SEC有意調整美國會計體系

2008年08月04日
眾多對沖基金都確信美國證券交易委員會(SEC)試圖通過限制賣空來制約他們。
但這些基金應當振作起來。因為SEC正打算採取措施調整財務報告體制﹐而這可能產生混亂﹐進而給對沖基金帶來發展機遇。
當然﹐這種情況並不是SEC所希望的﹐但卻可能成為意料之外的結果。SEC打算推動美國公司向國際標準看齊﹐使用共同的財務語言。
預計SEC很快就將公佈草案﹐要求美國公司逐步採用國際會計準則﹐最終取代美國會計準則。上週SEC三位新委員的最後兩位宣誓就職﹐這為主席克里斯多夫•考克斯(Christopher Cox)推進這項期待已久的計劃舖平了道路。
SEC週一還計劃召開圓桌會議﹐討論美國和國際會計體系以及次級抵押貸款危機的相關問題。
這一措施的初衷值得稱道：一個統一的全球會計體系應當有利於各地投資者瞭解公司財務狀況﹐從而有利於提振全球投資﹐降低公司的資金成本。
不過從SEC官員最近數月的公開言論來看﹐預計該委員會不會設定具體期限要求所有美國上市公司完成轉變。歐洲於2005年實施了這一措施。相應地﹐滿足具體市值或收入標準的美國公司可能會被允許在數年內選擇一個會計體系。
因此﹐這可能會導致同一行業的公司公佈不同的財報﹐使得幾乎最精明的投資者也很難對比公司業績。對沖基金可能會因此漁翁得利﹐而普通投資者或將遭受損失﹔因為市場會需要擅長此類深層研究的諸多對沖基金出馬﹐來發現由此產生的估值異常。
以研發成本為例。美國公司必須在此類成本發生時就支出這一項目。而在國際會計準則下﹐公司會支出研究成本﹐但會對發展成本資本化﹐或逐步支出這一項目。
採取國際會計準則短期有利於抬高企業利潤。除非投資者瞭解這一差異﹐否則對比估值將失去意義。
不過﹐這種過度階段不會一直持續。預計SEC會要求所有美國公司都採取國際會計準則﹐可能最早在2013年實現這一目標。不過未來委員會可能不得不推遲最後期限﹐這取決於是否實現階段性目標。
現實情況是﹐整個會計體系變更帶來的時間、費用與混亂問題引發的強硬的反對。這可能會拖累甚至完全抹殺美國轉向國際會計準則的進程。只需想想SEC因為這些憂慮引發的反對聲而連續推遲向小型上市公司實施內部控制規定﹐問題便可想而知。
更可能的結果是﹐投資者會被迫應對兩個不同的會計體系。對普通投資者來說﹐這會加大他們的決策難度﹐並可能抬高投資成本。
如果SEC希望進行系統性調整﹐那麼就不應該分兩步走。這只會令對沖基金坐收漁利。
David Reilly / James Simms