統思維。」
埃里恩建議，指數化可能不再管用，在不確定的環境下，「積極管理核心產品很重要」。此外，不要單獨投資美國，因為美國的成長將比別國慢。此外，沃爾瑪與麥當勞等藍籌股是接下來幾年的要角，但不會像以前那樣獨占市場。通膨威脅投資組合，最好的辦法是投資美國的抗通膨公債（TIPS），也可以買不動產保護組合，但TIPS更能對抗通膨，保障更可預測。