巴西股市論戰 墨比爾斯喊空

【經濟日報】2008.08.05
巴西股市在短短65天內從雲端墜落、轉入熊市，後市多空引發論戰，新興市場教父墨比爾斯並不看好，摩根大通更建議殺出持股，貝萊德（BlackRock）則認為投資巴西股市仍大有可為。
據畢潤宜公司（Birinyi）和彭博資訊的資料，由能源與原物料股掛帥的巴西聖保羅證券交易所指數（Bovespa）在5月20日登上歷史高峰，比年初勁漲15%，表現原在全球前20大股市中稱冠。
但央行6、7月升息，經常帳逆差升至空前最高，經濟成長又趨緩，引爆賣壓，含66支股票的Bovespa指數急轉直下，如今已自峰頂下挫22%，為1997年來第13度跌幅超過20%，今年來跌幅達9.8%。
但巴西第二大民營銀行Itau的執行長賽杜寶（R.E. Setubal）仍看好巴西，因為「中期來看，企業前景仍佳，各類股上漲潛力仍強」。他聲稱巴西已轉型成功，不僅首度獲得投資等級的主權債信評等，且通膨率已從1990年4月的6,800%降至6.1%，打破立國185年來惡性通膨及經濟崩潰的惡運。
坦伯頓資產管理公司董事長墨比爾斯不以為然，指出巴西的利率快速攀升，且外資正大舉賣出巴西股票。他說：「不能說巴西已轉型了。他們控制支出和平衡預算的經驗仍嫌不足，通膨很高，我們必須提防舊事重演。」
包括坦伯頓在內的幾家基金公司已對巴西由多翻空，導致外資賣超創歷史新高。根據BM&F Bovespa公司統計，外資6月和7月合計賣超74億裏爾（47億美元）。坦伯頓基金7月表示，金磚四國中較看好印度、中國大陸和俄羅斯，看淡巴西。
倫敦施羅德投資管理公司（Schroders）7月初開始出脫持股，因憂慮原物料價格下滑及借貸成本高漲會扼殺巴西經濟發展。該公司拉丁美洲股票投資主管莫爾斯說：「如果商品表現差，巴西也不會好。」聖保羅證交所幾乎一半的市值來自能源和原物料生產商。
紐約的摩根大通公司更建議投資人賣出巴西股票。
貝萊德全球新興市場基金經理人藍德斯，及倫敦F&C資產管理公司經理人拉森，則仍看好巴西後市，認為這個在2007年成長5.4%、規模達1.07兆美元的經濟體，可以撐過經濟疲軟期。藍德斯說：「從價位與成長觀點來看，巴西的表現仍佳。」拉森稱讚巴西內需強，總體經濟比過去數十年來大幅改善。
不過，施羅德的莫爾斯說：「與一年前相比，巴西的情況已惡化。與1970和1980年代相比，巴西的確大有進步，但全球皆然。 」